Đăng vào: 2026-03-11
Cập nhật vào: 2026-03-12
Báo cáo CPI của Mỹ cho tháng Hai sẽ được công bố vào Thứ Tư, ngày 11 tháng 3 năm 2026, lúc 8:30 sáng giờ Miền Đông. Dữ liệu này sẽ giúp định hình kỳ vọng cho cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang diễn ra trong hai ngày 17- 18 tháng 3, khi đó lãi suất chính sách dự kiến sẽ giữ nguyên trong khoảng mục tiêu 3.50% đến 3.75%.
Nhà đầu tư đang cân nhắc liệu dữ liệu lạm phát mềm hơn có thể ảnh hưởng đến quyết định của Fed hay không, đặc biệt trong bối cảnh giá dầu thô biến động mạnh sau khi vừa lập đỉnh 4 năm và các tác động kéo dài từ chính sách thương mại vẫn còn hiện hữu.
Báo cáo CPI tháng Một 2026 ghi nhận chỉ số tổng tăng 2.4% so với cùng kỳ năm trước và CPI lõi tăng 2.5% so với cùng kỳ năm trước, cả hai đều về cơ bản phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Với dữ liệu tháng Hai chưa công bố, các nhà phân tích đang đánh giá liệu Fed có thể nối lại cắt giảm lãi suất trong năm nay hay không, hay lạm phát dai dẳng sẽ đòi hỏi một thời gian dừng kéo dài hơn so với kỳ vọng của thị trường.
| Chỉ báo | Dự báo tháng Hai | Thực tế tháng Một | Tháng Mười Hai trước |
|---|---|---|---|
| CPI chung (YoY) | 2.4% | 2.4% | 2.7% |
| CPI chung (MoM) | +0.3% | +0.2% | +0.4% |
| CPI lõi (YoY) | 2.5% | 2.5% | 2.6% |
| CPI lõi (MoM) | +0.2% – +0.3% | +0.3% | +0.2% |
| Chỉ số nhà ở (YoY) | ~3.0% | 3.0% | 3.2% |
| Chỉ số nhà ở (MoM) | ~+0.22% | +0.2% | +0.3% |
| Năng lượng (MoM) | Tăng nhẹ | -1.5% | +0.5% |
| Thực phẩm (MoM) | +0.2% | +0.2% | +0.2% |
Những con số này cho thấy báo cáo lạm phát nhìn chung có kiểm soát, nhưng không yếu một cách quyết định. Sự khác biệt quan trọng nằm ở nhịp độ hàng tháng của CPI lõi.
Một mức tăng CPI lõi 0.2% sẽ phù hợp với quá trình bình thường hóa dần dần.
Một mức 0.3% sẽ giữ nhịp độ cơ bản tính theo năm ở mức quá vững so với một ngân hàng trung ương vẫn mô tả lạm phát là phần nào cao hơn.
Phần rõ ràng nhất của lần công bố này vẫn là CPI lõi. CPI lõi tháng Một tăng 0.3% MoM và 2.5% YoY, cải thiện so với các con số nóng hơn vào cuối năm trước, nhưng chưa đủ để thuyết phục Fed rằng áp lực giá cả đã hoàn toàn ổn định. Một mức đọc tháng Hai gần 0.2% sẽ quan trọng vì nó cho thấy tháng Một không phải là khởi đầu của một đợt tăng tốc trở lại.
Cũng có một vấn đề về chất lượng bên trong CPI lõi. Xu hướng mềm hơn trong tháng Một vẫn bao gồm một số hạng mục nhiễu, với giá vé máy bay tăng 6.5%, chăm sóc cá nhân tăng 1.2%, và chăm sóc y tế tăng 0.3%, trong khi xe ô tô và xe tải đã qua sử dụng giảm 1.8%. Sự pha trộn đó cho thấy lạm phát không còn là một vấn đề đơn giản về hàng hóa hay chỉ riêng nhà ở. Đó là câu chuyện hẹp hơn về dịch vụ, và đó chính là điều Fed đang quan tâm hiện nay.
