Đăng vào: 2025-11-10
Những điểm chính
Chính phủ liên bang Hoa Kỳ đã đóng cửa trong 40 ngày, là thời gian đóng cửa dài nhất trong lịch sử.
Một thỏa thuận lưỡng đảng của Thượng viện có thể mở cửa trở lại hoạt động cho đến tháng 1 năm 2026.
Theo CBO, thiệt hại kinh tế có thể lên tới 7–14 tỷ đô la do mất sản lượng.
Thị trường, hãng hàng không và ngành tiêu dùng đang chờ đợi một giải pháp trong tuần này.
Việc chính phủ liên bang Hoa Kỳ đóng cửa, bắt đầu vào ngày 1 tháng 10 năm 2025, đã trở thành thời gian đóng cửa dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ, bước sang ngày thứ 40 tính đến đầu tháng 11 năm 2025.
Tuy nhiên, sau 40 ngày bế tắc, tình trạng đóng cửa chính phủ liên bang Hoa Kỳ đã bước vào giai đoạn quan trọng khi Thượng viện Hoa Kỳ được cho là sắp bỏ phiếu về biện pháp mở cửa lại chính phủ.
Điều này có nghĩa là đợt đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ có khả năng sắp kết thúc. Tuy nhiên, nghị quyết này sẽ không được thông qua ngay lập tức vì kết quả của nó sẽ mang lại nhiều tác động đến nhân viên chính phủ, các cơ quan nhà nước, nền kinh tế nói chung và thị trường tài chính.
Việc đóng cửa chính phủ bắt đầu vào ngày 1 tháng 10 năm 2025, sau khi Quốc hội không thông qua được khoản ngân sách cả năm cho năm tài chính 2026. Không có nghị quyết tiếp tục nào được thống nhất, khiến các hoạt động của chính phủ tạm thời không được cấp vốn.
Nhiều biện pháp tạm thời không được Thượng viện thông qua, kéo dài thời gian đóng cửa vượt quá kỷ lục trước đó là 35 ngày được thiết lập vào tháng 1 năm 2019. Các xung đột chính bao gồm:
Tranh chấp về mức tài trợ
Trợ cấp chăm sóc sức khỏe theo Đạo luật Chăm sóc Giá cả phải chăng (ACA)
Bế tắc đảng phái trong Quốc hội
Theo Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO), thiệt hại kinh tế do việc đóng cửa chính phủ có thể lên tới 7 đến 14 tỷ đô la, gây thiệt hại vĩnh viễn, tùy thuộc vào thời gian kéo dài.
Vào ngày 9 tháng 11 năm 2025, một thỏa thuận lưỡng đảng tạm thời của Thượng viện đã được đưa ra để cấp vốn cho chính phủ đến tháng 1 năm 2026, bao gồm các khoản phân bổ cho các chương trình hỗ trợ quân sự, nông nghiệp và dinh dưỡng.
Khi một giai đoạn không chắc chắn về tài chính dần khép lại, thị trường thường phản ứng mạnh mẽ, và sự chú ý sẽ đổ dồn vào các thể chế tài chính trọng yếu. Đặc biệt, vai trò của Cục Dự trữ Liên bang trong việc ổn định nền kinh tế sẽ trở nên cực kỳ quan trọng. Các nhà phân tích và nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao mọi động thái, đặc biệt là những tín hiệu liên quan đến chính sách lãi suất của Fed, bởi lẽ những điều chỉnh này có thể ảnh hưởng lớn đến chi phí vay mượn và dòng tiền trên thị trường.
Một nhóm thượng nghị sĩ lưỡng đảng, bao gồm Jeanne Shaheen (D-NH) và Maggie Hassan (D-NH), cũng như Angus King (I-ME), đã đạt được thỏa thuận tạm thời để tiến hành.
