Đăng vào: 2025-11-04
Giá dầu Brent và WTI đã ổn định vào đầu tháng 11 năm 2025 sau khi OPEC+ báo hiệu mức tăng sản lượng khiêm tốn vào tháng 12, sau đó tạm dừng vào đầu năm 2026, trong khi các nhà dự báo chính thức cảnh báo về lượng hàng tồn kho toàn cầu sẽ tăng vào năm tới.
Giá dầu thô vẫn ổn định, với giá dầu Brent ở mức 64,65 USD /thùng và giá dầu WTI ở mức 60,84 USD khi các nhà giao dịch cân bằng giữa tín hiệu thận trọng từ nguồn cung OPEC+ với triển vọng nhu cầu toàn cầu yếu hơn.
| Điểm chuẩn | Cấp độ gần đây nhất (xấp xỉ) | Di chuyển gần đây (1 tháng) |
|---|---|---|
| Dầu thô Brent (ICE) | 64,6 đô la một thùng | Giảm nhẹ theo tháng |
| WTI (Cushing) | 60,8 đô la một thùng | Giảm nhẹ trong tháng |
| Cấu trúc hợp đồng tương lai tháng trước | Contango nhẹ ở đầu phiên giao dịch gần đây | Chỉ ra các ưu đãi lưu trữ khiêm tốn |
Quyết định gần đây của liên minh các nhà sản xuất dầu về việc duy trì mức sản lượng hiện tại cho thấy một nỗ lực nhằm bình ổn thị trường. Để hiểu rõ hơn về tác động của những quyết sách này, việc nắm vững về tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ sẽ rất hữu ích. Đây là một tổ chức có vai trò then chốt trong việc định hình giá của nguyên liệu năng lượng quan trọng này trên toàn cầu, ảnh hưởng đến mọi mặt của nền kinh tế.
OPEC+ đã đồng ý tăng sản lượng một chút vào tháng 12 và sau đó quyết định tạm dừng tăng sản lượng thêm trong tháng 1 đến tháng 3 năm 2026.
Quyết định này được đưa ra như một bước đi thận trọng nhằm tránh làm trầm trọng thêm tình trạng dư thừa nguồn cung khi nhu cầu theo mùa suy yếu và việc bảo trì nhà máy lọc dầu làm giảm sản lượng khai thác.
Thị trường coi sự tạm dừng này là hỗ trợ nhưng không đủ hạn chế để tạo ra một đợt tăng giá mạnh.
Các lệnh trừng phạt gần đây do Hoa Kỳ và EU áp đặt đối với một số công ty dầu mỏ của Nga đã làm gia tăng sự chú ý đầu cơ vào khả năng hạn chế nguồn cung trung hạn.
Các ngân hàng và chiến lược gia đã bắt đầu định giá một số khoản phí bảo hiểm rủi ro, mặc dù các nhà phân tích nhấn mạnh rằng sự gián đoạn vật lý ngay lập tức có thể bị hạn chế bởi các giải pháp thay thế xuất khẩu đã được Nga áp dụng.
Tín hiệu nhu cầu từ các khu vực tiêu thụ chính vẫn còn trái chiều. Các chỉ số sản xuất của châu Á và việc điều chỉnh theo mùa đối với hoạt động bảo trì nhà máy lọc dầu ảnh hưởng đến lượng dầu thô khai thác và lượng sản phẩm tinh chế bị nứt.
Các chỉ số vĩ mô yếu hơn và thời gian bảo trì nhà máy lọc dầu kéo dài ở một số khu vực đã gây áp lực lên giá, điều này giúp giải thích tại sao bất kỳ sự hỗ trợ nào của OPEC+ cũng chỉ tạo ra mức tăng khiêm tốn.
Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ dự báo lượng dầu tồn kho toàn cầu sẽ tăng đến năm 2026, gây áp lực giảm giá chuẩn.
EIA dự kiến giá dầu Brent sẽ thấp hơn đáng kể vào năm 2026 so với năm 2025 và dự báo lượng hàng tồn kho sẽ tăng có thể khiến giá dầu ở mức thấp trong suốt cả năm.
Những dự báo đó là yếu tố chính khiến thị trường hoài nghi về mức tăng giá bền vững.
Cơ quan Năng lượng Quốc tế nhấn mạnh tốc độ tăng trưởng nhu cầu đang chậm lại và nguồn cung ngoài OPEC ngày càng tăng, dẫn đến thặng dư thị trường đáng kể vào năm 2026 trong đánh giá tháng 10 của mình.
IEA chỉ ra mức tăng trưởng tiêu thụ chậm lại, sản lượng tiếp tục tăng của các nước ngoài OPEC và tác động của động lực lọc dầu khi giải thích lý do tại sao việc tăng dự trữ là hợp lý.
Các nhà sản xuất dầu đá phiến của Hoa Kỳ và các nhà sản xuất không thuộc OPEC khác đã chứng minh được khả năng phục hồi và dữ liệu gần đây cho thấy sự tăng trưởng bên ngoài OPEC tiếp tục đóng vai trò đối trọng với việc hạn chế sản lượng của OPEC+.
