Нийтэлсэн огноо: 2026-05-05
Какаоны үнэ 2024, 2025 онуудад бараа бүтээгдэхүүний зах зээлийг цочирдуулсан өндөр оргилуудаас огцом буурсан хэдий ч шоколадны үнэ өндөр хэвээр байна. Анх харахад энэ зөрүү утгагүй мэт санагдана. Гэхдээ үнэндээ энэ нь барааны шок хэрэглэгчийн эдийн засагт хэр удаан дамждагийг харуулж байна.
Фьючерсийн зах зээл хүлээлтийг бараг даруй шинэчлэн тооцдог. Шоколадны үнэ ийм хурдаар өөрчлөгддөггүй. Энэ нь урьдчилсан худалдан авалт, хеджийн гэрээ, улирлын үйлдвэрлэл, жижиглэнгийн худалдаачидтай хийдэг хэлэлцээр, сав баглаа боодол, цалин, тээвэрлэлт болон ашиг хамгаалалтын замаар дамждаг. Какао фьючерсийн уналт арилжааны дэлгэцэнд хэдэн сарын өмнө харагддаг байж болох ч кассаны үнэ түүнд хариу үйлдэл үзүүлэхэд хугацаа ордог.
Какао 2026 оны 5-р сарын 4-нд нэг метр тонн тутамд ойролцоогоор $3,883-д арилжаалагдсан бөгөөд жилийн эхний доод түвшнээс өссөн ч жилийн өмнөхтэй харьцуулахад 55%-иас илүү буурсан, 2024 оны 12-р сард бүртгэгдсэн ойролцоогоор $12,906-той дээд амжилтаас хол доогуур хэвээр байна. Хямрал намжсан ч өртгийн шинэчлэлт бүрэн лангуун дээр тусгагдаагүй байна.
Какао фьючерсүүд айдастай түвшнээс хэвийн болсон ч үнэ хямралаас өмнөх ихэнх хүрээнээс өндөр хэвээр байна.
2027 оны какао үнээний хэтийн төлөв нь өндөр шинэ ерөнхий түвшинг илтгэж байгаа ба гол таамгууд нь нэг метр тонн тутамд ойролцоогоор $4,200-аас $6,000 хүртэл байна.
Жижиглэнгийн шоколадны үнэ какао фьючерстэй харьцуулахад хоцорч байна, учир нь үйлдвэрлэгчид какаог эцсийн борлуулалтаас хэдэн сарын өмнө худалдан авч, хедж хийж, боловсруулах, савлах үйл явц явуулдаг.
ICCO нь 2024/25 оны какаогийн тэнцлийг 75,000 тонн илүүдэл болгон шинэчилсэн бөгөөд үйлдвэрлэл нь 4.728 сая тонн, бутлалт нь 4.606 сая тонн байна.
Баруун Африк какао нийлүүлэлтийн гол эрсдэл хэвээр буюу Кот-д’Ивуар болон Гана нь дэлхийн нийлүүлэлтийн ойролцоогоор 60%-ийг дангаараа бүрдүүлдэг.
Какао зах зээл гурван үе шатыг дамжсан. Эхнийх нь хомсдлын үе байв. Баруун Африкт муу цаг агаар, ургамлын өвчин, модны хөгшрөлт, хөрөнгө оруулалтын дутмаг байдал болон хураалт тасалдах зэрэг нь түүхэн нийлүүлэлтийн шахалтыг бий болгосон. Худалдан авагчид физик хомсдол гарна гэж эмээж, какао фьючерсүүд нэг метр тонн тутамд $12,000-ыг давахад хүрсэн.
Хоёрдугаар үе нь эрэлтийн уналт байв. Какаоны өндөр өртөг нь шоколад үйлдвэрлэгчдийг үнэ өсгөх, урамшууллыг багасгах, бүтээгдэхүүний найрлагыг өөрчлөх, зарим бүтээгдэхүүнийг дахин найруулахад хүргэсэн. Хэрэглэгчид үүнд хариу болгож илүү хямд руу шилжих, бага худалдан авах эсвэл шоколадаас бусад чихэрлэг бүтээгдэхүүн рүү эрэлтээ шилжүүлэх замаар хариу үйлдэл үзүүлсэн.
Гурав дахь үе нь огцом эргэлт байв. Нийлүүлэлтийн хүлээлт сайжирч, эрэлт суларч, какао фьючерсүүд хүчтэй унасан. Баруун Африкийн цаг агаар сайжирч ургацын хэтийн төлөв тодорхой болж, сул эрэлт физик нийлүүлэлтийн дарамтыг багасгаснаар үнэ 2026 оны эхээр огцом буурсан.
