EUR/USD нэг жилийн доод түвшинд унав — ЕХБ-ийн хүүгийн өсөлт өгөөжийн дэмжлэгээс өсөлтийн эрсдэл рүү шилжлээ

• EUR/USD ханш 1.1400-оос доошилж, 1.1350 руу уналтаа үргэлжлүүлсэн бол ЕХБ-ны лавлах ханш 6-р сарын хүүгийн өсөлт еврог дэмжиж чадаагүйн улмаас нэг жилийн доод түвшинг тэмдэглэв.

• Евро бүсийн таамаглал суларч, Германы идэвхжил тогтворгүй байгаагийн дараа зах зээл ЕХБ-ны хүүгийн өсөлтийг цэвэр өгөөжийн дохио биш, харин эдийн засгийн өсөлтийн эрсдэл гэж хүлээн авлаа.

• ХНС-ийн 3.50%-иос 3.75%-ийн хүрээ нь ЕХБ-ны 2.25%-ийн хадгаламжийн хүүгээс хамаагүй өндөр байгаа тул хүүгийн зөрүү долларын талд ашигтай хэвээр байна.

• Герман улс сул холбоос хэвээр байгаа бөгөөд ялангуяа үйлчилгээний салбарын сулрал нь дотоодын эрэлт хумигдаж байгааг илтгэж байна.

• 1.1400 нь одоо гол эргэлтийн цэг бөгөөд 1.1500-аас доошх ойлтууд эмзэг хэвээр, харин илүү гүн дэмжлэг 1.1354-өөс 1.1347, 1.1290 болон 1.1200 орчимд байна.

Европын Төв Банкны 6-р сарын хүүгийн өсөлтийг зах зээл өгөөжийн дэмжлэг гэхээсээ илүү эдийн засгийн өсөлт суларч, инфляц холилдсон нөхцөл рүү бодлого чангарч буйн дохио гэж үзсэнээр EUR/USD ханш 2026 оны 6-р сарын 23-нд 1.1400-оос доош унаж, 6-р сарын 24-нд 1.1350 бүс рүү уналтаа үргэлжлүүлэв.

Энэхүү хөдөлгөөн нь ЕХБ 2023 оноос хойш анх удаа хүүгээ өсгөсний дараа өрнөснөөрөө онцгой байсан бөгөөд эдийн засгийн өсөлтийн моментум сарниж буй үед бодлогын хүү өндөр байх нь автоматаар валютад эерэг нөлөө үзүүлдэггүйг харууллаа.

Энэхүү дарамт нь евро бүс болон АНУ-ын хоорондох түүхийн зөрүү улам бүр томорч байгааг тусгаж байна. ЕХБ 6-р сарын 11-нд хадгаламжийн хүүгээ 2.25% болгон өсгөсөн бөгөөд түүний 6-р сарын таамаглал нь 2026 оны өсөлт саатаж, инфляц өндөр байхыг заасан юм.

Үүний эсрэгээр, Холбооны Нөөцийн Банк зорилтот хүрээгээ 3.50%-иос 3.75%-д хэвээр үлдээж, АНУ-ын урьдчилсан PMI өсөлтийн бүсэд хэвээр байгаа тул 2026 оны дундаж хүүгийн таамаглалаа 3.8% болгон өсгөсөн байна. ЕХБ-ны албан ёсны евро-долларын лавлах ханш 6-р сарын 23-нд нэг жилийн лавлах ханшийн хүрээнийхээ хамгийн доод цэг болох 1.1392 руу унасан бол бодит цагийн зах зээлийн мэдээллээр EUR/USD 6-р сарын 24-нд 1.1350-иас 1.1375-д илүү ойр арилжаалагдаж байгааг харууллаа.

ЕХБ-ны хүүгийн өсөлт зах зээлийн хандлагыг өсгөж чадаагүйн улмаас евро нэг жилийн доод түвшнээ сэтлэв

1.1400-оос доош сэтэрсэн явдал нь еврогийн эсрэг чиглэсэн гурван дохио давхацсаны дараа өрнөв.

• 
  

  Нэгдүгээрт, ЕХБ-ны Ерөнхийлөгч Кристин Лагард эрчим хүчтэй холбоотой инфляцын дарамтад бодлогын илүү түрэмгий хариу үйлдэл үзүүлэх хүлээлтийг намжааж, төв банк инфляцыг дунд хугацаанд зорилтот түвшиндээ эргэж ирнэ гэж хүлээсэн хэвээр байгааг хэлэв.

