Нийтэлсэн огноо: 2026-03-23
Шинэчилсэн огноо: 2026-03-24
Сүүлийн хэдэн долоо хоногийн турш сандарч харж байсан АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлийн уналт албан ёсоор "залруулга" -аас илүү түгшүүртэй зүйл болон хувирав.
Бид худалдан авахад бэлэн байдаг "уналт"-ыг харж байхаа больсон. Харин зах зээл бага инфляци, өндөр өсөлтийн "алтан дундаж" эрин үе үүднээс гарч байгаа гэдгийг ойлгож байгаа мэт санагдаж байна. Самбар дээрх тоонууд нь гүн, ямар ч уучлалгүй улаан өнгийн далай болжээ.
S&P 500 — АНУ-ын тэтгэврийн дансны гол үзүүлэлт — зүгээр л сулраагүй; харин хүчтэй даруулсан. Энэ нь 1.51%-иар унаж, хаалтын үнэ нь 6,506.48 болсон. Технологийн өсөлтийн хөдөлгүүр болох Nasdaq хэвлийд илүү хүчтэй цохилт авч, 2.01% -иар гулсаж, 21,647.61-д хүрч өдрийг өнгөрүүлэв. Ихэвчлэн тогтвортой байдаг Dow ч гэсэн 443 гаруй оноогоо алдаж, 45,577.47-д тогтсон.
Борлуулалтын хүнд байдлыг үнэхээр ойлгохын тулд та хувь хэмжээнээс давж, жишиг үзүүлэлтүүд хаана тогтсоныг харах хэрэгтэй. Энэ нь зөвхөн хэдэн онооны тухай биш; энэ нь сэтгэл зүйн түлхүүр түвшин хэрхэн эвдрэсэн тухай юм. АНУ-ын хөрөнгийн зах зэлийн уналт хэдхэн хоногийн дотор оны эхнээс хойшхи бараг бүх ашгийг устгасан.
| Индекс | Хаалтын үнэ | Өдрийн өөрчлөлт | Сарын эхнээс өнөөдрийг хүртэл |
| S&P 500 | 6,506.48 | -1.51% | -4.84% |
| Dow Jones (DJI) | 45,577.47 | -0.96% | -6.61% |
| Nasdaq Composite | 21,647.61 | -2.01% | -4.33% |
| Russell 2000 | 2,438.45 | -2.26% | -6.96% |
| VIX ("айдасны хэмжигч") | 30.27 | +25.81% | +44.26% |
Зах зээлийн сандралыг хэмжих дуртай хэрэгсэл болох VIX 30 түвшинг давахад энэ нь мэргэжлийн арилжаачид зүгээр л "хедж" хийхээс илүүтэйгээр чин сэтгэлээсээ санаа зовж байгааг харуулж байна. Бид энэ төрлийн тогтвортой түгшүүрийг нэг жилийн турш харж байсангүй бөгөөд энэ нь хүмүүсийг удаан хугацааны туршид харж байгаагүй хурдаар бэлэн мөнгө рүү шилжихэд хүргэж байна.
Ийм хэмжээний АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлийн уналтыг үргэлж ганц зүйл үүсгэдэггүй. Ихэвчлэн энэ нь газар зүйн улс төрийн хурцадмал байдал, тогтвортой инфляци, хязгаарт хүрсэн технологийн салбарын муу хослол байдаг. Энд сүйрлийг үнэхээр юу жолоодож байгааг харуулав:
Өнөөдрийн уналтын хамгийн шууд хөшүүрэг нь олон мянган километрийн зайнаас ирж байна. Ойрхи Дорнодод хурцадсан мөргөлдөөн "хурцадсан" байдлаас "чухал" түвшинд шилжсэн. Эрчим хүчний дэд бүтцэд халдсан сүүлийн үйл явдлын дараа дэлхийн хамгийн чухал газрын тосны артери болох Хормузын хоолой үр дүнтэйгээр бөглөрсөн байна.
