Publicado el: 2026-09-02
Actualizado el: 2026-09-02
El Brent superó los 95 dólares por barril en las primeras operaciones asiáticas del 2 de septiembre, tras un repunte del 4,6% en la sesión anterior, mientras que los mercados ya descontaban una probabilidad aproximada de dos tercios de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en septiembre.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años subió hasta cerca del 4,37%, mientras que el de los bonos a diez años se acercó al 4,8%, debido a que el precio del petróleo, el endurecimiento esperado de la política monetaria de la Reserva Federal y las presiones más amplias en el mercado de bonos impulsaron al alza los costes de endeudamiento.
El aumento del precio del crudo añade otro riesgo inflacionario a una Reserva Federal que ya está considerando una política monetaria más restrictiva, aunque los 95 dólares por barril por sí solos no determinarán la votación del 16 de septiembre.
El 1 de septiembre, el crudo Brent cerró a 94,65 dólares antes de superar los 95 dólares en Asia, mientras que el WTI cerró a 90,22 dólares , su precio de cierre más alto desde el 23 de julio.
Un informe de CME FedWatch publicado a principios del 2 de septiembre situaba la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos en septiembre en torno al 67% , aunque la probabilidad ya había alcanzado el 66,1% el 31 de agosto después de que el discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole modificara las expectativas sobre los tipos de interés.
Tres miembros del FOMC se mostraron a favor de una subida de 25 puntos básicos en julio , tras un repunte anterior del Brent por encima de los 100 dólares, lo que demuestra que el debate sobre la inflación ya era de corte restrictivo antes de la nueva escalada de septiembre.
La subida del precio del Brent por encima de los 100 dólares en julio coincidió con una probabilidad de subida de septiembre de aproximadamente el 81%, pero la debilidad del empleo, la menor inflación y el retroceso del petróleo hicieron que esas probabilidades volvieran a acercarse al 40%.
El 1 de septiembre, el Brent subió 4,16 dólares, cerrando en 94,65 dólares, mientras que el WTI ganó 4,46 dólares, hasta los 90,22 dólares, debido a la renovada tensión entre Estados Unidos e Irán, que generó nuevas preocupaciones sobre el suministro en Oriente Medio. Posteriormente, el Brent extendió su ascenso por encima de los 95 dólares a primera hora del 2 de septiembre en las operaciones asiáticas.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo ofrecen una visión más clara de las expectativas cambiantes de la Reserva Federal que los de largo plazo. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años alcanzó el 4,369% , su nivel más alto en 19 meses, mientras que el de los bonos a diez años llegó al 4,798%.
El movimiento de los bonos a diez años también refleja las preocupaciones fiscales, las tasas de interés reales, el endeudamiento público, la debilidad de los bonos globales y la fuerte demanda de capital, por lo que no puede considerarse una medida pura del temor a la inflación derivada del petróleo.
Las actas de la Reserva Federal de julio confirman esta observación. Durante el repunte del petróleo, la compensación por inflación se mantuvo relativamente estable, mientras que los rendimientos nominales de los bonos del Tesoro aumentaron en gran medida en paralelo con las tasas reales más altas y las expectativas de una política monetaria más restrictiva.
El 1 de septiembre, la tasa de inflación de equilibrio a 10 años subió del 2,31% al 2,35%, pero la tasa de inflación a cinco años se mantuvo en tan solo el 2,33%. Esto apunta a una cierta reevaluación de la inflación sin evidencia de que las expectativas a largo plazo se estén desanclando.
La mayor parte de la reciente revisión de precios de la Reserva Federal también comenzó antes del repunte del Brent el 1 de septiembre. El discurso de Warsh en Jackson Hole el 28 de agosto elevó considerablemente las expectativas de una subida de tipos en septiembre, tras afirmar que los datos recientes de inflación no habían mostrado una mejora suficiente y que los precios de las materias primas merecían atención. Para el 31 de agosto, CME FedWatch ya situaba la probabilidad de una subida en septiembre en el 66,1%.
