Дата публикации: 2026-06-24
EUR/USD пробил уровень 1.1400 и продолжил движение в сторону 1.1350, тогда как эталонный курс ЕЦБ опустился до годового минимума, поскольку июньское повышение ставки не поддержало евро.
Рынки восприняли повышение ЕЦБ скорее как риск для роста, а не просто как сигнал к доходности, после ухудшения прогнозов по еврозоне и неравномерной активности в Германии.
Разрыв в ставках по-прежнему в пользу доллара: диапазон ФРС 3.50%–3.75% значительно превышает депозитную ставку ЕЦБ в 2.25%.
Германия остаётся слабым звеном, особенно поскольку слабость сектора услуг указывает на ослабление внутреннего спроса.
Уровень 1.1400 теперь ключевой, отскоки ниже 1.1500 уязвимы, а более глубокая поддержка лежит около 1.1354–1.1347, 1.1290 и 1.1200.
EUR/USD опустился ниже 1.1400 23 июня 2026 года и продолжил движение в район 1.1350 24 июня, поскольку рынки восприняли июньское повышение ставок ЕЦБ не столько как поддержку доходности, сколько как признак ужесточения политики на фоне более слабых темпов роста и инфляции.
Это движение было заметным, поскольку последовало за первым повышением ставок ЕЦБ с 2023 года, показав, что более высокие ключевые ставки не обязательно положительно отражаются на валюте, когда импульс роста слабеет.
Давление отражает растущий разрыв в нарративе между еврозоной и Соединёнными Штатами. ЕЦБ поднял депозитную ставку до 2.25% 11 июня, в то время как июньские прогнозы указали на более медленный рост в 2026 году и более высокую инфляцию.
ФРС, напротив, оставила целевой диапазон на уровне 3.50%–3.75% и повысила медианную прогнозную ставку на 2026 год до 3.8%, при том что оперативные индексы PMI в США по-прежнему находятся в зоне расширения. Официальный эталонный курс евро к доллару по ЕЦБ снизился до 1.1392 23 июня — минимума в годовом диапазоне эталонной ставки, в то время как данные рыночных лент показывали, что на 24 июня EUR/USD торговался ближе к 1.1350–1.1375.
Пробой ниже 1.1400 сопровождался тремя сигналами, которые сложились против евро.
Во-первых, президент ЕЦБ Кристин Лагард охладила ожидания более агрессивной реакции политики на инфляционное давление, связанное с энергоресурсами, заявив, что центральный банк по-прежнему ожидает возвращения инфляции к цели в среднесрочной перспективе.
Во-вторых, данные по еврозоне поддержали опасения по поводу роста. В центре внимания осталась Германия, поскольку экономика крупнейшего в блоке государства демонстрирует неравномерный импульс: промышленность близка к границе расширения, а сектор услуг по-прежнему слаб. Это усложнило интерпретацию повышения ЕЦБ как положительного сигнала к доходности.
В-третьих, данные из США и прогнозы ФРС усилили нарратив о более высокой ставке дольше. Июньские прогнозы ФРС показали более высокую ожидаемую траекторию ключевой ставки на 2026 год, в то время как активность в США оставалась достаточно устойчивой, чтобы удерживать внимание рынков на риске инфляции, а не на неминуемом смягчении.
Результатом стало перераспределение цен на фоне повышения ЕЦБ. Рынки не восприняли его как однозначную поддержку евро. Они трактовали это как ужесточение политики в экономике с ограниченным запасом роста.
11 июня ЕЦБ повысил три ключевые процентные ставки на 25 базисных пунктов. Депозитная ставка сдвинулась с 2.00% до 2.25%, основная ставка рефинансирования выросла до 2.40%, а маржинальная ставка по кредитам увеличилась до 2.65%, с вступлением в силу 17 июня. Это было первое повышение ЕЦБ с 2023 года, предшествовавшее серии снижений, начавшихся в июне 2024 года.
Повышение не обеспечило долгосрочной поддержки евро, потому что рынки уделяли меньше внимания самой более высокой ставке и больше — условиям, которые за ней стоят. ЕЦБ ужесточил политику, одновременно предупреждая, что прогноз остаётся неопределённым, с риском увеличения инфляции и рисками снижения роста.
Повышение ставки может поддержать валюту, когда оно отражает сильный спрос и привлекательную реальную доходность. Оно может иметь противоположный эффект, когда инвесторы считают, что центральный банк реагирует на инфляционное давление при ослабляющем росте. В такой среде повышение ставок становится меньше наградой за доходность и больше потенциальным тормозом для будущей экономической активности.
Необычно не то, что доллар укрепился, а то, что евро не извлёк выгоду из ужесточения политики ЕЦБ. Это указывает на то, что рынки больше не оценивают ставки ЕЦБ в отрыве от контекста. Они взвешивают стоимость сдерживания политики для экономики, которая уже теряет импульс.
Пока поддержка ставки для евро ослабла, поддержка доллара укрепилась. ФРС оставила ставки без изменений 17 июня, но её обновлённые прогнозы подняли медианную оценку целевой федеральной фонды на 2026 год до 3.8% с 3.4% в марте. Восемнадцать участников представили прогнозы, и распределение показало, что несколько политиков по-прежнему видят пространство для ужесточения политики.
Это явно сохранило премию по ставке на стороне США. Депозитная ставка ЕЦБ на уровне 2.25% остаётся значительно ниже целевого диапазона ФРС 3.50%–3.75%. Для EUR/USD это означает, что евро по-прежнему является низкодоходной стороной пары несмотря на июньское повышение.
