Дата публикации: 2025-12-26
Акции Rio Tinto (NYSE: RIO) оцениваются примерно в 80,97 долларов США за ADR (американскую депозитарную расписку) и остаются одним из наиболее ликвидных способов получения доступа к денежным потокам от железной руды, одновременно обеспечивая существенный рост объемов добычи меди, алюминия и развивающегося лития.
Аргументы в пользу покупки акций в 2026 году зависят от того, сможет ли Rio Tinto сохранить объемы добычи железной руды в регионе Пилбара, преобразовать увеличение производства меди в свободный денежный поток и обеспечить устойчивую доходность для акционеров после увеличения чистого долга. Компания уже опубликовала прогнозы по производству и капитальным затратам на 2026 год, включая добычу меди на уровне 800-870 тыс. тонн, продажи на месторождении Симанду на уровне 5-10 млн тонн (100%) и капитальные затраты до ~11 млрд долларов.
Компания Rio Tinto вступает в 2026 год с более четким изменением структуры поставок, чем в предыдущие циклы. Прогнозы показывают, что поставки из региона Пилбара останутся на уровне 323-338 млн тонн (100%), в то время как общий объем продаж железной руды вырастет до 343-366 млн тонн за счет новых поставок из Симанду (5-10 млн тонн) и увеличения объемов поставок от международных нефтяных компаний.
Прогнозируемый объем добычи меди составляет 800-870 тыс. тонн, а литий впервые фигурирует в прогнозе на 2026 год в размере 61-64 тыс. тонн эквивалента карбоната кальция.
Такое сочетание факторов имеет значение, поскольку профиль прибыли Rio Tinto становится менее зависимым от цены на один сырьевой товар и больше — от реализации проектов в рамках нескольких крупных систем: замена существующих рудников в Пилбаре, наращивание подземных работ в Монголии и начальный этап строительства логистически сложного рудника Симандоу. Инвесторам следует рассматривать 2026 год скорее как «год реализации», чем как «год прогнозирования цены».
В соответствии с политикой Rio Tinto, дивиденды составляют 40-60% от базовой прибыли на протяжении всего цикла. Эта политика позволила получать крупные выплаты в условиях высоких цен и меньшие выплаты при снижении цен или объемов поставок сырьевых товаров.
Для сравнения, компания Rio Tinto сообщила о выплате обычных дивидендов за полный год в размере 6,5 млрд долларов США при коэффициенте выплат 60% за 2024 год. В первом полугодии 2025 года Rio Tinto объявила о выплате промежуточных обычных дивидендов в размере 2,4 млрд долларов США при коэффициенте выплат 50%. Практическое значение для дискуссии о целесообразности покупки акций в 2026 году простое: инвесторам следует оценивать дивиденды, исходя из прибыльности и платежеспособности баланса, а не только на основе доходности за предыдущий период.
По итогам первого полугодия 2025 года чистый долг Rio Tinto составил 14,6 млрд долларов, что выше показателя на конец 2024 года. Компания назвала завершение сделки по приобретению Arcadium ключевым фактором. Более высокий чистый долг не обязательно ослабляет привлекательность акций Rio Tinto, но меняет то, что рынок считает перспективным.
Когда уровень задолженности растет, рынок, как правило, больше фокусируется на: (1) себестоимости единицы продукции, (2) дисциплине управления оборотным капиталом и (3) том, остаются ли капитальные затраты на развитие в пределах заявленного бюджета. Прогноз капитальных затрат Rio Tinto на 2026 год составляет около 11 млрд долларов, а в среднесрочной перспективе (2028+) – до 10 млрд долларов по мере завершения крупных строительных проектов.
Даже при более широком портфеле активов железная руда остается крупнейшим фактором, определяющим прибыль. В первом полугодии 2025 года компания Rio Tinto сообщила о средней реализованной цене на железную руду в регионе Пилбара (FOB) в размере 89,7 долл. США/тонна, что на 15% меньше, чем годом ранее, и прямо связала негативное влияние на прибыль в этом периоде с более низкими ценами на железную руду.
Спрос по-прежнему тесно связан с мировым потреблением стали. Всемирная ассоциация производителей стали прогнозирует мировой спрос на сталь на уровне около 1749 млн тонн в 2025 году (стабильный уровень по сравнению с 2024 годом) и восстановление на 1,3% до примерно 1773 млн тонн в 2026 году (worldsteel.org). Умеренное восстановление спроса полезно, но не гарантирует повышения цен на руду, если рост предложения опередит его.
Медь все чаще становится «переломным фактором» в прогнозах Rio Tinto. Rio Tinto повысила прогноз по добыче меди на 2025 год до 860-875 тыс. тонн и снизила прогноз по себестоимости меди до 80-100 центов за фунт, а затем установила прогноз по добыче меди на 2026 год на уровне 800-870 тыс. тонн.
