أنواع السياسة النقدية موضحة للمبتدئين

تُعدّ السياسة النقدية ركيزة الاستقرار الاقتصادي الكلي الحديث. وهي تشير إلى الإجراءات المحددة التي يتخذها البنك المركزي للدولة - مثل بنك إنجلترا، أو الاحتياطي الفيدرالي، أو البنك المركزي الأوروبي - لإدارة المعروض النقدي وتحقيق نمو اقتصادي مستدام.

رغم أن تعقيدات النظام المالي العالمي قد تبدو غامضة، إلا أن الهدف واضح بشكل عام: الحفاظ على سلاسة الاقتصاد من خلال إدارة التضخم والبطالة. وحسب المناخ الاقتصادي، ستستخدم البنوك المركزية استراتيجيات مختلفة إما لتسريع النمو أو لكبح جماحه.

يستكشف هذا الدليل الأنواع الأساسية للسياسة النقدية، والأساليب غير التقليدية المستخدمة في أوقات الأزمات، والأدوات المحددة التي يستخدمها محافظو البنوك المركزية لتوجيه الاقتصاد.

النوعان الرئيسيان للسياسة النقدية

بشكل عام، السياسة النقدية ثنائية. فهي إما مصممة لضخ الأموال في الاقتصاد لتشجيع النشاط، أو لسحبها لمنع ارتفاع درجة حرارة الاقتصاد.

1. السياسة النقدية التوسعية (السياسة المتساهلة)

تُعتبر السياسة التوسعية بمثابة "مُسرِّع" للمحرك الاقتصادي. وتُستخدم عادةً خلال فترات الركود أو الركود الاقتصادي.

• الهدف:
  الهدف الأساسي هو تحفيز النمو الاقتصادي، وخفض البطالة، وزيادة السيولة داخل النظام.

• الآلية:
  وتقوم البنوك المركزية بتنفيذ ذلك عن طريق خفض أسعار الفائدة وشراء السندات الحكومية.

• التأثير:
  عندما تنخفض أسعار الفائدة، يصبح الاقتراض أقل تكلفةً للأسر والشركات. وهذا يشجع على تقديم طلبات الرهن العقاري، وقروض الأعمال، وزيادة الإنفاق الاستهلاكي.
  
  مع زيادة الإنفاق، يرتفع الطلب، مما يدفع الشركات إلى توظيف المزيد من الموظفين، وبالتالي خفض معدلات البطالة.

2. السياسة النقدية الانكماشية (السياسة المتشددة)

تُشكّل السياسة الانكماشية "مكابح". فبينما قد يبدو إبطاء الاقتصاد أمرًا غير منطقي، إلا أنه ضروري عندما يصبح النمو غير مستدام ويخرج التضخم عن السيطرة.

• الهدف:
  للسيطرة على التضخم، واستقرار الأسعار، وتهدئة الاقتصاد المحموم.

• الآلية:
  يقوم البنك المركزي برفع أسعار الفائدة، أو بيع السندات الحكومية، أو زيادة متطلبات الاحتياطي المصرفي.

• التأثير:
  ارتفاع أسعار الفائدة يجعل الاقتراض مكلفًا. يشهد أصحاب المنازل ارتفاعًا في أقساط الرهن العقاري، وتؤجل الشركات خطط التوسع.
  
  ويؤدي هذا الانخفاض في الدخل المتاح إلى انخفاض الطلب الإجمالي، مما يؤدي بدوره إلى إبطاء معدل ارتفاع الأسعار (التضخم).

مواقف سياسية بديلة وغير تقليدية

في حين أن السياسات التوسعية والانكماشية تشكل الروافع القياسية، فإن المشهد الاقتصادي يتطلب في بعض الأحيان نهجا أكثر دقة أو جذرية.

1. السياسة النقدية المحايدة

السياسة النقدية المحايدة هي سيناريو "الاعتدال". وهو يمثل موقفًا يُحدد فيه سعر الفائدة عند مستوى لا يُحفز الاقتصاد ولا يُقيده. يحدث هذا عادةً عندما ينمو الاقتصاد بمعدل صحي ومستدام، ويستقر التضخم عند هدف البنك المركزي (غالبًا حوالي 2%).

2. السياسة النقدية غير التقليدية

في أعقاب الأزمة المالية عام ٢٠٠٨، أصبحت الأدوات التقليدية (مثل خفض أسعار الفائدة) غير كافية لأن أسعار الفائدة كانت قريبة من الصفر بالفعل. لجأت البنوك المركزية إلى أساليب غير تقليدية:

• التيسير الكمي (QE):
  يتضمن ذلك قيام البنك المركزي بإنشاء نقود رقمية لشراء الأوراق المالية طويلة الأجل (مثل السندات الحكومية) من السوق المفتوحة. ويؤدي هذا إلى ضخ كميات هائلة من النقد مباشرةً في النظام المصرفي لتشجيع الإقراض.

• التوجيه الأمامي:
  هذه استراتيجية تواصل. يلتزم البنك المركزي علنًا بإبقاء أسعار الفائدة منخفضة لفترة محددة. هذا يُضفي على الأسواق والشركات شعورًا بالثقة، ويشجع الاستثمار طويل الأجل.

• أسعار الفائدة السلبية:
  في حالات نادرة (كما هو الحال في اليابان وأجزاء من أوروبا)، قد تُحدد البنوك المركزية أسعار الفائدة دون الصفر. في الواقع، تُفرض على البنوك التجارية رسومٌ مقابل إيداع فائض احتياطياتها لدى البنك المركزي، مما يُجبرها على إقراض هذه الأموال للجمهور.

