บทวิเคราะห์ก่อนการประกาศผลประกอบการ DAL: สายการบินแรกที่รายงานผลประกอบการในยุควิกฤตน้ำมัน

ประเด็นสำคัญ

• DAL เป็นสายการบินหลักแห่งแรกของสหรัฐฯ ที่ให้ข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับความต้องการเดินทางหลังวิกฤตการณ์น้ำมันครั้งล่าสุด

• การคาดการณ์มีความสำคัญมากกว่าผลประกอบการรายไตรมาส เนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้นเร็วกว่าการปรับราคาค่าโดยสาร

• รายงานฉบับนี้ระบุว่า DAL มีคุณภาพด้านอุปสงค์ที่แข็งแกร่งกว่าคู่แข่งหลายราย โดยได้รับการสนับสนุนจากการเดินทางระดับพรีเมียม รายได้จากโปรแกรมสะสมแต้ม และส่วนผสมทางธุรกิจที่ยืดหยุ่นกว่า

• วอลล์สตรีทคาดว่า DAL จะรายงานผลกำไรที่ปรับปรุงแล้วและมีรายได้เติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยยังคงจับตาดูว่าความต้องการยังคงแข็งแกร่งตลอดเดือนมีนาคมหรือไม่

• ตลาดออปชั่นกำลังประเมินราคาโดยคาดการณ์ถึงการเคลื่อนไหวครั้งสำคัญหลังการประกาศผลประกอบการ ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนมองว่ารายงานฉบับนี้เป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับทั้งDALและภาคธุรกิจสายการบินโดยรวม

การประกาศผลประกอบการ DAL ครั้งนี้มีความสำคัญมากกว่าการประกาศผลประกอบการของสายการบินทั่วไป DAL แอร์ไลน์ จะรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกปี 2026 ในวันที่ 8 เมษายน เวลา 10:00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออก ซึ่งจะเป็นสายการบินรายใหญ่ของสหรัฐฯ รายแรกที่แสดงให้เห็นว่าภาคส่วนนี้กำลังตอบสนองต่อวิกฤตการณ์น้ำมันครั้งล่าสุดอย่างไร

จังหวะเวลานั้นสำคัญมาก น้ำมันดิบของสหรัฐฯ ยังคงอยู่เหนือ 110 ดอลลาร์ เนื่องจากวิกฤตช่องแคบฮอร์มุซทำให้ตลาดพลังงานตึงตัว ในขณะที่ข้อมูลราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินแบบซื้อขายทันทีล่าสุดจากชายฝั่งอ่าวเม็กซิโกของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าราคายังคงสูงกว่า 4 ดอลลาร์ต่อแกลลอนในช่วงต้นเดือนเมษายน

สำหรับสายการบินแล้ว นี่คือจุดแตกต่างระหว่างไตรมาสที่แข็งแกร่งกับไตรมาสที่เผชิญกับแรงกดดันอย่างมาก

ความคาดหวังของตลาดก่อนการประกาศผลประกอบการ DAL

ตอนนี้การตั้งค่าเป็นการทดสอบแนวทาง ไม่ใช่แค่การทดสอบจังหวะอย่างเดียว

รายงานคาดการณ์ของDALในเดือนมกราคมสำหรับไตรมาสเดือนมีนาคมระบุว่ารายได้จะเติบโต 5% ถึง 7% อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ 4.5% ถึง 6% และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วจะอยู่ที่ 0.50 ถึง 0.90 ดอลลาร์สหรัฐ

เมื่อวันที่ 17 มีนาคม ฝ่ายบริหารได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของรายได้ในไตรมาสแรกเป็น 7% ถึง 9% และกล่าวว่ากำไรน่าจะยังคงอยู่ในช่วงที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก

