Нийтэлсэн огноо: 2026-05-12
Чикагогийн опцион бирж (CBOE) нь орчин үеийн хөрөнгө оруулагчид зөвхөн зах зээлийн чиглэлийг биш, эрсдлийг худалдах аргыг сурсан газар юм. Өнөөдөр Cboe нэрээр танигддаг энэхүү бирж нь опционыг мэргэжлийн жижиг хэрэгсэлээс АНУ-ын санхүүгийн зах зээлийн хамгийн идэвхтэй хэсгүүдийн нэг болгож хөгжүүлэхэд тусалсан.
Энэ нь чухал учир нь опционууд одоо худалдаачид хөрөнгө оруулалтын портфолиог хамгаалах, хувьсарлын үнийг тогтоох, орлогын тайлангуудын өмнө хариу үйлдэл үзүүлэх, богино хугацааны зах зээлийн цочролыг удирдах аргыг тодорхойлж байна. 2025 онд АНУ-д бүртгэгдсэн опционы арилжааны хэмжээ нийт 15.2 тэрбум гэрээнд хүрч түүхэн дээдийг тогтоосон бол Cboe-ийн АНУ дахь опционы биржүүд дараалсан зургаа дахь жилийнхээ дээд амжилтаар 4.6 тэрбум гэрээг зохицуулсан. Чикагогийн опцион бирж нь зөвхөн түүхэн Чикаго институц биш болсон. Энэ нь дэлхийн эрсдлийн үнэ тогтоох амьд хөдөлгүүр болсон.
CBOE нь 1973 онд стандартчилагдсан жагсаасан опционуудын АНУ-ын анхны бирж болгон байгуулагдсан.
Энэхүү бирж нь хувьцааны опционууд, SPX опционууд, VIX бүтээгдэхүүнүүд, ETF опционууд болон индексийн деривативуудаараа хамгийн ихээр танигддаг.
CBOE-ийн Хөрвөлзөлтийн индекс буюу VIX нь АНУ-ын хувьцааны зах зээлийн хүлээгдэж буй хөрвөлзөлтийг хэмжих дэлхийн хамгийн их анхаарал татах үзүүлэлтүүдийн нэг хэвээр байна.
SPX опционууд 2025 онд өдөрт дундажаар 3.9 сая гэрээтэй байж, институционал хедж хийхэд Cboe-ийн гол байр суурийг тодруулж байна.
SPX 0DTE опционууд 2025 онд өдөрт дундажаар 2.3 сая гэрээтэй байж, нэг өдөрт хугацаа дуусах арилжаа орчин үеийн гол чиг хандлагыг тодорхойлсон.
CBOE-ийн АНУ-ын бүтээгдэхүүнүүд нь одоо хедж хийх, орлогын стратеги, үйл явдлын арилжаа, хөрвөлзөлтөд өртөх, портфолийн хамгаалалт зэрэгт ашиглагддаг.
Чикагогийн опцион бирж, ихэвчлэн 'Chicago Board of Options Exchange', 'Chicago options exchange', 'Chicago Board Options Exchange' эсвэл 'CBOE US' нэрээр хайгддаг, Cboe Global Markets компаниар үйл ажиллагаа эрхлэгддэг опционы зах зээл юм.
Эхний зорилго нь опционы арилжааг ил тод, стандартчилсан болгох байсан. Жагсаасан опционууд өргөн дэлгэрэхээс өмнө олон опционууд хувиараа арилжаалагддаг байсан тул үнийн тогтворгүй байдал ба бага шингэн байдал түгээмэл байсан. CBOE нь гэрээнүүдийг стандартчилсан нөхцөлөөр, ил харагдах үнийн дор болон төвлөрсөн клирингээр арилжаалагдах зохион байгуулалттай талбайг бий болгосноор энэ байдлыг өөрчилсөн.
