لماذا بدأ تراجع سوق الأسهم الأمريكية يبدو سيئًا

تلاشت التفاؤل الاحتفالي الذي عادة ما يدفع وول ستريت إلى الربيع بدون تردد. انخفاض سوق الأسهم الأمريكي الذي كنا نراقبه بقلق خلال الأسابيع القليلة الماضية تدرج رسميًا من "تصحيح" إلى شيء أكثر إزعاجًا بكثير.

لم نعد نرى مجرد "هبوط طفيف" يستدعي الشراء. يبدو أن السوق يكافح إدراك أن عصر التوازن المثالي من انخفاض التضخم وارتفاع النمو قد يكون في طريقه إلى المغادرة. الأرقام على الشاشات صارت بحرًا من الأحمر العميق الذي لا يعتذر.

لم يَسْقُط مؤشر S&P 500—قلب حسابات التقاعد الأمريكية—ببساطة؛ بل تعرّض لضرر موجع. انخفض بنسبة 1.51% ليغلق عند 6,506.48. أما ناسداك، محرك طفرة التكنولوجيا، فتعرض لضربة أشد بكثير، فانزلق بنسبة 2.01% لينهي اليوم عند 21,647.61. حتى داو، الذي عادة ما يكون اليد الثابتة في الغرفة، فقد أكثر من 443 نقطة ليستقر عند 45,577.47.

تقرير الأضرار

لفهم ثقل موجة البيع فعليًا، عليك أن تنظر خلف النسب المئوية وتراها أين استقرت المؤشرات فعليًا. الأمر لا يخص فقط عدة نقاط؛ بل يتعلق بمستويات نفسية رئيسية تتحطم. لقد قضى انخفاض سوق الأسهم الأمريكي عمليًا على معظم المكاسب منذ بداية العام في غضون أيام.

عندما يتجاوز VIX—الطريقة المفضلة في السوق لقياس الذعر—الحد 30، فهذا يخبرك أن المتداولين المحترفين لا يكتفون بـ"التحوط"؛ إنما هم قلقون حقًا. لم نشهد هذا النوع من القلق المستمر منذ عام، وهذا يدفع الناس إلى التحول إلى النقد بسرعة أكبر مما رأينا منذ وقت طويل.

العاصفة المثالية: لماذا ينهار السوق

ليس سبب هذا الانخفاض الكبير في سوق الأسهم الأمريكي عادةً عاملًا واحدًا فقط. في العادة، هو كوكتيل قاسٍ من التوترات الجيوسياسية، والتضخم المستعصي، وقطاع التكنولوجيا الذي يبدو أخيرًا أنه يصطدم بحاجز. فيما يلي ما يدفع الدمار فعليًا:

1. فتيل الطاقة: أزمة مضيق هرمز

أقوى محفز مباشر لهبوط اليوم يأتي من على بعد آلاف الأميال. الصراع المتصاعد في الشرق الأوسط تحول من "متوتر" إلى "حرج". بعد الضربات الأخيرة على البنية التحتية للطاقة، صار مضيق هرمز—أهم شريان نفطي في العالم—في الواقع عنق زجاجة الآن.

مع تعرض نحو 20% من الإمداد النفطي العالمي للخطر، لم ترتفع أسعار خام برنت فحسب؛ بل انفجرت إلى $100 للبرميل. بالنسبة للاقتصاد الأمريكي، هذا صداع هائل. ارتفاع النفط لا يعني فقط زيادة تكلفة تعبئة سيارتك؛ بل يعني أيضًا ارتفاع تكلفة توصيل كل طرد، وكل حبة خس، وكل قطعة من المعدات الصناعية. إنها "ضريبة تضخمية" تضرب المستهلك والشركة في آن واحد.

2. سياسة "الحب القاسي" للاحتياطي الفيدرالي

لطالما عاش السوق في عالم أحلام حيث سيُنقذ الاحتياطي الفيدرالي الجميع بخفضات في أسعار الفائدة بحلول ربيع 2026. جيروم باول مزّق تلك الأحلام ورقيًا في الأسبوع الماضي.

مع رفض التضخم الانخفاض دون 2.7% وتهديد أسعار الطاقة بدفعه مرة أخرى نحو 3.5%، أصبح الاحتياطي الفيدرالي مقيدًا. لا يمكنهم خفض الفائدة دون المخاطرة بفقدان السيطرة بالكامل على الأسعار. لذلك، ستبقى أسعار الفائدة مرتفعة. عندما يمكنك الحصول على عائد مضمون 4.3% على سند خزانة "آمن" لأجل 10 سنوات، تبدأ الحجة لصالح الاحتفاظ بأسهم التكنولوجيا "المخاطرة" بالانهيار. يقوم المستثمرون بإجراء الحسابات، ويقررون أن "الآمن والمستقر" أفضل من "المتقلب والمكلف".

3. انتكاسة الذكاء الاصطناعي

قضينا العامين الماضيين مهووسين تمامًا بالذكاء الاصطناعي. بدا الأمر كما لو أن أي شركة تذكر "AI" في مكالمة الأرباح ترتفع أسهمها تلقائيًا بنسبة 10%. لكن شهر العسل انتهى، والدفعات الواجب سدادها بدأت تقترب.

