اريخ النشر: 2026-02-12
مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة (CPI) لشهر يناير 2026 سيصدر يوم الجمعة، 13 فبراير 2026، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
يحمل صدور مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير وزنًا إضافيًا لأنه يأتي بعد يومين من تقرير الوظائف المتأخر لشهر يناير، الذي أظهر أنه تم إضافة 130,000 وظيفة في يناير. كما ظل معدل البطالة قرب 4.3%، ما يذكرنا أن الاقتصاد يتباطأ لكنه لم ينهَر.
أفضل طريقة لفهم مؤشر يناير المتأخر بسيطة: عادة ما يشهد شهر يناير تقلبات بسبب عمليات التسوية الموسمية وتغيُّر الأسعار وإعادة المعايرة في نهاية العام.
تعقِّد حالة هذا العام عوامل موسمية محدثة ومراجعات قد تغيّر كيفية تفسير اتجاهات التضخم الأخيرة.
هناك رقمان رئيسيان: مؤشر الأسعار الكلي الذي يعكس شعور الجمهور، ومؤشر الأسعار الأساسي الذي يوجّه صانعي السياسة. التحوّل هذا الشهر يكمن في الفجوة بين توقعات "الشارع" والتقديرات القائمة على النماذج.
| المقياس (يناير) | السابق (ديسمبر) | توقع الإجماع | التوقع الفوري القائم على النماذج (الأحدث) | لماذا يهم |
|---|---|---|---|---|
| مؤشر أسعار المستهلكين الكلي (شهري، معدل موسمياً) | +0.3% | ~+0.3% | +0.13% | يؤثر على العائدات ومزاج المخاطرة |
| مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (شهري، معدل موسمياً) | +0.2% | ~+0.3% | +0.22% | اختبار ثبات التضخم لدى البنك الاحتياطي الفيدرالي |
| مؤشر أسعار المستهلكين الكلي (سنوي، غير معدل موسمياً) | +2.7% | +2.5% | +2.36% | السرد العام، تأثيرات الأساس |
| مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (سنوي، غير معدل موسمياً) | +2.6% | +2.5% | +2.45% | يشير إلى صبر السياسة مقابل الإلحاح |
إذا كان إجماع التوقعات قرب 0.3% بينما التوقع الفوري أقرب إلى 0.2% أو أقل، فقد يصبح السوق أكثر حساسية لـ "مفاجأة" تبعد عن التوقعات بعُشر نقطة مئوية فقط.
في يناير من العام الماضي، ارتفع مؤشر CPI-U بنسبة 3.0% على أساس سنوي، إلى جانب زيادة ملحوظة غير معدل موسمياً للشهر. عندما يخرج ذلك الشهر المرتفع من نافذة الـ12 شهرًا، يمكن أن ينخفض معدل النمو على أساس سنوي حتى لو كان الشهر الحالي "جيدًا" فقط وليس ممتازًا.
وبالتالي، قد يكون الانخفاض من 2.7% في ديسمبر إلى 2.5% في يناير جزئيًا نتيجة آلية بدلاً من تحسّن جديد كامل.
مع صدور بيانات مؤشر يناير، تُعاد حساب عوامل التعديل الموسمي، ويمكن أن تُراجع المؤشرات المعدلة موسمياً للسنوات الخمس السابقة.
هذا مهم لأن الأسواق لا تتعامل مع العنوان فقط؛ بل تتعامل مع قصة الزخم: "هل يعاود التضخم التسارع؟" يمكن للمراجعات أن تغيّر تلك القصة حتى وإن كان الرقم الجديد قريبًا من التوقعات.
تشكل الطاقة جزءًا أصغر من قصة "الأساس"، لكنها يمكن أن تقود مؤشر الأسعار الكلي وتشكل رد الفعل الأولي للسوق.
في ديسمبر، ارتفع مؤشر الطاقة 0.3%، بينما انخفض البنزين 0.5% على أساس معدل موسمياً، وارتفع الغاز الطبيعي 4.4%.
إذا اختلفت أسعار الطاقة في يناير عن توقعات المتداولين، فقد يفاجئ مؤشر الأسعار الكلي، حتى لو ظل المؤشر الأساسي مستقراً.
تم جدول إصدار بيانات CPI الآن في 13 فبراير. حدث هذا التغيير بعد أن تسببت مشكلة تمويل في تعطيل أجزاء من جدول صدور بيانات BLS والاتصالات.