Хөрөнгө оруулагчдын хувьд энэ нь чухал учир опционууд нь эрсдлийн талаархи гэрээ байдаг. Колл опцион нь худалдан авагчид тухайн хөрөнгийг тодорхой үнийн хэмжээнд худалдаж авах эрх өгдөг. Пут опцион нь худалдан авагчид зарах эрх олгодог. Худалдан авагч нь премиум төлдөг. Худалдагч нь премиум хүлээн авч, опцион хэрэгжсэн тохиолдолд үүрэг хүлээдэг.
Энэхүү бүтэц нь хөрөнгө оруулагчдад хувьцаа худалдаж авах, захаас гадна олон боломж олгодог. Тэд портфолиогоо хеджлэх, эхний бага хэмжээний хөрөнгөөр зах зээлийн үзэл бодлыг арилжаалах, опционыг борлуулах стратегиудаар орлого олох, эсвэл инфляцийн мэдээлэл, Federal Reserve-ийн хуралдаанууд, эсвэл орлогын тайлан зэрэг үйл явдлуудын эргэн тойронд хөрвөлзөлтөд байр суух зэргээр ашиглах боломжтой.
CBOE нь 1973 онд стандартчилсан жагсаасан опционуудын зориулалтаар байгуулагдсан АНУ-ын анхны биржээр нээгдсэн. Анх хэд хэдэн хувьцааны колл опционоор эхэлж, хөрөнгө оруулагчид зах зээлийн эрсдэлийг удирдах нэмэлт хэрэгсэл шаардаж байсан тул өргөжсөн.
Пут опционууд 1977 онд нэвтэрч, худалдаачдад доош чиглэлийн эрсдэлийг илүү тодорхойгоор хеджлэх боломж олгосон. LEAPS нь 1990 онд нэвтэрч, хөрөнгө оруулагчдад илүү урт хугацаатай опцион гэрээнүүдийг санал болгосон. CBOE-ийн Хөрвөлзөлтийн индекс 1993 онд танилцуулагдаж, хожим нь зах зээлийн хүлээгдэж буй хөрвөлзөлтийн товчилсон тэмдэг болон өргөн ашиглагдах үзүүлэлт болсон. VIX фьючерсүүд нь 2004 онд Cboe Futures Exchange дээр арилжаалагдаж эхэлж, хөрвөлзөлтөд өртөх жагсаасан фьючерсийн зах зээлийг бий болгосон.
Cboe нь 2005 онд SPX Weeklys-ийг нэвтрүүлж, худалдаачдад богино хугацаат S&P 500 индексийн опционуудыг санал болгосон. Цаг хугацаа өнгөрөхөд тус бүтээгдэхүүний цогц өдөр тутмын хугацаа дуусах бүтэц рүү тэлж, 0DTE арилжааны өсөлтийг дэмжсэн.
Өдөр тутмын SPX Weeklys ашиглах боломжтой |
Ижил өдөрт хугацаа нь дуусах опционы арилжаа илүү боломжтой болсон |
|
2025 |
Cboe-ийн АНУ-ын опционы гүйлгээ түүхэн дээд хэмжээнд хүрсэн |
Опционууд өргөн хэрэглээний шинэ хэмжээнд шилжсэн |
Chicago Board Options Exchange-ийн үнэ цэнэ зөвхөн түүний хэмжээ биш. Түүний ач холбогдол нь хөрөнгө оруулагчдад арилжих боломж олгодог эрсдэлийн төрөлд оршдог.
Урт хугацааны хөрөнгө оруулагч зах зээлийн уналтын үед портфелийн доод эрсдэлийг бууруулахын тулд SPX пут худалдаж авч болно. Сангийн менежерүүд суурь хөрөнгөө зарахгүйгээр илүүдлийг тэнцвэржүүлэхийн тулд индексийн опционыг ашиглаж болно. Арилжаачид ажлын байрны тайлан, CPI-ийн мэдээлэл, эсвэл томоохон орлогын зарлал орчмын эрсдэлийг тодорхойлоход долоо хоногийн опцион ашиглаж болно. Волатиль трейдерүүд зах зээлийн чиг хандлагаас илүүтэйгээр хүлээгдэж буй хэлбэлзлийг илэрхийлэхийн тулд VIX опцион эсвэл фьючерсийг ашиглаж болно.
