Нийтэлсэн огноо: 2026-07-01
Шинэчилсэн огноо: 2026-07-02
7-р сарын 1-ний өдрийн арилжаагаар USD/JPY ханш 162.78-д хүрсэн нь 1986 оноос хойших хамгийн өндөр үзүүлэлт болов.
Япон улс 2026 оны 4-р сарын 28-наас 5-р сарын 27-ны хооронд 11,734.9 тэрбум иений валютын интервенци хийсэн гэж мэдээлсэн; үүнээс хойш USD/JPY ханш сүүлийн хэдэн арван жилийн шинэ дээд цэгт хүрч өссөнөөр иений ханшийг олон жилийн доод түвшинд үлдээв.
АНУ-ын хүү (3.50%-иас 3.75%) болон Японы бодлогын хүүгийн (1.0%) хоорондох 250-аас 275 суурь коэффицентийн зөрүү нь бүтцийн гол хөдөлгөгч хүчин зүйл хэвээр байна.
160-ын түвшин одоо зах зээлийн ард хоцорч, дэмжлэг (support) болон ажиллаж байна; дараагийн анхаарал татах түвшин нь 163 юм.
Ханш 163-аас дээш тогтвортой хадгалагдвал дараагийн өсөлтийн бай болох 165-ын түвшин анхаарлын төвд орж ирнэ.
2026 оны 7-р сарын 1-ний өдөр USD/JPY ханш өдрийн дотор 162.78 хүртэл өссөн нь 1986 оноос хойших хамгийн хүчтэй түвшин боллоо. Үүгээр 52 долоо хоногийн хэлбэлзлийн хүрээ 142.68-аас 162.78 болон шинэчлэгдэв. Энэхүү хөдөлгөөн нь зөвхөн нэг өдрийн огцом үсрэлт байсангүй.
USD/JPY ханш 6-р сарын 17-нд 160.64, 6-р сарын 18-нд 161.38, 6-р сарын 30-нд 162.64, харин 7-р сарын 1-нд 162.69 ханшаар тус тус хаагдсан байна. Арилжааны сесс бүрээр тус хослол дээшлэн зүтгэсээр байв. Хаалтын ханш бүр дээрх түвшнээ хадгалж чадлаа. Зах зээл өмнөх интервенцийг бүрэн шингээж, иенийг сүүлийн хэдэн арван жилийн хамгийн доод түвшинд үнэлсээр байна.
Японы Сангийн яам 2026 оны 4-р сарын 28-наас 5-р сарын 27-ны хооронд гадаад валютын интервенцийн үйл ажиллагаанд 11,734.9 тэрбум иен зарцуулсан гэж мэдээлсэн [1] бөгөөд энэ нь Японы түүхэн дэх хамгийн том интервенциудын нэг бөгөөд зах зээлийн тайлангуудад дээд амжилт тогтоосон хэмжээ хэмээн тодорхойлж байна. Иений ханш түр тогтворжсон боловч дахин унав.
Япон улс иений ханш сулрахыг зүгээр хараад суугаагүй юм. Сангийн яамнаас нэг сарын тайлагналын хугацаанд бараг 11.7 их наяд иений гадаад валютын интервенци хийсэн гэж мэдээлсэн. Арилжаачид үүнийг мэдэрсэн. Иений ханш түр хугацаанд сэргэж, иений эсрэг богино (short) позицууд зах зээлээс шахагдан, тус хослол ухарсан юм. Гэвч дараагийн долоо хоногуудад USD/JPY дахин өсөв. 7-р сарын 1 гэхэд энэ нь өмнөх алдагдлаа нөхөөд зогсохгүй иений эсрэг сүүлийн 40 жилийн шинэ дээд цэгт хүрэв.
Энэхүү дохио нь Япон улс эргэлзэж тэвдсэн гэсэн үг биш юм. Сангийн яам томоохон хэмжээний интервенци хийж, үүний дүнд иений ханш сэргэсэн. Харин үнийн хөдөлгөөний харуулж буй зүйл бол хүүгийн суурь хөдөлгөгч хүчин зүйл өөрчлөгдөөгүй явдал юм. Интервенци нь савлагааг зөөлрүүлж, хэт бөөгнөрсөн позицуудыг цэвэрлэдэг болохоос бодлогын хүүгийн зөрүүг арилгадаггүй.
