การคาดการณ์ USD/JPY: เขตอันตรายที่ 160 ของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ)

การคาดการณ์ USD/JPY ในขณะนี้ขึ้นอยู่กับการเผชิญหน้ากันสามฝ่าย: ธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องการรักษาสิทธิในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย กระทรวงการคลังต้องการยับยั้งการขายเงินเยนอย่างไม่เป็นระเบียบ และกองทุนที่มีเลเวอเรจยังคงมีสถานะขายเงินเยนมากพอที่จะทำให้ระดับ 160 ยังคงเป็นกับดักสภาพคล่องที่มีความผันผวน

ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะประชุมในวันที่ 27-28 เมษายน โดยรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจฉบับ “มุมมองของธนาคาร” มีกำหนดเผยแพร่ในวันที่ 28 เมษายน ดังนั้นถ้อยคำในรายงานคาดการณ์จึงมีความสำคัญไม่แพ้การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเลยทีเดียว

การคงอัตราดอกเบี้ยไว้อาจยังคงช่วยหนุนค่าเงินเยนได้ หากผู้ว่าการธนาคารกลาง คาซูโอ อุเอดะ ยังคงพิจารณาความเสี่ยงที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนหรือกรกฎาคม แต่หากคงอัตราดอกเบี้ยไว้อย่างระมัดระวัง ตลาดอาจตั้งคำถามว่า การปกป้องค่าเงินเยนได้เปลี่ยนจากนโยบายการเงินไปเป็นการแทรกแซงโดยตรงแล้วหรือไม่

การคาดการณ์ USD/JPY: ประเด็นสำคัญที่ควรทราบ

• USD/JPY กำลังซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 159.74 ใกล้กับราคาสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 160.48 ทำให้โซน 160 กลายเป็นจุดเข้าแทรกแซงที่สำคัญ

• ในเดือนมีนาคม ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) คงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นข้ามคืนไว้ที่ประมาณ 0.75% ด้วยคะแนนเสียง 8 ต่อ 1 โดยฮาจิเมะ ทากาตะ ลงคะแนนเสียงคัดค้านและเห็นชอบให้คงไว้ที่ 1.0%

• ดัชนีราคาผู้บริโภคขั้นพื้นฐานของญี่ปุ่นในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 1.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคที่ไม่รวมอาหารสดและพลังงานเพิ่มขึ้น 2.4% ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่น่ากังวล แต่ก็ไม่ได้บ่งชี้ถึงภาวะเงินเฟ้อที่รุนแรงอย่างชัดเจน

• ผลสำรวจ Shunto ครั้งที่สามของ Rengo แสดงให้เห็นว่าค่าจ้างเพิ่มขึ้น 5.09% ซึ่งเสริมความมั่นใจของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในวัฏจักรค่าจ้าง-ราคา

• ข้อมูลจาก CFTC แสดงให้เห็นว่ามีการขายชอร์ตสุทธิของเงินเยนเพื่อการเก็งกำไรอยู่ที่ 83,200 สัญญา ขณะที่กองทุนที่ใช้เลเวอเรจถือครองสถานะขายชอร์ตมากกว่าสถานะซื้อในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงินเยนอย่างมีนัยสำคัญ

บททดสอบที่แท้จริงของ BOJ คือการให้คำแนะนำ ไม่ใช่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย

การประชุมในเดือนเมษายนไม่ใช่การประชุมที่จะตัดสินกันง่ายๆ ว่าขึ้นหรือคงอัตราดอกเบี้ยไว้ ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจให้เหตุผลในการอดทนรอได้ แต่ก็ไม่สามารถแสดงท่าทีไม่แยแสต่อความอ่อนแอของเงินเยนได้ ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ/เยนไม่ได้รอเพียงแค่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับความน่าเชื่อถือของกรอบนโยบายทั้งหมดของญี่ปุ่นด้วย

แถลงการณ์ในเดือนมีนาคมแสดงให้เห็นถึงภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกอย่างชัดเจน ธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0.75% แต่ระบุว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงต่ำมาก และจะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายต่อไปหากการคาดการณ์ในรายงานแนวโน้มเดือนมกราคมเป็นไปตามที่คาดไว้

ในขณะเดียวกัน ก็ได้เตือนว่า ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันดิบ ค่าจ้าง พฤติกรรมการกำหนดราคา และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ล้วนต้องได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิด

ปัจจัยเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงสถานการณ์พื้นฐานที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) อาจคงนโยบายการเงินไว้เช่นเดิม BOJ อาจหลีกเลี่ยงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายน เนื่องจากความเสี่ยงด้านพลังงานและภูมิรัฐศาสตร์บดบังแนวโน้มการเติบโต แต่ก็ยังคงจำเป็นต้องรักษาโอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปไว้ หากตลาดสรุปว่า BOJ ได้เลื่อนการปรับนโยบายไปสู่ภาวะปกติออกไปอีกในปีนี้ ค่าเงิน USD/JPY อาจกลับไปทดสอบระดับ 160.50 ได้อย่างรวดเร็ว

สถานการณ์อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงเอื้อต่อดอลลาร์ เฟดคงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในเดือนมีนาคม ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.34% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 10 ปี อยู่ที่ 2.43% นั่นทำให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 190 จุดพื้นฐาน ซึ่งเอื้อต่อดอลลาร์มากพอที่จะทำให้ความต้องการถือครองพันธบัตรระยะยาว (carry demand) ยังคงอยู่ แม้ว่านโยบายการเงินของญี่ปุ่นจะค่อยๆ เข้มงวดขึ้นก็ตาม

ภาวะเงินเฟ้อของญี่ปุ่นอยู่ในภาวะที่น่ากังวล ไม่ได้บ่งชี้ไปในทิศทางที่แข็งกร้าวอย่างชัดเจน

ข้อมูลค่าจ้างของญี่ปุ่นทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) มีเหตุผลที่แข็งแกร่งขึ้นในการคงนโยบายการเงินแบบเข้มงวดต่อไป อย่างไรก็ตาม ปัจจัยด้านอัตราเงินเฟ้อทำให้การใช้เหตุผลดังกล่าวทำได้ยากขึ้น

สัญญาณค่าจ้างแข็งแกร่ง รายงาน Shunto ปี 2026 ฉบับที่สามของ Rengo แสดงให้เห็นว่าค่าจ้างเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 5.09% ซึ่งเป็นปีที่สามติดต่อกันที่สูงกว่า 5% สิ่งนี้สนับสนุนข้อโต้แย้งของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังถูกควบคุมจากภายในประเทศมากขึ้น แทนที่จะพึ่งพาการนำเข้าเพียงอย่างเดียว

สัญญาณดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) นั้นไม่ตรงไปตรงมานัก ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารสด) ในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 1.8% ซึ่งเร่งตัวขึ้นจาก 1.6% ในเดือนกุมภาพันธ์ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นทำให้ภาวะเงินเฟ้อจากภาคพลังงานมีอิทธิพลน้อยลง แต่ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานแบบรวม (ไม่รวมอาหารสดและพลังงาน) เพิ่มขึ้น 2.4% แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง แต่ก็ไม่ได้เป็นเหตุผลที่ชัดเจนสำหรับการปรับขึ้นดัชนีในทันที

นี่คือปัญหาที่ยากที่สุดของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เงินเฟ้อที่เกิดจากค่าจ้างบ่งชี้ว่าควรขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่เงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันบ่งชี้ว่าควรระมัดระวัง เพราะจะบีบรายได้ที่แท้จริงและอัตรากำไรของบริษัท ความอ่อนแอของเงินเยนอยู่ตรงกลางระหว่างสองปัจจัยนี้ ทำให้ต้นทุนการนำเข้าเพิ่มสูงขึ้น ในขณะเดียวกันก็ทำให้การค่อยเป็นค่อยไปดูมีราคาแพงขึ้นเรื่อยๆ

เหตุใด 160 จึงเป็นกับดักสภาพคล่อง ไม่ใช่แค่แนวต้าน

โซน 160 ไม่ใช่แนวต้านธรรมดา มันเป็นจุดที่กลุ่มคำสั่งหยุดขาดทุน ความต้องการถือครองระยะยาว ความเสี่ยงจากการเก็งกำไรในระยะสั้นของเงินเยน และความเสี่ยงจากการแทรกแซงของภาครัฐมาบรรจบกัน

