2025-09-25
حقق صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) أداءً جيدًا تاريخيًا خلال فترات الركود.
على سبيل المثال، في عام 2020، وفي خضم جائحة كوفيد-19، حقق مؤشر TLT مكاسب بنحو 18%، مما يعكس زيادة الطلب على سندات الخزانة الأميركية طويلة الأجل مع بحث المستثمرين عن الأصول الآمنة.
وعلى نحو مماثل، خلال الأزمة المالية في عام 2008، شهدت TLT مكاسب كبيرة مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة وتنفيذ تدابير التيسير الكمي.
وتوضح هذه الأمثلة أن سندات الخزانة الأمريكية قادرة على تحقيق عوائد قوية خلال فترات الركود الاقتصادي، ويرجع هذا في المقام الأول إلى حساسيتها لتغيرات أسعار الفائدة ومكانتها باعتبارها استثمارا آمنا.
ستوضح هذه المقالة هيكل صندوق TLT ETF، وسجل أدائه، وحساسيته لأسعار الفائدة، والاستخدامات الاستراتيجية في محافظ الاستثمار، والمخاطر المحتملة، والاعتبارات العملية للمستثمرين.
صندوق TLT ليس مجرد صندوق آخر للسندات المتداولة في البورصة، بل هو البوابة الأكثر تداولاً في السوق لسندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، وغالباً ما تعكس تحركاته تقلبات التوقعات بشأن أسعار الفائدة والاقتصاد عموماً.
بالنسبة للمستثمرين الحذرين، يُمثل هذا الأمر عامل استقرار. أما بالنسبة للمتداولين التكتيكيين، فهو أداة ضغط على سياسة الاحتياطي الفيدرالي. يُفسر هذا الدور المزدوج سبب بقاء TLT محورًا لكل من المحافظ طويلة الأجل والاستراتيجيات قصيرة الأجل.
في جوهره، يُحاكي مؤشر TLT مؤشر سندات الخزانة الأمريكية ICE لعشرين عامًا فأكثر. هذا يعني أمرًا واحدًا: جميع الحيازات لديها فترة استحقاق تزيد عن عشرين عامًا. لا شيء أقصر من ذلك، ولا شيء خاص بالشركات.
ويؤدي هذا التركيز الفريد إلى نتيجتين:
مخاطرة أعلى. مدة الاستثمار تتجاوز سبعة عشر عامًا، لذا تتأرجح الأسعار بشدة عند تغير العوائد.
عائد محتمل أعلى. عند انخفاض أسعار الفائدة، لا تستجيب سوى قلة من الصناديق بشكل دراماتيكي كما تفعل TLT.
إن نسبة مصاريف الصندوق (0.15%) والسيولة اليومية القوية تجعله أحد أكثر الأدوات كفاءة في سوق السندات.
يظهر التاريخ جانبين لـ TLT.
وفي فترات انخفاض أسعار الفائدة ــ على سبيل المثال في عامي 2008 و2020 ــ حققت مكاسب مكونة من رقمين، مما وفر الحماية والفرصة للصعود.
ولكن في دورات ارتفاع أسعار الفائدة ، مثل دورة 2022-2023، كانت الانخفاضات حادة ومستمرة.
بالمقارنة مع نظرائها مثل VGLT من Vanguard، يُعدّ TLT أكثر فعالية. السيولة أفضل، والتقلب أعلى. على المستثمرين تحديد أيهما أهم: انسيابية أكبر في التداول أم تقلبات أكثر حدة.
هناك العديد من القوى التي تؤثر على سعر TLT باستمرار.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي. قليلٌ من الأصول تستجيب بشكلٍ مباشرٍ لقرارات أسعار الفائدة.
التضخم. تؤدي ضغوط الأسعار المستمرة إلى ارتفاع العائدات، مما يُلحق الضرر بالسندات. أما انكماش التضخم، فله تأثير معاكس.
الطلب على الملاذ الآمن. تميل الأزمات إلى دفع رؤوس الأموال نحو سندات الخزانة، مما يمنح مؤشر TLT دفعة مؤقتة.
الضغوط الفنية. يمكن للعجز المالي، ومزادات سندات الخزانة، وميزانيات المتعاملين أن تُحدث تقلبات قصيرة الأجل.
ببساطة: عندما تتغير الظروف الكلية، فإن TLT غالبًا ما تكون أول صندوق استثمار متداول في السندات يتفاعل.
