Дата публикации: 2026-08-25
Американские и европейские фондовые рынки достигли своих исторических максимумов, поскольку инвесторы активно вкладывают средства в искусственный интеллект, однако эксперты ЕЦБ предупреждают, что после подобных бумов рынки обычно обваливаются.
Обвал цен может произойти, когда чрезмерно воодушевленные и уверенные в себе покупатели устремляются на рынок, пока цены не начинают казаться значительно выше ожидаемых. Когда этот «животный дух» угасает, они, скорее всего, оказываются застигнуты врасплох.
«В отличие от ситуации с доткомами, сегодняшняя отправная точка оставляет значительно меньше возможностей для снижения процентных ставок или использования фискальной политики для смягчения последствий», — написали они. Эти замечания прозвучали на фоне нестабильной динамики акций компаний, связанных с искусственным интеллектом.
После истечения срока действия соглашения о перемирии между Ираном и США Уолл-стрит продемонстрировала устойчивость. На прошлой неделе эталонная цена на нефть подскочила до отметки в 90 долларов, поскольку через Ормузский пролив прошло лишь небольшое количество судов.
Рост цен на акции, обусловленный использованием искусственного интеллекта, застопорился на фоне резкого роста доходности казначейских облигаций, поскольку цикл отчетности за второй квартал продолжает завершаться. Доходность 30-летних казначейских облигаций превышает 5,3%, достигнув самого высокого уровня за 19 лет.
Несмотря на это, UBS Global Wealth Management повысила свой целевой показатель на конец года для индекса S&P 500 (SPXUSD) до 8100, поскольку ожидает, что компании будут зарабатывать больше денег и продолжать наращивать прибыль в течение следующего года.
Инвестиционное подразделение банка повысило свои прогнозы по прибыли на акцию компаний, входящих в индекс S&P 500, до 350 долларов в 2026 году и 400 долларов в 2027 году, по сравнению с предыдущими оценками в 335 и 375 долларов соответственно.
Технологические компании исторически чувствительны к процентным ставкам, что вызывает опасения по поводу множества долговых обязательств, необходимых для финансирования масштабных инвестиций в искусственный интеллект. Инфляция остается значительно выше целевого показателя ФРС в 2%.
Последний цикл повышения процентных ставок ФРС начался в 2022 году, что привело к падению индекса Nasdaq 100 (NASUSD) на треть – самому значительному снижению с 2008 года. Мало кто ожидает повторения этого жестокого обвала, но управляющие активами, возможно, предпочтут действовать с осторожностью.
Прибыль компаний, входящих в индекс S&P 500, во втором квартале, по прогнозам, вырастет на 32% в годовом исчислении, что значительно превышает прогнозируемый в начале сезона отчетности рост на 23%, подчеркивая по-прежнему устойчивые фундаментальные показатели.
Некоторые компании даже продают акции, чтобы привлечь финансирование. Акционеры мирятся с краткосрочным размыванием акционерного капитала, доверяя обещаниям руководства о значительных будущих доходах.
В этом месяце облигации Broadcom (AVGO.OQ) демонстрируют заметное снижение стоимости. Компания ведет переговоры о привлечении более 60 миллиардов долларов в рамках сделки по приобретению VMware.
Использование гарантий и других форм финансовой поддержки в этом году ускорилось, что вызывает опасения по поводу накопления рисков, которые не отражаются в балансах.
«Объем невыполненных договоров аренды, обязательств по покупке, гарантий остаточной стоимости и других гарантий может достигнуть триллионов долларов», — написал Тарек Хамид, стратег JPMorgan Chase.
Согласно данным Goldman Sachs, хотя валовое и чистое кредитное плечо хедж-фондов, а также доля инвестиций в ИИ снизились по сравнению с максимумами второго квартала, они по-прежнему превышают долгосрочные средние значения, что привело к наихудшим относительным показателям за более чем 20 лет.
Управляющие фондами увеличивают свои доли в гипермасштабируемых компаниях — доминирующих поставщиках облачных услуг, обладающих уникальными возможностями для масштабирования инфраструктуры ИИ и удовлетворения растущего спроса со стороны клиентов.
Согласно анализу агентства Reuters, годовой операционный денежный поток этих компаний увеличится примерно на 340 миллиардов долларов в период с 2025 по 2027 год, а капитальные затраты, по прогнозам, вырастут примерно на 534 миллиарда долларов.
Компания Berkshire Hathaway (BRKb.N) резко увеличила свою долю в Alphabet (GOOGL.OQ) в последнем квартале, в результате чего материнская компания Google вошла в тройку крупнейших активов в ее портфеле. Баффетт заявил CNBC, что именно он стоял за оптимистичным прогнозом относительно акций.
В этом году оценки стоимости крупных инвестиционных компаний снизились. Amazon, которую по легенде можно было бы рассматривать как компанию потребительского сектора, торгуется с мультипликатором более 30, по сравнению со средним показателем за 5 лет, составляющим почти 60.
Ноа Вайзенбергер, главный стратег по американским акциям в BCA Research, предупредил, что поставщики неооблачных услуг столкнутся с финансовыми рисками, если приток новых вычислительных мощностей приведет к падению рыночных цен.
Уязвимость обусловлена их высокими ценовыми моделями и сильной зависимостью от заемного финансирования. Он рекомендует стратегию «доля в гипермасштабируемых компаниях, короткая позиция в неооблачных компаниях», хотя первая требует больших капиталовложений.
