Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE): Những điều nhà đầu tư cần biết

Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) là nơi các nhà đầu tư hiện đại học cách giao dịch rủi ro, chứ không chỉ là hướng đi của thị trường. Ngày nay được biết đến với tên gọi Cboe, sàn giao dịch này đã giúp biến quyền chọn từ một công cụ chuyên nghiệp dành riêng cho một nhóm nhỏ người dùng thành một trong những bộ phận năng động nhất của thị trường tài chính Hoa Kỳ.

Điều đó rất quan trọng bởi vì các quyền chọn hiện đang định hình cách các nhà giao dịch phòng ngừa rủi ro cho danh mục đầu tư , biến động giá cả, phản ứng với lợi nhuận và quản lý các cú sốc thị trường ngắn hạn. Năm 2025, khối lượng giao dịch quyền chọn niêm yết tại Mỹ đạt kỷ lục 15,2 tỷ hợp đồng, trong khi các sàn giao dịch quyền chọn của Cboe tại Mỹ xử lý 4,6 tỷ hợp đồng, lập kỷ lục hàng năm thứ sáu liên tiếp. Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (Cboe) không còn chỉ là một tổ chức lịch sử của Chicago nữa. Nó là một động lực sống động của việc định giá rủi ro toàn cầu. 

Những điểm chính cần ghi nhớ: CBOE là gì?

• CBOE được thành lập vào năm 1973 với tư cách là sàn giao dịch đầu tiên của Hoa Kỳ dành cho các quyền chọn niêm yết tiêu chuẩn hóa.

• Sàn giao dịch này nổi tiếng nhất với các quyền chọn cổ phiếu, quyền chọn SPX, sản phẩm VIX , quyền chọn ETF và các sản phẩm phái sinh chỉ số.

• Chỉ số biến động CBOE, hay VIX, vẫn là một trong những thước đo được theo dõi sát sao nhất trên thế giới về mức độ biến động dự kiến của thị trường chứng khoán Mỹ.

• Khối lượng giao dịch quyền chọn SPX trung bình đạt 3,9 triệu hợp đồng mỗi ngày trong năm 2025, cho thấy tầm quan trọng của Cboe đối với hoạt động phòng ngừa rủi ro của các tổ chức.

• Khối lượng giao dịch quyền chọn SPX 0DTE trung bình đạt 2,3 triệu hợp đồng mỗi ngày trong năm 2025, biến giao dịch đáo hạn cùng ngày trở thành một xu hướng hiện đại nổi bật.

• Các sản phẩm của CBOE US hiện được sử dụng cho mục đích phòng ngừa rủi ro, chiến lược thu nhập, giao dịch sự kiện, giảm thiểu rủi ro biến động và bảo vệ danh mục đầu tư.

Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (Chicago Board Options Exchange) là gì?

Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (Chicago Board Options Exchange), thường được tìm kiếm với các tên gọi như Chicago Board of Options Exchange, Chicago options exchange, Chicago Board Options Exchange, hoặc CBOE US, là một thị trường quyền chọn do Cboe Global Markets điều hành.

Mục đích ban đầu của nó là làm cho giao dịch quyền chọn trở nên minh bạch và chuẩn hóa hơn. Trước khi các quyền chọn niêm yết trở nên phổ biến, nhiều giao dịch được thực hiện riêng tư với giá cả không nhất quán và tính thanh khoản thấp. CBOE đã thay đổi điều đó bằng cách phổ cập kiến thức về công cụ phái sinh, tạo ra một sàn giao dịch có tổ chức, nơi các hợp đồng có thể được giao dịch theo các điều khoản tiêu chuẩn, với giá cả công khai và thanh toán bù trừ tập trung.

Đối với nhà đầu tư, điều này rất quan trọng vì quyền chọn là hợp đồng rủi ro. Quyền chọn mua (call option) cho người mua quyền mua một tài sản với giá cố định. Quyền chọn bán (put option) cho người mua quyền bán. Người mua trả phí bảo hiểm. Người bán nhận phí bảo hiểm và chịu nghĩa vụ nếu quyền chọn được thực hiện.

Cấu trúc đó cho phép các nhà đầu tư làm được nhiều hơn là chỉ mua hoặc bán cổ phiếu. Họ có thể phòng ngừa rủi ro cho danh mục đầu tư, giao dịch theo quan điểm thị trường với số vốn ban đầu hạn chế, tìm kiếm thu nhập thông qua các chiến lược bán quyền chọn hoặc định vị để tận dụng sự biến động xung quanh các sự kiện như tình trạng mất giá đồng tiền, các cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang hoặc báo cáo thu nhập.