Энэхүү уян хатан байдал нь опционуудын эзлэхүүн хурдан өсөх шалтгаан юм. Хөрөнгө оруулагчид илүү нарийн хэрэгсэл хүсдэг. Хувьцаа нь шууд илэрхийллийг өгдөг бол опционууд чиглэл, хугацаа, хэлбэлзэл болон магадлал руу илүү нарийн экспозици хийх боломж олгодог.
Гэхдээ энэ нарийн төвөгтэй байдал давуу болон сул талтай. Хугацаа богино опционууд хурдан үнэ алдах эрсдэлтэй. Арилжаачин чиглэл дээр зөв байж болох ч хугацаа дээр буруу байснаас шалтгаалан мөнгөө алдаж болно. Опцион худалдаалуулдаг тал зах зээлийн хурц хөдөлгөөнд том алдагдалд орох эрсдэлтэй. CBOE эрсдэлийг арилжигдахаар болон ил тод болгодог боловч эрсдэлийг арилгаж даддаггүй.
Cboe олон төрлийн бүтээгдэхүүнүүдийг жагсаадаг ч зах зээлийн үүргийг тодорхойлдог хэд хэдэн ангилал байдаг.
Хувьцааны опционууд нь тус бүрийн хувьцаатай холбоотой гэрээнүүд юм. Арилжаачид тэдгээрийг орлогын тайлан, компанийн зарлал, салбарын шилжилт, эсвэл импульсын өөрчлөлтүүдийн үед ашигладаг. Эдгээр нь спекуляци хийх, эрсдлээс хамгаалах, covered call гэх мэт стратеги эсвэл хамгаалалтын пут суулгах зорилгоор ашиглагдаж болно.
ETF-ийн опционууд хөрөнгө оруулагчдад технологи, эрчим хүч, бонд, бараа бүтээгдэхүүн эсвэл зах зээлийн индекс зэрэг өргөн сэдэв рүү илүү өргөн хүрээтэй экспозици өгдөг. Ийм опционууд түгээмэл байдаг нь ихэнхдээ тухайн салбарын ганц хувьцаатай харьцуулахад ETF-үүд нь илүү гүнзгий шингээлттэй байх тохиолдол олон байдагтай холбоотой.
SPX опционууд нь Cboe-ийн гол нэр хүндтэй бүтээгдэхүүний нэг юм. Эдгээр нь S&P 500 индексийг дагана бөгөөд АНУ-ын хувьцааны экспозицыг удирдах зорилгоор байгууллагууд ихэвчлэн ашигладаг. SPX опционууд мөнгөөр эцэслэгддэг бөгөөд Европ маягийн байдаг тул портфелийн эрсдлээс хамгаалах болон томоохон индексийн стратегиудад тохиромжтой.
CBOE Volatility Index нь S&P 500 дахь опционуудын үнийн суурь дээр тулгуурлан хүлээгдэж буй 30 хоногийн хэлбэлзлийг хэмждэг. VIX-ийн опцион ба фьючерс нь хөрөнгө оруулагчдад хэлбэлзлийг шууд арилжих боломжийг олгодог. Зах зээлийн уналтын үед доош хамгаалалт эрэлтийг нэмэгдүүлснээр имплайд волатилити өсөх магадлалтай тул эдгээрийг ихэвчлэн анхааралтай ажигладаг.
FLEX опционууд нь эрх бүхий хөрөнгө оруулагчдад зарим гэрээний нөхцлийг өөрчлөх боломжийг олгодог, үүнд страйк үнэ болон хугацаа багтана. Эдгээр нь ихэвчлэн стандарт жагсаасан гэрээнүүдээс илүү нарийн тохируулгатай экспозици хэрэгтэй байгууллагууд болон бүтээгдхүүнтэй ширээний хэлцлүүдэд ашиглагддаг.
