Đăng vào: 2026-04-07
Những điểm chính
Delta là hãng hàng không lớn đầu tiên của Hoa Kỳ cung cấp thông tin cập nhật về nhu cầu đi lại sau cú sốc dầu gần đây.
Hướng dẫn quan trọng hơn cả kết quả quý, vì chi phí nhiên liệu đang tăng nhanh hơn so với điều chỉnh giá vé.
Delta bước vào báo cáo với chất lượng nhu cầu mạnh hơn nhiều đối thủ, được hỗ trợ bởi hành khách cao cấp, doanh thu từ chương trình khách hàng trung thành và cơ cấu kinh doanh bền bỉ hơn.
Phố Wall kỳ vọng Delta sẽ đạt lợi nhuận điều chỉnh và tăng trưởng doanh thu vững, tập trung vào việc liệu nhu cầu có giữ vững đến hết tháng Ba hay không.
Thị trường quyền chọn đang định giá một biến động đáng kể sau báo cáo, cho thấy nhà đầu tư xem báo cáo này là một sự kiện quan trọng cả đối với Delta lẫn toàn ngành hàng không.
Bản xem trước kết quả của DAL này quan trọng hơn một báo cáo thu nhập hàng không thông thường. Delta Air Lines sẽ công bố kết quả quý 1 năm 2026 vào ngày 8 tháng 4 lúc 10:00 sáng theo giờ ET, trở thành hãng lớn đầu tiên của Mỹ cho thấy ngành đang phản ứng thế nào trước cú sốc dầu gần đây.
Thời điểm này rất quan trọng, đặc biệt khi biến động giá dầu mỏ toàn cầu liên tục leo thang. Dầu thô của Hoa Kỳ đã duy trì mức giá trên $110 giữa bối cảnh khủng hoảng ở Eo biển Hormuz khiến thị trường năng lượng ngày càng căng thẳng, trong khi dữ liệu giao ngay xăng phản lực chính thức mới nhất ở bờ Vịnh Hoa Kỳ cũng cho thấy giá vẫn neo trên $4 mỗi gallon khi bước vào đầu tháng Tư.
Với các hãng hàng không, điều này tạo nên khác biệt giữa một quý mạnh mẽ và một quý chịu áp lực đáng kể.
Dự báo của Delta vào tháng Một cho quý kết thúc vào tháng Ba kêu gọi đà tăng trưởng doanh thu ở mức 5% đến 7%, cùng với biên lợi hoạt động điều chỉnh khoảng 4,5% đến 6% và mức lợi nhuận ròng trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh dao động từ $0.50 đến $0.90.
Vào ngày 17 tháng Ba, ban quản lý đã nâng dự báo tăng trưởng doanh thu quý đầu lên 7% đến 9% và cho biết lợi nhuận vẫn nên nằm trong phạm vi hướng dẫn ban đầu.
| Chỉ tiêu | Quan điểm của Delta | Kỳ vọng thị trường hiện tại | Thực tế tháng Ba 2025 | Tại sao quan trọng |
|---|---|---|---|---|
| EPS điều chỉnh | $0.50 đến $0.90 | $0.59 | $0.46 | Chỉ ra mức độ lạm phát nhiên liệu đã tác động đến lợi nhuận |
| Tổng doanh thu | $15.0B đến $15.3B | $15.08B | $13.0B đã điều chỉnh | Kiểm tra nhu cầu và sức mạnh định giá |
| Tăng trưởng doanh thu | 7% đến 9% | Khoảng 7% | 3.3% tăng trưởng đã điều chỉnh | Cho biết đà trong tháng Ba có được duy trì hay không |
| Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh | 4.5% đến 6.0% | Không đồng đều giữa các hãng | 4.6% | Đo lường kỷ luật chi phí |
| Biến động cổ phiếu dự kiến | Không có hướng dẫn | Khoảng 7% theo cả hai chiều | Không áp dụng | Tín hiệu rủi ro sự kiện liên quan đến hướng dẫn |
Các nhà phân tích hiện dự báo EPS điều chỉnh $0.59 trên $15.08 billion doanh thu, với thị trường quyền chọn gợi ý một biến động tiềm năng khoảng 7% theo cả hai chiều sau báo cáo. Điều này cho thấy quý này không được coi là điều thường lệ.
Delta không chỉ công bố lợi nhuận; hãng làm điều đó trong một quý khi nhà đầu tư tập trung vào hai câu hỏi chính: sức mạnh của nhu cầu tới hết tháng Ba và mức độ mà ngành có thể hấp thụ chi phí nhiên liệu cao hơn trước khi biên lợi nhuận bị ảnh hưởng.
Bản cập nhật tháng Ba của Delta cho thấy cả xu hướng tiêu dùng và doanh nghiệp đều tăng tốc, với hiệu suất mạnh mẽ ở doanh thu khoang phổ thông, hạng cao cấp, chương trình khách hàng trung thành và doanh thu MRO.
Ban quản lý cũng lưu ý rằng ngành đang hành động nhanh để bù đắp chi phí nhiên liệu cao hơn và Delta đang duy trì tính linh hoạt về công suất trong trường hợp giá nhiên liệu vẫn cao.
