ตลาดหมี (Bear Market) เป็นโอกาสทองในการลงทุนหรือไม่?

คำนิยาม

ตลาดหมี (Bear market) คือช่วงที่ราคาสินทรัพย์หรือดัชนีโดยรวมลดลงอย่างต่อเนื่องประมาณ 20% ขึ้นไปจากจุดสูงสุดล่าสุดและยังคงอ่อนตัวเป็นเวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน ภาวะนี้สะท้อนถึงราคาที่ลดลง การยอมรับความเสี่ยงที่ลดลง และภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซาลง ตลาดหมีอาจเกิดขึ้นทั่วตลาด เฉพาะบางภาคส่วน หรือจำกัดเฉพาะสินทรัพย์เดียว

ความสำคัญของตลาดหมี

ตลาดหมีเปลี่ยนวิธีการเคลื่อนไหวของราคาและประสิทธิภาพของกลยุทธ์ การปรับตัวขึ้นมักล้มเหลวบ่อย ความผันผวนเพิ่มขึ้น และการขาดทุนอาจเกิดเร็วหากไม่มีการกำหนดจุดออกอย่างชัดเจน สิ่งนี้เปลี่ยนวิธีการเข้า การรับความเสี่ยง และระยะเวลาที่ควรถือ

นอกจากนี้ยังส่งผลต่ออารมณ์ ความกลัวและความไม่แน่นอนอาจนำไปสู่การขายตื่นตระหนกหรือการไล่ตามการดีดตัวสั้น ๆ การวางแผนโดยอิงสัญญาณที่เป็นกลางและจำกัดความเสี่ยงช่วยหลีกเลี่ยงความผิดพลาดที่มีค่าใช้จ่ายสูง

ตลาดหมีจะอยู่ได้นานแค่ไหน?

ระยะเวลาแตกต่างกันไปตามภาวะเศรษฐกิจและสินเชื่อ บางช่วงสั้นและรวดเร็ว บางช่วงก็ยาวนานหลายเดือน เกณฑ์ปฏิบัติ: คาดการณ์ความผันผวนสูง การปรับตัวขึ้นที่ล้มเหลว และความก้าวหน้าที่ไม่สม่ำเสมอ จนกว่าความกว้างของตลาดและหุ้นนำจะฟื้นตัว โดยทั่วไป ตลาดกระทิงมักยืนยาวกว่าตลาดหมีในประวัติศาสตร์ จึงทำให้เวลาที่อยู่ในตลาดมักดีกว่าการจับจังหวะที่สมบูรณ์สำหรับนักลงทุนที่มีการกระจายความเสี่ยง

บริบททางประวัติศาสตร์

สาเหตุของตลาดหมี

• เศรษฐกิจชะลอตัว กดดันรายได้ กำไรขั้นต้น และผลประกอบการ

• นโยบายการเงินเข้มงวด อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นทำให้ต้นทุนการกู้ยืมสูง

• การช็อกหรือวิกฤต ลดความเชื่อมั่นและสภาพคล่อง

• การปรับราคาสินทรัพย์หลังตลาดกระทิงยาวนานที่คาดหวังสูงเกินไป

• การเปลี่ยนแปลงอารมณ์และตำแหน่งลงทุนที่เร่งการขาย

ตลาดหมีปรับตัวขึ้นเป็นสัญญาณเริ่มต้นของตลาดกระทิงหรือไม่?

การปรับตัวขึ้นในตลาดหมีพบได้บ่อยและมักเกิดอย่างรวดเร็ว แต่หลายครั้งก็จางหายหากปัจจัยพื้นฐานยังไม่ฟื้นตัว ควรมองการแข็งแกร่งเบื้องต้นเป็นการทดสอบ ไม่ใช่คำตัดสิน การยืนยันจะน่าเชื่อถือขึ้นเมื่อหลายองค์ประกอบสอดคล้องกัน

คำแนะนำ:

• ความกว้างของตลาดขยายขึ้น การปรับตัวขึ้นมากกว่าการปรับตัวลงในหลายภาคส่วน

• ดัชนีทำจุดต่ำสุดใหม่สูงขึ้นและกลับขึ้นเหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สำคัญด้วยการปิดตลาดแข็งแกร่ง