لا توجد طريقة واحدة صحيحة لاستثمار TLT. يتعامل المستثمرون معها بطرق مختلفة تبعًا لأهدافهم:
كتحوط. غالبًا ما تُضيف محافظ الأسهم ذات الكثافة العالية نسبة TLT للحماية من المخاطر السلبية.
كمُنوِّع. ارتباطه الضعيف بالأسهم قد يُحسِّن العوائد.
كرهان تكتيكي. يستخدمه المتداولون للتخطيط لخفض أسعار الفائدة أو فترات الركود.
كجزء من سلم. دمج TLT مع صناديق الاستثمار المتداولة قصيرة الأجل يُقلل من مخاطر الفروقات.
المشكلة؟ التقلبات. بالنسبة للمستثمرين قصيري الأجل أو الذين يتجنبون المخاطرة، قد تكون هذه التقلبات عائقًا كبيرًا.
TLT قوية، ولكنها ليست مثالية.
في فترات التضخم المرتفع، تعاني السندات الطويلة الأجل أكثر من غيرها.
وبالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة الأوسع نطاقًا مثل GOVT، فإن التعرض أضيق وأكثر تقلبًا.
حتى سندات الخزانة تواجه ضغوطاً على السيولة في ظل حالة الذعر التي تشهدها الأسواق ــ ومخاطر التنفيذ حقيقية.
يشهد مشهد المنتجات تغيرًا مستمرًا. فبعض المنافسين يقدمون الآن وصولًا أرخص أو أوسع إلى نفس المجال.
خلاصة القول: تعمل استراتيجية TLT بشكل أفضل بالنسبة للمستثمرين الذين يتقبلون التقلبات الحادة في مقابل التعرض الواضح.
إن الطريق إلى الأمام يعتمد على اتجاه الاقتصاد:
السيناريو الأساسي: استقرار التضخم، وتخفيض تدريجي لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، وانخفاض في العائدات. قد يتعافى مؤشر أسعار المستهلكين (TLT) بثبات.
حالة الصعود: يؤدي الركود أو الانكماش السريع للتضخم إلى انخفاض العائدات بشكل حاد، مما يؤدي إلى مكاسب قوية.
سيناريو الدب: يظل التضخم ثابتا، وتظل أسعار الفائدة الحقيقية مرتفعة، وتظل السندات الطويلة الأجل تحت الضغط.
يحتاج المستثمرون إلى متابعة بيانات مؤشر أسعار المستهلك، وأرقام التوظيف، وتعليقات مجلس الاحتياطي الفيدرالي. فهذه البيانات ستحدد مسار سهم TLT.
1. هل تستثمر TLT حصريًا في سندات الخزانة الأمريكية التي تستحق بعد أكثر من 20 عامًا؟
نعم. تحتفظ شركة TLT فقط بسندات الخزانة الأمريكية التي يزيد أجل استحقاقها عن عشرين عامًا. ولا تشمل سندات الشركات أو السندات غير الحكومية.
2. كيف تستجيب TLT للتغيرات في أسعار الفائدة الأمريكية وسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي؟
بمدة تتجاوز سبعة عشر عامًا، تُعدّ سندات TLT شديدة الحساسية لتغيرات أسعار الفائدة. ويمكن أن يؤدي ارتفاع العائدات بنسبة 1% إلى تغيرات نسبية في السعر بنسبة مئوية مزدوجة.
3. لماذا تجتذب TLT تدفقات كبيرة حتى خلال فترات ضعف الأداء؟
يستخدم العديد من المستثمرين سندات الخزانة الأمريكية (TLT) كأداة تحوط أو ملاذ آمن. وحتى مع انخفاض الأسعار، تجذب هذه السندات تدفقات من أولئك الذين يتوقعون تخفيضات مستقبلية في أسعار الفائدة أو يسعون للحماية من تقلبات الأسهم.
4. كيف تتم مقارنة TLT مع صناديق الاستثمار المتداولة طويلة الأجل الأخرى مثل VGLT أو GOVT؟
في حين أن سندات VGLT تُقدّم تغطيةً مماثلةً بنسبة مصاريف أقل، فإن سندات TLT أكثر سيولةً عمومًا. من ناحية أخرى، تُوفّر سندات GOVT تغطيةً تشمل كامل فترة الاستحقاق، بدلاً من التركيز حصريًا على السندات طويلة الأجل.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