Хямрал эрчимтэй хомсдлоос тогтворгүй хэвийн байдал руу шилжсэн. Какаог зах зээл нийлүүлэлт дуусч байгаагийн шинжтэйгээр үнэлэхээ больсон ч шокийн өмнөх шоколад салбарыг дэмжиж байсан хуучин бага өртгийн орчинд бүрэн буцаагүй байна.
| Какао зах зээлийн үзүүлэлт | Сүүлийн үзүүлэлт | Зах зээлийн дохио |
|---|---|---|
| Какао үнэ, 2026 оны 5-р сарын 4 | ~$3,883/MT | Бүс нутгийн доод түвшнээс сэргэж байгаа, оргилоос хол доогуур |
| 2024 оны 12-р сард бүртгэгдсэн дээд амжилт | ~$12,906/MT | Нийлүүлэлтийн хямралын үед паник үнийн тогтолцоо |
| Дэлхийн банкны 2026 оны таамаг | ~$3,800/MT | Хэвийн байдал руу шилжиж байна, гэхдээ какао хямдарсан гэсэн үг биш |
| Дэлхийн банкны 2027 оны таамаг | ~$4,200/MT | 2026 оны дундажаас өндөр тогтворжилт |
| ICCO-ийн 2024/25 оны үйлдвэрлэл | 4.728 million tonnes | Нийлүүлэлтийн сэргээлт |
| ICCO-ийн 2024/25 оны бутлалт | 4.606 million tonnes | Эрэлт сулрав |
| ICCO-ийн зах зээлийн тэнцэл | +75,000 tonnes | Илүүдэл сэргэсэн |
Шинэчлэгдсэн нийлүүлэлтийн тэнцэл нь какао фьючерсүүд ухарсан шалтгааг тайлбарлаж байна. Үйлдвэрлэл сэргэж, бутлалт буурсан тул зах зээл ширүүн хомсдлын дараа илүүдэл рүү орсон. Гэвч шоколад худалдан авагчдын хувьд фьючерсийн зах зээлийн сөрөг чиглэл нь жижиглэнгийн үнэ шууд буурах баталгаа байгаагүй.
Шоколад үйлдвэрлэгчид Даваа гарагт какао авчихад, Мягмар гарагт бэлэн шоколадын самбар зардаггүй. Үрийг эх үүсвэрээс олоод, тээвэрлэн, какао ликёр, какао тос, какао нунтаг болгон боловсруулж, жоруудад хольж, үйлдвэрлэж, савлаж, тээвэрлэж, жижиглэнгийн худалдаачдын жагсаалтад оруулж, лангуунд байрлуулдаг.
Улирлын шоколад нь хоцрогдлыг уртасгадаг. Пасха, Хэллоуин, Зул сарын баяр болон Валентины өдрийн бүтээгдэхүүнийг борлуулалтаас хэдэн сарын өмнө төлөвлөн үйлдвэрлэдэг. 2026 оны хавартаа зарагдсан шоколений өндөг нь зах зээл 2025 онд илүү их дарамттай байсан үед тогтоогдсон какаогийн зардлыг тусгаж байж болно.
Хедж нь дамжуулах процессыг мөн удаашруулдаг. Томоохон үйлдвэрлэгчид тогтворгүй байдлыг бууруулахын тулд какаогийн фьючерс болон ханган нийлүүлэлтийн гэрээ ашигладаг. Какао өсөхөд хедж хохирлыг хойшлуулж чадна. Какао буурахад хедж ашиг тусыг хойшлуулдаг.
Ритейлтэй хийдэг хэлэлцээрүүд нь бас нэгэн хойшлогдлыг үүсгэдэг. Лангуун дээрх үнийн шошго нь гэрээ, урамшууллын календэр, дэлгүүрийн маржин, байрлалын шийдвэр болон ангиллын стратегийг тусгана. Нэгэнт үнэ нэмэгдэхээр компаниуд ихэнхдээ үнийг бууруулахын өмнө хүлээдэг, ялангуяа борлуулалтын хэмжээ тэсвэртэй хэвээр байвал.
Шоколад үйлдвэрлэгчид түүхэндээ удаагүй сөрөг зардлыг өөрсөд дээрээ шингээсэн. Олон компани үнэ нэмэх, хөнгөлөлтийг багасгах, савны хэмжээг өөрчлөх болон какао багатай бүтээгдэхүүн рүү портфеляа шилжүүлэх зэрэг арга хэмжээ авчээ. Какао фьючерсийн одоогийн доогуур үнийн төлөв эмитентүүдэд хэрэглэгчдэд хэмнэлтийг буцаахаасаа өмнө ашигны маржинаа нөхөн сэргээх боломж олгож байна.
