게시일: 2026-02-12
미국 2026년 1월 소비자물가지수(CPI)는 2026년 2월 13일 금요일 오전 8시 30분(미 동부시간)에 발표될 예정입니다.
이번 1월 CPI는 통상적인 물가지표 이상의 의미를 지닙니다. 발표가 지연된 1월 고용보고서가 공개된 지 이틀 만에 나오기 때문입니다. 해당 보고서에 따르면 1월 비농업 고용은 13만 명 증가했으며, 실업률은 4.3% 수준을 유지했습니다. 이는 미국 경제가 둔화 국면에 진입하고는 있으나, 아직 급격한 침체로 전환되지는 않았음을 시사합니다.
이번 CPI 발표를 이해하는 가장 간결한 방법은 다음과 같습니다.
1월은 본질적으로 변동성이 큰 달입니다. 연초 가격 조정, 연말 재산정, 계절조정 요인 반영이 동시에 이루어지기 때문입니다. 올해는 여기에 더해 계절조정 요인의 업데이트와 과거 데이터 수정이 예정되어 있어, 최근 인플레이션 흐름에 대한 시장의 해석 자체가 달라질 가능성도 존재합니다.
즉, 이번 CPI는 단순히 숫자의 문제가 아니라 ‘모멘텀의 서사’가 재정의될 수 있는 이벤트입니다.
이번 달 시장의 초점은 두 가지입니다.
헤드라인 CPI: 금리와 위험자산 심리에 직접적인 영향을 미치는 지표
근원(Core) CPI: 연준의 정책 판단을 좌우하는 핵심 지표
이번 1월 CPI 전망에서 눈에 띄는 특징은, 시장 컨센서스와 모델 기반 나우캐스트 사이의 괴리입니다.
| 지표(1월) | 12월 | 컨센서스 | 모델 추정치 | 의미 |
|---|---|---|---|---|
| 헤드라인 CPI (m/m) | +0.3% | ~+0.3% | +0.13% | 금리·위험선호에 직접 영향 |
| 근원 CPI (m/m) | +0.2% | ~+0.3% | +0.22% | 연준의 ‘끈적함’ 판단 기준 |
| 헤드라인 CPI (y/y) | +2.7% | +2.5% | +2.36% | 기저효과 반영 |
| 근원 CPI (y/y) | +2.6% | +2.5% | +2.45% | 정책 인내심 판단 |
컨센서스가 0.3%에 형성된 상황에서, 나우캐스트가 0.2% 수준에 근접해 있다면 단 0.1%p 차이도 체감상 큰 서프라이즈로 작용할 수 있습니다. 이번 CPI 전망은 그만큼 미세한 괴리에도 민감하게 반응할 수 있는 환경입니다.
작년 1월 CPI-U는 전년동월대비 3.0% 상승했습니다. 이 높은 수치가 12개월 계산 구간에서 빠져나가면서, 올해 1월 수치가 단지 ‘보통 수준’이어도 전년동월대비 상승률은 낮아질 수 있습니다.
따라서 12월 2.7%에서 1월 2.5%로의 둔화는, 완전한 구조적 개선이라기보다 기계적인 기저효과의 영향일 가능성도 있습니다.
1월 발표와 함께 최근 5년간의 계절조정 지수가 수정됩니다.
시장은 단순히 헤드라인 숫자를 거래하지 않습니다. “인플레이션이 다시 가속화되는가”라는 방향성을 거래합니다. 수정치가 모멘텀의 인식을 바꾼다면, 실제 수치가 예상과 유사해도 시장 반응은 달라질 수 있습니다.
12월 에너지 지수는 월간 +0.3% 상승했으나, 세부 항목은 엇갈렸습니다. 휘발유는 하락했고 천연가스는 급등했습니다.
에너지는 근원 지표와 달리 정책 판단의 중심은 아니지만, 헤드라인을 통해 초기 시장 반응을 좌우하는 요인입니다. 에너지 가격이 예상과 다르게 움직일 경우, 근원 CPI가 안정적이어도 헤드라인이 시장을 흔들 수 있습니다.
이번 CPI는 일정 지연으로 인해 시장 참여자들에게 준비 시간이 더 주어졌습니다. 그 결과, 특정 시나리오에 포지션이 집중될 가능성이 높습니다. 이러한 상황에서는 발표 직후 첫 번째 가격 반응이 과도하게 증폭될 가능성이 존재합니다.
12월 주거비는 월간 +0.4% 상승하며 CPI 상승의 주요 동인이었습니다. 주거비는 완만하지만 지속적인 압력을 가하는 항목입니다. 재화 물가가 둔화되더라도 주거비가 완화되지 않으면 근원 인플레이션은 쉽게 식지 않습니다. 연준이 특히 주목하는 부분 역시 바로 이 지점입니다.
12월 식료품은 월간 +0.7% 상승했습니다. 식료품은 정책 변수로서의 중요도는 상대적으로 낮지만, 소비자 체감과 기대 인플레이션에 큰 영향을 줍니다.
에너지는 헤드라인 변동성의 핵심 변수입니다. 에너지가 약세를 보이면 보고서가 ‘쿨’해 보일 수 있지만, 근원 서비스가 견조하다면 정책적 의미는 제한적일 수 있습니다.
의료, 가정용품, 레저, 개인관리 등 일부 서비스 항목의 상승세는 여전히 관찰되고 있습니다. 특히 1월은 가격 재조정이 집중되는 달이기 때문에, 시장은 전년동월대비 수치보다 근원 월간 수치(m/m)에 더욱 민감하게 반응합니다.