ญี่ปุ่นไม่ได้ปกป้องแนวอัตราแลกเปลี่ยนคงที่อย่างเป็นระบบ นั่นหมายความว่า การเคลื่อนไหวเล็กน้อยเหนือ 160 อาจไม่เพียงพอด้วยตัวมันเอง ตัวกระตุ้นที่น่าจะเป็นไปได้มากกว่าคือการทะลุแนวต้านอย่างรวดเร็วและเก็งกำไร ซึ่งอาจคุกคามความคาดหวังด้านเงินเฟ้อหรือความเชื่อมั่นทางการเมืองภายในประเทศ

ตัวอย่างเช่น โตเกียวตอบสนองต่อความเร็ว ความวุ่นวาย การเก็งกำไร และแรงกดดันทางการเมือง แต่เขต 160 กลายเป็นพื้นที่แทรกแซงที่น่าจดจำ เนื่องจากญี่ปุ่นใช้เงิน 9.7885 ล้านล้านเยนในการขายดอลลาร์และซื้อเยนในช่วงเดือนเมษายน-มิถุนายน 2024 ตามด้วยอีก 5.5348 ล้านล้านเยนในช่วงเดือนกรกฎาคม-กันยายน 2024

การวางตำแหน่งทำให้ระดับความเสี่ยงสูงขึ้น ข้อมูลจาก CFTC แสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 14 เมษายน นักลงทุนที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์มีสถานะขายสุทธิของเงินเยนอยู่ที่ 83,200 สัญญา ลดลงจาก 93,700 สัญญา แต่ยังคงอยู่ในระดับขายจำนวนมาก กองทุนที่ใช้เลเวอเรจถือครองสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงินเยนระยะยาว 77,737 สัญญา เทียบกับสัญญาขาย 132,182 สัญญา ซึ่งทำให้ตลาดมีความเสี่ยงต่อการแย่งซื้อคืนหากข่าวการแทรกแซงหรือคำแนะนำจากธนาคารกลางญี่ปุ่นกระตุ้นให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างฉับพลัน

สำหรับนักลงทุนที่มองว่าดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้น ระดับ 160 ถือเป็นจุดที่น่าสนใจ เพราะหากทะลุระดับนี้ได้ อาจกระตุ้นให้เกิดแรงซื้อ ในขณะที่สำหรับเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่น การทะลุระดับเดียวกันนี้อาจดูไม่เป็นระเบียบ นั่นเป็นเหตุผลที่การปรับตัวขึ้นเริ่มไม่สมมาตรมากขึ้นเมื่อเข้าใกล้ระดับ 160.50 คู่เงินนี้ยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีก แต่การปรับตัวขึ้นแต่ละครั้งจะมาพร้อมกับค่าพรีเมียมจากการแทรกแซงที่สูงขึ้น

บทวิเคราะห์ทางเทคนิค USD/JPY: แนวโน้มขาขึ้น แต่ศักยภาพในการปรับตัวขึ้นค่อนข้างอ่อนแอ

ภาพรวมทางเทคนิคยังคงอยู่ในเกณฑ์ดี แต่คุณภาพของแนวโน้มขาขึ้นกำลังแย่ลง USD/JPY ยังคงทรงตัวอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สำคัญ แต่โมเมนตัมยังไม่มากพอที่จะทำให้เกิดการทะลุผ่านระดับที่อ่อนไหวต่อการแทรกแซงได้อย่างชัดเจน

ข้อมูลทางเทคนิคจาก Investing.com แสดงให้เห็นว่า RSI อยู่ที่ 58.342, MACD อยู่ที่ 0.080 และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียล 20, 50 และ 200 ช่วงเวลาอยู่รวมกันต่ำกว่าราคาปัจจุบัน ในขณะที่ Barchart ระบุค่า ATR 14 วันอยู่ที่ 0.861

สัญญาณนี้ไม่ใช่สัญญาณขาลง แต่เป็นสัญญาณขาขึ้นในช่วงปลายวัฏจักร โมเมนตัมสนับสนุนแนวโน้ม แต่การเคลื่อนตัวเหนือ 160.50 โดยไม่มีการยืนยันที่แข็งแกร่งกว่านี้ จะสร้างการทะลุแนวต้านที่เปราะบาง: ราคาทำจุดสูงสุดใหม่ในขณะที่ความเสี่ยงอย่างเป็นทางการเพิ่มขึ้นเร็วกว่าความเชื่อมั่นทางเทคนิค

สถานการณ์จำลองของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) และแผนที่แสดงปฏิกิริยาของ USD/JPY

