Дата публикации: 2025-12-16
Nasdaq планирует перейти к практически круглосуточной модели работы в будние дни, что позволит акциям, котирующимся на биржах США, торговаться 23 часа в сутки, пять дней в неделю, начиная со второй половины 2026 года, при условии одобрения SEC и готовности отрасли.
Предложение, получившее название "23/5", сохраняет основную торговую сессию с 9:30 до 16:00 по восточному времени, добавляя при этом полноценную ночную торговую сессию, чтобы удовлетворить спрос со стороны глобальных инвесторов, которые в настоящее время используют разрозненные внебиржевые площадки.
В этом руководстве рассматриваются вопросы, касающиеся расписания торгов 23 мая, изменений дат проведения торгов и расчетов, мотивов Nasdaq, а также основных рисков для трейдеров, брокеров и долгосрочных инвесторов.
Nasdaq планирует подать в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) заявку на расширение торговли акциями и биржевыми фондами (ETP) с нынешних 16 часов в будние дни до 23 часов в сутки, начиная со второй половины 2026 года, при условии получения одобрения регулирующих органов.
Программа будет разделена на две сессии, разделенные часовым перерывом:
Дневная сессия: с 4:00 до 20:00 по восточному времени.
Перерыв продолжительностью один час: с 20:00 до 21:00 по восточному времени.
Вечерняя сессия: с 21:00 до 4:00 утра по восточному времени (следующего дня)
Торговая неделя
Согласно предложенной модели, неделя обмена фактически проходит следующим образом:
С воскресенья, 21:00 по восточному времени.
До пятницы, 20:00 по восточному времени.
| Сессия | Время (ET) | Что это включает |
|---|---|---|
| Дневная сессия | 4:00 утра - 8:00 вечера | Торги будут проходить до открытия рынка, в обычном режиме и после закрытия, при этом время открытия в 9:30 и закрытия в 16:00 останется без изменений. |
| Пауза | 20:00 - 21:00 | Общерыночный операционный сбой. |
| Ночная сессия | 21:00 - 4:00 | Новое окно для торговли в течение ночи предназначено для обслуживания Азии и других часовых поясов. |
Сегодня большинство инвесторов считают, что американские акции торгуются с 9:30 до 16:00 по восточному времени, но Nasdaq уже проводит расширенные торговые сессии:
Предрыночные торги пройдут с 4:00 до 9:30 утра по восточному времени.
Регулярная сессия с 9:30 до 16:00 по восточному времени.
Внеурочное время с 16:00 до 20:00 по восточному времени.
В сумме это составляет примерно 16 часов, что по-прежнему оставляет большой пробел на ночь, когда ограниченный доступ предоставляется только через определенные альтернативные площадки или специализированные брокерские программы.
Согласно плану Nasdaq, новый торговый день разделяется на два непрерывных блока:
Дневная сессия: с 4:00 до 20:00 по восточному времени.
Техническая пауза: с 20:00 до 21:00 по восточному времени.
Ночная сессия: с 21:00 до 4:00 по восточному времени (до следующего календарного дня)
Дневная сессия по-прежнему включает в себя знакомые ориентиры:
Начало торгов: 9:30 утра по восточному времени.
Закрытие торгов: 16:00 по восточному времени.
Новая торговая неделя на Nasdaq будет следующей:
Начало: воскресенье, 21:00 по восточному времени.
Завершение: пятница, 20:00 по восточному времени (после окончания сессии).
Ранее в комментариях Nasdaq описывался период с 20:00 воскресенья до 20:00 пятницы, но в последнем описании начало торгов в воскресенье совпадает с технической паузой с 20:00 до 21:00.
Кроме того, в предлагаемой Nasdaq ночной сессии сделки, совершенные в период с 21:00 до 00:00 по восточному времени, считаются сделками следующего дня.
Это важно для отчетности, некоторых заявлений брокеров и того, как трейдеры сопоставляют исполненные ордера с дневными графиками.
| Особенность | Сегодня (типичный день) | Предлагаемый Nasdaq 5×23 |
|---|---|---|
| Основная денежная сессия | 9:30–16:00 по восточному времени | 9:30–16:00 по восточному времени (без изменений) |
| Расширенная торговля | 4:00–9:30, 16:00–20:00 по восточноевропейскому времени. | Дневная смена с 4:00 до 20:00 + ночная смена с 21:00 до 4:00. |
| Торговля на бирже в течение ночи | Ограниченное количество / преимущественно внебиржевых пунктов обмена | Ночная сессия на бирже (в ожидании решения SEC) |
| Еженедельный период | Понедельник–пятница | Воскресенье 21:00 – Пятница 20:00 по восточному времени |
| Ежедневная остановка | Никаких остановок, кроме обычных. | Ежедневная техническая пауза продолжительностью 1 час |
Розничные брокеры и некоторые альтернативные торговые системы уже предлагают различные формы торговли на следующий день. Однако ликвидность фрагментирована, а процесс ценообразования может быть неравномерным.
В комментариях самой Nasdaq нынешняя ситуация описывается как лоскутное одеяло, где существует возможность торговли в течение ночи, но крупные биржи обеспечивают масштаб, контроль и консолидированную структуру рынка.
Nasdaq действует не изолированно.
NYSE Arca продвигает идею расширения торгового дня (на предыдущих этапах было одобрено 22 часа) в рамках тенденции к увеличению продолжительности торговых дней в отрасли.
Cboe и другие площадки изучают аналогичные модели, а SEC все больше внимания уделяет расширенному торгам в качестве регуляторной темы в преддверии 2026 года.
