GENIUS Act คืออะไร? เปิดมุมมองใหม่ที่นักลงทุนต้องรู้

การทำความเข้าใจ GENIUS Act ถือเป็นสิ่งสำคัญสำหรับผู้ติดตามความเคลื่อนไหวของตลาด โดยเฉพาะนักเทรดที่ต้องการความชัดเจนเกี่ยวกับอนาคตของ Stablecoin และเศรษฐกิจสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐฯ

บทความนี้จะอธิบายประเด็นสำคัญของกฎหมายฉบับนี้ วิเคราะห์ความเกี่ยวข้องกับนักเทรด และให้ข้อมูลเชิงปฏิบัติเพื่อเตรียมพร้อมรับมือกับทิศทางใหม่ภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่กำลังเปลี่ยนแปลงนี้

GENIUS Act คืออะไร?

GENIUS Act หรือชื่อเต็มว่า Guiding and Establishing National Innovation for U.S.Stablecoins Act เป็นกฎหมายที่ผ่านการบังคับใช้เมื่อเดือนกรกฎาคม ปี 2025 โดยนับว่าเป็นพัฒนาการครั้งสำคัญของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐฯ โดยเฉพาะกลุ่ม Stablecoin ที่ใช้ในการชำระเงิน

กฎหมายฉบับนี้ได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรคการเมืองของสหรัฐฯ และมีวิสัยทัศน์ที่ชัดเจนด้านกฎระเบียบ ซึ่งได้เปลี่ยนแปลงแนวทางที่สหรัฐฯ ใช้กำกับดูแลการออกเหรียญ การซื้อขาย และการคุ้มครองผู้บริโภค รวมถึงการวางมาตรฐานใหม่ที่นักเทรดและนักลงทุนต้องเข้าใจ

GENIUS Act เป็นกรอบกฎหมายฉบับแรกของรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมการกำกับดูแล Stablecoin เพื่อการชำระเงิน ซึ่งเป็นเหรียญที่มีมูลค่าผูกกับสกุลเงิน เช่น ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีเป้าหมายหลักคือ:

• เพิ่มการคุ้มครองผู้บริโภคในตลาดสกุลเงินดิจิทัล

• รับประกันเสถียรภาพทางการเงินของระบบโดยรวมโดยป้องกันความเสี่ยงที่อาจทำให้เกิดความไม่มั่นคง

• ส่งเสริมนวัตกรรมในเทคโนโลยีการชำระเงินในขณะที่ยังคงรักษาการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ

• กำหนดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจน สำหรับผู้ออกเหรียญทั้งในและนอกประเทศที่ให้บริการกับผู้ใช้งานในสหรัฐฯ

  
  

บทบัญญัติสำคัญของพระราชบัญญัตินี้

ใครสามารถออก Stablecoins ได้บ้าง?

เฉพาะหน่วยงานที่ได้รับอนุญาตเท่านั้น (เรียกว่า Permitted Issuers) ที่สามารถออกเหรียญ Stablecoin ได้ในสหรัฐฯ ได้แก่:

• บริษัทในเครือของธนาคารที่ได้รับการประกันและสถาบันรับฝากเงิน

• ผู้ให้บริการ stablecoin ที่ไม่ใช่ธนาคารและมีคุณสมบัติตามรัฐบาลกลาง (กลุ่มใหม่ที่มีการตรวจสอบและกำกับดูแลอย่างเข้มงวด)

• ผู้ออกตราสารที่มีคุณสมบัติตามรัฐ ต้องเป็นไปตามข้อกำหนดระดับรัฐและการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

ทุกหน่วยงานต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการดำเนินงานและความโปร่งใสอย่างเข้มงวด เพื่อสร้างตลาดที่ปลอดภัยสำหรับผู้ใช้งานทุกคน

ข้อกำหนดการสำรอง 100%

Stablecoin ทุกเหรียญที่ได้รับอนุญาตต้องมีการสำรองมูลค่าเต็มจำนวน (1:1) ด้วยดอลลาร์สหรัฐ ตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐระยะสั้น และหรือสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูงอื่น ๆ มาตรการนี้ออกแบบมาเพื่อ:

• ลดความเสี่ยงจากภาวะ “ธนาคารแห่ถอนเงิน” หรือการล่มสลายกะทันหัน

• ให้แน่ใจว่าผู้ถือสามารถแลก stablecoins เป็นมูลค่าที่ตราไว้ได้ตลอดเวลา

• สร้างความเชื่อมั่นให้กับผู้ค้าในความสามารถในการชำระหนี้และความเสถียรของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพที่ได้รับการควบคุม

ผู้ออกหลักทรัพย์จะต้องเผยแพร่การเปิดเผยข้อมูลสำรองรายเดือน และรักษานโยบายการไถ่ถอนที่ชัดเจน เพื่อให้ผู้ซื้อขายสามารถมองเห็นความแข็งแกร่งของสำรองได้อย่างครบถ้วน

