Đăng vào: 2026-08-25
Cập nhật vào: 2026-08-26
Thị trường chứng khoán Mỹ và châu Âu đạt mức giá cao nhất từ trước đến nay do các nhà đầu tư đổ xô mua cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI), nhưng các chuyên gia tại Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cảnh báo rằng thị trường thường sụp đổ sau những đợt bùng nổ như thế này.
Sự sụp đổ có thể xảy ra khi những người mua quá phấn khích và tự tin đổ xô vào thị trường cho đến khi giá cả có vẻ vượt xa thực tế. Khi tâm lý đó biến mất, họ rất dễ bị bất ngờ.
"Không giống như thời kỳ bong bóng dot-com, điểm xuất phát hiện nay để lại ít dư địa hơn đáng kể để cắt giảm lãi suất hoặc sử dụng chính sách tài khóa để giảm thiểu tác động tiêu cực," họ viết. Nhận xét này được đưa ra trong bối cảnh cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo đang trải qua giai đoạn biến động mạnh.
Phố Wall đã thể hiện sự phục hồi sau khi thỏa thuận ngừng bắn giữa Iran và Mỹ hết hạn. Giá dầu chuẩn đã tăng trở lại mức 90 đô la vào tuần trước khi số lượng tàu đi qua eo biển Hormuz giảm đáng kể.
Đợt tăng giá do trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy đã chững lại trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt khi chu kỳ lợi nhuận quý 2 tiếp tục kết thúc. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm hiện ở mức trên 5,3%, đánh dấu mức cao nhất trong 19 năm.
Mặc dù vậy, UBS Global Wealth Management đã nâng mục tiêu cuối năm cho chỉ số S&P 500 (SPXUSD) lên 8.100, vì họ kỳ vọng các công ty sẽ kiếm được nhiều tiền hơn và tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận trong năm tới.
Bộ phận ngân hàng đầu tư đã nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 lên 350 đô la vào năm 2026 và 400 đô la vào năm 2027, so với ước tính trước đó là 335 đô la và 375 đô la.
Các công ty công nghệ từ trước đến nay rất nhạy cảm với lãi suất, làm dấy lên lo ngại về rủi ro nợ vay tài trợ cho các dự án trí tuệ nhân tạo. Lạm phát vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang.
Chu kỳ tăng lãi suất gần nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu vào năm 2022, khiến chỉ số Nasdaq 100 (NASUSD) giảm mạnh tới một phần ba – mức giảm lớn nhất kể từ năm 2008. Ít người dự đoán sự sụt giảm mạnh mẽ đó sẽ lặp lại, nhưng các nhà quản lý quỹ có thể vẫn muốn thận trọng hơn.
Lợi nhuận quý 2 của các công ty thuộc S&P 500 đang trên đà tăng trưởng 32% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt xa mức tăng trưởng 23% được dự báo vào đầu mùa báo cáo lợi nhuận, điều này cho thấy nền tảng kinh doanh vẫn rất vững chắc.
Một số công ty thậm chí còn bán cổ phiếu để huy động vốn. Các cổ đông chấp nhận việc pha loãng cổ phần trong ngắn hạn, tin tưởng vào những lời hứa của ban quản lý về lợi nhuận đáng kể trong tương lai.
Broadcom (AVGO.OQ) đã chứng kiến sự sụt giảm đáng kể về trái phiếu kỳ hạn dài của mình trong tháng này. Công ty đang đàm phán để huy động hơn 60 tỷ đô la nợ cho một thỏa thuận mua lại VMware.
Việc sử dụng các khoản bảo lãnh và các hình thức hỗ trợ tài chính khác đã tăng tốc trong năm nay, làm dấy lên lo ngại rằng các rủi ro đang tích lũy mà không thể hiện rõ trên bảng cân đối kế toán.
"Số lượng hợp đồng thuê, cam kết mua bán, bảo lãnh giá trị còn lại và các khoản bảo đảm khác tồn đọng dự kiến sẽ lên tới hàng nghìn tỷ đô la", Tarek Hamid, chiến lược gia tại JPMorgan Chase, viết.
Mặc dù đòn bẩy gộp, đòn bẩy ròng và mức độ tiếp xúc với trí tuệ nhân tạo của các quỹ đầu cơ đều đã giảm so với mức cao nhất trong quý 2, nhưng chúng vẫn cao hơn mức trung bình dài hạn, dẫn đến hiệu suất tương đối kém nhất trong hơn 20 năm, theo Goldman Sachs.
Các nhà quản lý quỹ đang tăng cường đầu tư vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn – những nhà cung cấp hàng đầu có vị thế độc đáo để mở rộng cơ sở hạ tầng AI và đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của khách hàng.
Theo phân tích của Reuters, dòng tiền hoạt động hàng năm của các công ty đó sẽ tăng khoảng 340 tỷ đô la trong giai đoạn 2025-2027, trong khi chi phí đầu tư dự kiến sẽ tăng khoảng 534 tỷ đô la.
Berkshire Hathaway (BRKb.N) đã tăng mạnh lượng nắm giữ cổ phiếu Google (Alphabet Inc.) trong quý vừa qua, đưa doanh nghiệp này trở thành một trong ba khoản đầu tư lớn nhất của họ. Ông Buffett nói với CNBC rằng ông là người đứng sau quan điểm lạc quan về cổ phiếu này.
Định giá của các công ty siêu quy mô đã giảm mạnh trong năm nay. Amazon, vốn được xem là cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng theo cách nhìn nhận truyền thống, đang được giao dịch với hệ số P/E hơn 30, so với mức trung bình 5 năm là gần 60.
Noah Weisenberger, chiến lược gia trưởng về cổ phiếu Mỹ tại BCA Research, cảnh báo rằng các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây thế hệ mới sẽ đối mặt với rủi ro tài chính nếu lượng điện toán đám mây mới gia tăng khiến giá thị trường giảm.
Điểm yếu của chúng xuất phát từ mô hình định giá cao và sự phụ thuộc nặng nề vào nguồn vốn vay. Ông khuyến nghị chiến lược mua vào các công ty điện toán đám mây quy mô lớn (hyperscalers) và bán khống các công ty điện toán đám mây hiện đại (neoclouds), mặc dù chiến lược đầu tiên đòi hỏi nhiều vốn hơn.
