Нийтэлсэн огноо: 2026-02-27
АНУ-ын Үйлдвэрлэгчийн Үнэ индекс (PPI) өнөөдөр, 2026 оны 2-р сарын 27-нд, Зүүн эргийн цагаар 8:30-д нийтлэгдэнэ.
Энэхүү тайлан нь 2026 оны 1-р сарын үйлдвэрлэгчийн үнийн мэдээллийг хамардаг бөгөөд зах зээл үүнийг хоёр шалтгаанаар анхааралтай ажиглаж байна. Нэгдүгээрт, энэ нь компаниудын бөөний үнэ болох ойрын хугацааны хамгийн нарийвчлалтай хэмжүүр юм.
Хоёрдугаарт, PPI-ийн хэд хэдэн бүрдэл нь Fed хамгийн их тулгуурладаг инфляцийн үзүүлэлт болох PCE үнэ индексэд нөлөөлдөг.
PPI-ийн хүснэгтүүд индексийн жагсаалт ба жингийн дахин хуваарилалтын өөрчлөлтийн улмаас 2026 оны 1-р сарын тайлангаас эхлэн шинэчлэгдэх тул өнөөдрийн тоо улам илүү чухал болж байна. Энэ нь ерөнхий толгой үзүүлэлтийг өөрчлөхгүй ч зарим дэд индексүүдийг тайланд хэрхэн харуулахад нөлөөлж болно.
Эдийн засагчид PPI-ийн инфляц нь арванхоёрдугаартай харьцуулахад зөөлрөх боловч нурж тасрахгүй гэж үзэж байна. Олон нийтэд хүлээн зөвшөөрсөн ерөнхий байр суурь нь:
Ерөнхий PPI (эцсийн эрэлт): +0.3% сар тутам
Ерөнхий PPI: +2.6% жилээр
Үндсэн PPI (хоол хүнс, эрчим хүч, худалдааны үйлчилгээг оруулаагүй): +0.3% сар тутам
Үндсэн PPI: +3.0% жилээр
Арванхоёрдугаар сарын PPI нь ялангуяа үйлчилгээний салбарт хүчтэй гарсан.
| Үзүүлэлт | 2025 оны 12-р сарын бодит үзүүлэлт | 2026 оны 1-р сарын таамаглал | Яагаад чухал вэ |
|---|---|---|---|
| Ерөнхий PPI (сар тутам) | +0.5% | +0.3% | Инфляц хүйтрэх уу эсвэл тогтвор үлдэх үү гэдгийг чиглүүлнэ. |
| Ерөнхий PPI (жилээр) | +3.0% | +2.6% | Энэ чиглэл нь урт хугацааны инфляцийн хүлээлтэд нөлөөлнө. |
| Үндсэн PPI (хоол/эрчим хүч/худалдааг хассан) (сар тутам) | +0.4% | +0.3% | Энэ мөрийг PCE рүү дамжих нөлөөгөөр нь нарийн ажиглана. |
| Үндсэн PPI (хоол/эрчим хүч/худалдааг хассан) (жилээр) | +3.5% | +3.0% | Ач холбогдолтой бууралтаар хүүг бууруулах боломж улам тодрох болно. |
Зах зээл үнэндээ юу асууж байна вэ: инфляцийн дарамт үйлчилгээний салбарт төвлөрсөөр байна уу, эсвэл бараа бүтээгдэхүүн рүү эргэн тархаж байна уу?
Одоогийн таамаглалын дагуу 1-р сарын PCE дараах байдлаар байх төлөвтэй:
Ерөнхий PCE: +0.2% сар тутам, ойролцоогоор +2.7% жилээр
Үндсэн PCE: ойролцоогоор +2.8% жилээр
Тус PCE тайлан нь 2026 оны 3-р сарын 13-нд нийтлэгдэж, энэ нь 3-р сарын 17–18-ны өдрүүдэд болох дараагийн Fed хуралдаанаас яг өмнө гарах болно.
