Дата публикации: 2026-02-12
Индекс потребительских цен США (CPI) за январь 2026 года будет опубликован в пятницу, 13 февраля 2026 года, в 8:30 утра по восточному времени.
Этот январский выпуск CPI имеет дополнительный вес, поскольку выходит через два дня после отложенного январского отчёта по занятости, в котором число рабочих мест выросло на 130,000. Уровень безработицы также удержался около 4.3%, напоминая, что экономика замедляется, но не катится вниз.
Лучший способ понять отложенный январский CPI прост: в январе обычно наблюдается волатильность из‑за сезонных поправок, ценовых сдвигов и декабрьских корректировок.
Сложность в этом году усугубляется обновлёнными сезонными факторами и ревизиями, которые могут изменить восприятие недавних инфляционных трендов.
Два ключевых показателя — общий CPI, который отражает общественное восприятие, и базовый CPI, который ориентирует политиков. Особенность этого месяца — разрыв между рыночными ожиданиями и модельными оценками.
| Показатель (январь) | Предыдущее (декабрь) | Консенсус‑прогноз | Модельный прогноз в реальном времени (последняя оценка) | Почему это важно |
|---|---|---|---|---|
| Общий CPI (m/m, SA) | +0.3% | ~+0.3% | +0.13% | Определяет доходности, настроение риска |
| Базовый CPI (m/m, SA) | +0.2% | ~+0.3% | +0.22% | Тест ФРС на «липкость» инфляции |
| Общий CPI (y/y, NSA) | +2.7% | +2.5% | +2.36% | Нарратив по общему показателю, эффекты базы |
| Базовый CPI (y/y, NSA) | +2.6% | +2.5% | +2.45% | Сигнализирует о терпении или срочности политики |
Если консенсус находится около 0.3%, но модельный прогноз в реальном времени ближе к 0.2% или ниже, рынок может быть более чувствителен к «сюрпризу», отстоящему от ожиданий всего на одну десятую процентного пункта.
В январе прошлого года CPI‑U вырос на 3.0% в годовом выражении, при этом за месяц наблюдался заметный прирост без сезонной корректировки. Когда этот высокий месяц выпадает из 12‑месячного окна, годовой темп может упасть, даже если текущий месяц был лишь «приемлемым», а не выдающимся.
Таким образом, снижение с 2.7% в декабре до 2.5% в январе может быть частично механическим, а не полностью отражать новое улучшение.
При выпуске январского CPI пересчитываются сезонные корректирующие факторы, и сезонно скорректированные индексы за предыдущие пять лет могут быть пересмотрены.
Это важно, потому что рынки торгуют не только цифрой по общему показателю. Они торгуют историей динамики: «Ускоряется ли инфляция снова?» Ревизии могут изменить эту историю, даже если свежая печать близка к ожиданиям.
Энергетика занимает меньшую долю в базовом показателе, но она может толкать общий CPI и формировать первоначальную реакцию рынка.
В декабре индекс энергоресурсов вырос на 0.3%, тогда как бензин упал на 0.5% в сезонно скорректированном выражении, а природный газ подорожал на 4.4%.
Если энергопрайсы в январе окажутся отличными от ожиданий трейдеров, общий CPI может удивить, даже если базовый CPI останется стабильным.
Выпуск CPI теперь запланирован на 13 февраля. Это изменение произошло после того, как проблемы с финансированием нарушили часть календаря публикаций BLS и коммуникаций.
Когда у рынка появляется дополнительное время, участники часто сходятся к единому мнению, что делает первое движение после публикации более масштабным.
Январский CPI чаще менее о «инфляции» как о чем‑то одном и больше о том, какая категория цен сейчас доминирует.
В декабре сегмент жилья вырос на 0.4% м/м, став основным драйвером месячного роста CPI. И арендная плата, и эквивалент арендной платы владельцев выросли на 0.3% м/м.
Жильё — это медленно меняющийся «тяжеловес». Даже когда цены на товары остывают, жильё может удерживать базовую инфляцию на повышенном уровне. Если давление в секторе жилья не ослабнет, ФРС, как правило, будет сохранять осторожность, даже если общий показатель в г/г выглядит благоприятно.
В декабре продовольственная инфляция была сильной: продовольствие выросло на +0.7% м/м — как питание дома, так и питание вне дома показали рост. За год цены на продовольствие выросли на 3.1%.
Питание имеет меньшее влияние на монетарную политику, чем базовая инфляция, но оно важно для уверенности потребителей и настроений. Если цены на еду продолжат расти, это может удерживать инфляционные ожидания на высоком уровне, даже когда базовая инфляция ведёт себя сдержанно.
В декабре энергетика выросла на +0.3% м/м, но детализация была смешанной: бензин снизился за месяц, в то время как природный газ подпрыгнул, а электроэнергия практически не изменилась.
Энергетика — классический фактор, влияющий на заголовок. Мягкий месяц по энергоресурсам может снизить общий CPI и сделать отчёт «прохладным», даже если базовые услуги остаются дискомфортными.
В декабрьском отчёте уже были сегменты с заметным ростом в г/г вне жилья, включая медицинское обслуживание (+3.2%), мебель и предметы интерьера (+4.0%), досуг (+3.0%) и товары для личной гигиены (+3.7%).