الأدوات الرئيسية المستخدمة لتنفيذ هذه السياسات

لا تملك البنوك المركزية زرًا سحريًا يُسمى "خفض التضخم". بدلًا من ذلك، تستخدم أدوات مالية محددة للتأثير على السوق.

1. عمليات السوق المفتوحة (OMO):

هذه هي الأداة الأكثر شيوعًا، وتتضمن شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية. شراء الأوراق المالية يضخّ الأموال في النظام المصرفي (التوسع)، بينما بيعها يستنزفها (الانكماش).

2. السعر الأساسي (سعر الخصم):

هذا هو سعر الفائدة الذي يفرضه البنك المركزي على البنوك التجارية مقابل القروض قصيرة الأجل. وعادةً ما تُحمّل البنوك التجارية هذه التكاليف - أو الوفورات - لعملائها.

3. متطلبات الاحتياطي:

تُلزم البنوك المركزية البنوك التجارية بالاحتفاظ بنسبة معينة من ودائع العملاء في الخزائن (أو وديعة لدى البنك المركزي). يُتيح خفض هذا الشرط رأس مال للإقراض؛ بينما يُقيّد رفعه الإقراض.

4. الفائدة على الاحتياطيات:

ومن خلال دفع الفائدة على الاحتياطيات الفائضة التي تحتفظ بها البنوك، يستطيع البنك المركزي تشجيع البنوك على الاحتفاظ بالأموال بدلاً من إقراضها، وهو ما يؤدي فعلياً إلى تشديد المعروض النقدي.

السياسة النقدية مقابل السياسة المالية

من الشائع الخلط بين السياسة النقدية والسياسة المالية. فبينما تهدف كلتاهما إلى التأثير على الاقتصاد، تخضع كل منهما لسيطرة جهات مختلفة وتستخدم أدوات مختلفة.

• تتم إدارة السياسة النقدية من قبل البنك المركزي (على سبيل المثال، بنك إنجلترا).

• تتم إدارة السياسة المالية من قبل الحكومة (على سبيل المثال، الخزانة).

الأسئلة الشائعة

س1: ما هو الفرق الرئيسي بين السياسة التوسعية والسياسة الانكماشية؟

تهدف السياسة التوسعية إلى زيادة المعروض النقدي لتعزيز النمو خلال فترات الركود. في المقابل، تسعى السياسة الانكماشية إلى خفض المعروض النقدي للسيطرة على التضخم المرتفع واستقرار الأسعار المرتفعة في اقتصاد محموم.

س2: كيف يسيطر البنك المركزي على التضخم؟

تتحكم البنوك المركزية بالتضخم برفع أسعار الفائدة، مما يزيد من تكلفة الاقتراض. يؤدي هذا إلى انخفاض إنفاق المستهلكين واستثمارات الشركات، مما يُهدئ الاقتصاد ويُبطئ معدل ارتفاع الأسعار مع مرور الوقت.

س3: ما هو التيسير الكمي (QE)؟

التيسير الكمي أداة غير تقليدية يشتري من خلالها البنك المركزي أوراقًا مالية طويلة الأجل من السوق المفتوحة. هذا يزيد المعروض النقدي ويشجع الإقراض والاستثمار عندما لا تكفي تخفيضات أسعار الفائدة القياسية.

س4: لماذا يقوم البنك المركزي برفع أسعار الفائدة؟

يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة أساسًا لمكافحة التضخم المرتفع. فارتفاع أسعار الفائدة يزيد تكلفة الاقتراض على الشركات والمستهلكين، مما يُخفّض الطلب الإجمالي على السلع والخدمات، ويساعد على استقرار الأسعار.

س5: هل يمكن للسياسة النقدية حل مشكلة البطالة؟

يمكن للسياسة النقدية أن تُخفِّض البطالة مؤقتًا بخفض أسعار الفائدة لتحفيز توسع الأعمال. إلا أنها لا تستطيع معالجة البطالة الهيكلية الناجمة عن عدم توافق المهارات أو التغيرات التكنولوجية في سوق العمل.

س6: ما هو موقف السياسة النقدية المحايدة؟

يُطبّق الموقف المحايد عندما يُحدّد البنك المركزي أسعار الفائدة عند مستوى لا يُحفّز الاقتصاد ولا يُبطئه. ويُستخدم هذا عادةً عندما يكون النموّ مستقرّاً والتضخم عند المستوى المُستهدف.

خاتمة

السياسة النقدية هي الأداة النهائية للبنك المركزي للسيطرة على الاقتصاد الكلي.

يعمل البنك المركزي الأوروبي وفق مبدأ واضح: استخدام سياسة توسعية لمكافحة البطالة، وسياسة انكماشية لكبح التضخم. هذه الإجراءات، سواءً نُفِّذت عبر رفع أسعار الفائدة التقليدية أو برامج التيسير الكمي غير التقليدية، تؤثر بشكل مباشر على تكاليف الاقتراض وسيولة السوق.

يُعد فهم الفرق بين السياسة النقدية (البنك المركزي) والسياسة المالية (الحكومية) أمرًا بالغ الأهمية. فبينما تُنفق الحكومات، تُدير البنوك المركزية قيمة النقود. ولا يقتصر التطبيق السريع والمدروس لهذه السياسات على الجانب الأكاديمي فحسب، بل هو العامل الحاسم الذي يُحدد استقرار الاقتصاد ونموه وإمكانية التنبؤ بالأسعار.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.