Также имеет значение более широкий фон для доллара. Когда рынки закладывают более высокие ставки в США на фоне всё ещё устойчивой активности, доллар, как правило, получает поддержку по нескольким валютным парам. Пробой EUR/USD ниже 1.1400, таким образом, отражал и специфическую слабость евро, и более широкое предпочтение доллара как более чистого выражения процентного риска.
Германия остаётся в центре проблемы евро. В производственном секторе появились признаки стабилизации, но активность остаётся слишком неравномерной, чтобы создать убедительную историю роста. Слабость сектора услуг особенно важна, поскольку указывает на давление в внутреннем спросе, а не только на чувствительную к экспорту фабричную продукцию.
Более широкая картина еврозоны не повсеместно слаба, но составной PMI, остающийся ниже 50.0, затрудняет представление ужесточения ЕЦБ как положительного для роста. Центральный банк может повышать ставки при уверенной активности, не встревожив валютные рынки. Повышение ставок при хрупком росте создаёт иное толкование: инвесторы могут считать ужесточение необходимым для контроля инфляции, но дорогостоящим для объёма производства.
Именно поэтому евро испытывал трудности после повышения. Рынок спрашивает не только о том, насколько высоко могут подняться ставки ЕЦБ. Он также спрашивает, сколько роста еврозона сможет выдержать, прежде чем ужесточение политики станет саморазрушительным.
Пробой ниже 1.1400 превратил давнюю поддержку в краткосрочное сопротивление и подтвердил медвежью краткосрочную структуру.
| Уровень EUR/USD | Роль | Интерпретация рынка |
|---|---|---|
| 1.1575 to 1.1650 | Основное сопротивление | Кластер скользящих средних; медвежий уклон сохраняется ниже этой зоны |
| 1.1500 | Первое сопротивление | Бывшая база и уровень восстановления круглого числа |
| 1.1400 | Пробитый уровень разворота | Бывший пол, теперь краткосрочное сопротивление |
| 1.1354 to 1.1347 | Ближайшая поддержка | Текущая зона поддержки на рынке в реальном времени после продления 24 июня |
| 1.1290 | Более глубокая поддержка | Область 100-недельной скользящей средней |
| 1.1200 | Риск расширения | Становится реальным, если 1.1290 не удержится и нарастит импульс доллара |
Технический риск заключается в том, что 1.1400 станет зоной продажи на ралли, если EUR/USD не сможет быстро отвоевать её и закрепиться выше 1.1500. Дневной RSI вошёл в зону перепроданности близко к пробою, что может предшествовать краткосрочному отскоку, но показания перепроданности могут сохраняться в условиях сильных нисходящих трендов.
При цене ниже основной зоны скользящих средних около 1.1600 более широкий уклон остаётся нисходящим, пока эта область не будет восстановлена.
Следующая фаза зависит от четырёх катализаторов. Более мягкая американская инфляция или данные по рынку труда охладят ожидания повышения ставок ФРС и ослабят премию доллара по ставке. Выпуск PCE за май — следующий важный тест по инфляции в США, поскольку он напрямую влияет на реакцию политики ФРС.
Активность в еврозоне также должна стабилизироваться, особенно в Германии. Руководство ЕЦБ на июльском заседании должно сохранить доверие к контролю над инфляцией, не усилив при этом опасений, что политика становится чрезмерно жёсткой на фоне слабого роста.
Цены на энергоносители также остаются значимыми. Падение цен на энергоносители может снизить инфляционное давление в еврозоне, но реакция валютного рынка будет зависеть от того, отражает ли снижение улучшение ситуации с поставками или ослабление глобального спроса.
Падение EUR/USD до годового минимума — это не только ралли доллара. Это переоценка того, что означает повышение ставок ECB при ослаблении роста еврозоны. ECB ужесточил политику на фоне неопределённых перспектив, тогда как у Fed по‑прежнему более устойчивые данные активности и больший запас по ставке, поддерживающий доллар.
Пока данные из США не ослабнут или активность в еврозоне не стабилизируется, отскоки в зону 1.1400—1.1500 рискуют рассматриваться как корректирующие, а не долговременные. Устойчивое восстановление выше 1.1500 будет сигнализировать о наращивании поддержки у евро.
Неспособность вернуть 1.1400 удержит в фокусе зону поддержки 1.1354—1.1347, затем 1.1290 и, при усилении импульса доллара, потенциально 1.1200.
Трейдеры, мониторящие EUR/USD, могут использовать 1.1400 как краткосрочный уровень повторного теста и зону 1.1354—1.1347 как ближайший ориентир понижений. EUR/USD доступна через форекс‑предложение EBC Financial Group.
Поскольку торговля на FX связана с кредитным плечом и рыночными рисками, перед входом в любую сделку следует оценить размер позиции, расположение стоп‑лосса и риски, связанные с публикацией PCE в США.
Европейский центральный банк: решения по денежно‑кредитной политике, 11 июня 2026 года
https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.mp260611~4d41bd5e83.en.html
Европейский центральный банк: справочные курсы обмена евро — доллар США
Федеральная резервная система: заявление FOMC, 17 июня 2026 года
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/monetary20260617a1.pdf
Федеральная резервная система: сводка экономических прогнозов — июнь 2026 года
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcprojtabl20260617.htm
Публикации PMI от S&P Global
