Đăng vào: 2026-04-30
Bạc có thể giảm tiếp trong tháng 5 năm 2026, nhưng một sụp đổ hoàn toàn không phải kịch bản cơ bản. Sau khi vọt lên trên $120 mỗi ounce vào cuối tháng 1, bạc đã điều chỉnh về vùng đầu $70. Tùy theo chỉ số tham chiếu được sử dụng, kim loại này đang thấp hơn khoảng 40% so với kỷ lục tháng 1 của nó.
Triển vọng thực tế nhất cho tháng 5 là biến động và hơi nghiêng về phía giảm. Việc giảm về vùng cuối $60 là có thể xảy ra nếu đồng USD duy trì vững, lợi suất thực vẫn cao, và nhà đầu tư tiếp tục cắt giảm vị thế đòn bẩy trên bạc.
Một phục hồi về vùng $78–$85 có lẽ sẽ cần ngôn ngữ ôn hòa hơn từ Fed, đồng USD yếu đi, hoặc bằng chứng cho thấy nhu cầu đầu tư vật chất đang hấp thụ đợt giảm.
Đây không phải một tình huống đơn giản là tăng hay giảm. Áp lực ngắn hạn đến từ lãi suất, đồng USD và cơ cấu vị thế. Hỗ trợ trung hạn vẫn đến từ nguồn cung thắt chặt, nhu cầu đầu tư và sử dụng trong công nghiệp. Những lực này đang kéo bạc theo nhiều hướng khác nhau.
Bạc giao dịch quanh mức $71–$73 mỗi ounce vào cuối tháng 4. Dữ liệu Exchange-rates cho thấy bạc ở mức $71.53 vào ngày 29 tháng 4 và khoảng $72.91 vào ngày 30 tháng 4. Biên độ của tháng 4 dao động từ khoảng $71.53 đến $80.83. (1)
Điều đó quan trọng vì bạc không còn là một kim loại bị lãng quên ở mức $25–$30. Nó đã có một đợt tăng lịch sử. Dữ liệu Exchange-rates cho thấy bạc đã tăng mạnh suốt năm 2025, và khảo sát dự báo của LBMA cho năm 2026 đưa mức giá trung bình thực tế năm 2025 là $40.03.
Đợt đảo chiều vào tháng 1 thật dữ dội. MoneyWeek đưa tin rằng bạc đạt mức đỉnh mọi thời đại $121.67 mỗi ounce vào ngày 29 tháng 1, sau đó giảm 35% trong hai phiên tiếp theo, đóng cửa ở $79.45 vào ngày 2 tháng 2. (2)
Một biến động như vậy làm thay đổi hồ sơ rủi ro. Các yếu tố cơ bản dài hạn có thể vẫn quan trọng, nhưng bất kỳ ai giao dịch trong tháng 5 cũng phải tôn trọng tính biến động của bạc.
Đợt điều chỉnh của bạc do nhiều áp lực cùng lúc gây ra:
Giao dịch quá đông sau đợt tăng lịch sử năm 2025.
Chi phí giao dịch cao hơn và áp lực ký quỹ trên thị trường hợp đồng tương lai.
Đồng USD mạnh hơn và niềm tin giảm vào việc Fed cắt lãi trong ngắn hạn.
Lo ngại rằng giá cao đang đẩy các người dùng công nghiệp, đặc biệt là các nhà sản xuất năng lượng mặt trời, giảm sử dụng bạc.
Fed hiện là vấn đề trọng tâm trong ngắn hạn. Vào ngày 29 tháng 4, ngân hàng trung ương Hoa Kỳ giữ phạm vi mục tiêu ở 3.5%–3.75%. Fed cho biết lạm phát vẫn ở mức cao, một phần do giá năng lượng toàn cầu tăng, và diễn biến ở Trung Đông đang gia tăng sự bất định đối với triển vọng kinh tế. (3)
Cuộc bỏ phiếu cũng cho thấy sự chia rẽ bất thường. Stephen Miran ủng hộ cắt 25 điểm cơ bản, trong khi Beth Hammack, Neel Kashkari và Lorie Logan ủng hộ giữ lãi suất nhưng phản đối tuyên bố mang xu hướng nới lỏng.
Đối với bạc, đó là bối cảnh khó khăn. Bạc không tạo ra thu nhập. Khi lãi suất duy trì cao và đồng USD vững, nhà đầu tư có ít lý do hơn để theo đuổi một kim loại biến động nhưng không sinh lãi.
