Publicado el: 2025-12-26
Las acciones Rio Tinto (NYSE: RIO) tienen un precio cercano a los $80,97 por ADR (American Depositary Receipt) y siguen siendo una de las formas más líquidas del mercado para ganar exposición a los flujos de efectivo del mineral de hierro, al tiempo que agregan un alza significativa a los volúmenes de cobre, aluminio y litio emergente.
El argumento de compra para 2026 depende de si Rio puede mantener los volúmenes de mineral de hierro de Pilbara, convertir la mayor producción de cobre en flujo de caja libre y mantener la rentabilidad para los accionistas tras un aumento de la deuda neta. La compañía ya ha publicado sus previsiones de producción y gasto de capital para 2026, que incluyen cobre de 800 a 870 kt, ventas de Simandou de 5 a 10 Mt (basadas en el 100 %) y un gasto de capital de hasta aproximadamente 11 000 millones de dólares.
Rio inicia 2026 con un cambio de mezcla más claro que en ciclos anteriores. Las proyecciones indican que los envíos de Pilbara se mantendrán estables en 323-338 Mt (base 100%), mientras que las ventas totales de mineral de hierro aumentarán a 343-366 Mt gracias a las nuevas contribuciones de Simandou (5-10 Mt) y mayores volúmenes de IOC.
El cobre se estima en 800-870 kt, y el litio aparece por primera vez en las perspectivas para 2026 en 61-64 kt LCE.
Esta combinación es importante porque el perfil de ganancias de Rio se vincula menos al precio de una sola materia prima y más a la ejecución en varios sistemas importantes: las minas de reemplazo de Pilbara, la puesta en marcha de la mina subterránea en Mongolia y la fase inicial de desarrollo de Simandou, con gran componente logístico. Los inversores deberían considerar 2026 como un "año de ejecución" más que como un "año de precio único".
El marco de dividendos de Rio se centra en el 40-60% de las ganancias subyacentes a lo largo del ciclo. Esta política ha generado grandes pagos en entornos de precios sólidos y pagos menores cuando los precios o volúmenes de las materias primas se debilitan.
Para contextualizar, Rio anunció un dividendo ordinario anual de 6.500 millones de dólares con un pago del 60% para sus resultados de 2024. En el primer semestre de 2025, Rio declaró un dividendo ordinario provisional de 2.400 millones de dólares con un pago del 50%. La implicación práctica para un debate sobre la "compra" en 2026 es simple: los inversores deberían basar los dividendos en la capacidad de generar ganancias y la capacidad del balance, no solo en la rentabilidad remanente.
Rio cerró el primer semestre de 2025 con una deuda neta de 14.600 millones de dólares, superior a la de finales de 2024, y la compañía citó la finalización de la adquisición de Arcadium como un factor clave. Una mayor deuda neta no debilita automáticamente la tesis de las acciones Rio Tinto, pero sí modifica las recompensas del mercado.
Cuando el apalancamiento aumenta, el mercado suele centrarse más en: (1) los costes unitarios, (2) la disciplina del capital circulante y (3) si el gasto de capital para el crecimiento se mantiene dentro del límite establecido. La previsión de gasto de capital de Rio para 2026 es de hasta ~11 000 millones de dólares, con una ambición a medio plazo (2028+) de hasta 10 000 millones de dólares a medida que las principales construcciones se consolidan.
Incluso con una cartera más amplia, el mineral de hierro sigue siendo el principal impulsor de las ganancias. En el primer semestre de 2025, Rio reportó un precio promedio realizado del mineral de hierro (FOB) de Pilbara de $89,7/tms, un 15% menos interanual, y vinculó explícitamente las dificultades para las ganancias del período con un entorno de precios más bajos del mineral de hierro.
La demanda aún se corresponde estrechamente con el consumo mundial de acero. La Asociación Mundial del Acero proyecta una demanda mundial de acero de aproximadamente 1749 Mt en 2025 (sin cambios respecto a 2024) y un repunte del 1,3% hasta alcanzar aproximadamente 1773 Mt en 2026 (worldsteel.org). Una recuperación moderada de la demanda es beneficiosa, pero no garantiza un aumento de los precios del mineral si el crecimiento de la oferta la supera.
El cobre es cada vez más un factor decisivo en las perspectivas de las acciones de Rio. Rio elevó su estimación de cobre para 2025 a 860-875 kt y redujo su estimación del costo unitario del cobre a 80-100 c/lb, estableciendo posteriormente su estimación de cobre para 2026 en 800-870 kt.
Este es el ángulo analítico distintivo para 2026: Rio no necesita una cinta perfecta de mineral de hierro para funcionar si los volúmenes de cobre se mantienen y los costos unitarios se mantienen controlados. Una minera que puede aumentar la producción de cobre mientras mantiene el gasto de capital limitado tiende a obtener un múltiplo de mayor calidad que una minera que solo se aprovecha del impulso del precio del mineral de hierro.