• หุ้นนำหมุนจากหุ้นป้องกันความเสี่ยงไปยังหุ้นวัฏจักรหรือหุ้นเติบโตคุณภาพเมื่อสภาพเครดิตผ่อนคลาย

วิธีการซื้อในตลาดหมี

การซื้อหุ้นในตลาดหมีควรทำอย่างค่อยเป็นค่อยไปและมีการกำหนดความเสี่ยงที่ชัดเจน ลองพิจารณานักลงทุนที่มีบัญชี 30,000 ดอลลาร์ที่ต้องการสร้างสมดุลระหว่างความระมัดระวังและโอกาส

• เก็บเงินสดไว้ 10,000 ดอลลาร์เพื่อความยืดหยุ่น

• จัดสรรเงิน 20,000 ดอลลาร์เป็นสามส่วนตามระยะเวลาและราคา

• ซื้อครั้งแรกใกล้จุดต่ำสุดสูงขึ้น และเพิ่มตำแหน่งเฉพาะเมื่อความกว้างและหุ้นนำดีขึ้น

• กำหนดขนาดแต่ละตำแหน่งตามความเสี่ยงต่อหุ้น หากเสี่ยง 2 ดอลลาร์ต่อหุ้นและงบเสี่ยงต่อการเทรดคือ 300 ดอลลาร์ (1% ของทุน) ให้ซื้อ 150 หุ้น

• ตั้งจุดหยุดใต้จุดต่ำสุดล่าสุดเพื่อให้การยกเลิกชัดเจน

• ปรับลดบางส่วนเมื่อราคาขึ้นเพื่อสร้างเงินสดกลับหากโมเมนตัมยังต่อเนื่อง

สัญญาณใดที่ช่วยเพิ่มความมั่นใจ?

• ความกว้างของตลาดคงที่และขยายในหลายภาคส่วน

• จุดต่ำสุดใหม่สูงขึ้นบนดัชนีหลัก และปรับตัวขึ้นล้มเหลวน้อยลง

• ปิดตลาดแข็งแกร่งในวันปรับขึ้นพร้อมปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น

• ส่วนต่างเครดิตแคบลง และสภาพคล่องดีขึ้น

• คำแนะนำผลประกอบการและการปรับประมาณการคงที่ ไม่ลดลง

กลยุทธ์ใดที่ได้ผลดีที่สุด?

• การซื้อแบบเป็นขั้นตอน เพื่อลดความเสี่ยงจากการลงทุนเต็มจำนวนในระดับที่ไม่แน่นอน

• การเฉลี่ยต้นทุนต่อหน่วย (Dollar-cost averaging) เพื่อทำให้ราคาต้นทุนเข้าที่ราบรื่น

• เลือกคุณภาพเน้นงบดุลแข็งแกร่ง กระแสเงินสดอิสระสูง และอำนาจการตั้งราคา

• ป้องกันความเสี่ยงด้วยสิทธิในการขาย (Put Option) หรือโครงสร้างที่จำกัดความเสี่ยง

• การปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอ ซื้อช่วงอ่อนตัวและขายช่วงแข็งตัวโดยธรรมชาติ

• การใช้ดัชนี RSI เน้นหุ้นที่ตกน้อยและฟื้นตัวเร็ว

ข้อผิดพลาดที่พบบ่อย

• ถือกฎ 20% เป็นกฎหมายแทนที่จะเป็นแนวทาง

  แนวทางที่ถูกต้อง: ใช้ 20% เป็นเกณฑ์คร่าว ๆ จากนั้นยืนยันสภาพตลาดด้วยความกว้าง ระยะเวลา โครงสร้างแนวโน้ม และตัวชี้วัดราคาปิดที่เหมาะสมกับสินทรัพย์

• ซื้อทุกครั้งที่ราคาลงโดยไม่มีการยืนยันหรือหยุดที่ชัดเจน

  แนวทางที่ถูกต้อง: รอการยืนยัน เช่น จุดต่ำสุดใหม่สูงขึ้น ปิดตลาดแข็งแกร่งเหนือแนวต้าน หรือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สำคัญพร้อมปริมาณมั่นคง และกำหนดจุดหยุดและขนาดตำแหน่งก่อนเข้าซื้อ