• Хоёрдугаарт, евро бүсийн өгөгдөл эдийн засгийн өсөлтийн талаарх айдсыг амьд байлгав. Герман улс анхаарлын төвд хэвээр байсан бөгөөд учир нь тус блокийн хамгийн том эдийн засаг тогтворгүй моментум үзүүлж, үйлдвэрлэлийн салбар нь тэлэлтийн босгонд дөхөж, үйлчилгээний салбар сул хэвээр байв. Энэ нь ЕХБ-ны хүүгийн өсөлтийг эерэг carry (хүүгийн зөрүүний ашиг) дохио гэж уншихад илүү хэцүү болгосон.

• Гуравдугаарт, АНУ-ын өгөгдөл болон ХНС-ийн таамаглал долларын хүүг илүү урт хугацаанд өндөр байлгах түүхийг бататгав. ХНС-ийн 6-р сарын таамаглал 2026 онд хүлээгдэж буй бодлогын хүүгийн замыг илүү өндөр болгож харуулсан бол АНУ-ын идэвхжил зах зээлийг удахгүй болох зөөлрүүлэлт рүү биш, харин инфляцын эрсдэлд анхаарлаа хандуулахад хүргэхүйц тогтвортой хэвээр байлаа.

  
  

Үр дүн нь ЕХБ-ны хүүгийн өсөлтийн үнэлгээг өөрчилсөн явдал байв. Зах зээл үүнийг еврогийн цэвэр дэмжлэг гэж үзсэнгүй. Тэд үүнийг эдийн засгийн өсөлтийн хамгаалалт багатай эдийн засаг руу чиглэсэн бодлогын шахалт гэж уншсан байна.

Lagarde-ийн мэдэгдэл болон PMI Индексүүд 6-р сарын хүүгийн хөдөлгөөний үнэлгээг өөрчлөв

6-р сарын 11-нд ЕХБ бодлогын гурван гол хүүгээ 25 суурь нэгжээр өсгөсөн. Хадгаламжийн хүү 2.00%-иос 2.25% руу шилжиж, үндсэн дахин санхүүжүүлэх хүү 2.40% болж өссөн бол ахиу зээлийн хүү 2.65% болж нэмэгдсэн бөгөөд энэ нь 6-р сарын 17-ноос хэрэгжиж эхэлсэн байна. Энэ нь 2024 оны 6-р сараас эхэлсэн хэд хэдэн удаагийн бууралтын дараах, 2023 оноос хойших ЕХБ-ны анхны хүүгийн өсөлт байв.

Энэхүү хөдөлгөөн нь еврог тогтвортой дэмжиж чадаагүй, учир нь зах зээл өндөр хүүнд өөрт нь биш, харин түүний цаадах нөхцөл байдалд анхаарлаа хандуулсан. ЕХБ инфляцын өсөх эрсдэл болон өсөлтийн буурах эрсдэлтэй холбоотойгоор ирээдүйн төлөв тодорхойгүй хэвээр байгааг сануулахын зэрэгцээ бодлогоо чангаруулсан юм.

Хүүгийн өсөлт нь хүчтэй эрэлт болон татах чадвартай бодит өгөөжийг тусгах үед тухайн валютыг дэмжиж чаддаг. Харин хөрөнгө оруулагчид төв банкийг өсөлт саарч байх үед инфляцын дарамтад хариу үйлдэл үзүүлж байна гэж үзвэл энэ нь эсрэгээрээ нөлөөлж болно. Тийм орчинд хүүгийн өсөлт нь өгөөжийн шагнал гэхээсээ илүү ирээдүйн идэвхжилд учрах боломжит дарамт болж хувирдаг.

Энэхүү хөдөлгөөний ердийн бус хэсэг нь доллар чангарсанд байгаа юм биш. Харин ЕХБ-ны хатуу бодлогоос евро ашиг хүртэж чадаагүйд байгаа юм. Энэ нь зах зээл ЕХБ-ны хүүг дангаар нь үнэлэхээ больсныг харуулж байна. Тэд аль хэдийн моментумаа алдаж буй эдийн засагт үзүүлэх бодлогын хязгаарлалтын өртгийг дэнслэн үзэж байна.

ХНС-ийн цэгэн диаграмм долларын хүүгийн премиумыг хэвээр үлдээв

Еврогийн хүүгийн дэмжлэг сарних зуур долларынх батжив. ХНС 6-р сарын 17-нд хүүгээ хэвээр үлдээсэн боловч түүний шинэчлэгдсэн таамаглал 2026 оны холбооны сангийн хүүгийн дундаж тооцооллыг 3-р сарын 3.4%-иос 3.8% болгон өсгөсөн. Арван найман оролцогч таамаглалаа ирүүлсэн бөгөөд хуваарилалтаас үзэхэд хэд хэдэн бодлого боловсруулагчид илүү хатуу бодлого явуулах орон зай байгааг харсаар байв.

