اريخ النشر: 2026-04-30
من المرجح أن تنخفض الفضة أكثر في مايو 2026، لكن الانهيار التام ليس السيناريو الأساسي. بعد أن ارتفعت لفترة وجيزة فوق $120 للأونصة في أواخر يناير، تراجعت الفضة إلى منطقتها المنخفضة عند مستوى الـ $70. اعتماداً على المؤشر المستخدم، المعدن أقل بنحو 40% عن ذروته في يناير.
التوقع الأكثر واقعية لشهر مايو هو تقلب مع تحيز طفيف نحو الهبوط. قد يكون التحرك نحو المنطقة العليا من الـ $60 ممكناً إذا ظل الدولار الأمريكي قوياً، وبقيت العوائد الحقيقية مرتفعة، واستمر المستثمرون في تقليص التعرض الممول للفضة.
يتطلب تعافٍ نحو $78–$85 عادة لغة أخف من الفيدرالي، أو ضعفاً في الدولار، أو دليلاً على أن الطلب الفعلي على المعدن يمتص هذا التراجع.
ليست هذه حالة بسيطة من التفاؤل أو التشاؤم. الضغط على المدى القصير يأتي من أسعار الفائدة والدولار والموضعة. أما الدعم على المدى المتوسط فلا يزال يأتي من ضيق المعروض، وطلب الاستثمار، والاستخدام الصناعي. هذه القوى تجذب الفضة في اتجاهات متباينة.
تداولت الفضة حول نطاق $71–$73 للأونصة في نهاية أبريل. تُظهر بيانات أسعار الصرف أن الفضة كانت عند $71.53 في 29 أبريل وحوالي $72.91 في 30 أبريل. امتد نطاق أبريل تقريباً من $71.53 إلى $80.83. (1)
هذا مهم لأن الفضة لم تعد معدنًا مهملاً بسعر $25–$30. لقد شهدت بالفعل حركة تاريخية. تُظهر بيانات أسعار الصرف أن الفضة ارتفعت sharply خلال 2025، ويضع استطلاع توقعات LBMA لعام 2026 متوسط سعر الفضة الفعلي لعام 2025 عند $40.03.
كان الانعكاس في يناير قاسياً. أفادت MoneyWeek أن الفضة سجلت أعلى مستوى على الإطلاق عند $121.67 للأونصة في 29 يناير، ثم هبطت 35% خلال جلستين تاليين، مغلقة عند $79.45 في 2 فبراير. (2)
مثل هذه الحركة تغير من ملف المخاطر. قد تظل العوامل الأساسية طويلة الأجل مهمة، لكن أي شخص يتداول في مايو يجب أن يحترم تقلب الفضة.
تراجع الفضة كان نتيجة لتعرضات ضغط متعددة في آن واحد:
مركز تداول مزدحم بعد ارتفاع تاريخي في 2025.
ارتفاع تكاليف التداول وضغوط الهامش في أسواق العقود الآجلة.
قوة الدولار وثقة أقل في خفض الفائدة من الفيدرالي على المدى القريب.
القلق من أن الأسعار المرتفعة تدفع المستخدمين الصناعيين، خصوصاً مصنعي الألواح الشمسية، إلى تقليل استخدام الفضة.
أصبح الاحتياطي الفيدرالي الآن القضية المركزية على المدى القريب. في 29 أبريل، ثبت الاحتياطي الفيدرالي نطاق هدفه عند 3.5%–3.75%. قال الفيدرالي إن التضخم مرتفع جزئياً بسبب ارتفاع أسعار الطاقة عالمياً، وأن التطورات في الشرق الأوسط تضيف حالة من عدم اليقين إلى آفاق الاقتصاد. (3)
أظهرت نتيجة التصويت أيضاً انقساماً غير معتاد. فضل ستيفن ميران خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس، بينما دعمت بيث هاماك، ونيل كاشكاري، ولوري لوغان الإبقاء على الأسعار ولكنهن اعترضن على ميل البيان نحو التيسير.
بالنسبة للفضة، هذا خلفية صعبة. الفضة لا تدر دخلاً. عندما تبقى أسعار الفائدة مرتفعة ويثبت الدولار، يقل لدى المستثمرين الدافع لملاحقة معدن متقلب لا يمنح عائداً.