Lịch sử CBOE: Từ năm 1973 đến nay

CBOE được thành lập năm 1973, là sàn giao dịch đầu tiên của Mỹ chuyên về các quyền chọn niêm yết tiêu chuẩn hóa. Ban đầu, sàn chỉ cung cấp quyền chọn mua (call options) trên một nhóm nhỏ cổ phiếu, sau đó mở rộng khi các nhà đầu tư yêu cầu nhiều công cụ hơn để quản lý rủi ro thị trường.

Quyền chọn bán (put options) xuất hiện vào năm 1977, mang đến cho các nhà giao dịch một cách rõ ràng hơn để phòng ngừa rủi ro giảm giá. Quyền chọn dài hạn (LEAPS) ra đời năm 1990, cung cấp cho các nhà đầu tư các hợp đồng quyền chọn có thời hạn dài hơn. Chỉ số biến động CBOE (CBOE Volatility Index) được giới thiệu vào năm 1993 và sau đó trở thành thuật ngữ viết tắt của thị trường để chỉ biến động dự kiến. Hợp đồng tương lai VIX bắt đầu được giao dịch vào năm 2004 trên Sàn giao dịch tương lai CBOE, tạo ra một thị trường cho các sản phẩm giao dịch kỳ hạn niêm yết để giảm thiểu rủi ro biến động.

Cboe giới thiệu SPX Weeklys vào năm 2005, cung cấp cho các nhà giao dịch các quyền chọn chỉ số S&P 500 có thời hạn ngắn hơn. Theo thời gian, bộ sản phẩm này đã mở rộng thành cấu trúc đáo hạn hàng ngày, góp phần thúc đẩy sự phát triển của giao dịch 0DTE (không đáo hạn). 

Vì sao CBOE lại quan trọng đối với nhà đầu tư

Giá trị của Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (Chicago Board Options Exchange) không chỉ nằm ở quy mô. Tầm quan trọng của nó đến từ các loại rủi ro mà nó cho phép các nhà đầu tư giao dịch.

Nhà đầu tư dài hạn có thể mua quyền chọn bán (put options) chỉ số SPX để giảm thiểu rủi ro thua lỗ của danh mục đầu tư trong thời kỳ thị trường giảm điểm. Người quản lý quỹ có thể sử dụng quyền chọn chỉ số để tái cân bằng mức độ rủi ro mà không cần bán các tài sản cơ sở. Nhà giao dịch có thể sử dụng quyền chọn hàng tuần để xác định rủi ro xung quanh báo cáo việc làm, chỉ số CPI hoặc các thông báo lợi nhuận quan trọng . Nhà giao dịch biến động có thể sử dụng quyền chọn hoặc hợp đồng tương lai VIX để thể hiện quan điểm về sự biến động dự kiến thay vì hướng đi của thị trường.

Chính sự linh hoạt này là lý do tại sao khối lượng giao dịch quyền chọn tăng trưởng nhanh chóng như vậy. Các nhà đầu tư muốn có những công cụ chính xác hơn. Cổ phiếu mang lại sự tiếp xúc trực tiếp. Quyền chọn cho phép tiếp xúc với xu hướng, thời điểm, biến động và xác suất.

Sự chính xác đó có hai mặt. Các quyền chọn ngắn hạn có thể mất giá nhanh chóng. Một nhà giao dịch có thể đúng về hướng đi nhưng sai về thời điểm và vẫn có thể thua lỗ. Người bán quyền chọn có thể phải đối mặt với những khoản lỗ lớn trong những biến động mạnh của thị trường. CBOE làm cho rủi ro có thể giao dịch và minh bạch, nhưng nó không làm cho rủi ro biến mất.

Sản phẩm CBOE chính

Cboe liệt kê rất nhiều sản phẩm, nhưng một số danh mục nhất định xác định vai trò của công ty trên thị trường.

Quyền chọn cổ phiếu

Quyền chọn cổ phiếu là các hợp đồng gắn liền với các loại chứng khoán cơ sở riêng lẻ. Các nhà giao dịch sử dụng chúng xung quanh thời điểm công bố lợi nhuận, thông báo của công ty, biến động ngành và sự thay đổi xu hướng. Chúng có thể được sử dụng để đầu cơ, phòng ngừa rủi ro, bán quyền chọn mua có bảo đảm hoặc bán quyền chọn bán để bảo vệ tài sản.

Quyền chọn ETF

Các hình thức đầu tư hoán đổi danh mục mang đến cho nhà đầu tư cơ hội tiếp cận các lĩnh vực rộng lớn như công nghệ, năng lượng, trái phiếu, hàng hóa hoặc chỉ số thị trường. Chúng phổ biến vì ETF thường có tính thanh khoản cao hơn so với các lựa chọn đầu tư cổ phiếu riêng lẻ trong cùng lĩnh vực.