El rendimiento de Rio en el primer semestre de 2025 ilustra el cambio de cartera. La compañía informó un desglose del EBITDA subyacente que arrojó un total de 6.700 millones de dólares para el mineral de hierro, 2.400 millones de dólares para el aluminio, 3.100 millones de dólares para el cobre y 300 millones de dólares para los minerales. [1] Esto es importante para la valoración, ya que reduce la probabilidad de que una sola caída de las materias primas anule la generación de efectivo de todo el año.
El mismo comunicado destaca que el crecimiento de la producción de cobre equivalente impulsó los volúmenes y la mezcla, compensando la caída en los precios del mineral de hierro. Para una decisión de compra en 2026, los inversores deberían observar si este efecto compensatorio persiste en un año con condiciones climáticas normalizadas en Pilbara.
Las previsiones de Rio sugieren que el gasto de capital se mantendrá elevado en 2026, con importantes proyectos aún en marcha. La clave está en si dicho gasto se traduce en volúmenes mayores y de menor costo, en lugar de simplemente reemplazar pozos agotados.
La actualización para inversores de la compañía de diciembre de 2025 prevé explícitamente que el gasto de capital a medio plazo se reduzca por debajo de los niveles anteriores a medida que se completen las principales construcciones (incluidos los proyectos subterráneos de Oyu Tolgoi, Simandou y de litio). Si Rio sigue ese camino, el mercado suele recompensar la combinación de estabilización del gasto de capital y aumento de la producción con una mayor rentabilidad en efectivo.
La referencia más útil para la demanda pública de mineral de hierro es el consumo de acero. Las perspectivas de la Asociación Mundial del Acero para 2026 indican una leve recuperación en lugar de un auge. Esto apunta a un año 2026 en el que es probable que el precio se vea impulsado tanto por el aumento de la oferta y los ciclos de reposición como por el crecimiento de la demanda.
Para las acciones Rio Tinto, la pregunta de inversión es: ¿pueden los envíos de Pilbara mantenerse confiables y Rio evitar el aumento de costos durante las transiciones de reemplazo de minas? Volúmenes estables con costos unitarios estables pueden proteger los márgenes incluso cuando los precios del mineral no suben.
El análisis del Banco Mundial para finales de 2025 apunta a que los metales básicos se fortalecerán en 2026-2027, y se espera que su índice de precios de metales básicos aumente casi un 2% durante ese período, y se espera que el cobre esté entre los de mejor desempeño. [2]
Esto es relevante porque las previsiones de Rio para el cobre son ahora lo suficientemente elevadas como para influir en las ganancias consolidadas, mientras que el aluminio y la bauxita aportan un lastre adicional. Un entorno para 2026 con una demanda de acero estable, pero con metales base firmes, sería generalmente positivo para las mineras diversificadas frente a los productores de mineral de hierro.
La orientación de Rio para 2026 incluye 61-64 kt LCE. [3] Esto es significativo desde el punto de vista operativo, pero aún es poco probable que el litio domine las ganancias del grupo en 2026 a menos que los precios aumenten o los márgenes superen las expectativas.
La forma más realista de tratar el litio en un pronóstico de acciones de RIO es como una “palanca de crecimiento futuro” que puede mejorar la visión del mercado sobre la relevancia de Rio a largo plazo, especialmente si la ejecución es limpia y la intensidad del capital se mantiene controlada.
La mejor manera de pronosticar las existencias de Río es con escenarios vinculados a los precios de las materias primas, los volúmenes y los costos, en lugar de un objetivo puntual único.
| Escenario 2026 | Contexto operativo | ¿Qué suele ocurrir con las acciones de RIO? |
|---|---|---|
| Caso del toro | El mineral de hierro se mantiene estable, el cobre se mantiene fuerte, los envíos de Pilbara alcanzan la mitad superior de la guía, los costos se mantienen controlados | Una mayor calidad de las ganancias más la confianza en los dividendos generalmente respaldan una recalificación y un rendimiento total más sólido. |
| Caso base | El mineral de hierro se mantiene en un rango limitado, el cobre ofrece soporte pero es volátil, los volúmenes están cerca de los puntos medios y el gasto de capital está dentro de las directrices. | Los rendimientos tienden a seguir los dividendos más las modestas ganancias de precios; la valoración permanece anclada a la durabilidad del flujo de caja |
| Caso del oso | El mineral de hierro es débil, el cobre retrocede y las perturbaciones climáticas o operativas reducen los volúmenes y los costos unitarios aumentan. | Los dividendos generalmente se comprimen con las ganancias; las acciones a menudo pierden valor hasta que los márgenes y los volúmenes se estabilizan. |
Una conclusión práctica: 2026 parece menos un “año decisivo para el mineral de hierro” y más un año en el que la ejecución del cobre y la disciplina del gasto de capital pueden proteger el capital incluso si el mineral de hierro no es el líder.
