ประเภทของนโยบายการเงิน (Monetary Policy)

นโยบายการเงิน: รากฐานของเสถียรภาพเศรษฐกิจสมัยใหม่ นโยบายการเงินคือการดำเนินการเฉพาะที่ธนาคารกลางของแต่ละประเทศ เช่น ธนาคารแห่งอังกฤษ (Bank of England) ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) หรือ ธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank) ใช้ในการจัดการปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจเพื่อให้เกิดการเติบโตอย่างยั่งยืน

แม้โลกการเงินจะซับซ้อนและดูเข้าใจยาก วัตถุประสงค์หลักก็ชัดเจน: ทำให้เศรษฐกิจดำเนินไปอย่างราบรื่นด้วยการควบคุมเงินเฟ้อและอัตราการว่างงาน ขึ้นอยู่กับสภาพเศรษฐกิจ ธนาคารกลางจะเลือกใช้กลยุทธ์ต่าง ๆ เพื่อเร่งการเติบโตหรือชะลอเศรษฐกิจ

บทความนี้จะอธิบายถึง ประเภทของนโยบายการเงิน วิธีการที่ไม่ธรรมดาที่ใช้ในช่วงวิกฤติ และเครื่องมือเฉพาะที่ธนาคารกลางใช้ในการขับเคลื่อนเศรษฐกิจ

นโยบายการเงินแบ่งเป็น 2 ประเภท

โดยทั่วไปแล้ว นโยบายการเงินมีสองแบบหลัก ๆ คือ ใช้เพื่อ เติมเงินเข้าสู่เศรษฐกิจ เพื่อกระตุ้นกิจกรรม หรือ ดึงเงินออกจากเศรษฐกิจ เพื่อป้องกันไม่ให้เศรษฐกิจร้อนเกินไป

1. นโยบายการเงินแบบขยายตัว (นโยบายผ่อนคลาย)

นโยบายแบบขยายตัวเปรียบเสมือน คันเร่งของเครื่องยนต์เศรษฐกิจ มักใช้ในช่วงเศรษฐกิจถดถอยหรือซบเซา

• เป้าหมาย:
  วัตถุประสงค์หลักคือการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ ลดการว่างงาน และเพิ่มสภาพคล่องภายในระบบ

• กลไกการทำงาน:
  ธนาคารกลางดำเนินการนี้โดยการลดอัตราดอกเบี้ยและซื้อพันธบัตรรัฐบาล

• ผลกระทบ:
  เมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำ การกู้ยืมเงินก็จะมีราคาถูกลงสำหรับทั้งครัวเรือนและธุรกิจ ส่งผลให้การขอสินเชื่อที่อยู่อาศัย สินเชื่อธุรกิจ และการใช้จ่ายของผู้บริโภคเพิ่มมากขึ้น
  
  เมื่อการใช้จ่ายเพิ่มขึ้น ความต้องการก็เพิ่มขึ้น ทำให้ธุรกิจต่างๆ ต้องจ้างพนักงานมากขึ้น ส่งผลให้การว่างงานลดลง

2. นโยบายการเงินแบบหดตัว (Tight Policy)

นโยบายหดตัวทำหน้าที่เป็น "เบรก" แม้ว่าการชะลอเศรษฐกิจอาจดูขัดกับสัญชาตญาณ แต่นโยบายนี้มีความจำเป็นเมื่อการเติบโตไม่สามารถยั่งยืนได้และอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงเกินการควบคุม

• เป้าหมาย:
  เพื่อควบคุมเงินเฟ้อ รักษาเสถียรภาพราคา และบรรเทาภาวะเศรษฐกิจที่ร้อนแรงเกินไป

• กลไกการทำงาน:
  ธนาคารกลางขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขายพันธบัตรรัฐบาล หรือเพิ่มข้อกำหนดเงินสำรองของธนาคาร

• ผลกระทบ:
  อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้การกู้ยืมมีราคาแพง เจ้าของบ้านต้องจ่ายเงินจำนองที่สูงขึ้น และธุรกิจต่างๆ ชะลอแผนขยายกิจการ
  
  การลดลงของรายได้ที่ใช้จ่ายได้นี้ทำให้ความต้องการโดยรวมลดลง ส่งผลให้อัตราการเพิ่มขึ้นของราคา (อัตราเงินเฟ้อ) ช้าลง

นโยบายการเงินทางเลือกและไม่ปกติ

นอกเหนือจากนโยบายขยายตัวและหดตัวแล้ว สถานการณ์เศรษฐกิจบางครั้งก็ต้องการแนวทางที่ละเอียดหรือรุนแรงกว่านี้