Tùy chọn SPX

Quyền chọn SPX là một trong những sản phẩm chủ lực của Cboe. Chúng theo dõi chỉ số S&P 500 và được các tổ chức sử dụng rộng rãi để quản lý rủi ro đầu tư vào cổ phiếu Mỹ. Quyền chọn SPX được thanh toán bằng tiền mặt và theo kiểu châu Âu, điều này làm cho chúng hữu ích cho việc phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư và các chiến lược chỉ số quy mô lớn. 

Quyền chọn và hợp đồng tương lai VIX

Chỉ số biến động CBOE (VIX) đo lường mức độ biến động dự kiến trong 30 ngày của chỉ số S&P 500 dựa trên giá quyền chọn. Quyền chọn và hợp đồng tương lai VIX cho phép nhà đầu tư giao dịch trực tiếp dựa trên biến động. Chúng thường được theo dõi trong các đợt bán tháo vì nhu cầu bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá có thể làm tăng biến động ngụ ý. 

Tùy chọn linh hoạt

Các tùy chọn FLEX cho phép các nhà đầu tư đủ điều kiện tùy chỉnh một số điều khoản hợp đồng nhất định, bao gồm giá thực hiện và ngày hết hạn. Chúng thường được sử dụng bởi các tổ chức và các bộ phận sản phẩm cấu trúc cần mức độ tiếp xúc phù hợp hơn so với các hợp đồng niêm yết tiêu chuẩn.

Sự trỗi dậy của các quyền chọn 0DTE và quyền chọn hàng tuần

Các quyền chọn hàng tuần đã thay đổi cách các nhà đầu tư giao dịch rủi ro ngắn hạn. Thay vì chờ đến khi đáo hạn hàng tháng, các nhà giao dịch giờ đây có thể sử dụng các hợp đồng đáo hạn trong vòng vài ngày hoặc thậm chí ngay trong cùng một ngày giao dịch.

Đây là lúc các quyền chọn 0DTE xuất hiện. Quyền chọn 0DTE có thời gian đáo hạn bằng không. Nó đáo hạn vào cùng ngày được giao dịch. Các hợp đồng này trở nên đặc biệt phổ biến trên SPX vì chúng cho phép các nhà giao dịch định vị cho các biến động trong ngày, các thông tin vĩ mô và sự thay đổi biến động ngắn hạn.

Vào năm 2025, trung bình mỗi ngày giao dịch các quyền chọn SPX 0DTE đạt 2,3 triệu hợp đồng, chiếm 59% tổng khối lượng giao dịch quyền chọn SPX. Con số này cho thấy thị trường đã chuyển dịch mạnh mẽ sang các khung thời gian ngắn hơn và việc chấp nhận rủi ro chính xác hơn. 

Sự tăng trưởng này rất mạnh mẽ, nhưng nó đòi hỏi sự kỷ luật và kỹ năng kiểm soát dòng tiền đầu tư chặt chẽ. Các quyền chọn giao dịch trong ngày chỉ có một khoảng thời gian giới hạn để phục hồi sau những biến động giá bất lợi. Giá trị của chúng có thể thay đổi nhanh chóng khi thị trường biến động, độ biến thiên thay đổi hoặc khi thời gian giao dịch sắp hết.

Cách thức hoạt động của giao dịch CBOE

Cboe kết hợp giao dịch điện tử với giao dịch trực tiếp tại hiện trường đối với một số sản phẩm nhất định. Thị trường điện tử mang lại tốc độ, tính minh bạch và khả năng tiếp cận rộng rãi. Giao dịch trực tiếp tại hiện trường vẫn có thể hỗ trợ các lệnh phức tạp của các tổ chức lớn, đòi hỏi sự đàm phán của con người và tìm kiếm nguồn thanh khoản.

Cboe vận hành bốn sàn giao dịch quyền chọn tại Mỹ: Cboe Options, C2 Options, BZX Options và EDGX Options. Các sàn giao dịch này hỗ trợ các mô hình giao dịch và cấu trúc phí khác nhau, giúp các nhà môi giới định tuyến lệnh dựa trên chất lượng thực hiện, tính thanh khoản và chi phí. 

Đối với các nhà đầu tư thông thường, các biến số giao dịch quan trọng là tính thanh khoản, chênh lệch giá mua bán, ngày đáo hạn, giá thực hiện và độ biến động ngầm định. Một quyền chọn có tính thanh khoản cao với chênh lệch giá mua bán thấp thường dễ dàng tham gia và thoát khỏi thị trường hơn. Một quyền chọn có khối lượng giao dịch thấp có thể tốn kém ngay cả khi quan điểm thị trường là chính xác.