Хоол хүнсний үнэ ихэвчлэн өсөх нь хурдан, буурах нь удаан байдаг учир нь эцсийн бүтээгдэхүүн нь түүхий эдээс гадна олон зүйлийг агуулдаг. Шоколадны үнэ нь бас чихэр, сүү, самар, савлагаа, эрчим хүч, хөдөлмөр, санхүү, тээвэр, маркетинг болон ритейлийн маржиныг тусгадаг. Какао зайлшгүй чухал боловч зардлын дансны зөвхөн нэг хэсэг юм.
Хөрөнгө оруулагчдад гол асуулт бол какао буурах нь маржинд сайнаар нөлөөлөх үү, эсвэл үнийн өрсөлдөөн үүсгэх үү гэдэг юм. Хэрвээ какао тонн тутамд $3,800 орчим байх бөгөөд тонн тутамд $2,500- $3,000 руу буцаж орохгүй бол шоколад үйлдвэрлэгчид нөхцөл байдал өмнөх хямралаас илүү өртөг өндөртэй хэвээр байж магадгүй. Хэрвээ худалдан авагчид эсэргүүцэл үзүүлбэл компаниуд өргөн цар хүрээний үнэ буулгалт хийхийн оронд хөнгөлөлт, жижиг савлагаа эсвэл жорын өөрчлөлт хийхэд хүрч болно.
Хамгийн чухал нийлүүлэлтийн эрсдэл нь Баруун Африк хэвээр байна. Кот-д’Ивуар ба Гана нийлээд дэлхийн какао үйлдвэрлэлийн ойролцоогоор 60%-ийг бүрдүүлдэг тул зах зээл ер бусын төвлөрсөн байна. Тав тухтай цаг агаар нь 2026 оны эхэнд үнийг доош шахахад тусалсан ч ирээдүй нь үлэн даралттай борооны хэмжээ, өвчин, бордоонд хүртэх боломж ба Эль-Ниньогийн нөлөөгөөр үүсэх тасалдлаас хамааралтай хэвээр байна.
Какао нь хурдан эргэлттэй ургадаг ургамал биш. Фермчид үнэ дохиог газрын тос олборлогчид шиг өрөмдөлийг өөрчлөх, эсвэл уурхайнууд шиг үйлдвэрлэлийн хуваарь солих байдлаар хурдан хариу өгч чаддаггүй. Какао моднууд ургахад хэдэн жил шаарддаг бөгөөд өвчинтэй тэмцэх, бордоо хэрэглэх, тайрах, дахин суулгах болон талбайн арчилгаа нь бүгд мөнгө болон итгэл шаарддаг.
Фьючерсийн уналт дараагийн хомсдлын үр үндсийг тавьж болно. Хэрвээ тариаланчид ферм дээрээ авах үнэ багасч, оролтын зардал өндөр байж, эсвэл какаог орхиж өөр үйл ажиллагаанд шилжиж эхэлбэл үйлдвэрлэл хурдан сэргээхгүй байж болно.
2027 онд какао үнийн хэтийн төлөв тогтворжих чиг рүү тэмүүлж байгаа бөгөөд дахин хямд какао руу буцахгүй юм. Томоохон таамаглалууд зах зээл 2023 оноос өмнөх суурь түвшнээс ойролцоогоор тонн тутамд $2,500-аас дээш тогтнож магадгүй гэж үзэж байна.
Гол таамаглалууд нь харьцангуй талслагдсан хэвээр байна:
Дэлхийн банк: тонн тутамд ойролцоогоор $4,200.
J.P. Morgan: тонн тутамд ойролцоогоор $6,000 — бүтцийн нийлүүлэлтийн өндөр эрсдлийг тусгасан.
Арилжааны банкуудын ерөнхий санал: аажмаар эрэлт сэргээх нөхцөлд ойролцоогоор $4,000+.
Техникийн хувилбарууд: хэрвээ дэмжлэг хадгалагдвал тонн тутамд ойролцоогоор $4,000-аас $4,100 байна.
Гол хөдөлгөгч хүчин зүйл нь нийлүүлэлтийн эмзэг байдал юм. Баруун Африкийн хөгшрөж буй моднууд, өвчний даралт, бордооны хязгаарлагдмал байдал болон уур амьсгалын нөлөөлөл нь үйлдвэрлэлийг хурдан сэргээх боломжийг хязгаарлана. Хэрэглээчид өндөр шоколадны үнэнд дасан зохицвол 2027 онд эрэлт сэргэж магадгүй.