عندما تحصل الأسواق على وقت إضافي، غالبًا ما تتجمّع نحو نفس الرأي، مما يجعل التحرك الأول بعد صدور الرقم أكبر.
غالبًا ما يتعلق مؤشر يناير ليس بـ "التضخم" كشيء واحد، بل بأي فئة هي المسيطرة.
في ديسمبر، ارتفع بند الإسكان بنسبة 0.4% شهريًا، وكان أكبر مساهم في ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك الشهري. كلا الإيجار وما يعادل إيجار الملاك ارتفعا بنسبة 0.3% شهريًا.
الإسكان عنصر ثقيل الحركة وبطيء التغير. حتى عندما تبرد أسعار السلع، يمكن للإسكان أن يبقي التضخم الأساسي لزجًا. إذا لم يخف ضغط الإسكان، فغالبًا ما يبقى الاحتياطي الفيدرالي متحفظًا، حتى لو بدا الرقم السنوي للمؤشر العام وديًا.
كان تضخم الغذاء في ديسمبر متماسكًا: ارتفعت أسعار الغذاء بنسبة +0.7% شهريًا، مع صعود أسعار الغذاء في المنزل وخارج المنزل على حد سواء. وعلى مدار العام، زادت أسعار الغذاء بنسبة 3.1%.
الغذاء يؤثر أقل على السياسة من التضخم الأساسي، لكنه يؤثر على الثقة ومزاج المستهلك. إذا ارتفعت أسعار الغذاء أكثر، فقد تبقي توقعات التضخم لزجة حتى عندما يبدو التضخم الأساسي تحت السيطرة.
ارتفعت الطاقة بنسبة +0.3% شهريًا في ديسمبر، لكن التفاصيل كانت متباينة: تراجع البنزين خلال الشهر في حين قفز الغاز الطبيعي وتحركت الكهرباء بالكاد.
الطاقة عامل التقلب الكلاسيكي للمؤشر العام. يمكن لشهر طاقة هادئ أن يخفض مؤشر أسعار المستهلك العام ويجعل التقرير يبدو "باردًا"، حتى لو ظلت الخدمات الأساسية مزعجة.
أظهر تقرير ديسمبر بالفعل قطاعات ذات زيادات سنوية ملحوظة خارج بند الإسكان، بما في ذلك الرعاية الطبية (+3.2%)، وتأثيث المنازل (+4.0%)، والترفيه (+3.0%)، والعناية الشخصية (+3.7%).
شهر يناير هو الوقت الذي تقوم فيه العديد من الشركات بتحديث الأسعار والخدمات. لهذا تهتم الأسواق كثيرًا بمعدل التضخم الأساسي شهريًا، وليس فقط بالمعدل السنوي.
حافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر السياسة عند 3.50% إلى 3.75% خلال اجتماع 28 يناير وأكد أنه سيقيّم البيانات الواردة وتوازن المخاطر. نافذة القرار الحاسمة التالية هي اجتماع 17–18 مارس.
اتجهت الأسواق نحو التوقع بأن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقفه الحالي لعدة أشهر، مع تسعير يشير إلى عدم وجود تخفيضات في أسعار الفائدة حتى منتصف العام على الأقل. يمكن لمؤشر أسعار المستهلك أن يبدل ذلك بطريقتين:
إذا كان التضخم الأساسي شهريًا هادئًا بوضوح, يمكن لتوقعات خفض الفائدة أن تتحرك إلى وقت أبكر، وعادة ما يرتفع الطرف القصير من منحنى العائد.
إذا عاد التضخم الأساسي شهريًا للتسارع, فلا يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة لإلحاق الأذى بالأصول المحفوفة بالمخاطر. يكفيه الإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوياتها لفترة أطول مما توقعت السوق.
إليكم خريطة سيناريو عملية ليوم الجمعة. الأرقام هي نطاقات تقريبية حول التوقعات الحالية والتقديرات اللحظية، وليست وعدًا بنتائج محددة.