CBOE và Tương lai của Giao dịch Quyền chọn

Tương lai của CBOE có thể sẽ được định hình bởi ba yếu tố: thời hạn đáo hạn ngắn hơn, các sản phẩm biến động giá và khả năng tiếp cận thị trường toàn cầu .

Dữ liệu khối lượng giao dịch năm 2025 cho thấy quyền chọn hiện là một công cụ giao dịch và quản lý rủi ro chính thống, chứ không phải là một thị trường phụ. Đầu năm 2026, Cboe cũng báo cáo đà tăng trưởng kinh doanh mạnh mẽ, bao gồm tăng trưởng doanh thu thuần 29% trong quý đầu tiên. Điều đó củng cố sức mạnh thương mại đằng sau các hoạt động kinh doanh quyền chọn, dữ liệu và cơ sở hạ tầng thị trường của công ty. 

Giai đoạn tiếp theo sẽ không phải là làm cho các tùy chọn trở nên phức tạp hơn. Mà là làm cho chúng dễ tiếp cận hơn, thanh khoản hơn và chính xác hơn. SPX, VIX, các tùy chọn hàng tuần và hợp đồng 0DTE đã cho thấy rằng các nhà đầu tư muốn những công cụ phù hợp với tốc độ của thị trường hiện đại.

Thách thức nằm ở khâu giáo dục. Việc tiếp cận nhiều hơn không tự động tạo ra các quyết định giao dịch tốt hơn. Nhà đầu tư cần hiểu về sự suy giảm giá trị theo thời gian, định giá biến động, tính thanh khoản và quy mô vị thế trước khi sử dụng các quyền chọn ngắn hạn.

Câu hỏi thường gặp

CBOE là gì?

CBOE là viết tắt của Chicago Board Options Exchange (Sở giao dịch quyền chọn Chicago). Hiện nay, nó là một phần của Cboe Global Markets và nổi tiếng nhất với các sản phẩm quyền chọn niêm yết, quyền chọn SPX, sản phẩm VIX, quyền chọn ETF và dữ liệu thị trường.

CBOE có phải là cùng một sàn giao dịch chứng khoán Chicago không?

Nhiều độc giả tìm kiếm Chicago Board of Exchange hoặc Chicago Board of Options, nhưng tên chính xác là Chicago Board Options Exchange. Hiện nay, nó hoạt động dưới sự quản lý của Cboe Global Markets.

Chỉ số biến động CBOE là gì?

Chỉ số biến động CBOE, hay VIX, đo lường mức độ biến động dự kiến trong 30 ngày của chỉ số S&P 500 dựa trên giá quyền chọn. Các nhà giao dịch thường theo dõi chỉ số này như một thước đo về áp lực thị trường và nhu cầu phòng ngừa rủi ro.

Liệu các tùy chọn hàng tuần có được giới thiệu vào năm 1992 không?

Không. Một số kết quả tìm kiếm đề cập đến chỉ số thị trường chứng khoán với các quyền chọn hàng tuần được giới thiệu vào năm 1992, nhưng SPX Weeklys được Cboe giới thiệu vào năm 2005. Cách diễn đạt "năm 1992" là nguồn gây nhầm lẫn phổ biến trong các tìm kiếm.

Liệu các lựa chọn CBOE chỉ dành cho giới chuyên nghiệp?

Không. Nhiều nhà đầu tư cá nhân có thể tiếp cận các quyền chọn niêm yết thông qua các nhà môi giới. Tuy nhiên, các sản phẩm như SPX, VIX và các quyền chọn 0DTE đòi hỏi quản lý rủi ro cẩn thận vì giá cả có thể thay đổi nhanh chóng và khó lường.

Phần kết luận

Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) đã thay đổi nền tảng giao dịch tài chính bằng cách chuẩn hóa, minh bạch hóa và cho phép giao dịch quyền chọn trên quy mô lớn. Tầm ảnh hưởng của nó hiện nay đã lan rộng ra ngoài Chicago. Thông qua các quyền chọn SPX, các sản phẩm VIX, các hợp đồng đáo hạn hàng tuần và hợp đồng 0 ngày đáo hạn (0DTE), CBOE giúp định hình cách các nhà đầu tư định giá rủi ro trong thời gian thực.

Đối với các nhà giao dịch hiện đại, bài học rất rõ ràng. CBOE không chỉ là một sàn giao dịch. Nó là một khuôn khổ để hiểu kỳ vọng thị trường, sự biến động và bảo vệ. Nếu sử dụng tốt, các sản phẩm của nó có thể giúp quản lý rủi ro hiệu quả hơn. Nếu sử dụng bất cẩn, chúng có thể nhanh chóng làm tăng thiệt hại. Chính sự cân bằng đó là lý do tại sao CBOE vẫn giữ vai trò trung tâm trên thị trường vào năm 2026.