نطاق التوقعات واسع بشكل غير معتاد. هذا لا يعني أن المحللين يخمنون ببساطة. بل يعني أن نتيجة الفضة تعتمد بشكل كبير على السياسة الكلية، وتدفقات الاستثمار، وما إذا كان الطلب الصناعي يضعف عند الأسعار المرتفعة.
| المصدر / المحلل | التوقع أو الرأي | كيف يُقرأ |
|---|---|---|
| أبحاث J.P. Morgan العالمية | متوسط الفضة عند نحو $81 للأونصة في 2026 | حالة مؤسسية حذرة، ليست انفجارًا سعريًا. (4) |
| استطلاع توقعات LBMA لعام 2026 | متوسط $79.57، نطاق $42–$165 | يُظهر تشتتًا شديدًا بين المحللين. (5) |
| TD Securities / بارت ميليك | متوسط $44.25، نطاق $42–$86 | حالة هبوطية مبنية على التسعير المبالغ فيه والطلب الفعلي الأضعف. (5) |
| ICBC Standard Bank / جوليا دو | متوسط $125، نطاق $62–$150 | أعلى متوسط متفائل في استطلاع LBMA. (5) |
| كومرتس بنك | $90 بحلول نهاية 2026، $95 بحلول نهاية 2027 | حالة صعودية معتدلة مرتبطة بتركيز أساسيات السوق وتخفيضات الفائدة. (6) |
| UBS | ذروة قرب $100 في منتصف 2026، وتراجع نحو $85 بحلول مارس 2027 | بنَّاء، لكن أقل عدوانية من التوقعات الثلاثية الأرقام. (7) |
| دويتشه بنك | توقع نهاية 2026 عند $100/أونصة، مع مخاطر صعود مرتبطة بالقوة النسبية مقابل الذهب | حالة صعودية مرتبطة جزئيًا بافتراضات نسبة الذهب إلى الفضة. (8) |
النقطة الأساسية هي أن الإجماع لا يعني «يجب أن ترتفع الفضة». يعترف المحللون عمومًا بسوق ضيقة، لكنهم يختلفون بشدة حول ما إذا كانت الأسعار الحالية تعكس بالفعل تفاؤلًا مفرطًا.
يمكن أن تنخفض الفضة في مايو، والمخاطرة على المدى القريب مائلة قليلًا في هذا الاتجاه بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي في أبريل. من المرجح أن تتداول الفضة بتقلب بين ضغوط ماكروية ودعم هيكلي بدلاً من التحرك في خط مستقيم واضح.
| السيناريو | ما الذي سيقوده | النتيجة المحتملة |
|---|---|---|
| هبوطي في مايو | دولار قوي، تضخم عنيد، تراجع آمال تخفيض الفائدة، المزيد من التسييل | تعيد الفضة اختبار أواخر $60/أوائل $70 |
| الحالة الأساسية | بيانات ماكرو متباينة، لا تحول واضح في موقف الاحتياطي الفيدرالي، استقرار الطلب الفعلي | تداول متقلب بين أوائل $70 وأواخر $70 |
| مايو صاعد | دولار أضعف، لغة أكثر تلطيفًا من الفيدرالي، طلب استثماري أقوى | انتعاش نحو $80–$85 |
الحالة الهبوطية هي الخطر الأكثر إلحاحًا. لم يمنح الاحتياطي الفيدرالي متداولي الفضة إشارة واضحة بأن تخفيضات الفائدة وشيكة. تظل معدلات الفائدة مرتفعة، ومخاطر أسعار الطاقة تعقّد آفاق التضخم، وقد يبقى الدولار قويًا إذا اعتقدت الأسواق أن السياسة ستظل تقييدية.
الجانب الصناعي أقل تفاؤلًا من السرديات القديمة حول الفضة. نقلت PV Magazine عن Metals Focus أن طلب الفضة في قطاع الطاقة الكهروضوئية انخفض بنسبة 6% في 2025 إلى 186.6 مليون أونصة ومن المتوقع أن ينخفض بنسبة 19% أخرى في 2026 إلى نحو 151 مليون أونصة. (9)
هذا لا يقضي على قصة الفضة، لكنه يضعف فكرة أن طلب الطاقة الشمسية لا يمكن إلا أن يرتفع. يمكن لتركيبات الطاقة الشمسية أن تستمر في النمو حتى مع تراجع طلب الفضة من القطاع، لأن المصنّعين يستهلكون كمية أقل من الفضة لكل خلية.
إذا ظل الدولار قويًا وفشلت الفضة في الحفاظ على أوائل $70، فإن إعادة اختبار قاع مارس بالقرب من أواخر $60 أمر واقعِي. تُظهر بيانات أسعار الصرف أن أدنى مستوى للفضة في 2026 كان $67.905 في 20 مارس.
الحالة الأساسية ليست انهيارًا. إنها سوق غير متسقة بلا اتجاه واضح.