Dự luật tài trợ tạm thời để mở lại hoạt động của chính phủ cho đến tháng 1 năm 2026 trong khi đàm phán các khoản phân bổ cho cả năm
Một cuộc bỏ phiếu sau đó về việc gia hạn trợ cấp ACA, một điểm tranh cãi quan trọng đối với một số đảng viên Dân chủ
Việc phục hồi hoặc hoàn trả cho các công nhân liên bang bị tạm nghỉ việc và các tiểu bang đã tài trợ cho các dịch vụ trong thời gian đóng cửa
Các thượng nghị sĩ ôn hòa tin rằng áp lực của việc đóng cửa kéo dài 40 ngày, cùng với những tác động rõ ràng của nó (sự chậm trễ của các chuyến bay, sự chậm trễ trong hỗ trợ thực phẩm SNAP và nhân viên liên bang không được trả lương), đã tạo ra đủ tính cấp bách để tạo điều kiện cho một thỏa thuận.
Theo thống kê gần đây, ước tính khoảng 800.000 nhân viên liên bang đã bị cho nghỉ việc tạm thời hoặc không được trả lương. Làm việc không lương hoặc dịch vụ bị gián đoạn, nhiều người phải đối mặt với áp lực tài chính cá nhân (tiền thuê nhà/vay bị trì hoãn, thu nhập không ổn định).
FAA đã giảm 10% năng lực lưu thông hàng không tại 40 thị trường có lưu lượng lớn do sự mệt mỏi của kiểm soát viên và vấn đề về nhân sự.
Các sáng kiến hỗ trợ thực phẩm, như SNAP, phải chịu áp lực, gây lo ngại cho hàng triệu người Mỹ.
Việc công bố dữ liệu kinh tế (việc làm, lạm phát) bị tạm dừng hoặc trì hoãn, làm giảm tính minh bạch và làm phức tạp thêm các quyết định chính sách.
Khi chính phủ liên bang đóng cửa các chương trình hoặc trì hoãn thanh toán, các tiểu bang thường can thiệp bằng cách gia tăng áp lực ngân sách. Thành phần hoàn trả trong thỏa thuận hiện tại phản ánh áp lực này.
Việc đóng cửa chính phủ đã làm giảm khoảng 0,8 điểm phần trăm trong mức tăng trưởng GDP hàng quý, tương đương với khoảng 55 tỷ đô la sản lượng kinh tế bị mất kể từ đầu tháng 10.
CBO ước tính:
7 tỷ đô la thiệt hại vĩnh viễn nếu tình trạng đóng cửa kết thúc sớm
11 tỷ đô la nếu tình trạng này kéo dài trong sáu tuần
14 tỷ đô la nếu tình hình tiếp tục trong tám tuần
Các ước tính trước đó của Nhà Trắng cho thấy GDP bị thiệt hại 15 tỷ đô la mỗi tuần trong những tuần đầu tiên.
Việc đóng cửa gây ra sự bất ổn mà thị trường không thích.
Ngành hàng không và du lịch phải đối mặt với nguy cơ gián đoạn cao hơn.
Độ nhạy cảm với lãi suất tăng lên khi sự bất ổn về chính sách tài khóa ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu.
Rủi ro chính trị gia tăng khi tăng trưởng kinh tế chậm và sự bất ổn ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư.
Nếu việc đóng cửa kéo dài đến mùa nghỉ lễ quan trọng (cuối tháng 11 đến tháng 12), nó có thể làm giảm đà chi tiêu của người tiêu dùng, làm trầm trọng thêm tình trạng yếu kém kinh tế vĩ mô nói chung.
Niềm tin và việc tuyển dụng có thể giảm sút, thể hiện qua sự chậm trễ trong báo cáo dữ liệu và sự thận trọng của khu vực tư nhân.
Việc đóng cửa kéo dài có thể làm xói mòn uy tín của các tổ chức: thị trường có thể bắt đầu định giá rủi ro quản trị của Hoa Kỳ cao hơn.