Энэ нь хүүгийн премиумыг (илүү өгөөж) АНУ-ын талд тодорхой үлдээв. ЕХБ-ны хадгаламжийн хүү 2.25% байгаа нь ХНС-ийн 3.50%-иос 3.75%-ийн зорилтот хүрээнээс хамаагүй доогуур хэвээр байна. EUR/USD хослолын хувьд энэ нь 6-р сарын хүүгийн өсөлтийг үл харгалзан евро нь тус хослолын бага өгөөжтэй тал хэвээр байна гэсэн үг юм.

Долларын өргөн хүрээний нөхцөл байдал мөн чухал байна. Зах зээл АНУ-ын хүү өндөр байхтай зэрэгцэн идэвхжил тогтвортой байна гэж үнэлэх үед доллар олон хослол дээр дэмжлэг авах хандлагатай байдаг. Иймээс EUR/USD ханш 1.1400-оос доош сэтэрсэн явдал нь еврогийн өөрийнх нь сул тал болон хүүгийн эрсдэлийг илүү цэвэр илэрхийлэх долларыг илүүд үзэх нийтлэг сонирхлын алиныг нь ч тусгасан байна.

Герман евро бүсийн сул холбоос хэвээр байна

Герман улс еврогийн асуудлын төвд хэвээр байна. Үйлдвэрлэлийн салбарт тогтворжих шинж тэмдэг ажиглагдсан боловч идэвхжил нь үнэмшилтэй өсөлтийн түүхийг бүтээхэд хэтэрхий тогтворгүй хэвээр байна. Үйлчилгээний салбарын сулрал нь ялангуяа чухал бөгөөд учир нь энэ нь зөвхөн экспортод мэдрэмтгий үйлдвэрийн гарцад биш, дотоодын эрэлт дэх дарамтыг зааж байна.

Евро бүсийн нийт дүр зураг бүхэлдээ сул биш боловч нэгдсэн PMI 50.0-аас доош хэвээр байгаа нь ЕХБ-ны бодлогын чангарлыг өсөлтөд эерэг гэж тодорхойлоход хэцүү болгож байна. Төв банк валютын зах зээлийг цочроохгүйгээр баттай идэвхжил рүү хүүгээ өсгөж чаддаг. Харин өсөлт эмзэг байх үед хүүг өсгөх нь өөр тайлбарыг бий болгодог: хөрөнгө оруулагчид хатуу бодлогыг инфляцыг хянахад шаардлагатай гэж үзэж болох ч гарцад өндөр өртөгтэй гэж харж болно.

Энэ нь хүүгийн өсөлтийн дараа евро хүнд байдалд орсон гол шалтгаан юм. Зах зээл зөвхөн ЕХБ-ны хүү хэр өндөрт хүрч чадах вэ гэж асуугаад байгаа юм биш. Харин хатуу бодлого өөрийгөө үгүйсгэхээс өмнө евро бүс хэр зэрэг өсөлтийг шингээж чадах вэ гэж асууж байна.

EUR/USD техникийн түвшин: 1.1400 нь дэмжлэгээс эсэргүүцэл болж хувирлаа

1.1400-оос доош сэтэрсэн явдал нь удаан хугацааны дэмжлэгийг ойрын хугацааны эсэргүүцэл болгон хувиргаж, богино хугацааны баариш (буурах) бүтцийг баталгаажуулав.

Техникийн эрсдэл нь хэрэв EUR/USD ханш үүнийг хурдан эргүүлэн авч, 1.1500-аас дээш тогтворжиж чадахгүй бол 1.1400 нь өсөлт дээр зарах (sell-on-rally) бүс болох явдал юм. Өдрийн RSI сэтрэлтийн орчимд хэт худалдагдсан (oversold) бүс рүү шилжсэн бөгөөд энэ нь богино хугацааны ойлтын өмнө тохиолдож болох ч хүчтэй уруудах трендийн үед хэт худалдагдсан үзүүлэлтүүд удаан хадгалагдаж болно.

Үнэ 1.1600 орчимд байх гол хөдөлгөөнт дунджийн бүсээсээ доош байгаа тул тухайн бүсийг эргүүлэн авах хүртэл ерөнхий хандлага уруудах чиглэлд хэвээр байна.