ปัจจุบันนักวิเคราะห์คาดการณ์กำไรต่อหุ้นที่ปรับแล้วอยู่ที่ 0.59 ดอลลาร์สหรัฐฯ จากรายได้ 15.08 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยตลาดออปชั่นชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่ราคาหุ้นจะเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งได้ถึง 7% หลังจากการประกาศผลประกอบการ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผลประกอบการในไตรมาสนี้ไม่เป็นไปตามปกติ

เหตุใดรายงานDALฉบับนี้จึงมีความสำคัญมากกว่าปกติ

DAL เป็นตัวชี้วัดแรกของตลาดเกี่ยวกับเศรษฐกิจสายการบินหลังวิกฤตการณ์

DAL ไม่ได้เพียงแค่รายงานผลประกอบการเท่านั้น แต่ยังทำเช่นนั้นในไตรมาสที่นักลงทุนกำลังจับจ้องไปที่คำถามสำคัญสองข้อ ได้แก่ ความแข็งแกร่งของอุปสงค์จนถึงเดือนมีนาคม และขอบเขตที่อุตสาหกรรมสามารถรับมือกับต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นได้ก่อนที่อัตรากำไรจะได้รับผลกระทบ

รายงานประจำเดือนมีนาคมของ DAL บ่งชี้ว่าทั้งแนวโน้มของผู้บริโภคและองค์กรต่างเร่งตัวขึ้น โดยมีผลประกอบการที่แข็งแกร่งในส่วนของรายได้ชั้นโดยสารทั่วไป ชั้นพรีเมียม โปรแกรมสะสมแต้ม และบริการซ่อมบำรุง (MRO)

ฝ่ายบริหารยังกล่าวอีกว่า อุตสาหกรรมกำลังดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อฟื้นตัวจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น และDALกำลังรักษาความยืดหยุ่นด้านกำลังการผลิตไว้ในกรณีที่ราคาเชื้อเพลิงยังคงสูงต่อไป

วิกฤตการณ์ราคาน้ำมันเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์ผลประกอบการ DAL อย่างไร

ต้นทุนเชื้อเพลิงกลับมาเป็นประเด็นท้าทายสำคัญอีกครั้งสำหรับอุตสาหกรรมการบิน

สถานการณ์ของสายการบินเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเมื่อราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น ราคาน้ำมัน WTI อยู่ที่ 110.99 ดอลลาร์ในวันที่ 6 เมษายน หลังจากแตะระดับสูงสุดที่ 111.54 ดอลลาร์ ในขณะที่ข้อมูลอย่างเป็นทางการจาก EIA แสดงให้เห็นว่าราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินในแถบชายฝั่งอ่าวเม็กซิโกของสหรัฐฯ อยู่ที่ 4.348 ดอลลาร์ต่อแกลลอนในวันที่ 27 มีนาคม และยังคงอยู่ที่ 4.237 ดอลลาร์ในวันที่ 30 มีนาคม โดยการอัปเดตข้อมูลครั้งต่อไปของรัฐบาลจะมีขึ้นในวันที่ 8 เมษายน

เรื่องนี้สำคัญเพราะเชื้อเพลิงเป็นต้นทุนที่สูงอยู่แล้วก่อนที่จะเกิดวิกฤตครั้งล่าสุด รายงานประจำปี 2025 ของDAL ระบุว่าเชื้อเพลิงคิดเป็นประมาณ 17% ของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเมื่อปีที่แล้ว

โดยปกติแล้ว สายการบินสามารถชดเชยแรงกดดันนี้ได้บ้างผ่านการปรับราคาค่าโดยสาร การผสมผสานผลิตภัณฑ์ และการบริหารจัดการกำลังการผลิต อย่างไรก็ตาม ในช่วงวิกฤตน้ำมันที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว มาตรการเหล่านี้จะมีประสิทธิภาพน้อยลงเนื่องจากความล่าช้าของเวลา

