2025-09-25
Quỹ ETF Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 20+ năm iShares (TLT) trước đây thường hoạt động tốt trong thời kỳ suy thoái.
Ví dụ, vào năm 2020, trong bối cảnh đại dịch COVID-19, TLT đã tăng khoảng 18%, phản ánh nhu cầu tăng đối với trái phiếu kho bạc dài hạn của Hoa Kỳ khi các nhà đầu tư tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn.
Tương tự như vậy, trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, TLT đã chứng kiến mức tăng trưởng đáng kể khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và thực hiện các biện pháp nới lỏng định lượng.
Những ví dụ này chứng minh rằng TLT có thể mang lại lợi nhuận cao trong thời kỳ suy thoái, chủ yếu là do tính nhạy cảm với những thay đổi về lãi suất và là khoản đầu tư an toàn.
Bài viết này sẽ phân tích cấu trúc, lịch sử hiệu suất, độ nhạy với lãi suất, mục đích sử dụng chiến lược trong danh mục đầu tư, rủi ro tiềm ẩn và những cân nhắc thực tế dành cho nhà đầu tư của TLT ETF.
TLT không chỉ là một ETF trái phiếu thông thường. Đây là kênh giao dịch được giao dịch nhiều nhất trên thị trường vào trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn dài, và biến động của nó thường phản ánh những kỳ vọng đang thay đổi về lãi suất và nền kinh tế nói chung.
Đối với các nhà đầu tư thận trọng, nó đóng vai trò như một công cụ ổn định. Đối với các nhà giao dịch chiến thuật, nó là đòn bẩy cho chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Vai trò kép này giải thích tại sao TLT vẫn là trọng tâm của cả danh mục đầu tư dài hạn và chiến lược ngắn hạn.
Về bản chất, TLT phản ánh Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 20+ Năm của ICE. Điều này có nghĩa là: tất cả các trái phiếu nắm giữ đều có thời hạn đáo hạn hơn hai mươi năm. Không có trái phiếu nào ngắn hơn, không có trái phiếu doanh nghiệp nào.
Sự tập trung duy nhất này mang lại hai hậu quả:
Rủi ro cao hơn. Thời hạn trên mười bảy năm, do đó giá cả biến động mạnh khi lợi suất thay đổi.
Phần thưởng tiềm năng cao hơn. Khi lãi suất giảm, ít quỹ nào phản ứng mạnh mẽ như TLT.
Tỷ lệ chi phí của ETF (0,15%) và tính thanh khoản hàng ngày mạnh mẽ khiến nó trở thành một trong những công cụ hiệu quả nhất trên thị trường trái phiếu.
Lịch sử cho thấy hai mặt của TLT.
Trong giai đoạn lãi suất giảm - ví dụ như năm 2008 và 2020 - lãi suất này đã mang lại mức tăng trưởng hai chữ số, vừa mang lại sự bảo vệ vừa mang lại lợi nhuận.
Nhưng trong các chu kỳ lãi suất tăng , chẳng hạn như năm 2022–2023, tình trạng rút tiền diễn ra nghiêm trọng và dai dẳng.
So với các quỹ tương tự như VGLT của Vanguard, TLT mạnh mẽ hơn. Thanh khoản tốt hơn, biến động cao hơn. Nhà đầu tư cần quyết định điều gì quan trọng hơn: giao dịch mượt mà hơn hay biến động mạnh hơn.
Có nhiều yếu tố liên tục tác động đến giá của TLT.
Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Ít tài sản nào phản ứng trực tiếp hơn với quyết định về lãi suất.
Lạm phát. Áp lực giá liên tục đẩy lợi suất lên cao, gây tổn hại đến trái phiếu. Giảm phát có tác dụng ngược lại.
Nhu cầu trú ẩn an toàn. Khủng hoảng có xu hướng đẩy vốn vào Kho bạc, tạo động lực tạm thời cho TLT.
Áp lực kỹ thuật. Thâm hụt ngân sách, đấu giá trái phiếu kho bạc và bảng cân đối kế toán của đại lý có thể tạo ra những biến động ngắn hạn.
Nói một cách đơn giản: khi các điều kiện vĩ mô thay đổi, TLT thường là ETF trái phiếu đầu tiên phản ứng.