Las acciones Rio Tinto conllevan un riesgo cíclico y de proyecto. Los riesgos de mayor impacto para 2026 suelen incluir:
Caída del precio del mineral de hierro : una caída brusca de los precios realizados puede superar la diversificación.
Volatilidad vinculada a China : la demanda de acero y los ciclos de reposición pueden oscilar rápidamente, lo que afecta los precios del mineral transportado por vía marítima.
Riesgo de ejecución en proyectos de crecimiento : los retrasos en la logística y la puesta en marcha pueden aumentar el gasto de capital o retrasar los volúmenes.
Inflación de costos : los precios de la mano de obra, el diésel y los contratistas pueden elevar los costos unitarios, especialmente durante la construcción de minas de reemplazo.
Sensibilidad del balance : una mayor deuda neta aumenta el enfoque del mercado en la conversión de efectivo y la disciplina de financiación.
Una decisión de “compra” disciplinada generalmente se basa en una breve lista de verificación:
Compare la orientación con la entrega: observe las tendencias de envíos y costos trimestrales en comparación con los rangos establecidos para 2026.
Seguimiento de la capacidad de dividendos: vincular los pagos esperados con el marco del 40-60% y el balance, no solo con el rendimiento acumulado.
Poner a prueba el piso del mineral de hierro: asumir un entorno de mineral más débil y verificar si el cobre y el aluminio pueden mantener un flujo de caja libre positivo.
Observe el aumento gradual del gasto de capital: el escenario alcista se fortalece si el gasto de capital se mantiene dentro de las pautas mientras los volúmenes aumentan.
Las acciones Rio Tinto suelen considerarse un nombre que ofrece dividendos, ya que su objetivo es una rentabilidad total en efectivo del 40-60% de las ganancias subyacentes a lo largo del ciclo. El dividendo puede ser elevado en años de buena actividad de las materias primas y menor en años de baja, por lo que los inversores en renta fija deben aceptar la variabilidad.
Un pronóstico útil de las acciones de Rio se basa en escenarios. Si el mineral de hierro se mantiene estable y los volúmenes de cobre se ajustan a las previsiones, los dividendos y el apoyo a la valoración pueden mantenerse firmes. Si el mineral de hierro se debilita drásticamente o los costos suben, los pagos suelen reducirse y la acción puede depreciarse.
Rio ha publicado importantes proyecciones para el cobre en 2025 y 2026, con el objetivo de reducir los costos unitarios, lo que contribuirá en mayor medida a la calidad de las ganancias del grupo. Un entorno favorable para el cobre puede compensar las condiciones más débiles del mineral de hierro, especialmente cuando los volúmenes aumentan y los costos disminuyen.
Simandou figura en la proyección de Rio para 2026 con 5-10 Mt (base 100%), lo que lo hace más relevante que en años anteriores. En 2026, el proyecto se centra más en la ejecución y la disciplina de aceleración que en el dominio inmediato de las ganancias, pero puede influir en la percepción.
Una mayor deuda neta no debilita automáticamente la situación, pero sí eleva el nivel de ejecución. Los inversores tienden a exigir un control más estricto del gasto de capital, costes unitarios estables y un sólido flujo de caja operativo cuando aumenta el apalancamiento. Rio reportó una deuda neta de 14.600 millones de dólares a mediados de 2025.
Las acciones Rio Tinto en 2026 se sitúan en la intersección de una escala estable de mineral de hierro y una creciente influencia del cobre. Las previsiones publicadas por la compañía para 2026 facilitan la medición: los inversores pueden seguir los volúmenes, el gasto de capital y la composición trimestralmente, en lugar de depender de una única previsión macroeconómica.
Una postura de compra es más sólida cuando el mineral de hierro se mantiene estable, los volúmenes y costos del cobre mejoran, y el gasto de capital se mantiene dentro de las previsiones, ya que esta combinación favorece tanto los dividendos como la valoración. Se justifica una postura cautelosa si el mineral de hierro se debilita drásticamente, los costos suben o la ejecución de proyectos importantes se retrasa, especialmente con una deuda neta elevada en comparación con años anteriores.
Aviso legal: Este material es solo para fines informativos generales y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
[1] https://announcements.asx.com.au/asxpdf/20250730/pdf/06mb398zs47x5w.pdf
[2] https://blogs.worldbank.org/en/opendata/metal-prices-poised-to-strengthen-further