Goldman Sachs đưa ra một trong những dự báo ôn hòa hơn, ước tính CPI lõi chỉ tăng 0.17% MoM trong tháng Hai, điều này sẽ đưa tỷ lệ lõi hàng năm khoảng 2.42%. Ngân hàng cho rằng áp lực giảm ở các giá liên quan đến ôtô và bảo hiểm là động lực chính phía sau quan điểm này.
Nhóm nhà ở vẫn là hạng mục quan trọng nhất trong rổ CPI. Theo BLS, nhóm nhà ở chiếm 35.625% của CPI, trong khi chỉ số tiền thuê tương đương của chủ sở hữu riêng lẻ chiếm 26.204%. Đó là lý do ngay cả một sự chậm lại dần dần trong nhóm nhà ở cũng có thể tạo khác biệt đáng kể cho xu hướng lạm phát rộng hơn.
Tuy nhiên, xu hướng trong những tháng gần đây rõ ràng là đi theo hướng hạ nhiệt, và mức đọc của tháng Hai được rộng rãi kỳ vọng sẽ tiếp tục theo hướng đó.
Các chỉ số nhà ở chính cần theo dõi bao gồm các mục sau:
Tiền thuê nhà ở chính: Các chuyên gia dự báo tăng khoảng 0.22% hàng tháng, phù hợp với tốc độ của tháng 1 và phản ánh sự chuyển tiếp tiếp tục của đà tăng giá thuê thực tế chậm hơn vào dữ liệu chính thức.
Owners' Equivalent Rent (OER): Dự báo có sự suy yếu tương tự ở OER, là ước tính của BLS về số tiền mà chủ nhà sẽ phải trả để thuê chính căn nhà của họ.
Tỷ lệ chi phí nhà ở hàng năm: Tỷ lệ chi phí nhà ở trong 12 tháng dự kiến ổn định xung quanh 3.0%, mức chưa từng thấy kể từ trước khi đợt tăng thuê nhà thời kỳ đại dịch lần đầu tiên được đưa vào hệ thống đo lường của chính phủ.
Zillow báo cáo rằng mức thuê điển hình trên toàn quốc trong tháng 2 tăng 1.9% so với cùng kỳ năm trước. Ngược lại, Apartment List báo cáo mức thuê trung vị toàn quốc tăng 0.2% so với tháng trước nhưng giảm 1.5% theo năm. Sự khác biệt này giữa giá thuê trên thị trường và CPI về chi phí nhà ở cho thấy sự điều chỉnh thêm vẫn đang được phản ánh trong dữ liệu chính thức.
Một trong những yếu tố làm phức tạp nhất khi diễn giải báo cáo CPI tháng Hai là tác động đang thay đổi của chính sách thuế quan.
Mặc dù dữ liệu tháng Hai sẽ chưa phản ánh đầy đủ sức mạnh của việc leo thang hàng rào thuế quan đang diễn ra, các tác động ban đầu đã bắt đầu xuất hiện trong một số nhóm hàng hóa cụ thể, và các nhà phân tích Phố Wall nhận thức rõ rằng những tháng tới có thể trông rất khác so với những gì dữ liệu tương đối nhẹ của tháng Hai gợi ý.
Các tác động sớm của thuế quan đã thấy trong dữ liệu gồm:
Nội thất gia đình và thiết bị điện tử: Bank of America lưu ý rằng các loại thuế quan bổ sung đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc đã được phản ánh trong giá của các nhóm này, xét tới thị phần đáng kể của Trung Quốc trong hàng nhập khẩu của Mỹ ở cả hai phân khúc.
Quần áo: Áp lực chi phí liên quan tới thuế quan bắt đầu lan truyền qua chuỗi cung ứng quần áo, với các nhà sản xuất và nhà bán lẻ dần chuyển chi phí nhập khẩu cao hơn sang người tiêu dùng.
Ô tô: Goldman Sachs dự báo giá xe đã qua sử dụng giảm 0.5% trong tháng Hai và bảo hiểm ô tô giảm 0.3%, mang lại sự giảm nhẹ tạm thời. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng thuế quan mới đối với ô tô nhập khẩu có thể đảo ngược động thái này mạnh mẽ trong những tháng tới.
