Diterbitkan pada: 2025-12-26
Saham Rio Tinto (NYSE: RIO) dihargai sekitar $80,97 per ADR (American Depositary Receipt) dan tetap menjadi salah satu cara paling likuid di pasar untuk mendapatkan eksposur terhadap arus kas bijih besi sekaligus menambah potensi keuntungan yang signifikan pada volume tembaga, aluminium, dan litium yang sedang berkembang.
Prospek pembelian saham Rio Tinto untuk tahun 2026 bergantung pada apakah Rio Tinto dapat mempertahankan volume bijih besi Pilbara, mengubah peningkatan produksi tembaga menjadi arus kas bebas, dan menjaga pengembalian kepada pemegang saham tetap stabil setelah peningkatan utang bersih. Perusahaan telah menerbitkan panduan produksi dan belanja modal (capex) untuk tahun 2026, termasuk produksi tembaga sebesar 800-870 kt, penjualan Simandou sebesar 5-10 Mt (berdasarkan 100%), dan belanja modal hingga sekitar $11 miliar.
Rio memasuki tahun 2026 dengan "pergeseran bauran" yang lebih jelas dibandingkan siklus sebelumnya. Proyeksi menunjukkan pengiriman dari Pilbara tetap stabil di angka 323-338 Mt (basis 100%) sementara total penjualan bijih besi meningkat menjadi 343-366 Mt dengan kontribusi baru dari Simandou (5-10 Mt) dan volume IOC yang lebih tinggi.
Tembaga diproyeksikan sebesar 800-870 kt, dan litium muncul untuk pertama kalinya dalam prospek tahun 2026 sebesar 61–64 kt LCE.
Perpaduan ini penting karena profil pendapatan Rio Tinto menjadi kurang terikat pada satu harga komoditas dan lebih terikat pada pelaksanaan di beberapa sistem besar: tambang pengganti Pilbara, peningkatan produksi bawah tanah di Mongolia, dan pembangunan Simandou yang masih dalam tahap awal dan membutuhkan logistik yang besar. Investor harus memperlakukan tahun 2026 sebagai "tahun pelaksanaan" daripada "tahun yang hanya bergantung pada satu harga".
Kerangka dividen Rio menargetkan 40-60% dari laba pokok sepanjang siklus. Kebijakan tersebut telah menghasilkan pembayaran dividen yang besar dalam lingkungan harga yang kuat dan pembayaran yang lebih kecil ketika harga atau volume komoditas melemah.
Sebagai konteks, Rio melaporkan dividen biasa setahun penuh sebesar $6,5 miliar dengan rasio pembayaran 60% untuk hasil tahun 2024. Pada paruh pertama tahun 2025, Rio mengumumkan dividen biasa interim sebesar $2,4 miliar dengan rasio pembayaran 50%. Implikasi praktis untuk perdebatan "beli" tahun 2026 sederhana: investor harus memodelkan dividen berdasarkan kekuatan pendapatan dan kapasitas neraca, bukan hanya berdasarkan imbal hasil historis.
Rio Tinto mengakhiri paruh pertama tahun 2025 dengan utang bersih sebesar $14,6 miliar, naik dari akhir tahun 2024, dengan perusahaan menyebutkan penyelesaian akuisisi Arcadium sebagai pendorong utama. Utang bersih yang lebih tinggi tidak secara otomatis melemahkan prospek saham Rio Tinto, tetapi mengubah apa yang dihargai oleh pasar.
Ketika leverage meningkat, pasar biasanya lebih fokus pada: (1) biaya per unit, (2) disiplin modal kerja, dan (3) apakah belanja modal pertumbuhan tetap dalam batas yang ditetapkan. Panduan belanja modal Rio untuk tahun 2026 mencapai ~$11 miliar, dengan ambisi jangka menengah (2028+) hingga $10 miliar seiring dengan matangnya proyek-proyek besar.