توقع معهد الفضة في فبراير أن يرتفع الطلب الاستثماري الفعلي بنسبة 20% في 2026 إلى أعلى مستوى خلال ثلاث سنوات عند 227 مليون أونصة. كما توقع أن يرتفع إجمالي المعروض العالمي من الفضة بنسبة 1.5% فقط إلى 1.05 مليار أونصة. (10)
هذا يدعم الحجة المتوسطة الأجل، لكنه لا يضمن موجة صعود في مايو. يمكن لعجز المعروض أن يدعم سقفًا سعريًا بينما تواصل الضغوط الماكروية دفع موجات البيع قصيرة الأجل.
للمستثمرين طويلَي الأجل، الحجة الهيكلية لم تنهَر. بالنسبة للمتداولين قصيري الأجل، فإن مايو لا يزال سوقًا مدفوعًا بالعوامل الماكروية. الخطأ هو التعامل مع الفضة إما كاختراق مضمون أو فقاعة ميتة. هي ليست كذلك. إنها معدن متقلب بعد موجة صعود تاريخية، مع قيود معروضة حقيقية ومخاطر حقيقية لتقلص الطلب.
الحالة الصعودية ترى أن أسوأ مراحل البيع القسري قد تكون بالفعل خلف السوق.
لا تزال للفضة عدة دعائم: العجوزات المستمرة، وطلب الاستثمار الفعلي، والاستخدام المستمر في الإلكترونيات، والمركبات الكهربائية، ومراكز البيانات، وبنية الطاقة التحتية، وتصنيع الألواح الشمسية. يذكر معهد الفضة أن مراكز البيانات والتقنيات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وقطاع السيارات من المتوقع أن تدعم استهلاك الفضة، مما يعوّض جزئياً ضعف طلب قطاع الألواح الشمسية (PV).
قد يتطلب انتعاش في مايو وجود دفعة واضحة واحدة على الأقل: ضعف الدولار الأمريكي، بيانات تضخم أضعف، تواصل أقل تشدداً من الاحتياطي الفيدرالي، تخفيف الضغط النفطي المرتبط بإيران، أو دليل على أن طلب الاستثمار الفعلي يشتري عند الانخفاض.
إذا توافرت تلك الشروط، قد تتعافى الفضة نحو أواخر نطاق الـ$70s أو أوائل نطاق الـ$80s. بدون تحول في مسار الدولار أو أسعار الفائدة أو المراكز، تظل الحالة الصعودية مشروطة وليست مهيمنة.
نعم، لكن رواية العجز تحتاج إلى مزيد من الدقة.
توقع معهد الفضة في توقعاته لشهر فبراير أن يبقى سوق الفضة في عجز للسنة السادسة على التوالي في 2026، مع عجز متوقع يبلغ 67 مليون أوقية.
وفي وقت لاحق، أفادت التغطية في أبريل لمسح الفضة العالمي أن سوق الفضة سجل العجز السنوي الخامس على التوالي في 2025، بإجمالي 40.3 مليون أوقية، مع توقع عجز آخر في 2026.
هذا يدعم السوق، لكنه ليس إشارة توقيت. يمكن أن يفسر العجز في المعروض سبب عودة المشترين، لكنه لا يمنع تقلبات مايو.
هبطت الفضة لأن ارتفاعاً متطرفاً واجه ظروف تداول أكثر تشدداً، ووضع مراكز مكتظ، وخلفية أقل دعماً من الاحتياطي الفيدرالي، وتزايد القلق من أن الأسعار المرتفعة قد تقلص الطلب الصناعي.
نعم، لكن مع تحفّظات. يظل المعروض ضيقاً، ومن المتوقع أن يظل طلب الاستثمار مهماً، لكن طلب قطاع الألواح الشمسية (PV) يضعف مع تقليل المُصنّعين لاستخدام الفضة.
الخطر الرئيسي هو أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على كبح توقعات خفض الفائدة بينما يبقى الدولار قاوياً. يمكن أن يضغط هذا المزيج على الفضة حتى لو بقيت قصة العجز على المدى الطويل سليمة.
ذلك يعتمد على أفق الزمن وتحمل المخاطر. لدى الفضة دعائم هيكلية، لكنها متقلبة للغاية ولا تزال عرضة لمزيد من الانخفاضات إذا ظلت الظروف الاقتصادية الكلية معادية.
(1) https://www.exchange-rates.org/precious-metals/silver-price/united-states/2026
(3) https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260429a.htm
(4) https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/silver-prices
(5) https://www.lbma.org.uk/forecast-survey-2026/at-a-glance
(9) https://www.pv-magazine.com/2026/04/15/silver-demand-from-pv-industry-expected-to-drop-19-this-year/
