Publicado em: 2026-02-12
O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA para janeiro de 2026 será divulgado na sexta-feira, 13 de fevereiro de 2026, às 8h30 (Horário do Leste).
Essa leitura do CPI de janeiro pesa mais porque chega dois dias depois do relatório de emprego de janeiro atrasado, que mostrou aumento de 130.000 nas vagas de emprego em janeiro. A taxa de desemprego também se manteve em torno de 4.3%, lembrando que a economia está desacelerando, mas sem colapsar.
A melhor forma de entender o CPI de janeiro atrasado é simples: janeiro costuma apresentar volatilidade devido a ajustes sazonais, variações de preços e recalibrações de fim de ano.
A situação deste ano é ainda mais complicada por fatores sazonais atualizados e revisões que podem alterar a percepção sobre as recentes tendências de inflação.
Dois números-chave são o CPI geral, que reflete o sentimento público, e o CPI núcleo, que orienta os formuladores de política. A diferença neste mês é a lacuna entre as "expectativas do mercado" e as estimativas baseadas em modelos.
| Métrica (janeiro) | Anterior (dezembro) | Expectativa do consenso | Nowcast baseado em modelo (mais recente) | Por que importa |
|---|---|---|---|---|
| CPI geral (m/m, SA) | +0.3% | ~+0.3% | +0.13% | Impulsiona os rendimentos e o humor de risco |
| CPI núcleo (m/m, SA) | +0.2% | ~+0.3% | +0.22% | O teste de “persistência” do Fed |
| CPI geral (y/y, NSA) | +2.7% | +2.5% | +2.36% | Narrativa do índice geral, efeitos de base |
| CPI núcleo (y/y, NSA) | +2.6% | +2.5% | +2.45% | Sinaliza paciência vs urgência na política |
Se o consenso estiver por volta de 0.3% mas o nowcast estiver mais próximo de 0.2% ou menos, o mercado pode ficar mais sensível a uma "surpresa" que esteja apenas um décimo de ponto percentual distante das expectativas.
Em janeiro do ano passado, o CPI-U subiu 3.0% ano a ano, junto com um aumento notável não ajustado sazonalmente no mês. Quando esse mês alto sai da janela de 12 meses, a taxa ano a ano pode cair mesmo se o mês atual for apenas 'satisfatório', não ótimo.
Assim, a queda de 2.7% em dezembro para 2.5% em janeiro pode ser parcialmente mecânica em vez de uma melhoria inteiramente nova.
Com a divulgação do CPI de janeiro, os fatores de ajuste sazonal são recalculados, e os índices ajustados sazonalmente dos cinco anos anteriores podem ser revisados.
Isso importa porque os mercados não negociam apenas o índice geral. Eles negociam a história do momentum: "A inflação está se reacelerando?" Revisões podem alterar essa história mesmo se a leitura nova estiver próxima das expectativas.
A energia tem um peso menor na história do núcleo, mas pode impulsionar o CPI geral e moldar a reação inicial do mercado.
Em dezembro, o índice de energia subiu 0.3%, enquanto a gasolina caiu 0.5% em base ajustada sazonalmente, e o gás natural subiu 4.4%.
Se os preços de energia de janeiro divergirem das expectativas dos traders, o CPI geral pode surpreender, mesmo que o CPI núcleo permaneça estável.
A divulgação do CPI agora está agendada para 13 de fevereiro. Essa mudança ocorreu após um problema de financiamento que interrompeu partes do calendário de divulgação do BLS e as comunicações.
Quando os mercados ganham tempo extra, geralmente se agrupam na mesma visão, o que torna o primeiro movimento após a divulgação maior.
O CPI de janeiro costuma ser menos sobre "inflação" como uma coisa única e mais sobre qual categoria está no comando.
Em dezembro, a habitação subiu 0.4% m/m, sendo o maior responsável pelo aumento mensal do CPI. Tanto o aluguel quanto o aluguel equivalente dos proprietários aumentaram 0.3% m/m.
A habitação é o elemento pesado de movimento lento. Mesmo quando os preços de bens arrefecem, a habitação pode manter a inflação subjacente persistente. Se a habitação não ceder, o Fed tende a permanecer cauteloso, mesmo que a variação anual do índice geral pareça favorável.
A inflação de alimentos em dezembro foi firme: alimentos subiram +0.7% m/m, com aumento tanto de alimentos consumidos em casa quanto fora de casa. Ao longo do ano, os preços dos alimentos aumentaram 3.1%.
Os alimentos têm menos peso na política do que o núcleo, mas importam para a confiança e o ânimo do consumidor. Se os preços dos alimentos subirem mais, podem manter as expectativas de inflação persistentes mesmo quando a inflação subjacente estiver se comportando.
A energia subiu +0.3% m/m em dezembro, mas os detalhes foram mistos: a gasolina caiu no mês, enquanto o gás natural saltou e a eletricidade praticamente não se mexeu.
A energia é o clássico fator que move o índice geral. Um mês fraco de energia pode puxar o CPI geral para baixo e fazer o relatório parecer "frio", mesmo que os serviços subjacentes permaneçam desconfortáveis.
O relatório de dezembro já mostrou áreas com aumentos ano a ano notáveis fora da habitação, incluindo assistência médica (+3.2%), mobiliário e artigos domésticos (+4.0%), recreação (+3.0%) e cuidados pessoais (+3.7%).