Вот особый аналитический подход на 2026 год: компании Rio Tinto не нужна идеальная динамика цен на железную руду, если объемы добычи меди сохранятся, а удельные издержки останутся под контролем. Горнодобывающая компания, способная наращивать добычу меди, не превышая капитальные затраты, как правило, получает более высокий мультипликатор качества, чем компания, которая просто использует динамику цен на железную руду.
Результаты деятельности Rio Tinto за первое полугодие 2025 года иллюстрируют изменение структуры портфеля. Компания сообщила о распределении базовой EBITDA, которое показало: железная руда — 6,7 млрд долларов, алюминий — 2,4 млрд долларов, медь — 3,1 млрд долларов и минералы — 0,3 млрд долларов за полугодие. [1] Это важно для оценки, поскольку снижает вероятность того, что спад цен на один сырьевой товар полностью обнулит весь годовой объем денежных поступлений.
В том же пресс-релизе подчеркивается, что рост производства в эквиваленте меди поддержал объемы и структуру поставок, компенсировав снижение цен на железную руду. Принимая решение о покупке в 2026 году, инвесторам следует следить за тем, сохранится ли этот «компенсирующий эффект» в нормализованном погодном году в регионе Пилбара.
Прогнозы Rio Tinto указывают на то, что капитальные затраты останутся высокими в 2026 году, при этом крупные проекты все еще находятся в стадии реализации. Ключевой вопрос заключается в том, приводят ли эти расходы к увеличению объемов производства при более низкой себестоимости, а не просто к замене истощенных карьеров.
В декабрьском отчете компании для инвесторов за 2025 год четко указано, что среднесрочные капитальные затраты снизятся по сравнению с предыдущими уровнями по мере завершения крупных строительных проектов (включая подземный проект Ою Толгой, проект Симанду и проект по добыче лития). Если Rio Tinto пойдет по этому пути, рынок, как правило, вознаградит сочетание стабилизации капитальных затрат и роста производства более высокой доходностью.
Наиболее полезным ориентиром для оценки спроса на железную руду является потребление стали. Прогноз Всемирной ассоциации производителей стали на 2026 год предполагает умеренное восстановление, а не бум. Это указывает на то, что в 2026 году цены, вероятно, будут определяться в большей степени увеличением предложения и циклами пополнения запасов, чем ростом спроса.
Для компании Rio Tinto Stock инвестиционный вопрос сводится к следующему: смогут ли поставки из Пилбары оставаться надежными, и сможет ли Rio избежать роста издержек во время перехода на новые рудники? Стабильные объемы при стабильных удельных затратах могут защитить рентабельность даже тогда, когда цены на руду не растут.
Анализ Всемирного банка на конец 2025 года указывает на укрепление цен на цветные металлы в 2026–2027 годах, при этом ожидается, что индекс цен на цветные металлы вырастет почти на 2% за этот период, а медь, как ожидается, покажет одни из самых высоких результатов. [2]
Это важно, поскольку прогноз Rio Tinto по меди теперь достаточно велик, чтобы повлиять на консолидированную прибыль, а алюминий и бокситы обеспечивают дополнительную устойчивость. Ситуация 2026 года со стабильным спросом на сталь, но устойчивым спросом на цветные металлы, как правило, благоприятна для диверсифицированных горнодобывающих компаний по сравнению с компаниями, специализирующимися исключительно на добыче железной руды.
Прогноз Rio Tinto на 2026 год включает 61-64 тыс. тонн LCE. [3] Это имеет значение с операционной точки зрения, но литий по-прежнему вряд ли будет доминировать в доходах группы в 2026 году, если цены не вырастут или маржа не превзойдет ожидания.
Более реалистичный подход к анализу перспектив акций RIO в отношении лития заключается в том, чтобы рассматривать его как «рычаг будущего роста», способный улучшить рыночное восприятие долгосрочной значимости Rio Tinto, особенно если реализация проектов будет эффективной, а капиталоемкость останется под контролем.
Наилучшее прогнозирование для Rio Stock достигается с помощью сценариев, привязанных к ценам на сырьевые товары, объемам и затратам, а не к какой-либо одной целевой точке.
| Сценарий 2026 года | Условия работы | Что обычно происходит с акциями RIO? |
|---|---|---|
| Булл Кейс | Цены на железную руду остаются стабильными или высокими, цены на медь сохраняют устойчивый рост, объемы поставок из региона Пилбара достигли верхней половины прогнозируемого уровня, а издержки остаются под контролем. | Повышение качества прибыли в сочетании с уверенностью в дивидендах, как правило, способствует переоценке и увеличению общей доходности. |
| Базовый случай | Цены на железную руду остаются в пределах диапазона, медь – перспективная, но нестабильная, объемы близки к средним значениям, капитальные затраты в пределах прогнозируемых показателей. | Как правило, доходность следует за дивидендами плюс умеренный рост цены акций; оценка остается привязанной к устойчивости денежного потока. |
| Медвежий кейс | Слабость цен на железную руду, снижение цен на медь, погодные условия или сбои в производстве сокращают объемы, себестоимость единицы продукции растет. | Как правило, дивиденды снижаются вместе с прибылью; акции часто обесцениваются до тех пор, пока не стабилизируются маржа и объемы продаж. |
Практический вывод: 2026 год, похоже, не столько станет «решающим годом для железной руды», сколько годом, когда грамотное управление медными активами и дисциплинированные капиталовложения смогут защитить капитал, даже если железная руда не будет лидировать.