Ngoài ra, tác động lên các chỉ số kinh tế vĩ mô cũng là một mối quan tâm lớn. Sau một thời gian gián đoạn, việc phục hồi hoặc duy trì tổng sản phẩm quốc nội ổn định sẽ là ưu tiên hàng đầu. Bên cạnh đó, các nhà lập pháp cần nhanh chóng đưa ra giải pháp để khôi phục và tối ưu hóa mức độ chi tiêu của nhà nước vào các lĩnh vực thiết yếu, từ đó thúc đẩy tăng trưởng và niềm tin kinh doanh. Việc giải quyết các khoản nợ đọng và khởi động lại các dự án bị đình trệ sẽ là những bước đi cần thiết.
Nếu tình trạng đóng cửa kết thúc, hãy mong đợi các cuộc biểu tình cứu trợ trong các lĩnh vực bị ảnh hưởng trực tiếp nhất (du lịch, nhà thầu chính phủ, nghiên cứu do liên bang tài trợ).
Rủi ro ngắn hạn thấp hơn có thể làm giảm phí bảo hiểm rủi ro trái phiếu. Ngược lại, nếu tình trạng đóng cửa chính phủ kéo dài, sự bất ổn gia tăng có thể làm tăng phí bảo hiểm rủi ro, đẩy lợi suất lên cao hơn.
Một cuộc khủng hoảng quản trị tại Hoa Kỳ có thể làm suy yếu đồng đô la; chứng khoán toàn cầu có thể được hưởng lợi. Ngược lại, sự ổn định có thể làm giảm phí bảo hiểm rủi ro.
Hãy chú ý đến những thay đổi về chi phí vay của chính quyền liên bang và các tiểu bang; nếu các tiểu bang phải đối mặt với khoản lỗ ngân sách lớn hơn, rủi ro tín dụng của thành phố có thể tăng lên.
Du lịch, khách sạn và hậu cần có thể hoạt động tốt hơn khi sự gián đoạn kết thúc; trong khi đó, các ngành phụ thuộc vào chi tiêu liên bang có thể tăng tốc.
Nếu Thượng viện thông qua biện pháp tài trợ và Hạ viện thông qua, chúng ta có thể mong đợi:
Nhân viên liên bang và nhà thầu được triệu hồi và hoàn trả
Việc cắt giảm chuyến bay của FAA đã được đảo ngược hoặc nới lỏng, giúp ích cho hoạt động du lịch và vận chuyển hàng hóa
Các tiểu bang hiểu rõ hơn về khoản hoàn trả của liên bang, cho phép điều chỉnh ngân sách
Các bản phát hành kinh tế quan trọng được tiếp tục, giúp Cục Dự trữ Liên bang và thị trường có tầm nhìn tốt hơn
Trọng tâm chuyển sang các khoản phân bổ và đàm phán cho năm tài chính 2026 về trợ cấp ACA và tín dụng thuế chăm sóc sức khỏe
Việc chấm dứt tình trạng đóng cửa sẽ loại bỏ được gánh nặng lớn về thị trường và hoạt động, mặc dù vẫn còn những tranh chấp về ngân sách và chính sách.
Mặt khác, sự tiếp tục có thể mang lại:
Sự gián đoạn đang leo thang, với số lượng nhân viên liên bang không được trả lương ngày càng tăng, tình trạng vắng mặt gia tăng và nguy cơ sa thải đang hiện hữu.
Tổn thất kinh tế lớn hơn làm phức tạp thêm ước tính của CBO.
Các ngành du lịch nghỉ dưỡng (du lịch, bán lẻ) đang phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng.
Thị trường đánh giá mức phí bảo hiểm rủi ro cao hơn cho quản trị tài chính của Hoa Kỳ.
Hậu quả chính trị có thể gia tăng đối với các đảng phái có trách nhiệm, ảnh hưởng đến các cuộc bầu cử địa phương và tiểu bang.