Bahkan dengan portofolio yang lebih luas, bijih besi tetap menjadi pendorong pendapatan tunggal terbesar. Pada semester pertama tahun 2025, Rio melaporkan harga rata-rata bijih besi Pilbara (FOB) sebesar $89,7/dmt, turun 15% dibandingkan tahun sebelumnya, dan secara eksplisit mengaitkan hambatan pendapatan pada periode tersebut dengan lingkungan harga bijih besi yang lebih rendah.
Sisi permintaan masih sangat berkaitan dengan konsumsi baja global. Asosiasi Baja Dunia memproyeksikan permintaan baja global sekitar 1.749 Mt pada tahun 2025 (tetap sama dibandingkan tahun 2024) dan peningkatan sebesar 1,3% menjadi sekitar 1.773 Mt pada tahun 2026. (worldsteel.org) Pemulihan permintaan yang moderat memang membantu, tetapi bukan jaminan harga bijih yang lebih tinggi jika pertumbuhan pasokan melebihi permintaan.
Tembaga semakin menjadi "faktor penentu" dalam prospek saham Rio Tinto. Rio Tinto menaikkan perkiraan produksi tembaga tahun 2025 menjadi 860-875 kt dan memangkas perkiraan biaya per unit tembaga menjadi 80-100 sen/lb, kemudian menetapkan perkiraan produksi tembaga tahun 2026 sebesar 800-870 kt.
Inilah sudut pandang analitis yang berbeda untuk tahun 2026: Rio tidak membutuhkan pasokan bijih besi yang sempurna agar dapat beroperasi jika volume tembaga tetap stabil dan biaya per unit tetap terkendali. Perusahaan pertambangan yang dapat meningkatkan produksi tembaga sambil menjaga pengeluaran modal tetap terkendali cenderung mendapatkan valuasi yang lebih tinggi daripada perusahaan pertambangan yang hanya mengandalkan momentum harga bijih besi.
Kinerja Rio Tinto pada paruh pertama tahun 2025 menggambarkan pergeseran portofolio. Perusahaan melaporkan pembagian EBITDA yang menunjukkan Bijih Besi $6,7 miliar, Aluminium $2,4 miliar, Tembaga $3,1 miliar, dan Mineral $0,3 miliar untuk paruh pertama. [1] Hal ini penting untuk valuasi karena mengurangi kemungkinan bahwa penurunan harga komoditas tunggal akan menghapus seluruh pendapatan kas tahunan.
Siaran pers yang sama menyoroti bahwa pertumbuhan produksi setara tembaga mendukung volume dan bauran produk, mengimbangi realisasi harga bijih besi yang lebih lemah. Untuk keputusan pembelian di tahun 2026, investor harus memperhatikan apakah "efek penyeimbang" ini berlanjut dalam tahun dengan cuaca normal di Pilbara.
Pedoman Rio menunjukkan bahwa belanja modal (capex) tetap besar pada tahun 2026, dengan proyek-proyek besar yang masih berjalan. Kuncinya adalah apakah pengeluaran tersebut menghasilkan volume yang lebih tinggi dan berbiaya lebih rendah, atau sekadar mengganti cadangan yang sudah habis.
Laporan perkembangan investor perusahaan pada Desember 2025 secara eksplisit menggambarkan belanja modal jangka menengah akan turun di bawah level sebelumnya seiring selesainya pembangunan besar-besaran (termasuk tambang bawah tanah Oyu Tolgoi, Simandou, dan proyek lithium). Jika Rio mengikuti jalur tersebut, pasar biasanya akan menghargai kombinasi stabilisasi belanja modal dan peningkatan produksi dengan pengembalian kas yang lebih kuat.
Indikator permintaan publik yang paling berguna untuk bijih besi adalah konsumsi baja. Prospek Asosiasi Baja Dunia untuk tahun 2026 menunjukkan pemulihan yang moderat, bukan ledakan. Hal itu menunjukkan bahwa pada tahun 2026 harga kemungkinan besar akan didorong oleh penambahan pasokan dan siklus pengisian kembali stok, sama seperti oleh pertumbuhan permintaan.
