Дата публикации: 2025-11-10
Ключевые выводы
Приостановка работы федерального правительства США длится 40 дней — это самая длительная за всю историю ситуация.
Двухпартийное соглашение Сената может возобновить работу до января 2026 года.
По данным CBO, экономический ущерб может составить от 7 до 14 миллиардов долларов США из-за потери производства.
Рынки, авиакомпании и потребительский сектор ждут разрешения ситуации на этой неделе.
Приостановка работы федерального правительства США, начавшаяся 1 октября 2025 года, стала самой продолжительной в истории Америки: по состоянию на начало ноября 2025 года она длилась 40 дней.
Однако после 40 дней тупиковой ситуации приостановка работы федерального правительства США вступила в критическую фазу, поскольку, как сообщается, Сенат США готов проголосовать за меру по возобновлению работы правительства.
Это означает, что самый длительный в истории США шатдаун, возможно, подходит к концу. Однако решение будет принято не сразу, поскольку его завершение будет иметь многочисленные последствия для государственных служащих, государственных учреждений, экономики в целом и финансовых рынков.
Приостановка работы началась 1 октября 2025 года после того, как Конгресс не смог утвердить ассигнования на полный 2026 финансовый год. Никакой постоянной резолюции принято не было, в результате чего правительственные операции временно остались без финансирования.
Несколько временных мер не были приняты Сенатом, что привело к продлению приостановки работы правительства сверх предыдущего рекорда в 35 дней, установленного в январе 2019 года. Среди основных конфликтов были следующие:
Споры об уровнях финансирования
Субсидии на здравоохранение в соответствии с Законом о доступном медицинском обслуживании (ACA)
Партийные противостояния в Конгрессе
По данным Бюджетного управления Конгресса (CBO), экономические издержки от приостановки работы правительства могут составить от 7 до 14 миллиардов долларов необратимых потерь в зависимости от ее продолжительности.
9 ноября 2025 года было достигнуто предварительное двухпартийное соглашение Сената о финансировании правительства до января 2026 года, включая ассигнования на военные, сельскохозяйственные и продовольственные программы.
Двухпартийная группа сенаторов, включая Джин Шахин (демократ от Нью-Гэмпшира) и Мэгги Хассан (демократ от Нью-Гэмпшира), а также Ангуса Кинга (демократ от штата Мэн), достигла предварительного соглашения о дальнейшем продвижении вперед.
Законопроект о временном финансировании позволит возобновить работу правительства до января 2026 года, пока ведутся переговоры по ассигнованиям на весь год
Голосование по продлению субсидий ACA стало ключевым моментом разногласий для некоторых демократов.
Восстановление на работе или возмещение расходов отправленным в неоплачиваемый отпуск федеральным служащим и штатам, которые финансировали услуги во время приостановки работы
Умеренные сенаторы полагают, что напряжение, вызванное 40-дневным карантином, а также его очевидные последствия (задержки авиарейсов, задержки с продовольственной помощью по программе SNAP и невыплата заработной платы федеральным служащим) создали достаточную срочность для содействия достижению соглашения.
По последним подсчётам, около 800 000 федеральных служащих были отправлены в неоплачиваемый отпуск или не получали зарплату. Работая без оплаты или сталкиваясь с перебоями в предоставлении услуг, многие сталкиваются с финансовыми трудностями (задержками аренды/кредита, неопределённым доходом).
FAA сократило пропускную способность воздушного движения на 10% на 40 крупных рынках из-за усталости авиадиспетчеров и проблем с персоналом.
Инициативы по оказанию продовольственной поддержки, такие как SNAP, столкнулись с давлением, что вызвало обеспокоенность у миллионов американцев.
Публикация экономических данных (по занятости, инфляции) была приостановлена или отложена, что снизило прозрачность и усложнило принятие политических решений.
Когда федеральное правительство закрывает программы или задерживает выплаты, штаты часто вмешиваются, увеличивая нагрузку на свой бюджет. Возмещение расходов в текущем соглашении отражает это давление.
Из-за остановки экономики квартальный рост ВВП сократился примерно на 0,8 процентных пункта, что эквивалентно примерно 55 миллиардам долларов США потерянного объема производства с начала октября.
По оценкам CBO:
7 миллиардов долларов постоянных потерь, если закрытие скоро закончится
11 миллиардов долларов, если ситуация сохранится в течение шести недель
14 миллиардов долларов, если это продлится восемь недель
По более ранним оценкам Белого дома, еженедельные потери ВВП за первые недели составили 15 миллиардов долларов.
Остановка экономики создает неопределенность, что не нравится рынкам.
Авиационному и туристическому секторам грозят повышенные риски сбоев.
Чувствительность к процентным ставкам возрастает, поскольку неопределенность фискальной политики влияет на доходность облигаций.
Политический риск возрастает, поскольку медленный экономический рост и неопределенность влияют на доверие инвесторов.
Если приостановка работы продлится до самого важного сезона праздников (с конца ноября по декабрь), это может ослабить динамику потребительских расходов, что еще больше усугубит общую макроэкономическую слабость.