แรงกดดันนี้เห็นได้ชัดเจน บาร์รอนส์รายงานว่าราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินพุ่งสูงขึ้นประมาณ 70% นับตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้งในอิหร่าน และความไม่แน่นอนด้านเชื้อเพลิงกำลังส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นของสายการบินต่างๆ ดังนั้น การคาดการณ์ผลประกอบการ DAL ในครั้งนี้จึงเป็นการทดสอบความสามารถในการฟื้นตัวของอัตรากำไรอย่างแท้จริง

อะไรบ้างที่ยังสามารถสนับสนุน DAL ได้ในตลาดเชื้อเพลิงที่ตึงตัว

ความต้องการสินค้าพรีเมียม รายได้จากโปรแกรมสมาชิก และการดำเนินงานโรงกลั่น เป็นปัจจัยหลักที่ช่วยหนุนผลประกอบการ DAL

DAL มีสินทรัพย์สำรองที่แท้จริง ในไตรมาสเดือนมีนาคมปี 2025 รายได้จากเบี้ยประกันภัยเพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และค่าตอบแทนจากอเมริกันเอ็กซ์เพรสแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสเดือนมีนาคมที่ 2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 13%

นี่เป็นเรื่องสำคัญเพราะรายได้จากแพ็กเกจพรีเมียมและโปรแกรมสะสมแต้มมักมีความยืดหยุ่นมากกว่ากลุ่มลูกค้าที่อ่อนไหวต่อราคามากที่สุดในห้องโดยสารหลัก

นอกจากนี้ DAL ยังเริ่มต้นปี 2026 ด้วยสถานะที่แข็งแกร่ง โดยรายงานรายได้ที่ไม่เป็นไปตามมาตรฐาน GAAP จำนวน 58.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับปี 2025 กำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว 5.82 ดอลลาร์สหรัฐ กระแสเงินสดอิสระ 4.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDAR ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 2.4 เท่า ณ สิ้นปี

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าปี 2026 เริ่มต้นได้อย่างแข็งแกร่ง และได้คาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ทั้งปีไว้ที่ 6.50 ถึง 7.50 ดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนมกราคมที่ผ่านมา

นอกจากนี้ บริษัท Monroe Energy ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ Delta ยังช่วยให้บริษัทสามารถจัดหาน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินจากโรงกลั่น Trainer ของตนได้ แม้ว่าสิ่งนี้จะไม่ทำให้ Delta ปลอดภัยจากวิกฤต แต่ก็ช่วยให้ได้เปรียบในด้านการจัดหาและการกลั่นน้ำมันเหนือคู่แข่งหลายราย

ความคาดหวังของตลาดออปชั่น

ตลาดออปชั่นกำลังประเมินความเสี่ยงที่จะเกิดปฏิกิริยารุนแรง

ตลาดซื้อขายออปชั่นบ่งชี้ว่ารายงานผลประกอบการ DAL ไม่ได้ถูกมองว่าเป็นเพียงการอัปเดตข้อมูลสายการบินตามปกติ

การประเมินราคาโดยใช้ตัวเลือก (options) ที่มีการอ้างอิงอย่างกว้างขวาง ชี้ให้เห็นว่าราคาอาจมีการเปลี่ยนแปลงประมาณ 7% ในทิศทางใดทิศทางหนึ่งหลังจากการประกาศผลประกอบการ ในขณะที่ผู้ให้บริการวิเคราะห์ตัวเลือกอีกรายหนึ่งคาดการณ์ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลง 10.5% ในสัปดาห์ที่มีการรายงานผลประกอบการ สำหรับนักลงทุนแล้ว ประเด็นหลักนั้นง่ายมาก:

• ออปชั่นคือการกำหนดราคาความผันผวน ไม่ใช่ความแน่นอน

  ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ แต่ยังไม่ได้ส่งสัญญาณถึงทิศทางที่ชัดเจน