สถานการณ์พื้นฐานคือการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม โดยธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม รับทราบถึงความไม่แน่นอนด้านพลังงานและภูมิรัฐศาสตร์ แต่ส่งสัญญาณว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมยังคงเป็นไปได้หากค่าจ้างและอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง

ปฏิกิริยาของตลาดจะขึ้นอยู่กับฟังก์ชันการตอบสนองมากกว่านโยบายหลัก หากนายอุเอดะเชื่อมโยงความอ่อนแอของเงินเยนกับความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ เงินเยนก็อาจทรงตัวได้โดยไม่ต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่หากเขาถือว่าแรงกดดันด้านค่าเงินเป็นเรื่องรอง USD/JPY อาจบีบให้กระทรวงการคลังเข้ามามีบทบาทสำคัญในการซื้อขาย

คำถามที่พบบ่อย（FAQ）

ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนหรือไม่?

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นไปได้ แต่การคงอัตราดอกเบี้ยไว้แบบเข้มงวดเป็นกรณีพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีหลักฐานเกี่ยวกับค่าจ้างและอัตราเงินเฟ้อที่สนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม แต่ความไม่แน่นอนของราคาน้ำมันและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันทีทำได้ยากขึ้น

เหตุใด 160 จึงมีความสำคัญต่อ USD/JPY?

ระดับ 160 เป็นการรวมตัวกันของแรงต้านทางเทคนิค ตำแหน่งการเก็งกำไร และความทรงจำเกี่ยวกับการแทรกแซงของภาครัฐ ระดับนี้ดึงดูดผู้ซื้อที่ต้องการทะลุแนวต้าน แต่ก็เพิ่มความเสี่ยงต่อการแทรกแซงด้วยวาจา การตรวจสอบอัตราดอกเบี้ย หรือการซื้อเงินเยนโดยตรงด้วยเช่นกัน

ใครเป็นผู้ตัดสินใจเรื่องการแทรกแซงค่าเงินเยน ธนาคารกลางญี่ปุ่น หรือกระทรวงการคลัง?

กระทรวงการคลังเป็นผู้ตัดสินใจว่าญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดค่าเงินหรือไม่ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ทำหน้าที่เป็นตัวแทนในการดำเนินการ นั่นหมายความว่าความเสี่ยงจากการแทรกแซงอาจเพิ่มสูงขึ้นได้ แม้ว่า BOJ จะคงนโยบายการเงินไว้ไม่เปลี่ยนแปลงก็ตาม

USD/JPY ยังอยู่ในช่วงขาขึ้นอยู่หรือไม่?

แนวโน้มโดยรวมยังคงได้รับการสนับสนุนจากส่วนต่างผลตอบแทนและค่าเงินดอลลาร์ ปัญหาอยู่ที่ความเสี่ยงและผลตอบแทน การปรับตัวขึ้นอาจขยายตัวได้ แต่สถานะซื้อระยะยาวในระยะท้ายๆ ใกล้ระดับ 160 เผชิญกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากการกลับตัวของเงินเยนที่เกิดจากข่าวต่างๆ

สรุป

การคาดการณ์ USD/JPY ยังคงได้รับการสนับสนุนจาก Carry, ส่วนต่างผลตอบแทน และแนวทางการค่อยเป็นค่อยไปของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ระดับ 160 จะเปลี่ยนโครงสร้างของการซื้อขาย เพราะเป็นจุดที่ความน่าเชื่อถือของนโยบาย การวางตำแหน่งเก็งกำไร ความทรงจำเกี่ยวกับการแทรกแซง และโมเมนตัมทางเทคนิคมาบรรจบกัน

ธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนเพื่อปรับค่าเงินเยน สิ่งที่จำเป็นคือการทำให้ตลาดเชื่อมั่นว่าการปรับนโยบายเป็นปกติยังคงเป็นไปได้ และจะไม่มองข้ามความอ่อนแอของเงินเยน

ท่าทีที่แข็งกร้าวในการคงราคาอาจช่วยปกป้องระดับ 160 ได้ ในขณะที่การส่งสัญญาณอย่างระมัดระวังอาจทำให้กระทรวงการคลังกลายเป็นแนวป้องกันถัดไปของญี่ปุ่น ที่ระดับ 160 นั้น USD/JPY ไม่ได้ซื้อขายกันเฉพาะในส่วนของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยอีกต่อไปแล้ว แต่กำลังซื้อขายกันที่ระดับความอดทนอย่างเป็นทางการ