La reunión de julio ya había puesto de manifiesto la existencia de una minoría con una postura más restrictiva. La Reserva Federal mantuvo los tipos de interés entre el 3,50 % y el 3,75 % por una votación de 9 a 3, con Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan a favor de un aumento de un cuarto de punto. Esta decisión se produjo apenas unos días después de que el precio del Brent superara los 100 dólares, por lo que los disidentes ya estaban sopesando la considerable presión sobre los precios de la energía.
La última crisis petrolera se produce cuando la inflación general del PCE se sitúa en el 3,7% y la subyacente en el 3,3% en julio. Por lo tanto, la Reserva Federal está evaluando otra crisis energética, mientras que sus indicadores de inflación preferidos se mantienen muy por encima del objetivo del 2%.
El primer canal es la inflación general directa. Los precios de la gasolina ya eran un 24,6 % más altos que un año antes en julio , mientras que el índice energético general subió un 14,7 %. Si los precios del crudo se mantienen cerca de los niveles actuales, aumentará el riesgo de que los precios de los combustibles vuelvan a subir tras el descenso mensual de julio.
El segundo factor es una repercusión más amplia. El aumento de los costes de combustible, transporte y producción puede llegar a afectar a precios ajenos al sector energético si las empresas dejan de absorberlos. Las actas del FOMC de julio señalaron que algunos contactos comerciales habían estado reduciendo sus márgenes de beneficio para absorber el aumento de los costes de los insumos, mientras que una mayor inestabilidad en Oriente Medio podría dificultar la evitación de subidas de precios al consumidor.
El tercer factor son las expectativas de inflación. Un estudio de la Reserva Federal de San Francisco, publicado el 31 de agosto, reveló que un mayor crecimiento esperado del precio de la gasolina tiende a elevar las expectativas de inflación a un año de los hogares. La relación promedio fue moderada, pero las revisiones al alza de las expectativas sobre el precio de la gasolina tuvieron un efecto más claro que las revisiones a la baja.
Los modelos de la Reserva Federal de Dallas demuestran la importancia de la duración de una crisis petrolera. En un escenario hipotético donde el Estrecho de Ormuz permaneciera cerrado durante tres trimestres , su modelo estimó un aumento de 1,1 puntos porcentuales en la inflación general de 2026 , 0,3 puntos porcentuales en la inflación subyacente y hasta 0,5 puntos porcentuales en las expectativas de inflación a un año . Estas cifras no son pronósticos para la evolución actual del precio del petróleo.
Muestran cómo una interrupción prolongada del suministro podría convertir una crisis de precios de la energía en un problema de política monetaria más amplio.
El próximo informe del IPC se publicará el 11 de septiembre y abarca los precios de agosto. El último repunte del Brent por encima de los 95 dólares se produjo el 1 y 2 de septiembre, por lo que no aparecerá en dicho informe.
La Reserva Federal se reunirá los días 15 y 16 de septiembre . Por lo tanto, la Reserva Federal votará antes de que la nueva crisis petrolera de septiembre aparezca en el informe mensual del IPC. Los precios actuales del combustible, las expectativas de inflación a corto plazo y la persistencia del repunte del petróleo proporcionarán pruebas más inmediatas sobre la nueva crisis que el IPC de agosto.
El 24 de julio, el precio del Brent superó brevemente los 100 dólares , cuando el indicador CME FedWatch mostró una probabilidad aproximada del 81 % de una subida de tipos en septiembre . Dicha probabilidad se refería a la reunión de septiembre, no a la decisión de la Reserva Federal de julio.
Lo que siguió proporciona una comparación más útil. Las nóminas de julio cayeron en 23.000 , y el empleo de mayo y junio se revisó a la baja en un total de 103.000. El IPC de julio mostró que la energía cayó un 1,5% durante el mes, la gasolina un 2,9%, la inflación general se moderó al 3,4% y el IPC subyacente se desaceleró al 2,5%.
