Дата публикации: 2025-12-02
Денежно-кредитная политика является основой современной макроэкономической стабильности. Она включает в себя конкретные действия, предпринимаемые центральным банком страны, таким как Банк Англии, Федеральная резервная система или Европейский центральный банк, для управления денежной массой и достижения устойчивого экономического роста.
Хотя сложность мировой финансовой системы может показаться непрозрачной, её цель, как правило, проста: поддерживать бесперебойное функционирование экономики, контролируя инфляцию и безработицу. В зависимости от экономической ситуации центральные банки применяют различные стратегии, чтобы либо ускорить рост, либо замедлить его.
В этом руководстве рассматриваются основные типы денежно-кредитной политики, нетрадиционные методы, используемые во время кризиса, и конкретные инструменты, которые центральные банки используют для управления экономикой.
В общих чертах, денежно-кредитная политика носит бинарно-обусловленный характер. Она либо направлена на вливание денег в экономику для стимулирования активности, либо на изъятие денег для предотвращения перегрева экономики.
Экспансионистская политика — это «ускоритель» экономического двигателя. Она обычно применяется в периоды рецессии или экономической стагнации.
Цель:
Основная цель — стимулирование экономического роста, снижение безработицы и увеличение ликвидности в системе.
Механизм:
Центральные банки реализуют это путем снижения процентных ставок и покупки государственных облигаций.
Эффект:
При низких процентных ставках заимствования становятся дешевле для домохозяйств и предприятий. Это стимулирует подачу ипотечных заявок, бизнес-кредитов и рост потребительских расходов.
По мере роста расходов растет и спрос, что побуждает предприятия нанимать больше персонала, тем самым снижая уровень безработицы.
Сдерживающая политика действует как «тормоза». Хотя замедление экономики может показаться нелогичным, это необходимо, когда рост становится неустойчивым, а инфляция выходит из-под контроля.
Цель:
Для контроля инфляции, стабилизации цен и охлаждения перегретой экономики.
Механизм:
Центральный банк повышает процентные ставки, продает государственные облигации или увеличивает требования к банковским резервам.
Эффект:
Высокие процентные ставки делают кредиты дорогими. Владельцы жилья сталкиваются с увеличением ипотечных платежей, а предприятия откладывают планы расширения.
Сокращение располагаемого дохода снижает общий спрос, что, в свою очередь, замедляет темпы роста цен (инфляцию).
| Особенность | Экспансионистская политика | Сдерживающая политика |
|---|---|---|
| Основная цель | Борьба с рецессией и высоким уровнем безработицы | Борьба с инфляцией и пузырями активов |
| Действие процентной ставки | Более низкие ставки (дешевле брать кредит) | Повысить ставки (дорого брать кредит) |
| Денежная масса | Увеличивает ликвидность | Уменьшает ликвидность |
| Влияние на ВВП | Увеличивает рост ВВП | Замедляет рост ВВП |
| Риск | Может привести к высокой инфляции при чрезмерном использовании | Может спровоцировать рецессию, если слишком агрессивно |
Хотя стандартными рычагами являются экспансионистская и рестрикционная политика, экономическая ситуация иногда требует более тонкого или радикального подхода.
Нейтральная денежно-кредитная политика – это сценарий «Златовласки». Он представляет собой позицию, при которой процентная ставка устанавливается на уровне, который не стимулирует и не ограничивает экономику. Обычно это происходит, когда экономика растёт здоровыми, устойчивыми темпами, а инфляция держится на уровне, установленном центральным банком (часто около 2%).
После финансового кризиса 2008 года стандартные инструменты (например, снижение процентных ставок) стали недостаточными, поскольку ставки уже были близки к нулю. Центральные банки обратились к нетрадиционным методам:
Количественное смягчение (QE):
Это предполагает создание центральным банком цифровых денег для покупки долгосрочных ценных бумаг (например, государственных облигаций) на открытом рынке. Это вливает огромные объёмы денежных средств непосредственно в банковскую систему, стимулируя кредитование.
Руководство вперед:
Это коммуникационная стратегия. Центральный банк публично обязуется поддерживать низкие процентные ставки в течение определённого периода. Это даёт определённость рынкам и бизнесу, стимулируя долгосрочные инвестиции.