สิทธิพิเศษสำหรับผู้ถือ Stablecoin

หากผู้ออกเหรียญล้มละลาย ผู้ถือ Stablecoin จะมีสิทธิได้รับเงินคืนจากทรัพย์สินสำรองก่อนเจ้าหนี้รายอื่น ๆ ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงด้านคู่สัญญา

ความชัดเจนและการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ

หน่วยงานของรัฐจะต้องออกกฎข้อบังคับรายละเอียดภายใน 1 ปี และการกำกับดูแลจะถูกจัดสรรระหว่างระดับรัฐและระดับประเทศเพื่อป้องกันความซ้ำซ้อนของกฎ

ผลกระทบต่อนักเทรด

โครงสร้างตลาดและสภาพคล่อง

• ผู้เล่นจำนวนน้อยลงแต่แข็งแกร่งขึ้น: ตลาดอาจรวมศูนย์มากขึ้น แต่เหรียญที่เหลือมีความน่าเชื่อถือสูง

• ความมั่นใจในสภาพคล่อง: ด้วยสินทรัพย์สำรองเต็มรูปแบบและการเปิดเผยข้อมูลประจำเดือน Stablecoin จะกลายเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยสำหรับการชำระเงินและการเทรด

• ระยะเวลาเปลี่ยนผ่าน: ผู้เข้าร่วมตลาดทุกคนมีเวลา 3 ปี (จนถึงปี 2028) ในการปฏิบัติตามและการแปลงเป็น stablecoin ที่ได้รับอนุมัติ เหรียญที่ไม่ได้รับการควบคุมจะถูกกีดกันออกจากตลาด ซึ่งส่งผลกระทบต่อกลุ่มสภาพคล่องและการชำระเงินข้ามแพลตฟอร์ม

การเลือกเหรียญ Stablecoin เพื่อเทรด

• ความโปร่งใสของเงินสำรอง: สำหรับนักเทรดที่คำนึงถึงความเสี่ยง การแบ่งย่อยเงินสำรองที่เผยแพร่รายเดือนจะช่วยให้สามารถเลือกสกุลเงินที่มีเสถียรภาพได้อย่างมีข้อมูลมากขึ้น ซึ่งคล้ายกับการประเมินการถือครองของกองทุน

• นโยบายการแลกและสเปรด: นักเทรดสามารถคาดหวังสเปรดที่แคบลงและความคลาดเคลื่อนของราคาที่ลดลงใน stablecoin ที่ได้รับการควบคุม ในขณะที่เหรียญที่ไม่ได้รับการอนุมัติอาจมีความผันผวนที่เพิ่มขึ้นและยูทิลิตี้ที่ลดลง

• ผลผลิตและนวัตกรรม: ธนาคารที่ไม่ใช่ธนาคารที่ได้รับการรับรองสามารถแข่งขันในด้านคุณภาพการบริการ การบูรณาการ และอาจเสนอคุณสมบัติ stablecoin ใหม่ภายในพารามิเตอร์ของกฎระเบียบ ซึ่งจะสร้างโอกาสและผลิตภัณฑ์การซื้อขายใหม่ๆ

ผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ

เนื่องจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นได้รับการอนุมัติให้เป็นสินทรัพย์ค้ำประกัน ความต้องการพันธบัตรจึงคาดว่าจะเพิ่มสูงขึ้น ผู้สังเกตการณ์ตลาดควรติดตามอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและความต้องการในการประมูล เนื่องจากการจัดสรรเงินสำรองสำหรับ stablecoin จำนวนมากอาจส่งผลกระทบต่อพลวัตของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและสภาพคล่องในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม

ผู้ออกหลักทรัพย์ต่างประเทศ: กติกาเดียวกัน

กฎหมายนี้ปิดช่องโหว่ที่เคยเปิดโอกาสให้ผู้ออกเหรียญต่างประเทศให้บริการในสหรัฐฯ โดยไม่ต้องปฏิบัติตามกฎที่เข้มงวด โดย:

• มาตรฐานสากล: Stablecoin ทั้งหมดที่มีให้สำหรับผู้ที่อาศัยอยู่ในสหรัฐฯ จะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการสำรอง ความโปร่งใส และการปฏิบัติตามเดียวกัน

• ผลกระทบระดับโลก: ผู้ประกอบการควรคาดหวังว่าเขตอำนาจศาลกำกับดูแลอื่นๆ จะนำกรอบการทำงานที่คล้ายคลึงกันมาใช้ ซึ่งจะนำไปสู่ความเข้ากันได้ในระดับสากลที่มากขึ้น แต่ยังรวมถึงการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้นด้วย

การตรวจสอบ ปฏิบัติตาม และการบังคับใช้

AML และ KYC

ผู้ออกหลักทรัพย์ทุกรายต้องปฏิบัติตามกฎต่อต้านการฟอกเงิน (AML) และรู้จักลูกค้า (KYC) อย่างเข้มงวด นักเทรดจะต้องยืนยันตัวตนมากขึ้นแต่ความเสี่ยงจากการปิดตลาดจะลดลง