Долоо хоногийн опционууд богино хугацааны эрсдэлийг арилжаалах аргыг өөрчилсөн. Сар тутмын хугацаа дуусахаас хүлээхийн оронд арилжаачид хэдхэн хоногийн дотор эсвэл тэр өдөр нь хугацаа нь дуусах гэрээнүүдийг ашиглаж чаддаг болсон.
Энд 0DTE опционууд түүхэнд орж байна. 0DTE опцион нь хугацаа дуусах өдрүүдийн тоогоор тэгтэй байдаг. Энэ нь арилжаалагдсан өдөр нь л дуусдаг. Ийм гэрээнүүд SPX дээр онцгойлсон түгээмэл болсон нь арилжаачдад өдрийн доторх хөдөлгөөнүүд, макро эдийн засгийн мэдээлэл, богино хугацааны хэлбэлзлийн шилжилтүүдэд байр сууриа авах боломж олгодогт оршино.
2025 онд SPX 0DTE опционууд өдөрт дунджаар 2.3 сая контракттай байсан бөгөөд энэ нь нийт SPX опционы эзлэхүүний 59%-ийг төлөөлж байв. Энэ нь зах зээл хэр ихээр богино хугацаанд болон илүү нарийн эрсдэл хүлээх чиглэл рүү шилжсэнийг харуулж байна.
Өсөлт хүчирхэг ч үүнд сахилга бат шаардлагатай. Тэр өдөр нь дуусах опционуудад сөрөг үнэ хөдөлгөөнөөс сэргэх цаг хязгаарлагдмал байдаг. Зах зээл хөдөлж, волатиль байдал өөрчлөгдөж, эсвэл цаг дуусахад тэдний үнэ хурдан өөрчлөгдөж болно.
Cboe нь электрон арилжаа болон зарим бүтээгдэхүүнд open-outcry арилжааг хослуулдаг. Электрон зах зээл нь хурд, ил тод байдал болон өргөн хандалтыг өгдөг. Open-outcry арилжаа нь хүний хэлэлцээр, шингээлт эх үүсвэрээс татан төвлөрөх шаардлагатай нарийн институцийн захиалгуудтай ажиллахад тусалсаар байна.
Cboe АНУ-д дөрвөн опцион биржийг ажиллуулдаг: Cboe Options, C2 Options, BZX Options, болон EDGX Options. Эдгээр тавцангууд нь өөр өөр арилжааны загварууд болон шимтгэлийн бүтцүүдийг дэмждэг тул брокерууд гүйцэтгэлийн чанар, шингээлт, зардлын дагуу захиалгуудыг чиглүүлэхэд тусалдаг.
Өдөр тутмын хөрөнгө оруулагчдын хувьд үндсэн арилжааны хувьсагчид нь шингэн байдал, спрэд, хугацаа дуусах огноо, страйк үнэ болон илэрхийлэгдсэн хэлбэлзэл юм. Спрэд багатай, шингэн опцион нь ихэнх тохиолдолд орох, гарах боломжтой байх нь хялбар. Цөөн гүйлгээтэй опцион нь зах зээлийн үзэл бодол зөв байсан ч үнэтэй байж болно.
CBOE-ийн ирээдүй нь ихэвчлэн дараах гурван хүчин зүйлээр тодорхойлогдох магадлалтай: хугацаа богиносох, хэлбэлзлийн бүтээгдэхүүнүүд, дэлхийн зах зээлд нэвтрэх боломж.
2025 оны хэмжээний өгөгдөл нь опционууд одоо туслах зах зээл биш, гол урсгалын арилжаа ба эрсдэл удирдах хэрэгсэл болсон гэдгийг харуулж байна. 2026 оны эхэнд Cboe мөн бизнесийн хүчтэй урсгалыг мэдээлж, эхний улиралд цэвэр орлогын 29% өсөлт үзүүлсэн байна. Энэ нь түүний опционы, мэдээллийн болон зах зээлийн дэд бүтцийн бизнесүүдийн ард байгаа коммерцийн хүчийг бататгаж өгсөн.