Одоо 160-ын түвшний тухай яриа ард хоцорчээ. Тус хослол үүнийг нэвтлэн гарч, дээр нь тогтож, улмаар одоо дэмжлэг (support) болгон ашиглаж байна. Зах зээлийн үнэлж буй асуулт нь 160-ын түвшин хадгалагдах эсэх биш юм. Харин бодлогын хариу арга хэмжээ үүнийг сааруулах хэмжээнд хүртэл нэмэгдэхээс өмнө ханш хэр хол явах вэ гэдэгт байна.
| USD/JPY Түвшин | Зах зээлийн үүрэг | Тайлал |
| 160.00 | Өмнөх анхааруулгын бүс | Дээш цэвэр нэвтэрсний дараа одоо дэмжлэг (support) болж байна |
| 162.50 | Сэргэлтийн баталгаажилт | 160-ын тааз албан ёсоор бүтэлгүйтсэн түвшин |
| 162.69–162.78 | Одоогийн дээд бүс | Моментум болон эргэлтийн (reversal) арилжаачдын шууд лавлах цэг |
| 163.00 | Сэтгэл зүйн босго | Албан ёсны хяналт шалгалт эрчимжих төлөвтэй дараагийн бүс |
| 165.00 | Өсөлтийн бай | Бодлогын хариу арга хэмжээ авахгүйгээр 163-ыг давсан тохиолдолд хүрэх дараагийн дугуй тоо |
6-р сарын дундуур 160.50 орчимд байсан тус хослолыг 7-р сарын 1 гэхэд 162.78 болгон өсгөхөд гурван үйл явдал нөлөөлөв.
АНУ-ын Төв банк (ФРС) 6-р сарын 17-нд инфляци 2%-ийн зорилтоос дээгүүр хэвээр байгааг дурдаж, холбооны сангийн хүүгийн хязгаарыг 3.50%-иас 3.75%-д хэвээр үлдээсэн [3]. Энэ нь зуны турш АНУ-ын бонд өндөр өгөөжтэй байх хүлээлтийг бататгав. Харин Японы Төв банк (BoJ) 6-р сарын 16-нд нэг өдрийн зээлийн хүүгээ (overnight call rate) 1.0% болгон өсгөсөн [2].
Энэхүү алхам нь өргөн хүрээний өгөөжийн зөрүүг арилгаж чадаагүй бөгөөд анхаарал шууд ирээдүйн бодлогын хэвийн үйл ажиллагааны хурд руу шилжсэн ба συνοдлох удирдамж нь хурдасгахаас илүү тогтвортой, аажмаар байх зүг рүү хандав.
Интервенцийн дараах кэрри трейд (carry trade) позицууд 6-р сарын турш дахин сэргэв. Хаврын дээд амжилт тогтоосон ажиллагаа нь иений богино (short) позицуудыг цэвэрлэж, далд савлагааг (implied volatility) өсгөсөн байсан юм. Савлагаа бүдгэрч, албан ёсны шинэ арга хэмжээ аваагүй тул санхүүжилтийн арилжаанууд томоохон хэмжээгээр дахин сэргэж, тус хослолыг 160-ыг нэвтлэн цааш түлхэв.
Энэхүү хөдөлгөөний ард байгаа математик тооцоолол бол урт хугацаатай Төрийн сангийн бондын хугацааны урамшууллыг (term premium) тооцохгүйгээр хоёр төв банкны хоорондох 250-аас 275 суурь коэффицентийн бодлогын хүүгийн зөрүү юм. Япон улс онцгой байдлын үеийн бодлогоо зогсоосон ч иен нь хөгжингүй ертөнц дэх хамгийн сонирхолтой кэрри трейдийн санхүүжилтийн хэрэгсэл хэвээр байна. Богино хугацааны савлагаанд Японы бодлогын хариу арга хэмжээ голлох үүрэгтэй хэвээр байгаа ч USD/JPY-ийн чиглэл АНУ-ын өгөөж болон ФРС-ийн хүлээлттэй ихээхэн холбоотой хэвээр байна.