1-р сарын PCE-ийг одоогоор таамаглахад хамгийн их нөлөө үзүүлэх хоёр салбар бол:
Эрүүл мэндийн үйлчилгээ
Портфолио удирдлага болон хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөөг оролдуулах санхүүгийн үйлчилгээ
Нэмж хэлэхэд, BLS нь эрүүл мэндийн PPI-үүдийг гол эдийн засгийн статистикт таамагчилсан үзүүлэлт болгон ашигладаг болохыг тодорхой зааж өгч, BEA-ийн PCE өгөгдөл дэх эрүүл мэндийн үйлчилгээний бүрдэлд орох тодорхой үйлчилгээ үзүүлдэг ангиллуудыг жагсаасан байна.
| Хоол/эрчим хүч/худалдааг хассан үндсэн PPI хэрэв… | Ерөнхийдөө юу дохиолно | Зөвшөөрөхүйц үндсэн PCE эрсдэлийн хүрээ (сар тутам) |
|---|---|---|
| 0.1% to 0.2% | Үйлчилгээний инфляц зөөлрөх чигтэй | ~0.15% to 0.20% |
| 0.3% (таамаг) | Инфляц аажмаар хүйтрэх чигтэй | ~0.20% to 0.25% |
| 0.4% or higher | Үйлчилгээний дарамт тогтмол хэвээр байна | ~0.25% to 0.35% |
Энэ нь албан ёсны урьдчилсан таамаг биш. Энэ нь бидний PPI-ийн гэнэтийн өөрчлөлтийг "PCE эрсдэлийн хүрээ" болгон практикаар хөрвүүлэх арга юм, учир нь зах зээлд суурилсан олон PCE бүрэлдэхүүн PPI-г оролт болгон ашигладаг.
Онцлох гол санаа:
Хэрвээ цөм PPI өндөр байж, PCE-т холбогдох үйлчилгээний хэд хэдэн салбар ч мөн бат бөх байвал, зах зээл гуравдугаар сард цөм PCE илүү өндөр гарах магадлалыг өндөр гэж үнэлж эхэлнэ.
Федералын нөөцийн систем одоогоор хамгийн сүүлийн хэрэгжүүлэлтийн тэмдэглэлдээ тусган федерал фондын зорилтот хязгаарыг 3.50%–3.75% түвшинд барьж байгаа.
Инфляц Федийн 2%-ийн зорилтоос хамаарч санаа зовоосон өндөр хэвээр байгаа ба Федийн эрхэмлэдэг инфляцийн хэмжүүрүүд өссөн түвшинг үргэлжлүүлэн харуулж байна.
Үндсэн нөхцлийг өгөхийн тулд Эдийн Засгийн Анализын Бюро 2025 оны арванхоёрдугаар сард нийт PCE инфляц жилээр 2.9% байсныг, харин цөм PCE инфляц жилээр 3.0% байсныг мэдээлсэн.
Энэ нь өнөөдрийн PPI-ийн суурь нөхцөл юм. PCE-д хамаарах үйлчилгээний салбаруудад ялангуяа өндөр гарсан үйлдвэрлэгчийн инфляцийн үзүүлэлт бодлого тогтоогчдод инфляц зорилтот руу зөөлөн бууж байна гэж тайлбарлахыг улам төвөгтэй болгодог.
Фед бодлогыг ганц PPI үзүүлэлт дээр тулгуурлан тогтоодоггүй. Гэхдээ өнөөдрийн тоо зах зээлийн итгэлд дараах гурван асуултын хүрээнд нөлөөлж болно:
Инфляц одоогоор 2%-рүү чиглэсээр байгаа юу?
Үйлчилгээний инфляц хэтэрхий бат хэвээр байна уу?