Иными словами, предложение Nasdaq от 23/5 свидетельствует о более широкой тенденции на американском рынке, а не о единичном эксперименте.
Здесь также присутствует конкурентная логика.
Если глобальные трейдеры хотят получить доступ к американским акциям в течение азиатских торговых часов, то, скорее всего, победит та биржа, которая обеспечит наиболее глубокий и чистый рынок для торговли в ночное время:
Увеличение объемов торгов
Более ценные рыночные данные
Более актуально для эмитентов, рассматривающих вопрос о том, где разместить свои акции.
В этом и заключается институциональный стимул, лежащий в основе маркетингового языка.
Преимущество очевидно: вы можете реагировать на макроэкономические новости, геополитические события и отчеты о прибылях, не дожидаясь открытия торгов в Нью-Йорке.
Риск столь же очевиден: ликвидность, как правило, снижается в течение ночи, что может означать:
Более широкие спреды между ценой покупки и ценой продажи
Дальнейшее проскальзывание рыночных заявок
Более резкие скачки на мелких отпечатках
Участники рынка прямо указывают на опасения крупных банков по поводу ликвидности и волатильности в нетрадиционное время торгов.
Ключевой вопрос заключается в том, насколько плавно будут торговаться ETF и отдельные акции в течение ночи, когда:
Возможно, акции компаний, входящих в базовый пакет акций, не ведут активную торговлю.
Фьючерсы на индексы могут быть более ликвидными, чем акции наличными.
Новости бизнеса могут появиться в любой момент.
Заявленная цель Nasdaq заключается в том, что торговля на следующий день под контролем биржи повышает прозрачность и способствует формированию цен по сравнению с решениями, осуществляемыми исключительно вне биржи.
Для брокеров самая сложная операционная задача заключается не просто в «включении торговли».
Это обеспечение оптимального исполнения ордеров при распределении ликвидности между:
Ночная сессия Nasdaq
Ночные сессии других бирж
Альтернативные торговые системы
Интернациональные поставщики и оптовики
Именно поэтому регулирующие органы и отраслевые организации рассматривают торговлю на расширенном графике как серьезную тему политики и структуры рынка на 2026 год.
Для инвесторов из Азиатско-Тихоокеанского региона это является ключевым преимуществом. Открытие торгов в воскресенье в 21:00 по восточному времени соответствует утру понедельника в Азии, а это значит, что международные инвесторы могут торговать акциями компаний, котирующихся на Nasdaq, не выходя из дома, а во сне.
Если у вас сконцентрированы инвестиции в технологический сектор, вы уже несёте риск ценовых разрывов на ночь. Более длительный рыночный период предоставляет вам больше возможностей для хеджирования или снижения рисков после закрытия биржи, особенно если ваш брокер перенаправляет инвестиции на биржевую сессию.
Волатильность не обязательно плоха для трейдеров. Она рискованна при некачественном исполнении рыночных ордеров, но выгодна для дисциплинированных трейдеров, использующих лимитные ордера, ограниченный риск и ликвидные инструменты.
Основной риск заключается в том, что ночные торги выглядят активными в заголовках, но на практике ведут себя как рынок с низкой активностью.
Низкий уровень ликвидности означает, что небольшие заказы могут сильнее влиять на цены, чем ожидают трейдеры, особенно в отношении отдельных акций, не входящих в число лидеров мегакапитализации. Эти опасения вызваны действиями крупных банков и поставщиков ликвидности.
Для практически непрерывного рынка необходимы надежные консолидированные потоки данных и четкие процессы открытия/закрытия.
Сама компания Nasdaq заявила, что для перехода на круглосуточную торговлю необходима согласованность действий бирж, регулирующих органов и «критически важной рыночной инфраструктуры».
Продление рабочего времени может привести к более агрессивной игре:
Попытки подделки в тонких книгах
«Отметка закрытия» или «отметка открытия», приводящая к переходу в новые временные окна.
Более широкое использование технологий наблюдения
Для регулирующих органов это не теоретическая проблема. Это одна из причин, по которой торговля в расширенное время теперь находится в поле зрения органов власти.
Nasdaq планирует начать работу во второй половине 2026 года, при условии одобрения SEC и готовности рыночной инфраструктуры, такой как клиринговая система DTCC и консолидированные системы данных.
Нет. Модель работает "почти 24/5", а не 24/7. Предлагаемая неделя длится с вечера воскресенья до вечера пятницы по американскому времени.
Nasdaq и отраслевые группы описывают эту паузу как необходимую для технического обслуживания, тестирования и постторговых процессов. Это также удобный момент для клиринга и оперативной перестройки.
В большинстве случаев — да. Затяжные торговые сессии, как правило, характеризуются меньшей ликвидностью, и опасения по поводу снижения ликвидности и повышения волатильности являются центральными в дискуссии.
В мае 2024 года расчеты на рынках США перешли на схему T+1. Увеличение продолжительности торговых часов не приводит к автоматическому изменению правил расчетов, но увеличивает потребность в более длительных окнах клиринга и постторговой обработки.
В заключение, план Nasdaq «23/5» направлен на то, чтобы вывести ночные торги акциями США из тени и перевести их в более стандартизированную и регулируемую систему.
Если внедрение системы SIP, клиринга DTCC, отчетности о сделках и защиты инвесторов будет развиваться одновременно, круглосуточная торговля может расширить глобальный доступ и снизить зависимость от фрагментированных внебиржевых сессий.
Однако, если относиться к нему как к никогда не закрывающемуся казино, оно будет вести себя точно так же.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