Январь — это период, когда многие компании обновляют цены и услуги. Поэтому рынки так внимательно следят за базовой м/м, а не только за показателем в г/г.
ФРС оставила целевую ставку на уровне 3.50%–3.75% на заседании 28 января и подтвердила, что будет оценивать входящие данные и соотношение рисков. Следующее ключевое окно для решения — заседание 17–18 марта.
Рынки склоняются к ожиданию, что ФРС сможет сохранять текущую позицию в течение нескольких месяцев: в ценах заложено отсутствие сокращений ставок как минимум до середины года. CPI может изменить это в двух направлениях:
Если базовая м/м явно спокойна, ожидания сокращений ставок могут сдвинуться на более ранний период, и краткосрочный конец кривой доходности обычно укрепляется.
Если базовая м/м снова ускорится, ФРС не обязана повышать ставки, чтобы навредить рисковым активам. Достаточно держать ставки на текущем уровне дольше, чем ожидал рынок.
Ниже — практическая карта сценариев на пятницу. Числа — это иллюстративные диапазоны вокруг текущих ожиданий и покажчиков nowcast, а не гарантия исходов.
| Сценарий | Исход данных (типичные пороги) | Ожидаемая реакция ставок | Ожидаемая реакция USD | Ожидаемая реакция акций | Ожидаемая реакция золота |
|---|---|---|---|---|---|
| Прохладная инфляция | Базовая CPI в пределах 0.1%–0.2% м/м, а в г/г опускается ниже 2.5%. | Краткосрочные доходности обычно падают, поскольку сроки снижения ставок сдвигаются вперёд. | Доллар часто ослабевает по мере снижения поддержки со стороны ставок. | Акции часто растут в ожидании более низких ставок. | Золото часто укрепляется, если реальные доходности падают. |
| Базовый сценарий (в рамках ожиданий) | Базовая CPI около 0.3% м/м, а в г/г — около 2.5%. | Доходности могут быть волатильными, потому что результат совпадает с позиционированием. | Доллар часто слабеет после первоначального скачка. | Акции часто реагируют на прогнозы и другие данные. | Золото часто торгуется смешанно и реагирует на доходности. |
| Горячая инфляция | Базовая CPI 0.4% м/м или выше, а в г/г не желает снижаться. | Доходности обычно растут, во главе с двухлетним сектором. | Доллар часто укрепляется на ожиданиях сохранения более высоких ставок в течение длительного времени. | Акции часто падают по мере роста ставок дисконтирования. | Золото часто ослабевает, если реальные доходности растут. |
| Рост общей инфляции при спокойной базовой | Энергетика тянет вверх общий CPI, а базовая остаётся спокойной. | Движение может угаснуть, если рынок больше доверяет базовой инфляции. | Доллар может резко колебаться, пока трейдеры спорят, что сигнал, а что — шум. | Акции могут восстановиться после первоначального шока. | Золото может укрепиться, если рынок проигнорирует всплеск. |
Даже после выхода CPI трейдерам всё ещё придётся управлять двумя последующими рисками.
Во‑первых, обновление сезонных факторов может изменить краткосрочную динамику инфляции после того, как будут учтены пересмотренные сезонно скорректированные данные.
Во-вторых, следующее окно принятия решений ФРС запланировано на март, и CPI будет влиять на то, как рынок оценивает это заседание и последующие месяцы.
Бюро трудовой статистики США (BLS) назначило выпуск CPI за январь 2026 года на пятницу, 13 февраля 2026 года, в 8:30 a.m. по восточному времени, что соответствует 1:30 p.m. в Лондоне.
Кратковременный сбой в федеральном финансировании задержал дату публикации.
В январе CPI часто содержит сезонные особенности, и BLS также обновляет сезонные коэффициенты при январском выпуске, что может привести к пересмотру исторических данных сезонно скорректированного CPI.
Общий CPI включает все позиции, такие как продукты питания и энергоресурсы. Базовый CPI, однако, исключает эти категории, чтобы показать более чёткую тенденцию инфляции, которая часто более полезна при выработке политики.
ФРС держит ставки в диапазоне между 3.50% и 3.75% и будет оценивать поступающие данные и риски. Высокий базовый CPI может отложить снижение ставок, тогда как более низкий базовый CPI может побудить к более раннему смягчению.
В целом рынок хочет увидеть охлаждение инфляции, но ФРС нужно, чтобы это охлаждение исходило из правильных источников, особенно из сектора базовых услуг и расходов на жильё. В декабре CPI в основном определялся стоимостью жилья и ценами на продукты питания, несмотря на более благоприятный годовой рост.
Если базовая инфляция за январь поведёт себя как ожидается, ожидания по снижению ставок могут быстро сместиться вперёд. Если же базовая инфляция снова окажется высокой, точка зрения о длительном сохранении высоких ставок возобладает по умолчанию, даже без новых разговоров о повышениях ставок. В любом случае задержка сделала этот выпуск более взрывоопасным, чем обычно.
Отказ от ответственности: Этот материал предназначен только для общей информационной цели и не является (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Ни одно из мнений, высказанных в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какое‑либо конкретное вложение, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходят для какого‑либо конкретного лица.