Bagi saham Rio Tinto, pertanyaan investasinya menjadi: apakah pengiriman dari Pilbara dapat tetap andal, dan apakah Rio dapat menghindari kenaikan biaya selama transisi tambang pengganti? Volume yang stabil dengan biaya per unit yang stabil dapat melindungi margin bahkan ketika harga bijih tidak naik.
Analisis Bank Dunia pada akhir tahun 2025 menunjukkan logam dasar menguat pada tahun 2026–2027, dengan indeks harga logam dasar diperkirakan akan naik hampir 2% selama periode tersebut, dan tembaga diperkirakan akan menjadi salah satu yang berkinerja lebih baik. [2]
Hal ini relevan karena proyeksi produksi tembaga Rio Tinto kini cukup besar untuk memengaruhi laba konsolidasi, sementara aluminium dan bauksit memberikan penyeimbang tambahan. Lingkungan tahun 2026 dengan permintaan baja yang stabil tetapi logam dasar yang kuat biasanya akan menguntungkan bagi perusahaan pertambangan yang terdiversifikasi dibandingkan dengan produsen bijih besi murni.
Panduan Rio untuk tahun 2026 mencakup 61-64 kt LCE. [3] Hal ini berarti secara operasional, namun lithium masih tidak mungkin mendominasi pendapatan grup pada tahun 2026 kecuali jika harga melonjak atau margin melebihi ekspektasi.
Cara yang lebih realistis untuk memperlakukan lithium dalam perkiraan saham RIO adalah sebagai "pengungkit pertumbuhan masa depan" yang dapat meningkatkan pandangan pasar terhadap relevansi jangka panjang Rio, terutama jika eksekusi berjalan lancar dan intensitas modal tetap terkendali.
Memprediksi harga saham Rio Tinto paling baik dilakukan dengan skenario yang terkait dengan harga komoditas, volume, dan biaya, daripada target tunggal.
| Skenario 2026 | Latar Belakang Operasional | Apa yang Biasanya Terjadi pada Saham RIO |
|---|---|---|
| Kasus Bull | Bijih besi stabil hingga menguat, tembaga tetap kuat, pengiriman Pilbara mencapai bagian atas dari panduan, biaya tetap terkendali. | Kualitas pendapatan yang lebih tinggi ditambah kepercayaan terhadap dividen biasanya mendukung peningkatan peringkat dan pengembalian total yang lebih kuat. |
| Kasus Dasar | Harga bijih besi berada dalam kisaran terbatas, harga tembaga mendukung tetapi fluktuatif, volume mendekati titik tengah, belanja modal sesuai panduan. | Pengembalian cenderung mengikuti dividen ditambah kenaikan harga yang moderat; valuasi tetap berlandaskan pada keberlanjutan arus kas. |
| Kasus Beruang | Harga bijih besi melemah, harga tembaga menurun, cuaca atau gangguan operasional mengurangi volume penjualan, biaya per unit meningkat. | Dividen biasanya menyusut seiring dengan penurunan laba; harga saham sering kali turun hingga margin dan volume stabil. |
Kesimpulan praktisnya: Tahun 2026 tampaknya bukan lagi "tahun penentu keberhasilan atau kegagalan bijih besi," melainkan lebih seperti tahun di mana eksekusi tembaga dan disiplin belanja modal dapat melindungi ekuitas bahkan jika bijih besi tidak menjadi andalan.
Saham Rio Tinto memiliki siklus nyata dan risiko proyek. Risiko dengan dampak tertinggi untuk tahun 2026 biasanya meliputi:
Penurunan Harga Bijih Besi : Penurunan tajam pada harga yang terealisasi dapat mengalahkan diversifikasi.
Volatilitas Terkait China : Siklus permintaan dan pengisian kembali stok baja dapat berubah dengan cepat, berdampak pada harga bijih besi yang diangkut melalui laut.
Risiko Pelaksanaan pada Proyek Pertumbuhan : Keterlambatan logistik dan pengoperasian dapat mendorong pengeluaran modal (capex) lebih tinggi atau menunda volume produksi.
Inflasi Biaya : Harga tenaga kerja, solar, dan kontraktor dapat meningkatkan biaya per unit, terutama selama pembangunan tambang pengganti.