Câu chuyện về ngành hàng không đã thay đổi nhanh chóng ngay khi giá năng lượng tăng vọt. WTI được báo cáo ở mức $110.99 vào ngày 6 tháng 4, sau mức cao gần đây $111.54, trong khi dữ liệu chính thức của EIA cho thấy nhiên liệu máy bay ở Bờ Vịnh Hoa Kỳ đạt $4.348 mỗi gallon vào ngày 27 tháng 3 và vẫn ở $4.237 vào ngày 30 tháng 3, với bản cập nhật chính phủ tiếp theo dự kiến vào ngày 8 tháng 4.
Điều này quan trọng vì nhiên liệu vốn đã là một khoản chi phí lớn trước cú sốc mới nhất. Báo cáo thường niên 2025 của Delta cho biết nhiên liệu chiếm khoảng 17% chi phí hoạt động trong năm ngoái.
Thông thường, các hãng hàng không có thể bù đắp một phần áp lực này thông qua điều chỉnh giá vé, cơ cấu sản phẩm và quản lý công suất. Tuy nhiên, trong một cuộc khủng hoảng dầu mỏ diễn biến nhanh, các biện pháp này kém hiệu quả hơn do khoảng trễ về thời gian.
Áp lực này là vô cùng rõ ràng. Barron’s đưa tin rằng giá nhiên liệu máy bay đã tăng khoảng 70% kể từ khi xung đột ở Iran bùng phát, và sự bất định về nguồn cung nhiên liệu cũng như những áp lực chi phí leo thang ảnh hưởng đến thị trường chung đã và đang đè nặng lên định giá cổ phiếu của các hãng hàng không. Do đó, bản xem trước kết quả kinh doanh của Delta trở thành một phép thử thực sự đối với khả năng chống chịu và giữ vững biên lợi nhuận của toàn ngành.
Delta thực sự có những đệm. Trong quý kết thúc vào tháng 3 năm 2025, doanh thu hạng cao cấp tăng 7% so với cùng kỳ năm trước, và khoản thù lao từ American Express đạt kỷ lục $2.0 tỷ cho quý tháng 3, tăng 13%.
Điều này có ý nghĩa vì doanh thu từ hạng cao cấp và chương trình khách hàng thân thiết thường bền vững hơn so với những phân khúc nhạy cảm với giá nhất của khoang phổ thông.
Delta cũng khởi đầu năm 2026 từ một vị thế tài chính cực kỳ mạnh mẽ nhờ vào các chiến lược phân bổ và kiểm soát dòng tiền hiệu quả trong quá khứ, báo cáo doanh thu non-GAAP đạt mức $58.3 tỷ cho cả năm 2025, thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh ở $5.82, dòng tiền tự do dồi dào ở mức $4.6 tỷ và duy trì tỷ lệ nợ điều chỉnh trên EBITDAR là 2.4x tại thời điểm cuối năm.
Ban lãnh đạo cho biết năm 2026 đã khởi động mạnh và đã hướng dẫn EPS cả năm ở mức $6.50 đến $7.50 vào tháng 1.
Ngoài ra, công ty con Monroe Energy của Delta cho phép hãng lấy nhiên liệu máy bay từ nhà máy lọc dầu Trainer. Mặc dù điều này không khiến Delta miễn nhiễm với khủng hoảng, nhưng nó mang lại lợi thế về nguồn cung và năng lực lọc dầu so với nhiều đối thủ.
Các dữ liệu từ việc định giá thông qua các công cụ giao dịch phái sinh kỳ hạn trên thị trường quyền chọn cho thấy báo cáo kết quả kinh doanh của Delta lần này không chỉ đơn thuần được coi là một bản cập nhật số liệu hàng không thông thường mà còn chứa đựng nhiều biến số rủi ro tiềm ẩn.
Một ước tính dựa trên quyền chọn được trích dẫn rộng rãi chỉ ra một biến động khoảng 7% theo cả hai hướng sau khi công bố kết quả, trong khi một nhà cung cấp phân tích quyền chọn khác đưa ra mức biến động dự kiến 10.5% cho tuần công bố. Đối với nhà giao dịch, điểm chính rất đơn giản:
Quyền chọn đang định giá biến động, không phải sự chắc chắn
Thị trường kỳ vọng một biến động đáng kể, nhưng điều đó không báo hiệu hướng đi.
Dự báo (guidance) có thể quan trọng hơn cả việc vượt kỳ vọng trên tiêu đề.
Các nhà phân tích đã dự báo khoảng $0.59 EPS điều chỉnh trên doanh thu $15.08 tỷ, vì vậy yếu tố dao động lớn hơn có thể là giọng điệu của ban lãnh đạo về nhiên liệu, nhu cầu mùa hè và hướng dẫn cả năm.
Báo cáo của Delta có thể đặt lại kỳ vọng ngành hàng không.
Vì Delta công bố trước Alaska, United và Southwest vào cuối tháng này, các bình luận của hãng có thể định hình cách các nhà giao dịch định giá phần còn lại của ngành.
