Đăng vào: 2026-02-27
Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) của Hoa Kỳ được công bố hôm nay, ngày 27 tháng 2 năm 2026, vào lúc 8:30 sáng giờ Miền Đông.
Báo cáo này bao gồm giá sản xuất của tháng 1 năm 2026, và thị trường đang theo dõi vì hai lý do. Thứ nhất, nó cung cấp thước đo sát nhất trong ngắn hạn về giá bán buôn mà các công ty đưa ra.
Thứ hai, một số thành phần của PPI đóng góp vào chỉ số giá PCE, vốn là chỉ báo lạm phát mà Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) dựa vào nhiều nhất.
Con số hôm nay càng quan trọng hơn vì các bảng PPI sẽ được sửa đổi bắt đầu từ báo cáo tháng 1 năm 2026, sau khi thay đổi danh sách chỉ số và cập nhật phân bổ trọng số. Điều đó không thay đổi chỉ số chính, nhưng có thể ảnh hưởng đến cách một số tiểu chỉ số được trình bày trong bản công bố.
Các nhà kinh tế dự đoán lạm phát PPI sẽ hạ nhiệt so với tháng 12, nhưng không sụp đổ. Quan điểm đồng thuận chung là:
Chỉ số PPI tổng thể (cầu cuối): +0.3% so với tháng trước
Chỉ số PPI tổng thể: +2.6% so với cùng kỳ năm trước
Core PPI (không gồm lương thực, năng lượng và dịch vụ thương mại): +0.3% so với tháng trước
Core PPI: +3.0% so với cùng kỳ năm trước
PPI tháng 12 cho thấy mức tăng mạnh, đặc biệt ở khu vực dịch vụ.
| Chỉ tiêu | Thực tế tháng 12 năm 2025 | Dự báo tháng 1 năm 2026 | Tại sao quan trọng |
|---|---|---|---|
| Chỉ số PPI tổng thể (tháng so với tháng) | +0.5% | +0.3% | Xác định xu hướng cho việc lạm phát hạ nhiệt so với lạm phát dai dẳng. |
| Chỉ số PPI tổng thể (so với cùng kỳ năm trước) | +3.0% | +2.6% | Hướng đi này quan trọng đối với kỳ vọng lạm phát dài hạn. |
| Core PPI (không gồm lương thực, năng lượng và dịch vụ thương mại) (tháng so với tháng) | +0.4% | +0.3% | Chỉ số này được theo dõi chặt chẽ để suy đoán tác động tới PCE. |
| Core PPI (không gồm lương thực, năng lượng và dịch vụ thương mại) (so với cùng kỳ năm trước) | +3.5% | +3.0% | Một sự giảm đáng kể sẽ hỗ trợ lập luận về việc cắt giảm lãi suất sau này. |
Câu hỏi thực sự thị trường đang đặt ra: Áp lực lạm phát vẫn tập trung ở dịch vụ hay đang lan trở lại sang hàng hóa?
Dựa trên các dự báo hiện tại, PCE tháng 1 dự kiến sẽ là:
Chỉ số PCE tổng thể: +0.2% so với tháng trước, khoảng +2.7% so với cùng kỳ năm trước
Core PCE: khoảng +2.8% so với cùng kỳ năm trước
Bản công bố PCE đó dự kiến vào ngày 13 tháng 3 năm 2026, và ra ngay trước cuộc họp Fed tiếp theo vào ngày 17–18 tháng 3.
Hai lĩnh vực quan trọng nhất để dự báo tức thời PCE tháng 1 là:
Dịch vụ chăm sóc sức khỏe
Dịch vụ tài chính, bao gồm hoạt động quản lý tài sản và tư vấn đầu tư
Thêm vào đó, BLS ghi rõ rằng các PPI trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe được sử dụng làm ước tính trong các chỉ số kinh tế then chốt, bao gồm các thành phần dịch vụ chăm sóc sức khỏe trong dữ liệu PCE của BEA, và cơ quan này liệt kê các hạng mục nhà cung cấp cụ thể đóng góp vào PCE.
| Nếu Core PPI không gồm lương thực/năng lượng/dịch vụ thương mại ghi nhận… | Điều này thường báo hiệu điều gì | Phạm vi rủi ro hợp lý cho Core PCE (tháng so với tháng) |
|---|---|---|
| 0.1% to 0.2% | Lạm phát dịch vụ đang hạ nhiệt | ~0.15% to 0.20% |
| 0.3% (dự báo) | Lạm phát đang hạ nhiệt chậm | ~0.20% to 0.25% |
| 0.4% or higher | Áp lực lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng | ~0.25% to 0.35% |
Đây không phải là một dự báo chính thức. Đây là cách thực tế của chúng tôi để dịch bất ngờ PPI sang "khoảng rủi ro PCE," bởi vì nhiều thành phần PCE trên cơ sở thị trường sử dụng PPI làm đầu vào.