• ตั้งตำแหน่งใหญ่เกินไปและไม่คำนึงถึงความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์

  แนวทางที่ถูกต้อง: จำกัดความเสี่ยงต่อการเทรด 0.5–1% ของทุน ตรวจสอบความซ้ำซ้อนของภาคส่วนหรือธีม และจำกัดการลงทุนในตำแหน่งที่มีความสัมพันธ์สูง

• ขายทุกอย่างด้วยความตื่นตระหนก ยอมขาดทุนใกล้จุดต่ำสุด

  แนวทางที่ถูกต้อง: ลดความเสี่ยงเป็นขั้นตอนตามสัญญาณ ไม่ใช่อารมณ์ ปรับสมดุลตามเป้าหมายเก็บเงินสดสำรอง และใช้แผนออกแทนการขายทั้งหมด

• สับสนระหว่างการร่วงเร็วกับตลาดหมีระยะยาว ใช้กลยุทธ์ผิด

  แนวทางที่ถูกต้อง: แยกตามเวลาและการเข้าร่วมตลาด ถือว่าการดีดตัวเป็น Bear-market rally จนกว่าความกว้าง หุ้นนำ และสภาพเครดิตจะดีขึ้น และปรับกลยุทธ์ให้สอดคล้องกับสภาพตลาด

  
  

การจัดการความเสี่ยง

• กำหนดระดับการลดลงสูงสุดของพอร์ตโฟลิโอ เช่น 10–15% เพื่อทบทวนกลยุทธ์

• จำกัดความเสี่ยงต่อการเทรด 0.5–1% ของทุน

• วางจุดหยุดตามโครงสร้างตลาด ไม่ใช่ตามตัวเลขกลม ๆ เพียงอย่างเดียว

• จำกัดการลงทุนรวมในธีมหรือภาคส่วนเดียวเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงรวม

• เก็บเงินสดสำรองเพื่อความอดทนและความยืดหยุ่น

ตลาดหมี vs การปรับตัวลง vs การร่วงอย่างฉับพลัน

คำศัพท์ที่เกี่ยวข้อง

• ตลาดกระทิง (Bull Market): แนวโน้มขาขึ้นยาวนานราคาปรับตัวขึ้นและความเชื่อมั่นบวก

• การปรับตัวลง (Correction): การลดลงสั้น ๆ ภายในแนวโน้มขาขึ้นประมาณ 10%

• การยอมจำนน (Capitulation): การขายอย่างรุนแรงเมื่อความกลัวสูงสุดและผู้ถืออ่อนแอออกตลาด

• ภาคป้องกันความเสี่ยง (Defensive Sector): กลุ่มธุรกิจ เช่น สาธารณูปโภคและสินค้าอุปโภคบริโภคที่มักทนทานกว่า

มุมมองจากมืออาชีพ

มืออาชีพเน้นกระบวนการมากกว่าการคาดการณ์ พวกเขาให้ตลาดพิสูจน์การฟื้นตัวด้วยความกว้างที่ดี จุดต่ำสุดใหม่ที่ชัดเจน และหุ้นนำใหม่ ขนาดตำแหน่งสะท้อนความผันผวนและสภาพคล่อง การป้องกันความเสี่ยงถูกปรับให้ลดการขาดทุนโดยไม่จำกัดโอกาสขึ้นสูง คู่มือกำหนดวิธีเพิ่มตำแหน่งเมื่อยืนยันสัญญาณและลดความเสี่ยงอย่างรวดเร็วหากการดีดตัวล้มเหลว

บทสรุป

ตลาดหมีเป็นความท้าทายแต่สามารถจัดการได้ โดยผสมผสานการเข้าซื้อแบบเป็นขั้นตอนกับสัญญาณที่เป็นกลาง กำหนดขนาดความเสี่ยงอย่างเหมาะสม และเก็บเงินสดสำรองให้ยืดหยุ่นให้ตลาดยืนยันการฟื้นตัว และให้วินัยไม่ใช่ข่าวนำทางการลงทุน

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