Về lâu dài, các nhà hoạch định chính sách sẽ phải đánh giá lại và củng cố khung chính sách tài khóa để ngăn chặn những sự kiện tương tự tái diễn. Điều này bao gồm việc tìm kiếm sự đồng thuận chính trị vững chắc hơn và xây dựng các cơ chế dự phòng linh hoạt hơn. Sự minh bạch và khả năng dự đoán trong quản lý kinh tế sẽ giúp trấn an thị trường và khuyến khích đầu tư, tạo nền tảng cho sự ổn định và phát triển bền vững.
| Vấn đề | Tại sao nó quan trọng | Những gì cần theo dõi |
|---|---|---|
| Kết quả bỏ phiếu tại Thượng viện và Hạ viện | Xác định thời điểm/cách thức kết thúc tắt máy | Văn bản sửa đổi, phiếu thuận, thời điểm bỏ phiếu |
| Hoàn trả cho người lao động và tiểu bang | Làm rõ ngân sách và phục hồi | Tuyên bố của liên bang, thông cáo báo chí của tiểu bang, thông báo của công đoàn |
| FAA và sự gián đoạn trong du lịch | Sự gián đoạn du lịch ảnh hưởng đến các hãng hàng không và sân bay | Dữ liệu chuyến bay bị hoãn/hủy, thông báo của FAA |
| Tiếp tục phát hành dữ liệu | Thị trường và chính sách phụ thuộc vào việc làm, lạm phát, v.v. | BLS, Bộ Tài chính, Nhà Trắng báo cáo |
| Phiếu bầu trợ cấp ACA / các điều khoản chăm sóc sức khỏe | Điểm mấu chốt trong thỏa thuận tài trợ | Lịch trình của Thượng viện, hồ sơ sửa đổi, đưa tin trên phương tiện truyền thông |
| Chi tiêu tiêu dùng và kỳ nghỉ | Việc đóng cửa có thể làm giảm động lực chi tiêu | Doanh số bán lẻ, đặt vé du lịch, tỷ lệ lấp đầy phòng khách sạn |
| Phản ứng của thị trường tài chính và nợ | Sự bất ổn về tài chính có thể làm tăng năng suất | Biến động lợi suất trái phiếu kho bạc, chênh lệch trái phiếu, dữ liệu CDS |
Tính đến đầu tháng 11 năm 2025, thời gian đóng cửa đã bước sang ngày thứ 40, trở thành thời gian đóng cửa dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ.
Khoảng 750.000 đến 900.000 nhân viên liên bang đã bị cho nghỉ việc tạm thời hoặc làm việc không lương.
CBO ước tính việc đóng cửa chính phủ có thể khiến nền kinh tế Hoa Kỳ thiệt hại từ 7 đến 14 tỷ đô la.
Thượng viện chuẩn bị bỏ phiếu về biện pháp tài trợ tạm thời sẽ mở cửa lại chính phủ cho đến tháng 1 năm 2026 và bao gồm một số biện pháp phân bổ ngân sách cả năm.
Tóm lại, việc một thỏa thuận đang hình thành sau 40 ngày là một dấu hiệu tích cực. Nhưng vấn đề nằm ở chi tiết. Những câu hỏi then chốt vẫn còn đó: Người lao động sẽ được gọi trở lại làm việc và được hoàn trả nhanh như thế nào? Những thỏa hiệp về ngân sách và chăm sóc sức khỏe sẽ đi đến đâu? Và bao lâu nữa thì ngân sách cho cả năm mới được thông qua?
Đối với cá nhân và nhà đầu tư, bài học rút ra rất rõ ràng: rủi ro trước mắt đang giảm bớt, nhưng bất ổn chính sách tài khóa vẫn còn. Việc chấm dứt đóng cửa chính phủ sẽ không giải quyết được những bất đồng cơ bản về ngân sách và chính sách, nhưng có thể kéo dài thời gian và xóa bỏ gánh nặng khổng lồ.
Từ đây, các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao quá trình lập pháp đang diễn ra, vì việc thông qua cuối cùng sẽ mang lại sự ổn định hoạt động, luồng dữ liệu kinh tế mới và niềm tin của thị trường được cải thiện.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