Điều cần lưu ý:
Nếu PPI lõi cao và các dòng dịch vụ liên quan đến PCE cũng vững, thị trường sẽ bắt đầu tăng khả năng về một con số PCE lõi cao hơn trong tháng Ba.
Fed hiện đang giữ phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.50% đến 3.75%, theo ghi chú thực hiện gần nhất của họ.
Lạm phát vẫn ở mức đáng lo ngại so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, và chỉ số lạm phát mà Fed ưa thích vẫn cho thấy mức cao hơn.
Để cung cấp bối cảnh, Cục Phân tích Kinh tế báo cáo rằng trong tháng 12 năm 2025, lạm phát PCE tổng thể là 2.9% so với cùng kỳ năm trước, trong khi PCE lõi là 3.0% so với cùng kỳ năm trước.
Đó là bối cảnh cho PPI hôm nay. Một công bố lạm phát sản xuất "nóng", đặc biệt trong các dịch vụ có liên quan đến PCE, sẽ khiến các nhà hoạch định chính sách khó thuyết phục rằng lạm phát đang quay trở lại mục tiêu một cách suôn sẻ.
Fed không đặt chính sách chỉ dựa trên một lần công bố PPI. Tuy nhiên, con số hôm nay có thể thay đổi độ tự tin của thị trường quanh ba câu hỏi:
Lạm phát có còn đang có xu hướng tiến về 2% không?
Lạm phát dịch vụ có đang duy trì ở mức quá cứng không?
Báo cáo PCE tiếp theo có rủi ro tăng tốc trở lại không?
| Kết quả PPI | Phản ứng thị trường có thể xảy ra | Rủi ro trong thông điệp của Fed |
|---|---|---|
| Thấp hơn kỳ vọng (tổng thể và lõi) | Lợi suất giảm, USD yếu đi, tài sản rủi ro có xu hướng hồi phục | "Chúng ta có thể kiên nhẫn và vẫn đạt được 2%." |
| Trùng với dự báo | Biến động hạn chế, tâm điểm chuyển sang dữ liệu PCE và việc làm | "Giữ vững, theo dõi các số liệu tiếp theo." |
| Cao hơn kỳ vọng (đặc biệt là dịch vụ) | Lợi suất có thể nhảy lên, USD có thể mạnh lên, cổ phiếu có thể rung lắc | "Việc cắt giảm có thể bị lùi lại, vì lạm phát chưa kết thúc." |
Điều này phù hợp với cách thị trường đang định hình hôm nay rằng một PPI "nóng" có thể trì hoãn lịch trình cắt giảm lãi suất, ngay cả khi Fed có khả năng sẽ không hành động ngay tại cuộc họp tháng Ba.
| Ngày | Sự kiện | Tại sao quan trọng |
|---|---|---|
| 13 tháng 3 năm 2026 | Báo cáo Thu nhập và Chi tiêu Cá nhân cho tháng 1 năm 2026 (bao gồm lạm phát PCE) | "Câu trả lời cuối cùng" của thị trường về lạm phát tháng 1 theo thước đo mà Fed ưa thích. |
| 17–18 tháng 3 năm 2026 | Cuộc họp chính sách của Fed | Dữ liệu PCE và thị trường lao động sẽ là nền tảng cho quyết định và thông điệp. |
Chỉ số PPI tháng 1 năm 2026 dự kiến được công bố vào ngày 27 tháng 2 năm 2026, lúc 8:30 sáng theo giờ miền Đông.
Kỳ vọng đồng thuận là PPI tổng thể khoảng 0.3% so với tháng trước và khoảng 2.6% so với cùng kỳ năm trước, với PPI lõi cũng khoảng 0.3% so với tháng trước.
Báo cáo Thu nhập và Chi tiêu Cá nhân cho tháng 1 năm 2026, bao gồm chỉ số giá PCE, dự kiến vào ngày 13 tháng 3 lúc 8:30 sáng theo giờ miền Đông.
Nhiều thành phần trong PCE sử dụng chuỗi PPI làm yếu tố đầu vào, đặc biệt là trong dịch vụ chăm sóc sức khỏe và một số dịch vụ tài chính. Đó là lý do chi tiết PPI có thể thay đổi kỳ vọng cho số liệu lạm phát PCE tiếp theo.
Tóm lại, PPI Mỹ hôm nay không chỉ là một tiêu đề về áp lực giá cả. Nó là tiền đề cho PCE.
Nếu lạm phát dịch vụ vẫn thấp và các ngành liên quan đến PCE, như chăm sóc sức khỏe và quản lý danh mục, ổn định, thị trường có thể nhìn nhận lạm phát đang giảm dần.
Nếu những mục đó “nóng” lên, thì báo cáo PCE ngày 13 tháng 3 có khả năng sẽ ở mức cao hơn, và điều đó khiến Fed thận trọng với lãi suất vẫn ở vùng 3.50% đến 3.75%.
Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, tư vấn đầu tư hoặc các lời khuyên khác để người đọc có thể dựa vào. Không có ý kiến nào được nêu trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị của EBC hoặc của tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