Các nhà phân tích lưu ý rằng mặc dù OPEC+ đã nâng mục tiêu sản lượng đã công bố trong năm nay, nhưng tăng trưởng sản lượng thực tế lại được đo lường chặt chẽ hơn. Sự khác biệt này nhấn mạnh sự bất ổn trong việc hạch toán nguồn cung và làm gia tăng nguy cơ thị trường dư cung.
Mặt trước của đường cong giá dầu thô tương lai đã thể hiện sự chênh lệch giá nhẹ.
Cấu hình này cho thấy động lực nhỏ nhưng dai dẳng đối với hoạt động lưu trữ và mua hàng trả tiền ngay, mặc dù không ở mức cực đoan như trong các đợt dư cung lớn trước đây.
Các nhà giao dịch theo dõi độ dốc của đường cong để tìm dấu hiệu cho thấy công suất dự phòng đang tăng hoặc thị trường đang thắt chặt.
Hoạt động định vị đầu cơ vẫn thận trọng. Các quỹ đầu năm đã xây dựng danh mục đầu tư dài hạn đã chốt lời và giảm tỷ trọng danh mục ròng trong bối cảnh các công ty chứng khoán ngày càng đưa ra dự báo giảm giá và triển vọng tích trữ hàng tồn kho.
Những thay đổi trong dòng vốn đầu cơ đã khuếch đại các động thái liên quan đến tin tức chính như việc tạm dừng OPEC+.
Trung Quốc và Ấn Độ vẫn đóng vai trò quan trọng đối với triển vọng nhu cầu:
Việc Trung Quốc liên tục mua hàng dự trữ chiến lược và thương mại, cùng với tốc độ phục hồi kinh tế, là những biến số quan trọng đối với giá dầu thô toàn cầu.
Sự tăng trưởng bền vững trong tiêu thụ dầu của Ấn Độ cũng tạo ra bối cảnh hỗ trợ nhu cầu, nhưng cả hai quốc gia đều chịu ảnh hưởng của xu hướng sản xuất theo chu kỳ có thể thay đổi nhanh chóng.
Nhu cầu về dầu diesel và nhiên liệu sưởi ấm ở châu Âu có xu hướng tăng vào mùa đông.
Việc truyền tải giá dầu thô vào thị trường sản phẩm tinh chế có vai trò quan trọng đối với nền kinh tế năng lượng khu vực.
Nếu mùa đông lạnh hơn dự kiến hoặc tình trạng ngừng hoạt động của các nhà máy lọc dầu vẫn tiếp diễn, tình trạng khan hiếm sản phẩm tại một số khu vực có thể thúc đẩy giá dầu thô trong ngắn hạn. Ngược lại, nhu cầu công nghiệp yếu sẽ làm giảm bớt áp lực này.
Lượng dầu thô dự trữ của Hoa Kỳ, hoạt động lọc dầu và nhu cầu xăng cung cấp góc nhìn trong nước về xu hướng giá.
Sản lượng và lượng hàng tồn kho tăng cao của Hoa Kỳ là yếu tố hạn chế, trong khi hoạt động lọc dầu theo mùa và mô hình tiêu thụ xăng sẽ quyết định xu hướng ngắn hạn cho giá chuẩn WTI.
| Tổ chức | Dự báo chính / Bình luận |
|---|---|
| Đánh giá tác động môi trường | Giá dầu Brent dự kiến sẽ thấp hơn vào năm 2026 do lượng hàng tồn kho tăng gây áp lực lên giá; ví dụ dự báo là 52 đô la một thùng vào năm 2026 trong các kịch bản STEO gần đây. |
| Cơ quan Năng lượng Quốc tế | Nêu bật rủi ro về thặng dư thị trường vào năm 2026 do nhu cầu tăng trưởng chậm lại và sản lượng của các nước ngoài OPEC tăng. |
| Ngân hàng lớn (Morgan Stanley) | Dự báo giá dầu Brent nửa đầu năm 2026 đã điều chỉnh ở mức khoảng 60 USD/thùng sau khi OPEC+ tạm dừng và cân nhắc các biện pháp trừng phạt, đồng thời lưu ý rủi ro thặng dư đáng kể vào năm 2026. |
| Chỉ số | Tại sao nó quan trọng | Nhịp độ phát hành điển hình |
|---|---|---|
| Dữ liệu tồn kho API/EIA hàng tuần của Hoa Kỳ | Chỉ số đo lường ngắn hạn về cân bằng cung/cầu tại quốc gia tiêu thụ dầu lớn nhất thế giới | Hàng tuần |
| Các cuộc họp của OPEC+ và Ghi chú của Ủy ban Kỹ thuật | Tín hiệu của chính sách nhóm trong tương lai về mục tiêu sản xuất | Theo lịch trình; thông báo của bộ trưởng có thể thay đổi |
| Báo cáo thị trường dầu hàng tháng của IEA | Phân tích độc lập về cổ phiếu toàn cầu, cung và cầu | Hàng tháng |
| Khối lượng nhập khẩu và hoạt động lọc dầu của Trung Quốc | Tác động trực tiếp đến nhu cầu và dòng chảy vật chất của Châu Á | Hàng tháng |
| Độ dốc đường cong tương lai và dữ liệu CoT | Hiển thị các ưu đãi lưu trữ và định vị đầu cơ | Hàng ngày đến hàng tuần |
Sự thận trọng trong việc điều chỉnh sản lượng của nhóm OPEC+ thường xuất phát từ những đánh giá sâu rộng về bối cảnh kinh tế toàn cầu. Các nhà phân tích thường xuyên thực hiện cái nhìn tổng thể về các yếu tố kinh tế lớn để dự báo xu hướng. Thông thường, sự cân bằng giữa quy luật về sản lượng và tiêu thụ là yếu tố quyết định đến mức giá của bất kỳ loại hàng hóa nào, đặc biệt là với một mặt hàng chiến lược như năng lượng hóa thạch.