Отрицательные процентные ставки:
В редких случаях (например, в Японии и некоторых частях Европы) центральные банки могут устанавливать ставки ниже нуля. Фактически, с коммерческих банков взимается плата за хранение избыточных резервов в центральном банке, что вынуждает их вместо этого выдавать эти деньги в долг населению.
У центральных банков нет волшебной кнопки под названием «снижение инфляции». Вместо этого они используют конкретные финансовые инструменты для воздействия на рынок.
Это наиболее распространённый инструмент. Он подразумевает покупку и продажу государственных ценных бумаг. Покупка ценных бумаг привносит деньги в банковскую систему (стимулирует её рост), а их продажа — отнимает деньги (стимулирует её рост).
Это процентная ставка, которую центральный банк взимает с коммерческих банков по краткосрочным кредитам. Коммерческие банки обычно перекладывают эти издержки — или экономию — на своих клиентов.
Центральные банки обязывают коммерческие банки хранить определённый процент клиентских депозитов в кассе (или на депозите в центральном банке). Снижение этого требования высвобождает капитал для кредитования; повышение же ограничивает кредитование.
Выплачивая проценты по избыточным резервам банков, центральный банк может стимулировать банки хранить деньги, а не выдавать их взаймы, фактически сокращая денежную массу.
Денежно-кредитную политику часто путают с фискальной политикой. Хотя обе они направлены на влияние на экономику, они контролируются разными органами и используют разные инструменты.
Денежно-кредитная политика регулируется Центральным банком (например, Банком Англии).
Фискальная политика регулируется правительством (например, казначейством).
| Аспект | Денежно-кредитная политика | Фискальная политика |
|---|---|---|
| Власть | Центральный банк (независимый) | Правительство (политическое) |
| Основные инструменты | Процентные ставки, денежная масса, количественное смягчение | Налогообложение, государственные расходы |
| Целевая аудитория | Коммерческие банки, Финансовые рынки | Потребители, государственный сектор |
| Скорость внедрения | Быстро: ставки можно изменить мгновенно. | Медленно: требует утверждения бюджета/принятия законодательства |
| Политическое влияние | В целом изолирован от политики | Сильное влияние политических циклов |
Экспансионистская политика направлена на увеличение денежной массы для стимулирования роста в периоды рецессии. В отличие от неё, сдерживающая политика направлена на сокращение денежной массы для контроля высокой инфляции и стабилизации роста цен в условиях перегретой экономики.
Центральные банки контролируют инфляцию, повышая процентные ставки, что увеличивает стоимость заимствований. Это сокращает потребительские расходы и инвестиции в бизнес, охлаждая экономику и замедляя темпы роста цен.
Количественное смягчение — это нетрадиционный инструмент, при котором центральный банк приобретает долгосрочные ценные бумаги на открытом рынке. Это увеличивает денежную массу и стимулирует кредитование и инвестиции, когда стандартного снижения процентных ставок недостаточно.
Центральный банк повышает процентные ставки, прежде всего, для борьбы с высокой инфляцией. Более высокие ставки делают заимствования более дорогими для предприятий и потребителей, что снижает общий спрос на товары и услуги и способствует стабилизации цен.
Денежно-кредитная политика может временно снизить уровень безработицы за счёт снижения процентных ставок для стимулирования развития бизнеса. Однако она не способна устранить структурную безработицу, вызванную несоответствием навыков или технологическими изменениями на рынке труда.
Нейтральная позиция применяется, когда центральный банк устанавливает процентные ставки на уровне, который не стимулирует и не замедляет экономику. Она обычно применяется в условиях стабильного роста и инфляции, соответствующей целевому уровню.
Денежно-кредитная политика является основным инструментом макроэкономического контроля центрального банка.
Он действует на основе чёткого мандата: использовать экспансионистскую политику для борьбы с безработицей и сдерживающую политику для подавления инфляции. Эти меры, будь то традиционные повышения процентных ставок или нетрадиционные программы количественного смягчения, напрямую влияют на стоимость заимствований и ликвидность рынка.
Понимание разницы между денежно-кредитной (центральный банк) и фискальной (государственная) политикой имеет первостепенное значение. Пока правительства тратят деньги, центральные банки управляют стоимостью денег. Быстрое и продуманное применение этих мер — не просто теоретический вопрос; это определяющий фактор, определяющий стабильность, рост и предсказуемость цен в экономике.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
