Diterbitkan pada: 2026-08-25
Pasar saham Amerika dan Eropa mencapai harga tertinggi sepanjang masa karena investor berinvestasi di bidang AI, tetapi para ahli di ECB memperingatkan bahwa pasar biasanya akan jatuh setelah lonjakan seperti ini.
Kejatuhan pasar dapat terjadi ketika pembeli yang terlalu bersemangat dan percaya diri berbondong-bondong masuk hingga harga tampak jauh di atas rata-rata. Ketika semangat kewirausahaan itu menghilang, mereka kemungkinan besar akan terkejut.
"Tidak seperti pada episode dot-com, titik awal saat ini menyisakan ruang yang jauh lebih sedikit untuk memangkas suku bunga atau menggunakan kebijakan fiskal untuk meredam dampaknya," tulis mereka. Pernyataan tersebut muncul di tengah gejolak yang dialami saham-saham terkait AI.
Wall Street menunjukkan ketahanan setelah berakhirnya kesepakatan gencatan senjata antara Iran dan AS. Harga minyak acuan melonjak kembali ke $90 pekan lalu karena hanya sedikit kapal yang melintasi Selat Hormuz.
Reli yang didorong oleh AI telah terhenti di tengah melonjaknya imbal hasil obligasi pemerintah seiring dengan berakhirnya siklus pendapatan kuartal kedua. Imbal hasil obligasi pemerintah 30 tahun berada di atas 5,3%, menandai titik tertinggi dalam 19 tahun.
Meskipun demikian, UBS Global Wealth Management menaikkan target akhir tahun untuk S&P 500 (SPXUSD) menjadi 8.100, karena mereka memperkirakan perusahaan akan menghasilkan lebih banyak uang dan terus meningkatkan keuntungan mereka hingga tahun depan.
Unit perbankan investasi tersebut menaikkan perkiraan laba per saham S&P 500 menjadi $350 pada tahun 2026 dan $400 pada tahun 2027, dari perkiraan sebelumnya sebesar $335 dan $375.
Perusahaan teknologi secara historis sensitif terhadap suku bunga, memicu kekhawatiran tentang gelombang penerbitan utang untuk mendanai investasi AI yang sangat besar. Inflasi tetap berada di atas target The Fed sebesar 2%.
Siklus kenaikan suku bunga terakhir The Fed dimulai pada tahun 2022, yang menyebabkan Nasdaq 100 (NASUSD) turun sepertiga – penurunan terbesar sejak tahun 2008. Sedikit yang memperkirakan penurunan drastis tersebut akan terulang, tetapi para pengelola dana mungkin lebih memilih untuk berhati-hati.
Keuntungan kuartal kedua untuk perusahaan-perusahaan S&P 500 berada di jalur yang tepat untuk tumbuh 32% dari tahun ke tahun, jauh melampaui pertumbuhan 23% yang diproyeksikan pada awal musim pendapatan, yang menggarisbawahi fundamental yang masih kuat.
Beberapa perusahaan bahkan menjual saham untuk mengamankan pendanaan. Para pemegang saham mentolerir pengenceran jangka pendek, mempercayai janji manajemen tentang keuntungan besar di masa depan.
Broadcom (AVGO.OQ) telah mengalami penurunan yang signifikan pada obligasi jangka panjangnya sepanjang bulan ini. Perusahaan tersebut sedang dalam pembicaraan untuk mengumpulkan lebih dari $60 miliar dalam bentuk utang untuk kesepakatan akuisisi VMware.
Penggunaan jaminan dan bentuk dukungan keuangan lainnya telah meningkat pesat tahun ini, menimbulkan kekhawatiran bahwa risiko yang tidak terlihat dalam neraca keuangan semakin menumpuk.
"Tunggakan perjanjian sewa, komitmen pembelian, jaminan nilai sisa, dan jaminan lainnya diperkirakan akan mencapai triliunan dolar," tulis Tarek Hamid, seorang ahli strategi di JPMorgan Chase.
Meskipun leverage bruto, leverage bersih, dan eksposur AI dari hedge fund masing-masing telah menurun dari titik tertinggi pada kuartal kedua, angka-angka tersebut masih berada di atas rata-rata jangka panjang, yang menyebabkan kinerja relatif terburuk dalam lebih dari 20 tahun, menurut Goldman.
Para manajer dana meningkatkan kepemilikan saham di perusahaan-perusahaan hyperscaler—penyedia layanan cloud dominan yang memiliki posisi unik untuk meningkatkan skala infrastruktur AI dan memenuhi permintaan pelanggan yang melonjak.
Menurut analisis Reuters, arus kas operasional tahunan perusahaan-perusahaan tersebut akan meningkat sekitar $340 miliar antara tahun 2025 dan 2027, sementara belanja modal (capex) diproyeksikan tumbuh sekitar $534 miliar.
Berkshire Hathaway (BRKb.N) secara signifikan meningkatkan kepemilikan sahamnya di Alphabet (GOOGL.OQ) pada kuartal terakhir, menjadikan perusahaan induk Google tersebut sebagai salah satu dari tiga kepemilikan saham terbesarnya. Buffett mengatakan kepada CNBC bahwa dialah yang berada di balik pandangan bullish terhadap saham tersebut.
Valuasi perusahaan hyperscaler telah menyusut tahun ini. Amazon, yang oleh para ahli dapat dianggap sebagai saham konsumen, diperdagangkan dengan kelipatan lebih dari 30, dibandingkan dengan rata-rata 5 tahunnya yang hampir 60.
Noah Weisenberger, Kepala Strategi Ekuitas AS di BCA Research, memperingatkan bahwa penyedia neocloud menghadapi risiko keuangan jika masuknya kapasitas komputasi baru menyebabkan harga pasar turun.
Kerentanan tersebut berasal dari model penetapan harga mereka yang tinggi dan ketergantungan yang besar pada pembiayaan utang. Ia merekomendasikan strategi investasi jangka panjang pada hyperscaler dan jangka pendek pada neocloud, meskipun investasi pada hyperscaler membutuhkan modal yang lebih besar.