أخيرًا بدأ المستثمرون يسألون سؤال "أرني المال". أنفقت شركات التكنولوجيا الكبرى مئات المليارات على الرقائق ومراكز البيانات، لكن نمو الإيرادات الفعلي الناتج عن هذه الاستثمارات لم يرقَ إلى مستوى الضجيج بالنسبة للعديد من الشركات.

• Nvidia انخفضت بأكثر من 3% مع تزايد المخاوف من أن طفرة شراء الأجهزة بلغت ذروتها.

• Microsoft وApple تواجهان ضغوطًا شديدة مع تضيق هوامش أرباحهما نتيجة الإنفاق الرأسمالي الضخم.

• شركات التكنولوجيا الصغيرة تتعرض للدمار لأنها لا تستطيع تحمل المشاركة في ساحة الذكاء الاصطناعي بينما أسعار الفائدة مرتفعة إلى هذا الحد.

أهم النقاط من موجة البيع في مارس

سرعة هبوط سوق الأسهم الأمريكية هذه تركت العديد من محافظ الأفراد في حالة من التمزق. فيما يلي أهم ثلاثة اتجاهات نراها الآن:

• موت مقولة "اشترِ عند الهبوط": لسنوات، في كل مرة ينخفض فيها السوق بنسبة 1%، يندفع المتداولون الأفراد للشراء. ليس هذه المرة. اليوم، كان "ضغط الشراء" معدومًا، مما يشير إلى أن الناس خائفون حقًا مما قد يأتي لاحقًا.

• شركات رأس المال الصغير هي العبرة الأولى: مؤشر Russell 2000 (شركات صغيرة) هبط بنحو 7% هذا الشهر. هذه الشركات هي الأكثر حساسية لارتفاع أسعار الفائدة لأنها تحمل أكبر قدر من الديون. إذا كانت متأثرة، فهذا يدل على أن الاقتصاد الأوسع يشعر بالضغط.

• النقد هو الملك (مرة أخرى): نشهد هروبًا ضخمًا نحو الأصول الآمنة. المستثمرون لا يتحولون إلى الذهب أو "أسهم الميم". إنهم يتحولون إلى النقد والسندات الخزانة قصيرة الأجل. في عالم من عدم اليقين، السيولة هي الشيء الوحيد الذي يريده الناس.

التفاصيل الفنية

إذا كنت من نوع الأشخاص الذين ينظرون إلى الرسوم البيانية، فالصورة قبيحة إلى حد كبير. مؤشر S&P 500 كسر رسميًا أدنى متوسطه المتحرك لـ200 يوم. بالنسبة لغير المتداولين، هذا في الأساس "خط الفصل" الذي يميّز بين سوق صحي وسوق مكسور.

بمجرد كسر ذلك الخط، تبدأ العديد من برامج التداول الآلية التي تشغّل وول ستريت بالبيع تلقائيًا. يخلق ذلك "تأثير كرة الثلج"—كلما هبط السوق أكثر، باعّت الحواسيب أكثر، مما يدفع السوق إلى هبوط أعمق. نحن حاليًا في منتصف حلقة التغذية الراجعة تلك. الأضرار الفنية لهذا الانخفاض في سوق الأسهم الأمريكية من المرجح أن تستغرق شهورًا، لا أيامًا، لإصلاحها.

التطلع عبر الضباب: ما التالي؟

من السهل أن تنظر إلى يوم مثل يومنا هذا وتفكر أن العالم سينهار، لكن من المهم تذكّر أن الأسواق لا تهبط في خط مستقيم إلى الأبد.

الحُكم المتفائل (حالة الثور) هو أن السوق مَبْالَغٌ في بيعه حاليًا. يعتقد بعض المحللين أنه بمجرد أن تُظهر الحالة الجيوسياسية في الشرق الأوسط ولو ومضة من الاستقرار، سنشهد "ارتدادًا ارتياحيًا" كبيرًا. الاقتصاد الأمريكي لا يزال يضيف وظائف، والميزانيات العمومية للشركات عمومًا في حالة أفضل بكثير مما كانت عليه خلال أزمة 2008 المالية.

مع ذلك، الواقع أننا في فترة انتقال مؤلمة. ننتقل من عالم "المال المجاني" إلى عالم حيث تكاليف الاقتراض تهم بالفعل. هذا الانتقال ليس سهلًا أبدًا، وعادة ما يصاحبه نوع التقلب الذي رأيناه اليوم.

الخلاصة

هذا الانخفاض في سوق الأسهم الأمريكية هو إنذار استيقاظ. يحاول السوق العثور على توازن جديد في عالم بسعر نفط يبلغ $100 ومعدلات فائدة 4%. حتى يجد ذلك التوازن، توقع أن يستمر "بحر من اللون الأحمر".

راقب عن كثب مطالبات البطالة الأسبوعية المعلنة هذا الخميس. إذا بدأ سوق العمل يُظهر تشققات، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير المسار، وهو قد يكون الشيء الوحيد القادر على إيقاف النزيف. أما الآن؟ اربط حزام الأمان وخفّض توقعاتك. ستكون أسبوعًا طويلاً في وول ستريت.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا تهدف لأن تكون (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها التي ينبغي الاعتماد عليها. لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.