Trên thực tế, điều này có nghĩa là thị trường quyền chọn coi Delta ít giống một báo cáo lợi nhuận tiêu chuẩn và giống hơn một bài kiểm tra sức chịu đựng sớm cho cả ngành.
Việc chỉ đánh bại các kỳ vọng trong kết quả hoạt động kinh doanh định kỳ một cách đơn giản có thể là chưa đủ. Nhà đầu tư sẽ theo dõi cực kỳ chặt chẽ xem ban lãnh đạo Delta có tiếp tục giữ nguyên dự báo cho cả năm, thu hẹp biên độ hướng dẫn hay sẽ buộc phải chuyển sang một lập trường thận trọng hơn giữa bối cảnh giá nhiên liệu toàn cầu đầy biến động hay không.
Điều này quan trọng vì một số nhà phân tích đã gợi ý rằng các hãng hàng không có thể cần mở rộng hoặc tạm dừng dự báo nếu chi phí nhiên liệu tiếp tục bất ổn.
Các nhà giao dịch nên tập trung vào ba điểm sau:
Bao nhiêu trong sức mạnh của tháng Ba đến từ việc tăng giá so với nhu cầu
Nhà đầu tư sẽ tìm cách xác định liệu tăng trưởng doanh thu có phải xuất phát từ giá vé cao hơn hay từ nhu cầu đi lại duy trì ổn định.
Liệu phân khúc cao cấp và chương trình khách hàng thân thiết có tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng hay không
Hạng ghế cao cấp và mảng khách hàng thân thiết của Delta đã hỗ trợ biên lợi nhuận. Nhà giao dịch sẽ tìm kiếm xác nhận rằng các phân khúc này tiếp tục hoạt động tốt hơn phần còn lại của mạng lưới.
Liệu Delta có thể chuyển chi phí nhiên liệu cao hơn sang khách hàng mà không ảnh hưởng tiêu cực đến lượng đặt chỗ hay không
Đây có thể là câu hỏi quan trọng nhất cho triển vọng mùa hè. Nếu Delta thấy có khả năng bù đắp áp lực nhiên liệu thông qua định giá, thị trường có thể coi hướng dẫn là bền vững hơn.
Bản trình bày trong hội nghị tháng Ba của Delta nhấn mạnh đà cầu mạnh, và ban lãnh đạo lưu ý rằng ngành đang hành động nhanh để bù đắp chi phí nhiên liệu cao hơn. Thông điệp này có khả năng sẽ được nhắc lại trong cuộc gọi công bố kết quả.
Tóm lại, báo cáo này ít nói về kết quả quý của Delta và nhiều hơn về khả năng duy trì triển vọng năm 2026 trong bối cảnh chi phí nhiên liệu khó khăn.
Có thể. Trong khi Delta vẫn bị ảnh hưởng bởi chi phí nhiên liệu thị trường tăng, nhà máy lọc dầu Monroe và cơ cấu sản phẩm cao cấp mạnh hơn giúp công ty được bảo vệ hơn so với nhiều đối thủ.
Hướng dẫn quan trọng hơn. Trong khi kết quả quý phản ánh sức mạnh cầu tháng Ba, triển vọng cho nhà đầu tư biết liệu áp lực nhiên liệu có đang phát triển thành vấn đề biên lợi nhuận rộng hơn hay không.
Một phần. Các hãng hàng không có thể tăng giá vé và điều chỉnh năng lực, nhưng các cú sốc tăng giá nhiên liệu nhanh thường vượt qua khả năng điều chỉnh giá vé của họ. Điều này khiến phần nhận định về biên lợi nhuận đặc biệt quan trọng.
Vì Delta công bố trước các hãng hàng không lớn khác của Mỹ, nên nó cung cấp cho thị trường những thông tin trực tiếp đầu tiên về cầu, giá vé và rủi ro nhiên liệu trong bối cảnh cú sốc dầu hiện tại.
Báo cáo quý đầu tiên của Delta xuất hiện vào thời điểm đầy thách thức đối với các hãng hàng không nhưng là lúc thuận lợi cho nhà đầu tư. Cầu tiếp tục mạnh đến hết tháng Ba, nhưng dầu trên $110 và nhiên liệu phản lực trên $4 đã thay đổi động lực biên lợi nhuận trên toàn ngành.
Về lâu dài, Delta vẫn duy trì được nhiều điểm mạnh đáng kể ở phân khúc hành khách cao cấp, doanh thu từ chương trình khách hàng thân thiết, một hồ sơ tài sản và nợ vững chắc, cùng với khả năng tiếp cận nguồn nhiên liệu ổn định được liên kết trực tiếp với nhà máy lọc dầu nội bộ. Câu hỏi then chốt lúc này chỉ là liệu những lợi thế to lớn đó có đủ để giúp công ty duy trì mức hướng dẫn lợi nhuận khi cuộc khủng hoảng năng lượng tiếp tục diễn ra hay không.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được coi là (và không nên được xem là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các tư vấn khác để dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp cho bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