연준은 1월 회의에서 정책금리를 3.50~3.75%로 유지했습니다. 시장은 연중 중반 이전까지 금리 인하가 없을 가능성에 무게를 두고 있습니다.
이번 CPI 전망이 금리 기대를 바꿀 수 있는 시나리오는 두 가지입니다:
근원 물가가 예상보다 낮을 경우 → 금리 인하 기대 앞당김
근원 물가가 다시 높아질 경우 → “higher for longer” 시각 강화
연준이 반드시 금리를 올릴 필요는 없습니다. 예상보다 오래 유지하는 것만으로도 금융여건은 충분히 긴축적일 수 있습니다.
다음은 금요일 발표를 앞두고 정리한 실무적 시나리오 맵입니다. 제시된 수치는 현재 시장 기대치와 나우캐스트를 중심으로 한 설명적 범위일 뿐, 특정 결과를 예측하거나 보장하는 것은 아닙니다.
| 시나리오 | 데이터 결과(전형적 기준) | 금리 반응(예상) | 달러 반응(예상) | 주식 반응(예상) | 금 반응(예상) |
|---|---|---|---|---|---|
| 완화된 인플레이션 | 근원 CPI 전월 대비 0.1~0.2%, 전년 대비 2.5% 미만 | 단기물 중심 수익률 하락 (금리 인하 기대 앞당겨짐) | 금리 지지 약화로 달러 약세 | 저금리 기대에 주식 상승 | 실질 수익률 하락 시 금 강세 |
| 기대치 부합 (기본 시나리오) | 근원 CPI 전월 대비 약 0.3%, 전년 대비 약 2.5% | 포지셔닝과 일치해 수익률 변동성 확대 | 초기 급등 후 달러 약화 가능 | 주식은 향후 가이던스·다른 지표에 초점 | 금은 혼조 흐름, 수익률 방향에 민감 |
| 과열 인플레이션 | 근원 CPI 전월 대비 0.4% 이상, 전년 대비 하락 부재 | 2년물 중심 수익률 급등 | ‘장기간 고금리’ 기대 강화로 달러 강세 | 할인율 상승 부담에 주식 하락 | 실질 수익률 상승 시 금 약세 |
| 표제 강세·근원 완화 혼재 | 에너지 상승으로 헤드라인 CPI 강세, 근원은 안정 | 시장이 근원을 더 신뢰할 경우 금리 반응 빠르게 소멸 | 신호 대 노이즈 논쟁으로 달러 변동성 확대 | 초기 충격 이후 주식 반등 가능 | 스파이크가 진정될 경우 금 강세 가능 |
CPI가 발표된 이후에도 트레이더들은 여전히 두 가지 후속 리스크를 관리해야 합니다.
첫째, 계절조정 요인 업데이트는 수정된 계절조정 자료가 흡수되면 단기 인플레이션 추세를 재형성할 수 있습니다.
둘째로, 연준의 다음 금리 결정 시점은 3월이며, CPI는 그 회의와 이후 몇 달에 대한 시장의 가격 형성에 영향을 미칩니다.
미 노동통계국(BLS)은 2026년 1월 CPI를 2026년 2월 13일 금요일 오전 8시 30분(미 동부시간)에 발표할 예정입니다. 이는 런던 기준 오후 1시 30분입니다.
단기간의 연방 정부 자금 조달 중단으로 인해 일부 BLS 일정이 조정되었고, 이에 따라 발표 일정이 연기되었습니다.
1월 CPI는 계절적 특이성이 크고, 동시에 BLS가 계절조정 요인을 갱신하는 시점입니다. 그 결과, 계절조정된 CPI의 과거 수치가 수정될 수 있으며, 이는 인플레이션 모멘텀에 대한 시장의 해석을 바꿀 수 있습니다.
헤드라인 소비자물가지수(CPI)는 식품과 에너지를 포함한 전체 품목을 반영합니다.
반면 근원 CPI는 이들 변동성이 큰 항목을 제외하여 보다 안정적인 인플레이션 추세를 보여주며, 정책 판단에 있어 더 중요한 지표로 간주됩니다.
연준은 금리를 3.50%에서 3.75% 사이로 유지하고 있으며, 향후 들어오는 데이터와 위험요인을 평가할 것입니다. 근원 CPI가 높게 나오면 금리 인하를 연기할 수 있고, 근원 CPI가 낮게 나오면 조기 완화를 촉진할 수 있습니다.
시장은 인플레이션 둔화를 기대하고 있지만, 연준이 확인하고자 하는 것은 단순한 둔화가 아니라 올바른 항목에서의 둔화입니다. 특히 주거비와 근원 서비스의 흐름이 핵심입니다.
만약 1월 근원 CPI가 안정적으로 나온다면, 금리 인하 기대는 빠르게 앞당겨질 수 있습니다. 반대로 근원이 다시 가속된다면, 금리 인상 논의 없이도 “higher for longer” 프레임이 강화될 가능성이 높습니다.
발표 지연으로 인해 이번 CPI 전망은 통상적인 달보다 훨씬 높은 변동성을 동반할 수 있습니다. 결국 핵심은 숫자 자체가 아니라, 그 숫자가 인플레이션 모멘텀에 대한 시장의 인식을 어떻게 바꾸는가입니다.
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