Дата публикации: 2026-06-04
Рынок акций Южной Кореи обогнал индийский и стал 6th по величине в мире, достигнув рубежа $5 trillion. Ранее в этом году чиповая держава опередила Канаду и страны Европы.
Это перестраивает финансовые рынки, привлекая внимание из‑за непропорционального влияния в индустрии AI. Помимо бума вокруг AI, государственная инициатива по корпоративной реформе помогает привлекать иностранные средства.
Экспорт этой азиатской страны в мае вырос сильнее ожиданий, показав самый высокий годовой темп за более чем четыре десятилетия. BOK на прошлой неделе повысил прогноз экономического роста на этот год с 2.0% до 2.6%.
Между тем Индия страдает от нехватки компаний, напрямую связанных с инфраструктурой AI. Более высокие энергетические затраты, вызванные войной в Иране, усилили опасения по поводу инфляции и омрачили перспективы роста.
«ВВП на душу населения может продемонстрировать J‑образную кривую роста внутреннего потребления при уровне $4,000 и выше», — заявили в Sumitomo Mitsui DS Asset Management. «Долгосрочная теза по‑прежнему верна, но инфляция создает краткосрочное препятствие.»
Ожидается, что генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг посетит Южную Корею позже на этой неделе и встретится с корейскими руководителями. Samsung Electronics и SK Hynix оба достигли оценки в $1 trillion.
Эти компании составляют более 40% индекса KOSPI. Аналитики предупреждают, что такая концентрация может сделать рынок более уязвимым к рискам, включая сбои в цепочках поставок и замедление инвестиций в AI.
Председатель SK Group во вторник заявил, что подразделение по производству памятьных микросхем SK Hynix намерено удвоить мощности по выпуску wafer в течение следующих пяти лет. В марте он предупреждал, что глобальная нехватка чиповых пластин, вероятно, будет сохраняться до 2030 года.
Отдельно Samsung Electronics в пятницу сообщил, что начал поставки образцов своего новейшего HBM‑чипа клиентам. Его акции торгуются с дисконтом по отношению к SK Hynix из‑за более слабой конкурентоспособности в сегменте HBM.
Goldman Sachs повысил прогнозы операционной прибыли на 2028 год для SK Hynix и Samsung Electronics на 24% и 23.3% соответственно — до 454 trillion won и 610 trillion won, ссылаясь на устойчивый спрос, обусловленный AI.
Структурный дефицит предложения означает, что цены на память могут оставаться высокими годами. Nomura прогнозирует, что акции SK Hynix достигнут 4 million won, а Samsung Electronics — 590,000 won в течение следующих 12 месяцев.
Но технологическая отрасль постоянно подвергается разрушениям. Google представила TurboQuant в марте — новый метод сжатия, который, по его словам, может сократить объем памяти, необходимый для запуска больших языковых моделей, в шесть раз.
Deutsche Bank в записке во вторник написал, что «пока остается неясно», приведет ли эта техника к структурному сдвигу в спросе. До сих пор этот риск не был полностью учтен в ценах.
«Пик оптимизма в отношении корейских акций не за горами», — сказал Стив Брайс, глобальный главный инвестиционный директор Standard Chartered. Есть признаки того, что настроение местных розничных инвесторов чрезвычайно разогрето.
Валюта Южной Кореи торгуется на уровнях, близких к минимумам за несколько десятилетий, несмотря на рост экспорта и бурное ралли на фондовом рынке, что ставит в тупик политиков и трейдеров, рассчитывавших на укрепление вон.
Банк Кореи в этом месяце заявил, что вона выглядит «чрезмерно слабой относительно экономических фундаментальных показателей» и предупредил, что власти примут «решительные меры», если это будет необходимо.
Крупные южнокорейские компании, включая Samsung и SK Hynix, по данным SK Securities, держат значительную часть выручки в иностранной валюте для поддержки расширяющейся глобальной деятельности.
Брэд Сетсер, старший научный сотрудник Совета по международным отношениям, описывает этот ориентированный на чипы производственный профицит как «DRam dollars», сравнивая его с реинвестированием нефтедолларов в активы США.
Аналитики RBC прогнозируют массовую репатриацию капитала, если вона начнет укрепляться. Сэм Конрад, инвестиционный менеджер в команде по доходным азиатским акциям Jupiter Asset Management, также ожидает её укрепления.
Укрепление валюты вызвало бы резкую структурную ротацию на рынке. Хотя это сократит маржу прибыли у крупнейших производителей чипов, оно может принести пользу отечественным компаниям, снижая импортные издержки.
iShares MSCI South Korea ETF вырос более чем на 120% в этом году. Аналитик EBC Financial Group отмечает сокращение разрыва между технологическим сектором и другими отраслями, что потенциально усиливает аргументы в пользу более устойчивого ралли.