Janeiro é quando muitas empresas atualizam preços e serviços. Por isso os mercados prestam tanta atenção ao núcleo m/m, não apenas à taxa ano a ano.
O Fed manteve a taxa de política entre 3.50% e 3.75% durante a reunião de 28 de janeiro e reiterou que avaliará os dados que chegarem e o balanço de riscos. A próxima janela chave para decisão é a reunião de 17 a 18 de março.
Os mercados vêm caminhando para a expectativa de que o Fed pode manter sua postura atual por vários meses, com a precificação indicando nenhuma redução de juros até pelo menos meados do ano. O CPI pode mudar isso de duas maneiras:
Se o núcleo m/m estiver claramente contido, as expectativas de corte de juros podem avançar, e a ponta curta da curva de juros geralmente se valoriza.
Se o núcleo m/m voltar a acelerar, o Fed não precisa subir juros para prejudicar ativos de risco. Basta manter as taxas onde estão por mais tempo do que o mercado esperava.
Aqui está um mapa prático de cenários para a sexta-feira. Os números são faixas ilustrativas em torno das expectativas atuais e dos nowcasts, não uma promessa de resultados.
| Cenário | Resultado dos dados (limiares típicos) | Provável reação das taxas | Provável reação do USD | Provável reação das ações | Provável reação do ouro |
|---|---|---|---|---|---|
| Inflação amena | O núcleo do CPI está entre 0.1% e 0.2% m/m e a variação ano a ano fica abaixo de 2.5%. | Os rendimentos de curto prazo geralmente caem à medida que o momento do corte avança. | O dólar costuma enfraquecer à medida que o suporte das taxas diminui. | As ações costumam subir com as expectativas de taxas mais baixas. | O ouro costuma se fortalecer se os rendimentos reais caírem. |
| Caso base em linha | O núcleo do CPI está perto de 0.3% m/m e a variação ano a ano fica próxima de 2.5%. | Os rendimentos podem ficar voláteis porque o resultado bate com o posicionamento. | O dólar costuma recuar após o primeiro pico. | As ações costumam se concentrar em orientações e outros dados. | O ouro costuma ter desempenho misto e reagir aos rendimentos. |
| Inflação elevada | O núcleo do CPI está em 0.4% m/m ou mais e a variação ano a ano se recusa a cair. | Os rendimentos geralmente saltam, liderados pelo setor de 2 anos. | O dólar costuma fortalecer com a ideia de "mais alto por mais tempo". | As ações costumam cair à medida que as taxas de desconto aumentam. | O ouro costuma enfraquecer se os rendimentos reais subirem. |
| Índice geral em alta, núcleo ameno | A energia eleva o CPI geral, mas o núcleo permanece calmo. | O movimento pode esmorecer se o mercado confiar mais na inflação subjacente. | O dólar pode oscilar enquanto os operadores debatem sinal versus ruído. | As ações podem se recuperar após o primeiro choque. | O ouro pode se fortalecer se o mercado desconsiderar o pico. |
Mesmo depois que o CPI for divulgado, os operadores ainda terão que gerenciar dois riscos subsequentes.
Primeiro, a atualização do fator sazonal pode remodelar a tendência de inflação de curto prazo assim que os dados ajustados sazonalmente revisados forem assimilados.
Em segundo lugar, a próxima janela de decisão do Fed é em março, e o CPI influenciará como o mercado precifica essa reunião e os meses subsequentes.
A BLS agendou o CPI de janeiro de 2026 para sexta-feira, 13 de fevereiro de 2026, às 8:30 a.m. Horário do Leste (Eastern Time), o que equivale a 1:30 p.m. em Londres.
Uma breve interrupção no financiamento federal atrasou a data de divulgação.
O CPI de janeiro frequentemente inclui peculiaridades sazonais, e a BLS também atualiza os fatores sazonais com a divulgação de janeiro, o que pode revisar a série histórica ajustada sazonalmente do CPI.
O índice de preços ao consumidor (CPI) geral inclui todos os itens, como alimentos e energia. O CPI núcleo, contudo, exclui essas categorias para fornecer uma tendência de inflação mais clara, que costuma ser mais útil para a formulação de políticas.
O Fed mantém as taxas entre 3.50% e 3.75% e avaliará os dados e riscos que chegarem. Um CPI núcleo alto pode adiar cortes de juros, enquanto um CPI núcleo mais baixo pode incentivar um afrouxamento antecipado.
Em conclusão, o mercado quer ver a inflação arrefecer, mas o Fed precisa que isso venha das fontes corretas, especialmente serviços núcleo e habitação. Em dezembro, o CPI foi principalmente impulsionado pelos custos de moradia e pelos preços dos alimentos, apesar de um crescimento ano a ano mais favorável.
Se a inflação núcleo de janeiro se comportar como esperado, as expectativas de cortes de juros podem avançar rapidamente. Se o núcleo ficar novamente elevado, a "mais alto por mais tempo" vence por padrão, mesmo sem qualquer fala sobre novos aumentos. De qualquer forma, o adiamento tornou esta leitura mais combustível do que o normal.
Aviso: Este material é apenas para fins informativos gerais e não se destina (e não deve ser considerado) como aconselhamento financeiro, de investimento ou outro em que se deva confiar. Nenhuma opinião apresentada no material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequada para qualquer pessoa específica.