Дэлхийн газрын тосны нийлүүлэлтийн 20% орчим эрсдэлд орсон тул Брент түүхий тосны үнэ зөвхөн өсөөд зогсохгүй 100 ам.доллар/баррель болж тэсэрсэн. АНУ-ын эдийн засгийн хувьд энэ бол асар том толгойн өвчин юм. Газрын тосны өндөр үнэ нь таны машинд шатахуун цэнэглэх үнэ өндөр гэсэн үг биш; энэ нь илгээмж бүр, нэг толгой шанцайны ургамал, аж үйлдвэрийн тоног төхөөрөмж бүрийг хүргэх зардал өндөр гэсэн үг юм. Энэ нь хэрэглэгч болон корпорацид нэгэн зэрэг цохилт өгдөг "инфляцийн татвар" юм.
Хэдэн сарын турш зах зээл Холбооны Нөөцийн Систем 2026 оны хавар гэхэд хүүгээ бууруулж бүгдийг аварна гэсэн мөрөөдлийн ертөнцөд амьдарч байв. Жером Пауэлл өнгөрсөн долоо хоногт тэр мөрөөдлийг үндсээр нь устгасан.
Инфляци 2.7% -иас доош урахаас татгалзаж, эрчим хүчний үнэ үүнийг 3.5% руу түлхэх аюул заналхийлж байгаа тул Холбооны Нөөцийн Систем гар нь хүлэгдсэн. Тэд үнийн хяналтаа бүрэн алдах эрсдэлгүйгээр хүүгээ бууруулж чадахгүй. Тиймээс хүүгийн түвшин өндөр хэвээр байна. "Аюулгүй" 10 жилийн Төрийн сангийн бондоос 4.3% -ийн баталгаатай өгөөж авах боломжтой үед "эрсдэлтэй" технологийн хувьцаа эзэмших үндэслэл суларч эхэлдэг. Хөрөнгө оруулагчид тооцоогоо хийж, "тогтворгүй, үнэтэй" -ээс "аюулгүй, тогтвортой" нь илүү дээр гэж шийдэж байна.
Сүүлийн хоёр жилийг бид Хиймэл Оюун Ухаанд (AI) бүрэн автсан өнгөрүүллээ. Компани ашгийн тайлан дээрээ "AI" гэж дурдахад л тэдний хувьцаа автоматаар 10% өсдөг юм шиг санагддаг байв. Гэхдээ зөгийн балны сар дууссан, төлбөрүүд ирж байна.
Хөрөнгө оруулагчид эцэстээ "надад мөнгөө үзүүл" гэсэн асуултыг тавьж байна. Big Tech чип, өгөгдлийн төвүүдэд хэдэн зуун тэрбум ам.доллар зарцуулсан боловч эдгээр хөрөнгө оруулалтаас олсон бодит орлогын өсөлт олон фирмийн хувьд хэтрүүлсэн сурталчилгаанд хүрээгүй байна.
Nvidia техник хангамжийн худалдан авалтын өсөлт оргилдоо хүрч байна гэсэн айдас түгээмэл болсноор 3% -иас илүү унасан.
Microsoft болон Apple томоохон хөрөнгийн зарлагын улмаас ашгийн хэмжээ шахагдаж байгаа тул хүчтэй дарамтад орж байна.
Жижиг технологийн компаниуд хүүгийн түвшин ийм өндөр байхад AI-ийн өндөр зардлыг даах чадваргүй тул бүрэн сүйрч байна.
АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлийн уналтын хурд олон жижиг хөрөнгө оруулагчдын багцыг нуран унагасан. Бидний одоо харж буй хамгийн чухал гурван хандлага энд байна:
"Уналтыг худалдан авах"-ын үхэл: Олон жилийн турш зах зээл 1% унах бүрт жижиг арилжаачид худалдан авах гэж оролддог байв. Энэ удаа тийм биш. Өнөөдөр "худалдан авах дарамт" байхгүй байсан нь хүмүүс дараа нь юу болох талаар чин сэтгэлээсээ айж байгааг харуулж байна.
Жижиг Кап компаниуд нүүрсний уурхай дахь канарей шувуу: Russell 2000 (жижиг компаниуд) энэ сард бараг 7% буурсан байна. Эдгээр компаниуд хамгийн их өртэй байдаг тул өндөр хүүнд хамгийн мэдрэмтгий байдаг. Хэрэв тэд зовж байгаа бол энэ нь өргөн хүрээний эдийн засаг дарамтад орж байгаагийн шинж юм.