Sensitivitas Neraca : Utang bersih yang lebih tinggi meningkatkan fokus pasar pada konversi kas dan disiplin pendanaan.
Keputusan "beli" yang disiplin biasanya didasarkan pada daftar periksa singkat:
Bandingkan panduan dengan realisasi: perhatikan tren pengiriman dan biaya triwulanan dibandingkan dengan kisaran yang dinyatakan untuk tahun 2026.
Pantau kapasitas dividen: kaitkan pembayaran yang diharapkan dengan kerangka kerja 40–60% dan neraca keuangan, bukan hanya imbal hasil historis.
Lakukan uji stres pada kondisi harga bijih besi: asumsikan lingkungan bijih yang lebih lemah dan periksa apakah tembaga dan aluminium dapat mempertahankan arus kas bebas yang positif.
Perhatikan peningkatan belanja modal (capex): skenario positif akan lebih kuat jika belanja modal tetap sesuai panduan sementara volume meningkat.
Saham Rio Tinto sering dianggap sebagai saham dividen karena menargetkan total pengembalian kas sebesar 40–60% dari pendapatan pokok sepanjang siklus. Dividen dapat besar pada tahun-tahun dengan komoditas yang kuat dan lebih kecil pada tahun-tahun yang lebih lemah, sehingga investor yang berorientasi pada pendapatan harus menerima variabilitas tersebut.
Prakiraan saham Rio yang bermanfaat didasarkan pada skenario. Jika harga bijih besi stabil dan volume tembaga sesuai target, dividen dan dukungan valuasi dapat tetap kuat. Jika harga bijih besi melemah tajam atau biaya naik, pembayaran dividen biasanya menyusut dan harga saham dapat menurun.
Rio telah menerbitkan proyeksi produksi tembaga yang besar untuk tahun 2025 dan 2026 dan menargetkan biaya per unit yang lebih rendah, menjadikan tembaga sebagai kontributor yang lebih besar terhadap kualitas pendapatan grup. Lingkungan tembaga yang mendukung dapat mengimbangi kondisi bijih besi yang lebih lemah, terutama ketika volume meningkat dan biaya turun.
Simandou muncul dalam panduan Rio Tinto tahun 2026 sebesar 5-10 juta ton (basis 100%), menjadikannya lebih relevan daripada tahun-tahun sebelumnya. Pada tahun 2026, proyek ini lebih tentang eksekusi dan disiplin peningkatan produksi daripada dominasi pendapatan langsung, tetapi dapat memengaruhi sentimen pasar.
Tingkat utang bersih yang lebih tinggi tidak secara otomatis melemahkan prospek bisnis, tetapi meningkatkan standar pelaksanaan. Investor cenderung menuntut pengendalian belanja modal yang lebih ketat, biaya per unit yang stabil, dan arus kas operasional yang kuat ketika rasio utang meningkat. Rio melaporkan utang bersih sebesar $14,6 miliar pada pertengahan tahun 2025.
Saham Rio Tinto pada tahun 2026 berada di titik temu antara skala bijih besi yang stabil dan pengaruh tembaga yang meningkat. Panduan tahun 2026 yang diterbitkan perusahaan membuat cerita ini lebih terukur: investor dapat melacak volume, belanja modal, dan bauran produk dari kuartal ke kuartal daripada hanya mengandalkan satu prediksi makro.
Rekomendasi "beli" paling kuat ketika harga bijih besi stabil, volume dan biaya tembaga membaik, dan belanja modal tetap sesuai panduan, karena kombinasi tersebut mendukung dividen dan valuasi. Pandangan yang hati-hati diperlukan jika harga bijih besi melemah tajam, biaya meningkat, atau pelaksanaan proyek-proyek besar menurun, terutama dengan utang bersih yang lebih tinggi dibandingkan tahun-tahun sebelumnya.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
[1] https://announcements.asx.com.au/asxpdf/20250730/pdf/06mb398zs47x5w.pdf
[2] https://blogs.worldbank.org/en/opendata/metal-prices-poised-to-strengthen-further