| السيناريو | نتيجة البيانات (العتبات النمطية) | رد فعل محتمل على أسعار الفائدة | رد فعل محتمل للدولار الأمريكي | رد فعل محتمل للأسهم | رد فعل محتمل للذهب |
|---|---|---|---|---|---|
| تراجع التضخم | التضخم الأساسي بين 0.1% و0.2% شهريًا ويتجه المعدل السنوي إلى ما دون 2.5%. | عادة ما تنخفض عوائد الطرف القصير مع تقدم توقيت الخفض. | غالبًا ما يضعف الدولار مع تلاشي دعم أسعار الفائدة. | غالبًا ما ترتفع الأسهم على آمال انخفاض أسعار الفائدة. | غالبًا ما يقوى الذهب إذا انخفضت العوائد الحقيقية. |
| الحالة الأساسية المتوقعة | التضخم الأساسي قرب 0.3% شهريًا والمعدل السنوي يقارب 2.5%. | قد تكون العوائد متقلبة لأن النتيجة تطابق المواقع المالية. | غالبًا ما يتلاشى الدولار بعد الارتفاع الأولي. | غالبًا ما تركز الأسهم على التوجيهات والبيانات الأخرى. | يتداول الذهب غالبًا بشكل مختلط ويتفاعل مع العوائد. |
| تسارع التضخم | التضخم الأساسي 0.4% شهريًا أو أكثر والمعدل السنوي يرفض الانخفاض. | عادة ما تقفز العوائد، بقيادة قطاع السندات لأجل سنتين. | غالبًا ما يقوى الدولار على فرضية "أعلى لفترة أطول". | غالبًا ما تنخفض الأسهم مع ارتفاع معدلات الخصم. | غالبًا ما يضعف الذهب إذا ارتفعت العوائد الحقيقية. |
| مزيج: المؤشر العام ساخن والتضخم الأساسي بارد | ترفع الطاقة المؤشر العام، لكن التضخم الأساسي يبقى هادئًا. | قد يتلاشى التحرك إذا وثقت السوق التضخم الأساسي أكثر. | يمكن أن يتقلب الدولار مع جدل المتداولين حول الإشارة مقابل الضوضاء. | يمكن أن تتعافى الأسهم بعد الصدمة الأولى. | يمكن أن يقوى الذهب إذا تجاهلت السوق الارتفاع الحاد. |
حتى بعد صدور مؤشر أسعار المستهلك، سيظل على المتداولين إدارة خطرين لاحقين.
أولًا، يمكن لتحديث عامل الموسمية أن يعيد تشكيل اتجاه التضخم على المدى القصير بمجرد استيعاب البيانات المعدلة موسمياً بعد المراجعة.
ثانيًا، نافذة قرار الاحتياطي الفيدرالي التالية ستكون في مارس، وسيؤثر مؤشر CPI على كيفية تسعير السوق لذلك الاجتماع والأشهر التالية له.
جدولت BLS إصدار مؤشر CPI لشهر يناير 2026 ليوم الجمعة، 13 فبراير 2026، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي، وهو الساعة 1:30 بعد الظهر في لندن.
أدى انقطاع قصير في التمويل الفدرالي إلى تأخير تاريخ الإصدار.
غالبًا ما يتضمن مؤشر CPI لشهر يناير خصائص موسمية غير اعتيادية، وتقوم BLS أيضًا بتحديث العوامل الموسمية مع إصدار يناير، مما قد يراجع سجل مؤشر CPI المعدل موسمياً.
يشمل مؤشر أسعار المستهلكين العام جميع البنود، مثل الغذاء والطاقة. أما مؤشر CPI الأساسي فيستبعد هذه الفئات لتقديم اتجاه تضخم أوضح، وهو غالبًا أكثر فائدة لاتخاذ السياسات.
يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بين 3.50% و3.75% وسيقيّم البيانات والمخاطر الواردة. قد تؤجل قراءة مرتفعة لمؤشر CPI الأساسي خفضات الفائدة، بينما قد تشجّع قراءة منخفضة لمؤشر CPI الأساسي على تخفيضات أبكر.
في الختام، يتطلع السوق لرؤية تباطؤ التضخم، لكن يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى أن يرى أن هذا التراجع يأتي من المصادر الصحيحة، لا سيما الخدمات الأساسية والإسكان. في ديسمبر، كان مؤشر CPI مدفوعًا أساسًا بتكاليف الإسكان وأسعار الغذاء، على الرغم من نمو سنوي أكثر ملاءمة.
إذا تصرّف التضخم الأساسي في يناير كما هو متوقع، يمكن أن تتحرك توقعات خفض الفائدة إلى الأمام بسرعة. إذا عاد التضخم الأساسي للارتفاع مجددًا، فإن رؤية "أعلى لفترة أطول" ستنتصر بحكم الأمر الواقع، حتى دون أي حديث عن زيادات جديدة. في كلتا الحالتين، جعل التأخير هذا الإصدار أكثر احتدامًا من المعتاد.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها (ولا يجب اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يمكن الاعتماد عليها. ولا تشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو من المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