PCE, ЕХБ-ны удирдамж болон эрчим хүчний үнэ дараагийн өдөөгчдийг тодорхойлно

Дараагийн үе шат дөрвөн өдөөгч хүчин зүйлээс хамаарна. АНУ-ын инфляц эсвэл хөдөлмөрийн зах зээлийн өгөгдөл зөөлөрвөл ХНС-ийн хүүгийн өсөлтийн үнэлгээг намжааж, долларын хүүгийн премиумыг сулруулна. 5-р сарын PCE мэдээлэл нь АНУ-ын инфляцын дараагийн гол шалгуур болох бөгөөд учир нь энэ нь ХНС-ийн бодлогын хариу үйлдлийн функцэд шууд нөлөөлдөг.

Евро бүсийн идэвхжил, ялангуяа Германд тогтворжих шаардлагатай байна. 7-р сарын хурлаарх ЕХБ-ны удирдамж нь бодлого сул өсөлт рүү хэт чангарч байна гэсэн айдсыг гүнзгийрүүлэхгүйгээр инфляцын найдвартай байдлаа хадгалах ёстой.

Эрчим хүчний үнэ мөн хамааралтай хэвээр байна. Эрчим хүчний өртөг буурах нь евро бүсийн инфляцын дараах дарамтыг багасгаж болох ч FX-ийн хариу үйлдэл нь уг бууралт нийлүүлэлтийн нөхцөл сайжирсныг тусгаж байна уу эсвэл дэлхийн эрэлт суларсныг харуулж байна уу гэдгээс шалтгаална.

Зах Зээлийн Төлөв: Еврогийн ойлтууд 1.1500-аас доош сарних эрсдэлтэй

EUR/USD ханш нэг жилийн доод түвшинд хүртэл унасан нь зөвхөн долларын өсөлт биш юм. Энэ нь евро бүсийн өсөлт сулрах үед ЕХБ-ны хүүгийн өсөлт юу гэсэн үг болохыг дахин үнэлж буй хэрэг юм. ЕХБ тодорхойгүй төлөв рүү бодлогоо чангаруулсан бол ХНС долларын цаана илүү баттай идэвхжлийн өгөгдөл болон бодлогын хүүгийн илүү өргөн хамгаалалттай хэвээр байна.

АНУ-ын өгөгдөл зөөлөрч, эсвэл евро бүсийн идэвхжил тогтворжих хүртэл 1.1400-аас 1.1500 бүс рүү чиглэсэн ойлтууд тогтвортой биш, харин засах (corrective) шинжтэй гэж үзэгдэх эрсдэлтэй байна. 1.1500-аас дээш тогтвортой сэргэлт нь евро дэмжлэгээ дахин бүрдүүлж байгааг илтгэнэ.

1.1400-ыг эргүүлэн авч чадахгүй бол 1.1354-өөс 1.1347-ийн дэмжлэгийн бүс анхаарлын төвд хэвээр байх бөгөөд долларын моментум нэмэгдвэл 1.1290, цаашлаад 1.1200 түвшин харагдана.

EUR/USD ханшийг хянаж буй арилжаачид 1.1400-ыг ойрын хугацааны дахин шалгах (retest) түвшин, харин 1.1354-өөс 1.1347 бүсийг шууд уналтын лавлах болгон ашиглаж болно. EUR/USD хослолыг EBC Financial Group-ийн форекс үйлчилгээгээр дамжуулан арилжаалах боломжтой.

Форекс арилжаа нь хөшүүрэг (leverage) болон зах зээлийн эрсдэлийг дагуулдаг тул аливаа арилжаанд орохоос өмнө байрлалын хэмжээ, стоп байршуулалт болон АНУ-ын PCE-ийн эргэн тойрон дахь үйл явдлын эрсдэлийг үнэлэх хэрэгтэй.

Албан эх сурвалжууд

1. Европын Төв Банк: Мөнгөний бодлогын шийдвэрүүд, 2026 оны 6-р сарын 11

   https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.mp260611~4d41bd5e83.en.html 

2. Европын Төв Банк: Евро валютын лавлах ханш, АНУ-ын доллар

   https://www.ecb.europa.eu/stats/policy_and_exchange_rates/euro_reference_exchange_rates/html/eurofxref-graph-usd.en.html 

3. Федерал нөөц: FOMC мэдэгдэл, 2026 оны 6-р сарын 17

   https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/monetary20260617a1.pdf 

4. Федерал нөөц: 2026 оны 6-р сарын Эдийн засгийн төсөөллийн хураангуй

   https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcprojtabl20260617.htm 

5. S&P Global-ийн PMI хэвлэлийн мэдээ

   https://www.pmi.spglobal.com/Public/Release/PressReleases