Para el 12 de agosto, las probabilidades de un aumento de precios en septiembre habían caído al 40%, desde el 55% de una semana antes.
El episodio de julio demostró que superar un umbral en el precio del petróleo tiene menos peso cuando el crudo baja y el resto de los datos se debilitan. Mantenerse cerca de los 95 dólares durante varias semanas, mientras la inflación general se mantiene firme, supondría una prueba de política monetaria diferente.
Antes de la votación de la Reserva Federal, aún quedan tres importantes datos económicos en Estados Unidos. El gobernador Michael Barr expuso la disyuntiva el 1 de septiembre, indicando que la Reserva Federal podría tomarse más tiempo si la inflación parecía moderarse hacia el 2%. Si ese progreso no fuera suficiente, afirmó que los responsables de la política monetaria deberían "actuar con decisión para subir los tipos de interés".
Los próximos datos determinarán si se mantiene la probabilidad de un aumento de aproximadamente dos tercios que se baraja hoy en día.
Fecha |
Liberar |
¿Qué fortalecería una caminata? |
¿Qué justificaría otra postura? |
4 de septiembre |
Informe de empleo de agosto |
Empleo resiliente |
Clara debilidad laboral |
10 de septiembre |
PPI de agosto |
Inflación persistente del productor |
Precios de los productores de refrigeradores |
11 de septiembre |
IPC de agosto |
inflación de núcleo pegajoso |
Refrigeración adicional del núcleo |
15 y 16 de septiembre |
Reunión del FOMC |
Los riesgos de inflación siguen siendo elevados. |
Hay pruebas suficientes para esperar. |
La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) confirma el informe de empleo de agosto para el 4 de septiembre, el Índice de Precios al Productor (IPP) para el 10 de septiembre y el Índice de Precios al Consumidor (IPC) para el 11 de septiembre.
El IPC sigue siendo el último informe importante sobre la inflación al consumidor antes de la reunión, aunque no refleja el repunte del petróleo de septiembre. Una inflación subyacente sólida, junto con un Brent que se mantenga cerca o por encima de los niveles actuales, reduciría la necesidad de que la Reserva Federal espere. Unos datos de empleo e inflación más débiles, sumados a otro retroceso del crudo, debilitarían los argumentos a favor de una subida inmediata.
No. Un repunte temporal del precio del petróleo, impulsado por la oferta, puede elevar la inflación general sin generar una inflación subyacente persistente. El riesgo para la política económica aumenta cuando los elevados costos de la energía se prolongan lo suficiente como para afectar otros precios o modificar las expectativas de inflación.
La Reserva Federal no tiene un precio fijo para el Brent que active automáticamente una subida de tipos. Julio demostró por qué. El Brent superó los 100 dólares, mientras que la probabilidad de una subida en septiembre alcanzó aproximadamente el 81%, pero posteriormente esa probabilidad se redujo hasta cerca del 40% a medida que el petróleo retrocedía, el empleo se debilitaba y la inflación se moderaba.
La próxima reunión del FOMC se celebrará del 15 al 16 de septiembre de 2026 , y la decisión sobre los tipos de interés se anunciará el 16 de septiembre. La reunión también incluirá un resumen actualizado de las proyecciones económicas.
Un precio del Brent superior a 95 dólares supone otro riesgo inflacionario para la Reserva Federal, pero la mayor parte de la reciente revisión de tipos de interés comenzó antes del repunte del petróleo en septiembre. La próxima prueba comienza con el informe de empleo de agosto, el 4 de septiembre, seguido del IPP el 10 de septiembre y el IPC el 11 de septiembre.
A la Reserva Federal le resultará más difícil ignorar el precio del petróleo a 95 dólares si esta tendencia persiste, mientras que los próximos datos ofrecen a los responsables políticos pocas pruebas de que la inflación general se esté moderando.