Дараагийн PCE тайлан дахин хурдсах эрсдэлтэй юу?
| PPI үр дүн | Зах зээлийн боломжит хариу үйлдэл | Федийн тайлбарын эрсдэл |
|---|---|---|
| Хүлээгдсэнээс бага (нийт болон цөм) | Үнийн өгөөж буурч, USD сулрах, эрсдэлтэй хөрөнгүүд ерөнхийдөө тайвширна | "Бид тэвчээртэй байж, 2%-д хүрч болно." |
| Таамагтай нийцсэн | Хөдөлгөөн хязгаарлагдмал, анхаарал PCE ба ажлын байрны өгөгдөл рүү шилжинэ | "Тогтвортой бариарай, дараагийн өгөгдлийг ажигла." |
| Хүлээгдсэнээс өндөр (ялангуяа үйлчилгээ) | Үнийн өгөөж үсрэн өсч, USD бэхжиж, хувьцаа савлах магадлалтай | "Инфляц дуусаагүй тул хүү бууруулах нь хойшлох байж магадгүй." |
Энэ нь өнөөдрийн зах зээлийн байр суурьтай нийцэж байна: PPI өндөр байвал хүү бууруулах хуваарь хойшлогдох магадлалтай, Фед нь гуравдугаар сарын хурлаар шууд алхам хийх магадлал бага боловч.
| Огноо | Үйл явдал | Яагаад чухал вэ |
|---|---|---|
| 2026 оны 3-р сарын 13 | 2026 оны 1-р сарын Хувь хүний орлого ба зарцуулалтын тайлан (PCE инфляцыг агуулна) | Зах зээлийн хувьд Федийн эрхэмлэдэг хэмжүүрт 1-р сарын инфляц хэрхэн харагдсан талаархи "хамгийн сүүлийн хариулт". |
| 2026 оны 3-р сарын 17–18 | Федийн бодлогын хурал | PCE болон хөдөлмөрийн зах зээлийн өгөгдөл шийдвэр болон түүний илгээх мессежийг тодорхойлно. |
2026 оны 1-р сарын PPI-гийн мэдээллийг 2026 оны 2-р сарын 27-нд өглөө 8:30 цагаас Зүүн эргийн цагаар нийтлэхээр товлосон.
Зөвшилцсөн таамаглал нь нийт PPI сар тутам ойролцоогоор 0.3%, жил тутам ойролцоогоор 2.6% байх ба цөм PPI мөн сар тутам ойролцоогоор 0.3% байна.
PCE үнийн индексийг агуулсан 2026 оны 1-р сарын Хувь хүний орлого ба зарцуулалтын тайланг 3-р сарын 13-нд өглөө 8:30 цагаас Зүүн эргийн цагээр нийтлэхээр товложээ.
Олон PCE бүрэлдэхүүн хэсэг PPI цувралыг оролт болгон ашигладаг, ялангуяа эрүүл мэндийн үйлчилгээ болон зарим санхүүгийн үйлчилгээний салбаруудад. Тиймээс PPI-ийн нарийн тоон мэдээлэл дараагийн PCE инфляцийн таамгийг өөрчилж болно.
Дүгнэж хэлэхэд, өнөөдрийн АНУ-ын PPI нь зөвхөн инфляцийн толгой мэдээлэл биш, мөн PCE-д бэлтгэх урьдчилсан нөхцөл юм.
Хэрвээ үйлчилгээний инфляц бага хэвээр байж, эрүүл мэнд болон портфолийн удирдлага зэрэг PCE-д хамаарах салбарууд тогтвортой байвал, зах зээл инфляцыг аажмаар буурч байна гэж харж магадгүй.
Харин эдгээр салбарууд өндөр хэвээр байвал, 3-р сарын 13-ны PCE тайлан бат бөх гарах магадлал ихсэж, энэ нь Федийг 3.50%–3.75% хязгаарт сэрэмжтэйгээр хүүг барихад хүргэнэ.
Анхааруулга: Энэхүү материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зориулалттай бөгөөд үүнийг санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад төрлийн зөвлөгөө гэж ойлгож, түүнд найдах ёсгүй. Материалд дурдсан ямар нэг байр суурь нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратегийг аль нэг хүний хувьд тохиромжтой гэж зөвлөж буйг илэрхийлэхгүй.