7-р сарын хөдөлгөөн нь Японы Төв банкны бодлого бүтэлгүйтсэний дохио биш юм. Энэ нь 1.0%-ийн ганц бодлогын хүү нь 3.50%-иас дээш хэвээр байгаа АНУ-ын богино хугацааны хүүг сөрж чадахгүй гэдгийг харуулж буй дохио юм.
Япон улс валютын ханшийн тогтмол зорилтот түвшин баримталдаггүй. Сангийн яамнаас интервенци бүрийг тодорхой түвшинд амлалт өгөх бус, харин хэт их савлагааны хариу үйлдэл хэмээн тодорхойлсон. Арилжаачид үүнийг мэднэ. Гэсэн хэдий ч 163-ын түвшин дараагийн анхаарлын төв болж гарч ирсэн нь тухайн тоондоо биш, харин хэв маягт байгаа юм.
USD/JPY ханш 7-р сарын 1-ний хөдөлгөөнд хүрэх хүртэлх ихэнх сессүүдэд өсөлттэй хаагдсан. Тус хослол хэт сунасан мэт харагдах болгонд ханшаа хадгалж, цааш түлхэж байв. Зах зээл аман удирдамж болон өмнөх интервенцийн урсгалыг давж үнэлсэн. Үнийн энэхүү төлөв байдал нь хүүгийн суурь орчинд дэмжлэг үзүүлэхүйц өөрчлөлт гарахгүйгээр, үүнээс цааш тус хослолд нөлөөлж чадах хэрэгслүүдийн хүрээг нарийсгаж байна.
Хэрэв тус хослол АНУ-ын өгөөж буурахгүйгээр эсвэл албан ёсны шинэ хариу арга хэмжээ авахгүйгээр 163 руу чиглэн цааш үргэлжилбэл позицууд тухайн хөдөлгөөний дагуу улам сунаж магадгүй юм. Хэрэв албан ёсны үйл ажиллагаа эргэж ирвэл иений богино (short) позицууд хурдан хаагдах болно, учир нь кэрри трейд нь зээлсэн хөрөнгөөр ажилладаг бөгөөд албан ёсны урсгал бодитой болох үед зээлсэн хөрөнгө маш хурдан гардаг байна.
162.50-аас 163-ын бүс нь интервенци хийх баталгаатай гогцоо биш, харин бодлогын эрсдэлийг нэмэгдүүлж байна. Энэхүү эрсдэлийн урамшуулал (risk premium) нь арилжаачид эдгээр түвшинд дөхөж очихдоо позицын хэмжээгээ хэрхэн тогтоох болон эрсдэлээ хэрхэн хаах (hedge) хандлагыг хэдийнэ өөрчилж байна.
USD/JPY-ийн техникийн хураангуй нь өдрийн (daily) болон долоо хоногийн (weekly) хугацаанд хүчтэй худалдан авах (buy) дохиог харуулж байгаа бөгөөд сарын (monthly) үзүүлэлт мөн адил өсөх хандлагатай байна. Бүтэц нь эвдрээгүй, трэнд хэвээр байгаа тул эргэлт (reversal) хүлээж буй хүмүүсийн хувьд батлах үндэслэл дулимаг байна.
| Дохио | Одоогийн үзүүлэлт | Зах зээлийн тайлал |
| Трэнд | 160-аас дээш өсөх хандлагатай (Bullish) | 160-ийг дэмжлэг (support) болгон хадгалах хугацаанд зах зээлийн бүтэц хэвээр байна |
| Моментум | Сунасан боловч хадгалагдаж байна | Техникийн уналт алга; дээшлэх чиглэл идэвхтэй хэвээр байна |
| Эсэргүүцэл (Resistance) | 163.00, дараа нь 165.00 | Албан ёсны анхаарал болон техникийн түвшнүүд огтолцож буй цэг |
| Дэмжлэг (Support) | 162.50, дараа нь 160.00 | 162.50-ийг алдвал интервенцийн эрсдэлээс өмнө моментум бүдгэрч буйн дохио болно |
| Бодлогын эрсдэл | 163-ын орчимд өндөр байна | Гэнэтийн арга хэмжээ нь иений богино позицыг хурдан хаах (short-covering) нөхцөлийг өдөөж болно |
Өдрийн хаалт 163-аас дээш хадгалагдвал шууд анхаарал 165 руу шилжинэ. Арилжааны хэмжээ (volume) нэмэгдэж 162.50 руу буцаж унах нь зах зээл суурь дүр зураг өөрчлөгдсөнөөс биш, харин болзошгүй арга хэмжээнээс урьтаж ухарч байгааг илтгэнэ.