Sự gián đoạn nguồn cung có ý nghĩa tại một nhà sản xuất lớn hoặc điểm nghẽn xuất khẩu.
Tiêu thụ dầu của Trung Quốc phục hồi nhanh hơn dự kiến kết hợp với mức tăng trưởng sản lượng giảm của các nước ngoài OPEC.
Các biện pháp địa kinh tế bổ sung hạn chế nguồn cung nhiều hơn mức thị trường hiện đang dự đoán.
Sản lượng khai thác ngoài OPEC tiếp tục tăng nhanh, đặc biệt là ở Hoa Kỳ.
Nhu cầu toàn cầu yếu hơn do sự suy thoái kinh tế vĩ mô rõ rệt hơn dự báo.
Sự gia tăng liên tục trong hàng tồn kho thương mại do biên lợi nhuận lọc dầu thấp.
Mỗi kịch bản trong bài viết nên đi kèm với các đánh giá xác suất từ nhiều nhà dự báo khác nhau để tránh việc chỉ dựa vào một quan điểm duy nhất.
Việc tạm dừng của OPEC+ đã cung cấp một mức độ hỗ trợ nhất định trong ngắn hạn, nhưng không phải là giải pháp cho thị trường có khả năng dư cung vào năm 2026.
Các dự báo của cơ quan chỉ ra rằng hàng tồn kho sẽ tăng vào năm 2026 là lý do chính đáng để thận trọng hoặc phòng ngừa rủi ro thay vì đầu tư dài hạn.
Việc theo dõi chặt chẽ dòng nhập khẩu của Trung Quốc và lượng hàng tồn kho hàng tuần của Hoa Kỳ vẫn rất cần thiết để có được tín hiệu thương mại ngắn hạn.
Giá dầu thô đã ổn định nhờ sự thận trọng của OPEC+ và các diễn biến địa chính trị nổi bật, tuy nhiên các nhà dự báo chính thức và nhà phân tích thị trường vẫn tiếp tục nhấn mạnh rủi ro tích trữ hàng tồn kho đến năm 2026.
Sự kết hợp giữa chính sách cung ứng hỗ trợ và dự báo cơ bản tiêu cực này tạo ra một môi trường mà tính biến động có khả năng vẫn ở mức cao và cần phải lập kế hoạch kịch bản cẩn thận và theo dõi liên tục các chỉ số chính đối với cả những người tham gia thị trường và các nhà hoạch định chính sách.
Trong bối cảnh hiện tại, sự duy trì chính sách của OPEC+ có thể tạo ra một môi trường thị trường tương đối dễ dự đoán hơn. Đối với các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, việc tìm hiểu các phương pháp đầu tư vào loại hàng hóa này trở nên quan trọng hơn bao giờ hết. Việc theo dõi sát sao các yếu tố địa chính trị và kinh tế sẽ giúp họ đưa ra những quyết định sáng suốt khi tham gia thị trường.
Chính sách sản xuất của OPEC+, xu hướng nhu cầu toàn cầu, tăng trưởng nguồn cung của Hoa Kỳ và dữ liệu kinh tế vẫn là những yếu tố chính thúc đẩy giá.
OPEC+ tạm dừng tăng sản lượng, cân bằng giữa nhu cầu khiêm tốn và nguồn cung đang tăng. Những gián đoạn địa chính trị hạn chế cũng giúp giá ổn định.
Dầu Brent phản ánh nguồn cung toàn cầu, trong khi dầu WTI theo dõi dầu thô Mỹ. Dầu Brent thường được giao dịch ở mức cao hơn một chút do khả năng tiếp cận xuất khẩu rộng hơn.
Xung đột, lệnh trừng phạt hoặc gián đoạn vận chuyển có thể làm tăng giá tạm thời, mặc dù các sự kiện gần đây có tác động hạn chế trong dài hạn.
Chúng biểu thị sự cân bằng cung-cầu. Cổ phiếu tăng báo hiệu tình trạng dư cung và làm giá giảm, trong khi các đợt bán tháo mạnh hỗ trợ chúng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