• คำแนะนำอาจมีความสำคัญมากกว่าพาดหัวข่าวเสียอีก

  นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้แล้วว่ากำไรต่อหุ้นที่ปรับแล้วจะอยู่ที่ประมาณ 0.59 ดอลลาร์ จากรายได้ 15.08 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้นปัจจัยสำคัญที่จะส่งผลกระทบมากกว่าอาจอยู่ที่ท่าทีของผู้บริหารเกี่ยวกับเชื้อเพลิง ความต้องการในช่วงฤดูร้อน และแนวทางการดำเนินงานตลอดทั้งปี

• รายงานของDALอาจเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของสายการบินต่างๆ

  เนื่องจากDALจะรายงานผลประกอบการก่อนอะแลสกา ยูไนเต็ด และเซาท์เวสต์ในปลายเดือนนี้ รายงานของDALจึงอาจส่งผลต่อการกำหนดราคาของหุ้นกลุ่มอื่นๆ ในภาคส่วนเดียวกัน

ในทางปฏิบัติ หมายความว่าตลาดออปชั่นมอง Delta ในลักษณะที่คล้ายกับการทดสอบภาวะวิกฤตในช่วงเริ่มต้นของภาคธุรกิจ มากกว่ารายงานผลประกอบการทั่วไป

สิ่งที่นักลงทุนควรจับตาดูในการประกาศผลประกอบการ

แนวโน้มในอนาคตอาจมีความสำคัญมากกว่าผลประกอบการรายไตรมาสเสียอีก

เพียงแค่ผลประกอบการที่ดีขึ้นอาจไม่เพียงพอ นักลงทุนจะติดตามอย่างใกล้ชิดว่า DAL จะคงประมาณการผลประกอบการทั้งปีไว้เท่าเดิม ปรับลดช่วงประมาณการ หรือจะใช้กลยุทธ์ที่ระมัดระวังมากขึ้นท่ามกลางราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่ผันผวน

เรื่องนี้สำคัญเพราะนักวิเคราะห์บางรายแนะนำว่าสายการบินอาจจำเป็นต้องขยายหรือระงับการคาดการณ์ผลประกอบการหากต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงยังคงไม่คงที่

นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับสามประเด็นหลักเป็นพิเศษ:

• ความแข็งแกร่งของเดือนมีนาคมนั้น มาจากปัจจัยด้านราคาหรือด้านอุปสงค์มากน้อยแค่ไหน

  นักลงทุนจะพยายามหาข้อสรุปว่าการเติบโตของรายได้เกิดจากค่าโดยสารที่สูงขึ้นหรือความต้องการเดินทางที่คงที่

• ไม่ว่าโปรแกรมพรีเมียมและโปรแกรมสะสมแต้มจะยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตอยู่หรือไม่

  ธุรกิจห้องโดยสารชั้นพรีเมียมและโปรแกรมสะสมแต้มของ DAL ช่วยหนุนอัตรากำไร นักลงทุนจะมองหาสัญญาณยืนยันว่าธุรกิจกลุ่มนี้จะยังคงมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าส่วนอื่นๆ ของเครือข่ายต่อไป

• DAL จะสามารถผลักภาระต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นไปยังลูกค้าได้โดยไม่ส่งผลกระทบต่อจำนวนการจองหรือไม่

  นี่อาจเป็นคำถามที่สำคัญที่สุดสำหรับแนวโน้มในช่วงฤดูร้อน หาก DAL เห็นช่องทางในการชดเชยแรงกดดันด้านราคาน้ำมันเชื้อเพลิงผ่านการกำหนดราคา ตลาดอาจมองว่าแนวทางดังกล่าวมีความยั่งยืนมากขึ้น

การนำเสนอข้อมูลในการประชุมเดือนมีนาคมของ DAL เน้นย้ำถึงแรงผลักดันด้านอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง และฝ่ายบริหารระบุว่าอุตสาหกรรมกำลังดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อฟื้นตัวจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น ข้อความนี้มีแนวโน้มที่จะถูกย้ำอีกครั้งในระหว่างการประชุมรายงานผลประกอบการ