1. นโยบายการเงินที่เป็นกลาง

นโยบายการเงินเป็นกลางถือเป็นกรณี “พอดีที่สุด” (Goldilocks) โดยเป็นจุดที่อัตราดอกเบี้ยถูกตั้งไว้ในระดับที่ไม่กระตุ้นเศรษฐกิจมากเกินไป และไม่จำกัดเศรษฐกิจมากเกินไป เกิดขึ้นเมื่อเศรษฐกิจกำลังเติบโตอย่างยั่งยืน และเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับเป้าหมายของธนาคารกลาง (มักประมาณ 2%)

2. นโยบายการเงินไม่ปกติ

หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 เครื่องมือมาตรฐาน (เช่น การลดอัตราดอกเบี้ย) เริ่มไม่เพียงพอ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยอยู่ใกล้ศูนย์อยู่แล้ว ธนาคารกลางจึงหันไปใช้วิธีการที่แปลกใหม่:

• การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE):
  ซึ่งเกี่ยวข้องกับการที่ธนาคารกลางสร้างเงินดิจิทัลเพื่อซื้อหลักทรัพย์ระยะยาว (เช่น พันธบัตรรัฐบาล) จากตลาดเปิด วิธีนี้จะช่วยอัดฉีดเงินสดจำนวนมหาศาลเข้าสู่ระบบธนาคารโดยตรงเพื่อกระตุ้นการปล่อยกู้

• คำแนะนำล่วงหน้า:
  นี่คือกลยุทธ์การสื่อสาร ธนาคารกลางให้คำมั่นต่อสาธารณะว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำเป็นระยะเวลาหนึ่ง สิ่งนี้สร้างความมั่นใจให้กับตลาดและธุรกิจต่างๆ และส่งเสริมการลงทุนระยะยาว

• อัตราดอกเบี้ยติดลบ:
  ในบางกรณี (พบได้ยากในญี่ปุ่นและบางส่วนของยุโรป) ธนาคารกลางอาจกำหนดอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าศูนย์ กล่าวคือ ธนาคารพาณิชย์จะถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมในการเก็บเงินสำรองส่วนเกินไว้กับธนาคารกลาง ซึ่งบังคับให้ธนาคารพาณิชย์ต้องปล่อยกู้เงินดังกล่าวให้กับประชาชนแทน

เครื่องมือสำคัญที่ใช้ในการดำเนินนโยบายเหล่านี้

ธนาคารกลางไม่มีปุ่มวิเศษที่เรียกว่า "อัตราเงินเฟ้อต่ำ" แต่ใช้เครื่องมือทางการเงินเฉพาะเพื่อมีอิทธิพลต่อตลาด

1. การดำเนินการทางตลาดเปิด (OMO):

นี่เป็นเครื่องมือที่ใช้กันมากที่สุด เกี่ยวข้องกับการซื้อและขายหลักทรัพย์ของรัฐบาล การซื้อหลักทรัพย์จะอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบธนาคาร (ขยายตัว) ในขณะที่การขายหลักทรัพย์จะสูบเงินออก (หดตัว)

2. อัตราดอกเบี้ยฐาน (Base Rate / Discount Rate):

นี่คืออัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางเรียกเก็บจากธนาคารพาณิชย์สำหรับเงินกู้ระยะสั้น โดยทั่วไปแล้ว ธนาคารพาณิชย์จะส่งต่อต้นทุนหรือเงินออมเหล่านี้ไปยังลูกค้า

3. อัตราส่วนเงินสำรอง:

ธนาคารกลางกำหนดให้ธนาคารพาณิชย์ต้องเก็บรักษาเงินฝากของลูกค้าไว้ในห้องนิรภัย (หรือฝากไว้กับธนาคารกลาง) ในสัดส่วนที่กำหนด การลดข้อกำหนดนี้จะทำให้มีเงินทุนเหลือสำหรับการกู้ยืม ในขณะที่การเพิ่มเงินทุนจะทำให้การกู้ยืมมีข้อจำกัด

4. ดอกเบี้ยเงินสำรอง:

โดยการจ่ายดอกเบี้ยจากเงินสำรองส่วนเกินที่ธนาคารถืออยู่ ธนาคารกลางสามารถส่งเสริมให้ธนาคารต่างๆ เก็บเงินไว้แทนที่จะปล่อยกู้ออกไป ซึ่งมีผลทำให้ปริมาณเงินตึงตัวได้อย่างมีประสิทธิภาพ