Зохицуулалт бас нэг давхарга нэмнэ. EU-ийн Ой мод устгахтай холбоотой зохицуулалт нь 2026 оны сүүлээс мөрдөхөд мөрдөн шалгах болон нийцлийн зардлыг нэмэгдүүлж, какао нийлүүлэлтийн гинжийг илүү үнэтэй байлгах магадлалтай.
Анхны тохиолдол нь илүү өндөр шинэ хэв маяг: какао түүхэн өндөр үзүүлэлтүүдээс хол доогуур байх ч дахин хямд түүхий эд шиг үйлдлэх магадлал бага байна.
Какао нь дэлхийн инфляцийн сагсанд жижиг хувь эзэлдэг ч инфляц хэрхэн наалдацтай болдогийг тод жишээгээр харуулна. Барааны дефляц заавал хэрэглэгчийн үнийн дефляцыг дагуулдаггүй. Ирээдүйн зах зээл нь хязгаарлагдмал хүлээлтийг илтгэж, жижиглэнгийн зах зээл нь оршиж буй зардлуудыг тусгана.
Барааны үнийн бууралт нийлүүлэлтийн гинжэнд дарамтыг бууруулж чаддаг ч хэрэглэгчийн эцсийн үнэ нь гэрээ, нөөц, брэндийн хүч болон жижиглэнгийн борлуулалтын стратегиас хамаарна. Үүний үр дүнд ангиллын шинэ тэнцвэр бий болдог: зарим бүтээгдэхүүн байнга өндөр үнэ хэвээр үлддэг, зарим нь хэмжээний хувьд багасч, зарим нь какао агууламжаа бууруулах чиглэл рүү шилждэг.
Какаоны үнэ хязгаарлагдсан хомсдлын дараа нийлүүлэлтийн хүлээлт сайжирсан тул буурч байгаа бөгөөд жижиглэнгийн шоколадын өндөр үнэ эрэлтийг сулруулсан. Зах зээлийн тэнцвэр дутагдалаас илүүдэл рүү шилжиж, какао ирээдүйн гэрээнүүдэд оршиж байсан айдасны нэмэгдлийг бууруулсан.
Шоколадын үнэ какао ирээдүйн зах зээлээс хоцордог, учир нь үйлдвэрлэгчид ихэвчлэн какаог хэдэн сарын өмнө худалдан авч, хедж хийдэг. Жижиглэнгийн үнэ нь мөн хөдөлмөр, сав баглаа боодол, сахар, сүүний бүтээгдэхүүн, тээвэрлэлтийн зардал, жижиглэнгийн ашиг болон өмнөх үеийн зардлын өсөлтийг агуулдаг тул компаниуд эдгээрийг түргэн буцаахгүй байж болно.
Какаоны үнэ 2027 онд тогтворжих эсвэл бага зэрэг сэргэх хүлээлттэй байна. Ихэнх таамаглалууд тонн тутамд $4,000-аас $4,200 хүртэл төвлөрдөг, харин илүү өөдрөг бүтцийн үзэл баримтлалууд Баруун Африкийн нийлүүлэлтийн эрсдэл үргэлжилбэл тонн тутам $6,000 орчим руу ойртож магадгүй гэж үздэг.
Какаоны үнэ буурсан ч шоколад нь хуучин цочролоос бүрэн салж амжаагүй байна. Ирээдүйн зах зээлүүд хурдан шинэчилдэг нь тэдгээр нь хүлээлтийг арилжаалдагтай холбоотой. Хэрэглэгчийн үнэ удаан шинэчлэгддэг нь гэрээ, хедж, нөөц, үйлдвэр, жижиглэнгийн худалдаа болон компанийн үнэ тогтоох шийдвэрүүдээр дамждагтай холбоотой.
Какао зах зээл одоо бүрэн хямралд биш ч тогтворгүй хэвээр байна. Нийлүүлэлт сайжирч, эрэлт хөрсөн бөгөөд таамаглалууд 2026 онд дунджаар бага үнэ, үүний дараа 2027 онд бага зэрэг сэргэлт ирэхийг зааж байна. Баруун Африкийн үйлдвэрлэл цаг агаар, өвчин, тариаланчдын эдийн засаг, бордооны үнэ болон шинэ мөрдөн хянах дүрмүүдэд өртөмтгий хэвээр байгаа хэвээр байна.
Какао нь яагаад бараа бүтээгдэхүүний үнэ буурсан ч заавал бүтээгдэхүүн хямдрахгүйг тайлбарлана. Мөн спот үнэ нь дохионы зөвхөн нэг хэсэг гэдгийг харуулна. Жинхэнэ зах зээлийн түүх нь инфляц, компанийн ашигны ирмэг, нийлүүлэлтийн эрсдэл ба хэрэглэгчийн эсэргүүцэл уулзаж буй газарт оршдог.