Phạm vi dự báo rộng bất thường. Điều đó không có nghĩa các nhà phân tích chỉ đang phỏng đoán. Nó có nghĩa kết quả giá bạc phụ thuộc nhiều vào chính sách vĩ mô, dòng tiền đầu tư, và liệu nhu cầu công nghiệp có suy yếu khi giá cao hay không.
| Nguồn / Nhà phân tích | Dự báo hoặc quan điểm | Cách hiểu |
|---|---|---|
| J.P. Morgan Global Research | Giá trung bình bạc khoảng $81/oz vào năm 2026 | Kịch bản cơ sở mang tính thận trọng của tổ chức, không phải một cú nhảy vọt. (4) |
| Khảo sát dự báo LBMA 2026 | Trung bình $79.57, khoảng $42–$165 | Cho thấy độ phân tán cực lớn giữa các nhà phân tích. (5) |
| TD Securities / Bart Melek | Trung bình $44.25, khoảng $42–$86 | Kịch bản giảm dựa trên việc giá quá mua và nhu cầu vật chất suy yếu. (5) |
| ICBC Standard Bank / Julia Du | Trung bình $125, khoảng $62–$150 | Dự báo trung bình lạc quan nhất trong khảo sát LBMA. (5) |
| Commerzbank | $90 vào cuối năm 2026, $95 vào cuối năm 2027 | Kịch bản tăng vừa phải gắn với yếu tố cơ bản thắt chặt và việc cắt giảm lãi suất. (6) |
| UBS | Đỉnh gần $100 vào giữa năm 2026, hạ về khoảng $85 vào tháng 3 năm 2027 | Quan điểm tích cực, nhưng ít quyết liệt hơn so với dự báo ba chữ số. (7) |
| Deutsche Bank | Dự báo cuối năm 2026 là $100/oz, với rủi ro tăng liên quan đến sức mạnh tương đối so với vàng | Kịch bản tăng phần nào gắn với giả định về tỷ lệ vàng-bạc. (8) |
Điểm then chốt là không có sự đồng thuận rằng "bạc phải tăng giá." Các nhà phân tích nhìn chung thừa nhận thị trường đang thắt chặt, nhưng họ bất đồng mạnh về việc liệu các chiến lược tích lũy kim loại quý hiện tại đã phản ánh quá nhiều lạc quan hay chưa.
Bạc có thể giảm trong tháng 5, và rủi ro ngắn hạn hơi nghiêng về hướng đó sau quyết định của Fed vào tháng 4. Bạc có khả năng giao dịch giằng co giữa áp lực vĩ mô và hỗ trợ cấu trúc hơn là di chuyển theo một đường thẳng rõ ràng.
| Kịch bản | Yếu tố dẫn đến | Kết quả có thể xảy ra |
|---|---|---|
| Tháng 5 giảm | Đồng đô mạnh, lạm phát dai dẳng, hy vọng cắt giảm lãi suất yếu đi, nhiều thanh lý hơn | Bạc kiểm tra lại vùng cao-$60s/thấp-$70s |
| Kịch bản cơ sở | Dữ liệu vĩ mô hỗn hợp, Fed không có chuyển hướng rõ ràng, nhu cầu vật chất ổn định | Giao dịch giằng co quanh vùng thấp-$70s đến cao-$70s |
| Tháng 5 tăng | Đồng đô yếu hơn, ngôn ngữ Fed mềm mỏng hơn, nhu cầu đầu tư mạnh hơn | Hồi phục về hướng $80–$85 |
Kịch bản giảm là rủi ro cấp thời nhất. Fed chưa đưa cho nhà giao dịch bạc tín hiệu rõ ràng rằng việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra trong bối cảnh áp lực tăng giá hàng hóa vẫn còn dai dẳng. Lãi suất vẫn ở mức cao, rủi ro giá năng lượng làm phức tạp triển vọng lạm phát, và đồng đô có thể giữ vững nếu thị trường tin rằng chính sách sẽ duy trì thắt chặt.
Mặt công nghiệp cũng ít khả quan hơn so với những câu chuyện bạc trước đây. PV Magazine, dẫn nguồn Metals Focus, báo cáo rằng nhu cầu bạc cho PV giảm 6% trong năm 2025 xuống 186.6 triệu ounce và được dự báo giảm thêm 19% trong năm 2026 xuống khoảng 151 triệu ounce. (9)
Điều này không làm sụp đổ câu chuyện về bạc, nhưng làm suy yếu ý tưởng rằng nhu cầu năng lượng mặt trời chỉ có thể tăng. Lắp đặt năng lượng mặt trời có thể tiếp tục tăng ngay cả khi nhu cầu bạc từ mảng năng lượng mặt trời giảm, vì các nhà sản xuất đang sử dụng ít bạc hơn cho mỗi ô pin.
Nếu đồng đô giữ vững và bạc không giữ được vùng thấp-$70s, việc kiểm tra lại đáy tháng 3 gần vùng cao-$60s là điều hợp lý. Dữ liệu tỷ giá cho thấy đáy của bạc trong 2026 là $67.905 vào ngày 20 tháng 3.
Kịch bản cơ sở không phải là một cú sụp. Đó là một thị trường thiếu đồng nhất, không có hướng đi rõ ràng.