Бэлэн мөнгө дахин эзэн болж байна: Бид аюулгүй байдал руу нисэх асар том хөдөлгөөнийг харж байна. Хөрөнгө оруулагчид алт эсвэл "мем хувьцаа" руу шилжихгүй байна. Тэд бэлэн мөнгө болон богино хугацааны Төрийн сангийн бонд руу шилжиж байна. Тодорхойгүй байдлын ертөнцөд хөрвөх чадвар бол хүмүүсийн хүсдэг цорын ганц зүйл юм.
Хэрэв та график хардаг хүн бол дүр зураг их муухай байна. S&P 500 албан ёсоор 200 өдрийн хөдөлгөөнт дунджаас доош буусан. Арилжаачид бус хүмүүст, энэ нь эрүүл зах зээлийг эвдэрсэн зах зээлээс тусгаарладаг "элсэн дээрх шугам" юм.
Нэгэнт энэ шугамыг эвдсэний дараа Уолл Стрийтийг удирддаг автомат арилжааны програмуудын ихэнх нь автоматаар борлуулж эхэлдэг. Энэ нь "цасан бөмбөлөг нөлөө" үүсгэдэг—зах зээл унах тусам компьютерууд илүү их зардаг бөгөөд энэ нь зах зээлийг улам доош түлхдэг. Бид одоо энэхүү санал хүсэлтийн гогцооны дунд байна. АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлийн уналтын техникийн гэмтлийг засахад хэдэн хоног биш, хэдэн сар шаардагдах магадлалтай.
Өнөөдөр шиг өдрийг хараад дэлхий үгүйрч байна гэж бодоход амархан боловч зах зээл үүрд шулуун шугамаар унадаггүй гэдгийг санах нь чухал.
"Өсөлттэй үндэслэл" (өөдрөг үзэл) нь зах зээл одоо "хэт борлогдсон" гэдэгт тулгуурладаг. Зарим шинжээчид Ойрхи Дорнод дахь газар зүйн улс төрийн нөхцөл байдал тогтворжих гялбаа гарч ирмэгц бид асар том "тайвшралын өсөлт"-ийг харна гэж үзэж байна. АНУ-ын эдийн засаг ажлын байр нэмсээр байгаа бөгөөд корпорацийн балансын нөхцөл байдал 2008 оны санхүүгийн хямралын үеийнхээс ерөнхийдөө хамаагүй дээр байна.
Гэсэн хэдий ч бодит байдал бол бид өвдөлттэй шилжилтийн үед байна. Бид "чөлөөт мөнгө"-ний ертөнцөөс зээлийн зардал үнэхээр чухал болдог ертөнц рүү шилжиж байна. Энэ шилжилт хэзээ ч хялбар байгаагүй бөгөөд ихэвчлэн өнөөдөр харсан төрлийн тогтворгүй байдлыг дагуулдаг.
Энэхүү АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлийн уналт бол сэрэмжлүүлэл юм. Зах зээл 100 ам.долларын газрын тос, 4% -ийн хүүтэй ертөнцөд шинэ тэнцвэрт байдлыг олохыг оролдож байна. Тэр тэнцвэрийг олох хүртэл "улаан өнгийн далай" үргэлжилнэ гэж хүлээх хэрэгтэй.
Энэ пүрэв гарагт гарах долоо хоног тутмын ажилгүйдлийн анхны нэхэмжлэлийн тайланг маш анхааралтай ажиглаарай. Хэрэв хөдөлмөрийн зах зээл хагарал үүсгэж эхэлбэл энэ нь Холбооны Нөөцийн Санг чиглэлээ өөрчлөхөд хүргэж болзошгүй бөгөөд энэ нь цус алдалтыг зогсоож чадах цорын ганц зүйл байж болох юм. Харин одоохондоо? Бүсээ чангалж, хүлээлтээ бууруул. Уолл Стрийтийн хувьд энэ урт долоо хоног болох гэж байна.
Мэдэгдэл: Энэхүү материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зориулалттай бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад төрлийн зөвлөмж гэж үзэх ёсгүй (мөн түүгээр итгэж тулгуурлах ёсгүй). Материалд дурдсан ямар нэгэн үзэл бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс тодорхой ямар нэг хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгэээсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь аливаа тодорхой хүний хувьд тохиромжтой гэж санал болгохтой адил биш юм.