Дараагийн шат нь опционуудыг илүү төвөгтэй болгох тухай биш. Харин тэдгээрийг илүү хүртээмжтэй, илүү шингэн бөгөөд илүү нарийвчлалтай болгох тухай байх болно. SPX, VIX, 7 хоногийн опционууд болон 0DTE гэрээнүүд нь хөрөнгө оруулагчид орчин үеийн зах зээлийн хурдтай нийцэх хэрэгслүүдийг хүсч байгааг аль хэдийн харуулсан.
Сорилт нь боловсрол юм. Илүү их нэвтрэл нь автоматаар илүү сайн арилжааны шийдвэр авчирдаггүй. Хөрөнгө оруулагчид богино хугацаат опционуудыг ашиглахын өмнө цагийн элэгдэл, хэлбэлзлийн үнэлгээ, шингэн байдал болон байрлалтын хэмжээг ойлгож байх хэрэгтэй.
CBOE нь Чикагогийн Опционуудын Бирж (Chicago Board Options Exchange)-ийн товчлол юм. Одоо энэ нь Cboe Global Markets-ийн бүрэлдэхүүн бөгөөд жагсаасан опционууд, SPX опционууд, VIX бүтээгдэхүүнүүд, ETF опционууд болон зах зээлийн мэдээллээрээ хамгийн их танигддаг.
Олон уншигчид Chicago Board of Exchange эсвэл Chicago Board of Options гэж хайдаг ч зөв нэр нь Chicago Board Options Exchange юм. Өнөөдөр энэ байгууллага Cboe Global Markets нэр дор үйл ажиллагаа явуулж байна.
CBOE Хэлбэлзлийн Индекс буюу VIX нь опцоны үнийн ашиглалтаар S&P 500 дахь ирэх 30 өдрийн хүлээгдэж буй хэлбэлзлийг хэмждэг. Арилжаачид үүнийг зах зээлийн стресс болон хеджийн эрэлт хэмжүүр болгон ихэвчлэн ажигладаг.
Үгүй. Зарим хайлтууд 1992 онд 7 хоногийн опционтой хувьцааны индексийг дурдсан байдаг ч SPX Weeklys-ийг Cboe 2005 онд нэвтрүүлсэн. 1992 гэсэн өгүүлбэр нь ихэвчлэн хайлтын будлианы эх сурвалж болдог.
Үгүй. Олон жижиг арилжаачид брокеруудын дамжуулан жагсаасан опционууд руу хандаж чадна. Гэхдээ SPX, VIX болон 0DTE зэрэг бүтээгдэхүүнүүд нь үнэ хурдан, өршөөлгүй өөрчлөгдөж болох тул анхааралтай эрсдэл удирдлага шаарддаг.
Chicago Board Options Exchange нь опционуудыг стандартчилж, ил тод болгох замаар өргөн цар хүрээгээр арилжаалагддаг бүтээгдэхүүн болгосноор санхүүгийн зах зээлийг өөрчилсөн. Түүний нөлөө одоо Чикагогоос хол давсан. SPX опционууд, VIX бүтээгдэхүүнүүд, 7 хоногийн хугацааны дуусалт болон 0DTE гэрээнүүдийн тусламжтайгаар CBOE нь хөрөнгө оруулагчид эрсдлийг бодитоор хэрхэн үнэлэхийг тодорхойлоход тусалдаг.
Орчин үеийн арилжаачдад сургамж нь тодорхой. CBOE нь зүгээр нэг бирж биш; энэ нь зах зээлийн хүлээлт, хэлбэлзэл ба хамгаалалтыг ойлгох хүрээ юм. Зөв ашиглавал түүний бүтээгдэхүүнүүд эрсдэл удирдлагыг сайжруулж чадна. Болгоомжгүй ашиглавал тэд хурдан алдагдлыг томруулж болно. Ийм тэнцвэр нь яг л CBOE-ийг 2026 онд зах зээлийн төвд авч үлдэж байгаа шалтгаан юм.