Макро катализаторуудаас илүүтэйгээр ойрын хугацааны дараах гурван дохио чиглэлийг шийдвэрлэх болно.
Нэгдүгээрт, түвшин биш үг хэллэг юм. Японы Сангийн яамны аман удирдамж өнгөрсөн жилийн хугацаанд тогтвортой хэв маягийг дагаж ирсэн. Ханшийн савлагаанд санаа зовж байснаас тодорхой түвшин эсвэл хурдыг нэрлэсэн үг хэллэг рүү шилжих нь түүхэндээ арга хэмжээ авахаас өмнө тохиолддог байв. Үгсийн сан нь ихэвчлэн бодит урсгалаас түрүүлж хөдөлдөг.
Хоёрдугаарт, өдрийн доторх төлөв байдал юм. Эрх баригчдын зүгээс хийх бодит иений худалдан авалт нь хөрвөх чадвар өндөртэй цагуудад гарч ирэх хандлагатай байдаг бөгөөд тус хослолыг хэдхэн минутын дотор 300-аас 600 пип (three to six figures) хөдөлгөдөг. Тохирох арилжааны хэмжээгүйгээр удаан, шаталсан хөдөлгөөнөөр доошлох нь албан ёсны урсгалаас илүү позицын зохицуулалт байх магадлал өндөр юм.
Гуравдугаарт, АНУ-ын богино хугацааны бондын өгөөж юм. USD/JPY ханш нь Японы талын ямар ч хувьсагчаас илүү АНУ-ын 2 жилийн хугацаатай Төрийн сангийн бондын өгөөжийг илүү тогтвортой дагадаг. Энэхүү өгөөж мэдэгдэхүйц буурах нь албан ёсны ямар нэгэн хариу арга хэмжээнээс үл хамааран тус хослолын доорх анхдагч дэмжлэгийг сулруулах болно.
Япон улс хавар валютын интервенцийн үйл ажиллагаанд бараг 11.7 их наяд иен зарцуулсан гэж мэдээлсэн. Зуны улиралд иений ханш хэдэн арван жилийн шинэ доод түвшинд байна. Энэхүү дараалал нь 163-ын орчимд юу болж байгааг тайлбарлаж байна.
Тус хослол хөдөлж байгаа нь арилжаачид ямар нэг зүйлийг ормшигдуулсандаа биш юм. Энэ нь бодлогын хүүгийн зөрүүний математик тооцоолол нь зөвхөн интервенцийн математик тооцоолноос илүү хүчтэй байгаатай холбоотой юм. АНУ-ын өгөөж буурах, Японы Төв банк (BoJ) бодлогоо мэдэгдэхүйц хурдан чангалах дохио өгөх, эсвэл Япон улс зах зээлд томоохон хэмжээгээр эргэж ирэх хүртэл 163-ын түвшнийг батлагдсан тааз гэхээсээ илүү зах зээлийн дараагийн сорилт гэж ойлгох нь зүйтэй.
[1] Японы Сангийн Яам, Гадаад валютын интервенцийн үйл ажиллагаа (2026 оны 4-р сарын 28 — 2026 оны 5-р сарын 27)
[2] Японы Төв Банк, Мөнгөний бодлогын мэдэгдэл (2026 оны 6-р сар)
[3] АНУ-ын Холбооны Нөөц, FOMC мэдэгдэл (2026 оны 6-р сарын 17)