นโยบายการเงิน vs นโยบายการคลัง

หลายคนมักสับสนระหว่างนโยบายการเงิน (Monetary Policy) กับนโยบายการคลัง (Fiscal Policy) ทั้งสองมีเป้าหมายเพื่อกระตุ้นหรือควบคุมเศรษฐกิจ แต่ควบคุมโดยหน่วยงานต่างกันและใช้เครื่องมือต่างกัน

• นโยบายการเงิน (Monetary Policy): จัดการโดย นาคารกลาง (เช่น Bank of England)

• นโยบายการคลัง (Fiscal Policy): จัดการโดยรัฐบาล (เช่น กระทรวงการคลัง / The Treasury)

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ความแตกต่างหลักระหว่างนโยบายขยายตัวและนโยบายหดตัวคืออะไร?

นโยบายขยายตัวมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มปริมาณเงินหมุนเวียนเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจในช่วงเศรษฐกิจถดถอย ในทางตรงกันข้าม นโยบายหดตัวมุ่งลดปริมาณเงินหมุนเวียนเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่สูงและรักษาเสถียรภาพของราคาสินค้าที่สูงขึ้นในภาวะเศรษฐกิจที่ร้อนแรงเกินไป

คำถามที่ 2: ธนาคารกลางควบคุมเงินเฟ้ออย่างไร?

ธนาคารกลางควบคุมเงินเฟ้อด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งทำให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น ส่งผลให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนภาคธุรกิจลดลง ส่งผลให้เศรษฐกิจชะลอตัวลง และชะลออัตราการขึ้นของราคาสินค้าในระยะยาว

คำถามที่ 3: การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) คืออะไร?

การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (Quantitative Easing) เป็นเครื่องมือที่ไม่ธรรมดา โดยธนาคารกลางจะซื้อหลักทรัพย์ระยะยาวจากตลาดเปิด วิธีนี้ช่วยเพิ่มปริมาณเงินหมุนเวียนและส่งเสริมการปล่อยกู้และการลงทุนเมื่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไม่เพียงพอ

คำถามที่ 4: ทำไมธนาคารกลางถึงปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้น?

ธนาคารกลางขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นหลักเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่สูง อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้การกู้ยืมมีราคาแพงขึ้นสำหรับธุรกิจและผู้บริโภค ส่งผลให้ความต้องการสินค้าและบริการโดยรวมลดลง และช่วยรักษาเสถียรภาพของราคา

คำถามที่ 5: นโยบายการเงินแก้ปัญหาการว่างงานได้หรือไม่?

นโยบายการเงินสามารถลดอัตราการว่างงานได้ชั่วคราวโดยการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการขยายตัวของธุรกิจ อย่างไรก็ตาม นโยบายนี้ไม่สามารถแก้ไขปัญหาการว่างงานเชิงโครงสร้างที่เกิดจากความไม่สมดุลของทักษะหรือการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีในตลาดแรงงานได้

คำถามที่ 6: นโยบายการเงินแบบเป็นกลาง (Neutral) คืออะไร?

เป็นสถานะที่ธนาคารกลางตั้งอัตราดอกเบี้ยในระดับที่ไม่กระตุ้นหรือชะลอเศรษฐกิจ ใช้เมื่อการเติบโตเสถียรและเงินเฟ้ออยู่ที่เป้าหมาย

บทสรุป

นโยบายการเงิน คือเครื่องมือสำคัญสูงสุดของธนาคารกลางในการควบคุมเศรษฐกิจมหภาค

นโยบายการเงินทำงานบนภารกิจที่ชัดเจน: ใช้นโยบายขยายตัวเพื่อต่อสู้กับการว่างงาน และใช้นโยบายหดตัวเพื่อลดเงินเฟ้อ การดำเนินมาตรการเหล่านี้ ไม่ว่าจะผ่านการปรับอัตราดอกเบี้ยแบบดั้งเดิม หรือโปรแกรม QE ที่ไม่ปกติ มีผลโดยตรงต่อค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมและสภาพคล่องในตลาด

การเข้าใจความแตกต่างระหว่างนโยบายการเงิน (ธนาคารกลาง) และนโยบายการคลัง (รัฐบาล) เป็นเรื่องสำคัญ ขณะที่รัฐบาลใช้จ่าย ธนาคารกลางจัดการมูลค่าเงิน การใช้นโยบายเหล่านี้อย่างรวดเร็วและรอบคอบไม่ใช่เรื่องทฤษฎี แต่เป็นปัจจัยกำหนดความเสถียร การเติบโต และความสามารถในการคาดการณ์ราคาของเศรษฐกิจ

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