Уровень доверия и найма может снизиться, о чем свидетельствуют задержки с представлением отчетов и осторожность в частном секторе.
Длительное закрытие может подорвать доверие к институту: рынки могут начать выше оценивать риск государственного управления в США.
Если приостановка экономики закончится, стоит ожидать митингов поддержки в наиболее пострадавших секторах (туризм, государственные подрядчики, финансируемые из федерального бюджета исследования).
Снижение краткосрочного риска может привести к снижению премии за риск по облигациям. И наоборот, если приостановка работы правительства продолжится, повышенная неопределенность может увеличить премию за риск, что приведет к росту доходности.
Кризис государственного управления в США может ослабить доллар, что может принести пользу мировым акциям. И наоборот, стабильность может снизить премию за риск.
Следите за изменениями в стоимости заимствований для федерального правительства и штатов: если штаты столкнутся с большими бюджетными дырами, муниципальный кредитный риск может возрасти.
С прекращением сбоев туристический сектор, гостиничный бизнес и логистика могут показать лучшие результаты; в то же время секторы, зависящие от федеральных расходов, могут ускорить темпы роста.
Если Сенат примет эту меру финансирования, а Палата представителей последует ее примеру, мы можем ожидать:
Федеральные служащие и подрядчики отозваны и получили компенсацию
Сокращение полетов FAA отменено или смягчено, что способствует развитию туристических и грузовых перевозок
Штаты получают ясность в вопросах федерального возмещения расходов, что позволяет корректировать бюджет
Возобновляются ключевые экономические публикации, что обеспечивает Федеральному резерву и рынкам лучшую видимость
Основное внимание уделяется ассигнованиям на 2026 финансовый год и переговорам по субсидиям ACA и налоговым льготам на здравоохранение.
Прекращение приостановки работы устраняет значительную перегрузку рынка и операционной деятельности, хотя споры по вопросам бюджета и политики сохраняются.
С другой стороны, продолжение, скорее всего, принесет:
Проблемы нарастают: все больше федеральных служащих остаются без зарплаты, увеличивается число прогулов и нависает угроза увольнений.
Более широкие экономические потери усугубляют оценки CBO.
Секторы отдыха (туризм, розничная торговля) сталкиваются с растущим давлением.
Рынки назначают более высокие премии за риск бюджетному управлению в США.
Политические последствия для ответственных партий могут усилиться, повлияв на местные и государственные выборы.
| Проблема | Почему это важно | Что отслеживать |
|---|---|---|
| Результаты голосования в Сенате и Палате представителей | Определите, когда/как заканчивается отключение | Тексты поправок, голоса «за», время голосования |
| Возмещение расходов работникам и государствам | Уточняет бюджеты и восстановление | Федеральные заявления, государственные пресс-релизы, уведомления профсоюзов |
| FAA и сбои в путешествиях | Сбои в поездках влияют на авиакомпании и аэропорты | Данные о задержках и отменах рейсов, объявления FAA |
| Возобновление публикации данных | Рынки и политика зависят от рабочих мест, инфляции и т. д. | Отчеты Бюро трудовой статистики, Министерства финансов и Белого дома |
| Голосование по субсидиям ACA / положения о здравоохранении | Ключевой камень преткновения в сделке по финансированию | Расписание заседаний Сената, подача поправок, освещение в СМИ |
| Потребительские и праздничные расходы | Закрытие может снизить динамику расходов | Розничные продажи, бронирование туристических билетов, заполняемость отелей |
| Реакция фискального и долгового рынка | Финансовая неопределенность может повысить доходность | Динамика доходности казначейских облигаций, спреды облигаций, данные CDS |
По состоянию на начало ноября 2025 года приостановка работы правительства продолжается уже 40 дней, став самой продолжительной в истории США.
Примерно от 750 000 до 900 000 федеральных служащих были отправлены в неоплачиваемый отпуск или работают без оплаты.
По оценкам CBO, закрытие может обойтись экономике США в сумму от 7 до 14 миллиардов долларов.
Сенат готов проголосовать за временную меру финансирования, которая позволит возобновить работу правительства до января 2026 года и будет включать несколько мер по ассигнованиям на весь год.
В заключение, тот факт, что сделка обретает форму спустя 40 дней, — это позитивный знак. Но дьявол кроется в деталях. Ключевые вопросы остаются: как быстро будут отозваны работники и возмещены расходы? Насколько глубоки будут компромиссы в бюджете и здравоохранении? И сколько времени пройдёт до завершения годовых ассигнований?
Для частных лиц и инвесторов вывод очевиден: непосредственный риск снижается, но сохраняется неопределенность в отношении фискальной политики. Прекращение приостановки работы не решит фундаментальных разногласий по бюджету и политике, но может выиграть время и устранить огромный перекос.
С этого момента инвесторам следует внимательно следить за развитием законодательного процесса, поскольку его окончательное принятие принесет операционную стабильность, возобновит потоки экономических данных и повысит доверие рынка.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