Không có cách duy nhất "đúng" để nắm giữ TLT. Các nhà đầu tư có cách tiếp cận khác nhau tùy thuộc vào mục tiêu của họ:
Là một biện pháp phòng ngừa rủi ro. Các danh mục đầu tư tập trung vào cổ phiếu thường thêm TLT để bảo vệ trước rủi ro giảm giá.
Là một công cụ đa dạng hóa. Mối tương quan thấp với cổ phiếu có thể giúp cân bằng lợi nhuận.
Như một canh bạc chiến thuật. Các nhà giao dịch sử dụng nó để định vị cho việc cắt giảm lãi suất hoặc suy thoái.
Là một phần của thang bậc thang. Kết hợp TLT với ETF có thời hạn ngắn hơn giúp phân tán rủi ro.
Vấn đề là gì? Sự biến động. Đối với các nhà đầu tư ngắn hạn hoặc ngại rủi ro, đây có thể là yếu tố quyết định.
TLT rất mạnh mẽ nhưng không hoàn hảo.
Trong thời kỳ lạm phát cao, trái phiếu dài hạn chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.
So với các ETF rộng hơn như GOVT, phạm vi tiếp xúc hẹp hơn và biến động nhiều hơn.
Ngay cả trái phiếu kho bạc cũng phải đối mặt với căng thẳng thanh khoản khi thị trường hoảng loạn — rủi ro thực hiện là có thật.
Bối cảnh sản phẩm đang thay đổi. Một số đối thủ hiện cung cấp khả năng tiếp cận thị trường rộng hơn hoặc rẻ hơn.
Tóm lại: TLT hoạt động hiệu quả nhất đối với các nhà đầu tư chấp nhận biến động mạnh để đổi lấy sự tiếp xúc rõ ràng.
Con đường phía trước phụ thuộc vào hướng đi của nền kinh tế:
Kịch bản cơ bản: Lạm phát ổn định, Fed nới lỏng dần và lợi suất giảm dần. TLT có thể phục hồi ổn định.
Trường hợp tăng giá: Suy thoái hoặc giảm phát nhanh chóng khiến lợi suất giảm mạnh, mang lại mức tăng trưởng mạnh.
Kịch bản xấu: Lạm phát vẫn ở mức cao, lãi suất thực vẫn ở mức cao và trái phiếu dài hạn vẫn chịu áp lực.
Các nhà đầu tư cần theo dõi dữ liệu CPI, số liệu việc làm và bình luận từ Cục Dự trữ Liên bang. Những yếu tố này sẽ định hình xu hướng của TLT.
1. TLT có đầu tư độc quyền vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có thời hạn đáo hạn trên 20 năm không?
Có. TLT chỉ nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có thời hạn đáo hạn trên hai mươi năm. Không bao gồm trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu phi chính phủ.
2. TLT phản ứng thế nào với những thay đổi về lãi suất của Hoa Kỳ và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang?
Với thời hạn hơn mười bảy năm, TLT rất nhạy cảm với những thay đổi về lãi suất. Biến động 1% trong lợi suất có thể dẫn đến những thay đổi phần trăm hai chữ số về giá.
3. Tại sao TLT lại thu hút được dòng vốn đầu tư đáng kể ngay cả trong giai đoạn hoạt động kém hiệu quả?
Nhiều nhà đầu tư sử dụng TLT như một công cụ phòng ngừa rủi ro hoặc tài sản trú ẩn an toàn. Ngay cả khi giá giảm, nó vẫn thu hút dòng tiền từ những người dự đoán lãi suất sẽ giảm trong tương lai hoặc tìm kiếm sự bảo vệ trước biến động giá cổ phiếu.
4. TLT so sánh như thế nào với các ETF Kho bạc dài hạn khác như VGLT hoặc GOVT?
Trong khi VGLT cung cấp mức độ tiếp cận tương tự với tỷ lệ chi phí thấp hơn, TLT nhìn chung có tính thanh khoản cao hơn. Mặt khác, GOVT cung cấp mức độ tiếp cận trên toàn bộ phổ kỳ hạn thay vì chỉ tập trung vào trái phiếu dài hạn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