Triển vọng tháng 2 của The Silver Institute dự báo nhu cầu đầu tư vật chất tăng 20% trong 2026 lên mức cao nhất 3 năm là 227 triệu ounce, điều này có thể tác động trực tiếp đến biến động của cặp XAG/USD trên thị trường quốc tế. Nó cũng dự báo tổng cung bạc toàn cầu chỉ tăng 1.5% lên 1.05 tỷ ounce. (10)
Điều đó ủng hộ luận điểm trung hạn, nhưng không đảm bảo một đợt tăng vào tháng 5. Thâm hụt cung có thể hỗ trợ mức sàn giá trong khi áp lực vĩ mô vẫn đẩy các đợt bán ngắn hạn.
Đối với nhà đầu tư dài hạn, luận điểm cấu trúc chưa bị phá vỡ. Đối với nhà giao dịch ngắn hạn, tháng 5 vẫn do yếu tố vĩ mô chi phối. Sai lầm là xem bạc như một đột phá chắc chắn hoặc một bong bóng đã chết. Nó không thuộc cả hai. Đó là một kim loại biến động sau một đợt tăng lịch sử, với những hạn chế cung thực tế và rủi ro phá hủy nhu cầu thực sự.
Kịch bản tăng cho rằng phần tồi tệ nhất của việc bán tháo bị ép có lẽ đã qua.
Bạc vẫn có nhiều yếu tố hỗ trợ: thâm hụt kéo dài, nhu cầu đầu tư vật chất, và việc sử dụng liên tục trong ngành điện tử, xe điện (EV), trung tâm dữ liệu, hạ tầng điện và sản xuất năng lượng mặt trời. Tại các sàn giao dịch kim loại thế giới, Viện Bạc (The Silver Institute) cho biết các trung tâm dữ liệu, công nghệ liên quan đến AI và ngành ô tô dự kiến sẽ hỗ trợ tiêu thụ bạc, bù một phần cho sự suy yếu của PV.
Một đợt phục hồi trong tháng Năm nhiều khả năng sẽ cần ít nhất một tác nhân kích hoạt rõ ràng: đồng đôla Mỹ yếu hơn, dữ liệu lạm phát dịu hơn, thông điệp của Fed bớt diều hâu, giảm bớt áp lực dầu liên quan tới Iran, hoặc bằng chứng cho thấy nhu cầu đầu tư vật chất đang mua vào khi giá giảm.
Nếu những điều kiện đó hội tụ, bạc có thể phục hồi về vùng cuối-$70s hoặc đầu-$80s. Nếu không có sự chuyển biến ở đồng đôla, lãi suất hoặc vị thế thị trường, kịch bản tăng giá vẫn mang tính điều kiện thay vì chiếm ưu thế.
Có, nhưng câu chuyện thâm hụt cần được làm rõ.
Báo cáo triển vọng tháng Hai của Viện Bạc dự báo thị trường bạc sẽ tiếp tục thâm hụt trong năm thứ sáu liên tiếp vào năm 2026, với mức thiếu hụt dự báo là 67 triệu ounce.
Sau đó, bài đưa tin tháng Tư về Báo cáo Thế giới về Bạc cho biết thị trường bạc đã ghi nhận thâm hụt hàng năm thứ năm liên tiếp vào năm 2025, tổng cộng 40.3 triệu ounce, với thâm hụt khác dự kiến vào năm 2026.
Điều đó có tính hỗ trợ, nhưng không phải là tín hiệu về thời điểm. Một thâm hụt nguồn cung có thể giải thích vì sao người mua có thể quay lại, nhưng nó không ngăn được sự biến động trong tháng Năm.
Bạc giảm vì một đợt tăng cực đoan đã chạm phải điều kiện giao dịch thắt chặt, vị thế mua dồn nén, bối cảnh Fed ít hỗ trợ hơn, và mối lo ngại ngày càng tăng rằng giá cao có thể làm giảm nhu cầu công nghiệp.
Có, nhưng không phải không có lưu ý. Cung vẫn thắt chặt, và nhu cầu đầu tư được kỳ vọng sẽ tiếp tục quan trọng, nhưng nhu cầu từ ngành PV đang yếu đi khi các nhà sản xuất giảm sử dụng bạc.
Rủi ro chính là Fed giữ kỳ vọng về cắt giảm lãi suất ở mức thấp trong khi đồng đôla vẫn mạnh. Sự kết hợp đó có thể gây áp lực lên bạc ngay cả khi câu chuyện thâm hụt dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.
Điều đó tùy thuộc vào khung thời gian và khả năng chấp nhận rủi ro. Bạc có sự hỗ trợ mang tính cấu trúc, nhưng nó rất biến động và vẫn dễ chịu thêm đà giảm nếu các điều kiện vĩ mô tiếp tục bất lợi.
(1) https://www.exchange-rates.org/precious-metals/silver-price/united-states/2026
(3) https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260429a.htm
(4) https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/silver-prices
(5) https://www.lbma.org.uk/forecast-survey-2026/at-a-glance
(9) https://www.pv-magazine.com/2026/04/15/silver-demand-from-pv-industry-expected-to-drop-19-this-year/