ห้ามโฆษณาเกินจริง

ห้ามผู้ให้บริการ Stablecoin อ้างว่าเหรียญของตนได้รับการประกันจากรัฐบาลหรือ FDIC และห้ามเรียกว่าเป็น “เงินที่ถูกกฎหมาย” เพื่อปกป้องผู้บริโภคจากความเข้าใจผิด

กำหนดเวลาการบังคับใช้

• พระราชบัญญัติลงนาม: กรกฎาคม 2025

• การบังคับใช้กฎฉบับเต็ม: กรกฎาคม 2026

• การบังคับใช้เต็มรูปแบบ: ไม่เกินพฤศจิกายน 2026 (อาจเร็วกว่านั้นหากหน่วยงานกำกับฯ พร้อม)

ขอแนะนำให้ปฏิบัติตามตั้งแต่เนิ่นๆ เนื่องจากหน่วยงานกำกับดูแลจะได้รับเครื่องมือใหม่ๆ ในการลงโทษผู้ที่ไม่ปฏิบัติตามกฎหมาย ซึ่งจะช่วยปกป้องผู้เล่นในตลาดที่ปฏิบัติตามกฎหมายและลูกค้าของพวกเขา

ข้อแนะนำสำหรับนักเทรด

• ตรวจสอบการเปิดรับพอร์ต: ตรวจสอบว่าคุณมีหรือใช้ stablecoin ใดบ้าง และตรวจยืนยันเส้นทางสู่การอนุมัติจากรัฐบาลกลางหรือรัฐ

• ติดตามรายงานสำรอง: ตรวจสอบการเปิดเผยข้อมูลของผู้ออกหลักทรัพย์เป็นประจำเพื่อหาสัญญาณเตือนภัยหรือการเปลี่ยนแปลงในความเสี่ยงที่ส่งสัญญาณสำรอง

• ติดตามข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับกฎระเบียบ: รายละเอียดการนำไปปฏิบัติจะเผยแพร่ผ่านประกาศอย่างเป็นทางการ สมัครรับข่าวสารและการอัปเดตจากหน่วยงานกำกับดูแลที่มีชื่อเสียง

• ทำความเข้าใจความเสี่ยงในการเปลี่ยนผ่าน: เหรียญบางเหรียญอาจสูญเสียสถานะการอนุมัติ ดังนั้นจึงต้องดำเนินการเชิงรุกในการออกหรือแปลงตำแหน่งเมื่อจำเป็น

• ระวังผู้เข้าใหม่: กฎหมายดังกล่าวอาจนำผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรมและเป็นไปตามมาตรฐานสูงมาสู่ตลาด ซึ่งอาจมีประโยชน์ในการซื้อขายที่ดีกว่า ค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า หรือการบูรณาการกับประเภทสินทรัพย์อื่นที่ดีขึ้น

คำถามที่พบบ่อย

Q: มี Stablecoin ตัวใดที่ผ่านการอนุญาตแล้ว?

A: ณ เดือนกรกฎาคม 2025 หลายธนาคารและผู้ออกเหรียญที่ไม่ใช่ธนาคารกำลังอยู่ระหว่างขออนุญาต นักลงทุนควรตรวจสอบสถานะล่าสุดจากเว็บไซต์ของผู้ออกเหรียญและหน่วยงานกำกับดูแล

Q: ค่าธรรมเนียมการเทรดจะเพิ่มขึ้นหรือไม่?

A: แม้ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎจะเพิ่ม แต่การกำกับที่เข้มงวดจะทำให้สเปรดแคบลงและสภาพคล่องดีขึ้น ซึ่งช่วยชดเชยต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

Q: กฎหมายนี้มีผลต่อ DeFi หรือไม่?

A: โครงการ DeFi ที่ให้บริการผู้ใช้งานในสหรัฐฯ ต้องปฏิบัติตามกฎเช่นกัน หาก Stablecoin ไม่ได้รับอนุญาต อาจถูกถอดออกจากระบบหรือถูกจำกัดการใช้งาน

สรุป

GENIUS Act คือจุดเริ่มต้นของยุคใหม่สำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล โดยวางรากฐานให้กับนวัตกรรมด้าน Stablecoin ภายใต้กรอบกฎหมายกลางที่มีความโปร่งใส เน้นการคุ้มครองผู้บริโภค และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลางอย่างเข้มงวด

สำหรับนักเทรดและผู้ติดตามตลาด กฎหมายฉบับนี้นำมาซึ่งทั้งความท้าทาย เช่น การปรับพอร์ตและระบบให้สอดคล้องกับกฎใหม่ และโอกาส เช่น ความมั่นคงของตลาดที่มากขึ้น ความน่าเชื่อถือของผลิตภัณฑ์ทางการเงิน และการเข้าถึงเครื่องมือทางการเงินแบบใหม่ที่ปฏิบัติตามกฎหมายอย่างครบถ้วน การติดตามข้อมูลอย่างใกล้ชิดและเตรียมพร้อมเชิงรุกจะเป็นกุญแจสำคัญในการใช้ประโยชน์สูงสุดจากกฎหมาย GENIUS Act นี้

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