Акции Rio Tinto несут в себе реальную цикличность и проектные риски. К наиболее значимым рискам в 2026 году обычно относятся:
Снижение цен на железную руду : резкое падение фактических цен может свести на нет диверсификацию.
Волатильность, связанная с Китаем : циклы спроса на сталь и пополнения запасов могут быстро меняться, влияя на цены на руду, поставляемую морским путем.
Риски, связанные с реализацией проектов роста : задержки в логистике и вводе в эксплуатацию могут привести к увеличению капитальных затрат или задержке объемов производства.
Инфляция затрат : Цены на рабочую силу, дизельное топливо и услуги подрядчиков могут повышать себестоимость единицы продукции, особенно при строительстве новых шахт.
Чувствительность баланса : Более высокий чистый долг усиливает внимание рынка к конверсии денежных средств и дисциплине финансирования.
Обдуманное решение о покупке обычно принимается на основе короткого контрольного списка:
Сравните прогнозы с фактическими поставками: следите за ежеквартальными тенденциями отгрузок и затрат по сравнению с заявленными диапазонами на 2026 год.
Отслеживайте дивидендные возможности: свяжите ожидаемые выплаты с планом выплат в размере 40–60% и балансом компании, а не только с доходностью за предыдущий период.
Проведите стресс-тест базового уровня добычи железной руды: предположите более слабую конъюнктуру рудного рынка и проверьте, смогут ли медь и алюминий поддерживать положительный свободный денежный поток.
Следите за ростом капитальных затрат: позитивный сценарий усиливается, если капитальные затраты остаются в пределах прогнозируемых значений, а объемы продаж растут.
Акции Rio Tinto часто рассматриваются как дивидендные, поскольку они ориентированы на получение общей денежной прибыли в размере 40–60% от базовой прибыли на протяжении всего цикла. Дивиденды могут быть высокими в годы с высоким сырьевым спросом и низкими в годы с более низким спросом, поэтому инвесторам, ориентированным на получение дохода, необходимо учитывать изменчивость.
Полезный прогноз для акций Rio Tinto основан на сценарной модели. Если цены на железную руду остаются стабильными, а объемы поставок меди соответствуют прогнозам, дивиденды и поддержка оценки компании могут оставаться устойчивыми. Если же цены на железную руду резко падают или затраты растут, выплаты, как правило, сокращаются, и акции могут обесцениться.
Компания Rio Tinto опубликовала масштабный прогноз по добыче меди на 2025 и 2026 годы и ставит перед собой цель снизить удельные издержки, что сделает медь более значимым фактором, влияющим на качество прибыли группы. Благоприятная ситуация на рынке меди может компенсировать ухудшение ситуации на рынке железной руды, особенно при увеличении объемов добычи и снижении издержек.
В прогнозе Rio Tinto на 2026 год проект Simandou оценивается в 5-10 млн тонн (100%), что делает его более актуальным, чем в предыдущие годы. В 2026 году проект больше ориентирован на реализацию и дисциплину наращивания объемов производства, чем на немедленное доминирование в прибыли, но он может повлиять на настроения инвесторов.
Увеличение чистого долга не обязательно ослабляет аргументы в пользу компании, но повышает планку для реализации проекта. Инвесторы, как правило, требуют более жесткого контроля над капитальными затратами, стабильных удельных издержек и сильного операционного денежного потока при росте уровня задолженности. По данным Rio Tinto, чистый долг на середину 2025 года составлял 14,6 млрд долларов.
В 2026 году акции Rio Tinto находятся на пересечении стабильных масштабов добычи железной руды и растущего влияния меди. Опубликованный компанией прогноз на 2026 год делает ситуацию более измеримой: инвесторы могут отслеживать объемы, капитальные затраты и структуру добычи поквартально, а не полагаться на единый макроэкономический прогноз.
Рекомендация «покупать» наиболее сильна, когда цены на железную руду стабильны, объемы и затраты на медь улучшаются, а капитальные затраты остаются в пределах прогнозируемых показателей, поскольку такое сочетание поддерживает как дивиденды, так и оценку компании. Осторожный подход оправдан, если цены на железную руду резко падают, затраты растут или реализация крупных проектов замедляется, особенно при высоком уровне чистого долга по сравнению с предыдущими годами.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
[1] https://announcements.asx.com.au/asxpdf/20250730/pdf/06mb398zs47x5w.pdf
[2] https://blogs.worldbank.org/en/opendata/metal-prices-poised-to-strengthen-further