Do đó, ngay cả khi dữ liệu tháng Hai yếu, các nhà kinh tế nói chung vẫn cảnh báo rằng con số này có thể là điều mà các nhà phân tích gọi là sự tĩnh lặng trước cơn bão. Các nhà kinh tế của Wells Fargo dự đoán rằng CPI chung có thể tăng lên tới 3.2% vào quý ba năm 2026, phản ánh khoảng một điểm phần trăm tăng thêm do chính sách thuế quan so với mức mà lạm phát sẽ ở nếu không có chính sách này.
Báo cáo CPI tháng Hai đặc biệt quan trọng đối với kỳ vọng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đang trong giai đoạn im lặng bắt buộc trước cuộc họp chính sách ngày 17–18 tháng 3.
Thị trường hiện đang phản ánh khoảng hai lần hạ lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm 2026, có khả năng nhất là vào tháng Sáu và tháng Chín, với khả năng hạ thêm lần thứ ba vào cuối năm tùy thuộc vào tiến triển hơn nữa về lạm phát.
Một số liệu tháng Hai yếu hơn kỳ vọng có thể đẩy sớm những kỳ vọng đó một chút và hỗ trợ thị trường cổ phiếu và giá trái phiếu Kho bạc. Ngược lại, một số liệu nóng hơn kỳ vọng, đặc biệt ở dịch vụ lõi, có thể đẩy lùi kỳ vọng hạ lãi suất và tạo áp lực lên tài sản rủi ro.
| Kịch bản | CPI chung YoY | CPI lõi YoY | USD (DXY) | Trái phiếu Kho bạc 10 năm | Cổ phiếu (S&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|
| Ôn hòa (Thấp hơn dự báo) | Yếu đi | Lợi suất giảm | Tăng. Các ngành nhạy cảm với lãi suất dẫn đầu | ||
| Theo dự báo (Kịch bản cơ sở) | 2.4% | 2.5% | Ổn định | Ít thay đổi | Ít biến động / hơi tích cực |
| Diều hâu (Cao hơn dự báo) | >2.5% | >2.6% | Mạnh lên | Lợi suất tăng | Bán tháo. Cổ phiếu tăng trưởng chịu tổn thất nặng nhất |
Cục Thống kê Lao động (BLS) đã lên lịch công bố CPI tháng Hai 2026 vào ngày 11 tháng 3 năm 2026, lúc 8:30 sáng giờ Miền Đông. Đây là lần công bố lạm phát chính cuối cùng trước cuộc họp FOMC tháng Ba.
Kỳ vọng thị trường cho thấy CPI chung so với tháng trước tăng 0.3 phần trăm và CPI lõi tăng 0.2 phần trăm, với tỷ lệ hàng năm khoảng 2.4 phần trăm và 2.5 phần trăm tương ứng.
Có, nhưng có lẽ chỉ ở mức hạn chế. Khoản phụ phí nhập khẩu tạm thời 10% mới chỉ bắt đầu có hiệu lực vào ngày 24 tháng 2 năm 2026, vì vậy báo cáo tháng 2 có thể ghi nhận ít tác động trực tiếp.
Tóm lại, cách tốt nhất để đọc báo cáo CPI tháng 2 không phải là xem nó như một lá phiếu đồng ý hay không về lạm phát. Đó là một bài kiểm tra thành phần. Nếu CPI lõi hạ về 0.2%, chi phí nhà ở tiếp tục giảm dần, và hàng hóa vẫn được kiểm soát chủ yếu, thì công bố CPI tháng 2 sẽ củng cố luận điểm rằng giảm tốc lạm phát vẫn đang tồn tại dưới lớp nhiễu.
Vấn đề là câu chuyện lạm phát ngày càng ít mang tính nhìn lại và mang tính điều kiện hơn. Chi phí nhà ở vẫn ở mức cao, các khoản thuế quan vẫn đang đến với độ trễ, và rủi ro an ninh năng lượng đã tăng lên đáng kể do các căng thẳng địa chính trị đúng vào lúc Cục Dự trữ Liên bang tiến gần đến cuộc họp tháng 3. Điều đó khiến báo cáo CPI này trở nên quan trọng, ngay cả khi nó không tự mình giải quyết cuộc tranh luận về cắt giảm lãi suất điều hành của Fed.
Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác để dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị của EBC hoặc của tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