โดยสรุปแล้ว รายงานฉบับนี้ไม่ได้เน้นที่ผลประกอบการรายไตรมาสของ DAL มากนัก แต่เน้นที่ความสามารถในการรักษาเป้าหมายปี 2026 ท่ามกลางสภาพแวดล้อมด้านเชื้อเพลิงที่ท้าทายมากกว่า

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1) ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่อ DAL น้อยกว่าสายการบินอื่นๆ หรือไม่?

อาจเป็นไปได้ แม้ว่า DAL จะยังคงเผชิญกับต้นทุนเชื้อเพลิงในตลาดที่สูงขึ้น แต่โรงกลั่นมอนโรและส่วนผสมของน้ำมันพรีเมียมที่แข็งแกร่งกว่านั้นก็ให้การปกป้องมากกว่าคู่แข่งหลายราย

2) ในไตรมาสนี้ อะไรสำคัญกว่ากัน ระหว่างผลประกอบการหรือแนวโน้มในอนาคต?

แนวทางการคาดการณ์มีความสำคัญมากกว่า ในขณะที่ผลประกอบการไตรมาสนี้สะท้อนถึงความแข็งแกร่งของอุปสงค์ในเดือนมีนาคม แต่แนวโน้มในอนาคตจะช่วยให้นักลงทุนทราบว่าแรงกดดันด้านเชื้อเพลิงกำลังพัฒนาไปสู่ปัญหาด้านอัตรากำไรในวงกว้างหรือไม่

3) DAL สามารถชดเชยภาวะเงินเฟ้อของราคาน้ำมันเชื้อเพลิงด้วยราคาตั๋วได้หรือไม่?

ส่วนหนึ่งเป็นเช่นนั้น สายการบินสามารถเพิ่มค่าโดยสารและปรับลดจำนวนเที่ยวบินได้ แต่ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วมักจะแซงหน้าความสามารถในการปรับค่าโดยสารของพวกเขา ทำให้การวิเคราะห์อัตรากำไรมีความสำคัญเป็นพิเศษ

4) เหตุใด Delta จึงเป็นสายการบินสำคัญในรายงานประจำสัปดาห์นี้?

เนื่องจาก DAL รายงานข้อมูลก่อนสายการบินรายใหญ่อื่นๆ ของสหรัฐฯ จึงทำให้ตลาดได้รับข้อมูลเชิงลึกโดยตรงเป็นครั้งแรกเกี่ยวกับความต้องการ ราคาค่าโดยสาร และความเสี่ยงด้านเชื้อเพลิงในช่วงวิกฤตราคาน้ำมันในปัจจุบัน

สรุป

รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกของ DAL ออกมาในช่วงเวลาที่ท้าทายสำหรับสายการบิน แต่เป็นโอกาสที่ดีสำหรับนักลงทุน ความต้องการยังคงแข็งแกร่งตลอดเดือนมีนาคม แต่ราคาน้ำมันที่สูงกว่า 110 ดอลลาร์ และน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินที่สูงกว่า 4 ดอลลาร์ ได้เปลี่ยนแปลงพลวัตของอัตรากำไรในภาคส่วนนี้ไปแล้ว

DAL ยังคงมีจุดแข็งที่สำคัญในด้านเบี้ยประกันภัย ความภักดีของลูกค้า คุณภาพของงบดุล และการเข้าถึงเชื้อเพลิงที่เชื่อมโยงกับโรงกลั่น คำถามสำคัญคือ ข้อได้เปรียบเหล่านี้เพียงพอที่จะรักษาระดับการคาดการณ์ผลประกอบการในขณะที่วิกฤตน้ำมันกำลังเกิดขึ้นหรือไม่

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ

แหล่งที่มา

1. สายการบินDAL

2. ไออีเอ