Нийтэлсэн огноо: 2026-02-23
Ричард Деннис ба Turtle буюу "Мэлхий" арилжааны стратеги 2026 онд хамааралтай хэвээр байгаа нь санхүүгийн зах зээлд удаан хугацаанд оршин байгаа асуултыг шийдвэрлэдэгтэй холбоотой: дүрмэнд суурилсан арга нь арилжааны шийдвэрт ихэвчлэн саад болдог сэтгэл хөдлөлийн хэвийх байдлыг бууруулж чадах уу?
Мэдээний мөчлөг нь үндсэн дүн шинжилгээнээс хурдан байдаг орчинд Мэлхийн арга нь таамаглахаас зайлсхийдэг. Үүний оронд энэ нь томоохон чиг хандлагыг хөгжиж буй үед нь барьж авах бүтэцтэй аргыг санал болгодог бөгөөд таатай бус үед сахилга баттай эрсдэлийн хяналтыг ашигладаг.
Цаг хугацааны ач холбогдол нь онолын биш, практик юм. Чиг хандлагыг дагах сангууд нь үндсэн арга барил нь ерөнхийдөө тогтвортой байсан ч жилийн гүйцэтгэл огцом хэлбэлзэж болохыг харуулсан. Жишээлбэл, Barclay CTA Index (CTA нь бараа бүтээгдэхүүний арилжааны зөвлөхийг хэлнэ) 2022 онд 7.13% -ийн өгөөжтэй байсан бол 2023 онд -0.39% болж буурч, 2024 онд 3.45% болж өсч, 2025 онд 3.16% -ийн өгөөжтэй байсан бөгөөд 2026 оны 2-р сарын 23-ны байдлаар он гарсаар 2.64% -иар өссөн байна.
2026 онд Мэлхий арилжаа нь стратегийн зориулалтын дагуу гүйцэтгэлийг үнэлж байвал ашигтай хэвээр байж болно. Энэхүү арга нь тогтмол сарын ашиг олох бүтэцтэй биш, харин сүйрлийн алдагдлаас зайлсхийх, жилийн гүйцэтгэлийг ихэвчлэн тодорхойлдог цөөн тооны чухал чиг хандлагад оролцох зорилготой юм.
Өргөн хүрээний CTA жишиг үзүүлэлтүүд сүүлийн жилүүдэд гайхалтай биш ч эерэг хэвээр байна. Barclay CTA Index 2024, 2025 онд нэг оронтой дунд зэргийн өгөөжтэй байсан бөгөөд 2026 оны эхээр дахин эерэг байв. Чиг хандлагыг дагах дэд хэсгүүд нь дээр дурдсан 2025 оны эхэн үеийн уналт, дараа нь зарим чиг хандлагын хэмжүүрээр 2026 оны эхэн үеийн илүү хүчтэй эхлэл зэрэг илүү тогтворгүй байсан.
| Жишиг | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 оны эхнээс (YTD)* |
|---|---|---|---|---|---|
| Barclay CTA Index | 7.13% | -0.39% | 3.45% | 3.16% | 2.64% |
*2026 оны эхнээс (YTD) гүйцэтгэлийг 2026 оны 2-р сарын бүртгэгдсэн мэдээллээр тооцоолсон.
Стратегийн давуу тал хэвээр байгаа боловч өгөөж жигд бус байна. Гүйцэтгэлийг сар бүр үнэлэх нь стратегийн үр дүнтэй болж эхлэх үед л хугацаанаас нь өмнө орхиход хүргэж болзошгүй.
Стратегийн орчин үеийн хэрэгжилтүүд хувьсан өөрчлөгдсөн. Чиг хандлагын менежерүүд цаг хугацааны хүрээг өөрчилж, зах зээлд өртөх хүрээг төрөлжүүлж, шинэ аналитик хэрэгслүүдийг нэвтрүүлсэн. Энгийн байдлыг эрхэмлэдэг хүрээнд ч мэргэжлийн дадлагажигчид статик дүрмийн багцаас давсан.
Хүүгийн түвшин, валют, түүхий эд, хувьцааны индексууд дахь тогтвортой чиг хандлагыг зах зээл харуулж байвал Мэлхий арилжаа 2026 онд ашигтай хэвээр байж болно. Гэсэн хэдий ч энэ нь бодлогын өөрчлөлтөөс үүдэлтэй эргэлтүүд болон хязгаарлагдмал нөхцөлд эмзэг хэвээр байна. Ашигтай байх боломжтой боловч энэ нь зах зээлийн түгээмэл динамикаас хамаардаг.
Мэлхий арилжааны стратеги нь амжилттай трейдерүүд нь төрөлхийн авьяастай эсвэл системтэйгээр сургаж болох уу гэсэн өргөн хэлэлцүүлгээс үүссэн. Деннис дүрэм ба сахилга бат нь зөн совингоос илүү чухал гэж үзсэн. Үүнийг харуулахын тулд тэрээр 1983, 1984 оны сүүлээр зар сурталчилгаагаар дадлагажигчдыг элсүүлж, эрчимтэй сургалт явуулж, тэдэнд арилжаа хийх бодит хөрөнгийг хуваарилсан.
1989 оны 9-р сард хэвлэгдсэн The Wall Street Journal-ийн профайл нь Мэлхий дадлагажигчдын үр дүнг гайхалтай гэж тодорхойлж, бүлгийн хэдэн жилийн жилийн дундаж нийлмэл өгөөжийг 80% орчим гэж мэдээлсэн. Мөн энэхүү нийтлэлд эрт үеийн өгөөж нь тухайн хугацааны нэг хэсэгт ер бусын бага буюу комиссгүй, удирдлагын хураамжгүй байсан болон бусад тайлагналын таамаглалуудыг тусгасан гэж анхааруулсан. Нийтлэл мөн хоч нэрийг тайлбарласан: Деннис энэ процессыг Сингапурт өсгөсөн "мэлхэйнүүд" шиг трейдерүүдийг "өсгөх"-тэй харьцуулсан.
Ихэнхдээ үл тоомсорлодог зүйл бол Мэлхий арилжаа нь хэзээ ч таамаглах хэрэгсэл байхыг зорьж байгаагүй юм. Харин энэ нь сахилга батыг хэрэгжүүлэхэд зориулагдсан зан үйлийн хүрээ болж, үнэ аль хэдийн өссөний дараа худалдаж авах, буурсны дараа зарах зэрэг ойлгомжгүй мэт санагдах үйлдлүүдийг багтаадаг.
Гол цөмдөө Мэлхий арилжаа нь тодорхой тодорхойлсон дүрмээр удирдуулдаг чиг хандлагыг дагах стратеги юм. Позицууд нь зах зээл тодорхой хязгаараас гарахад л нээгдэж, чиг хандлага таатай байгаа цагт хадгалагдана.
Классик Turtle арга нь сүүлийн үнийн хүрээнээс давсан хөдөлгөөнийг ашигладаг ажээ. Ихэвчлэн үүнийг Donchian сувгуудаар дүрслэдэг бөгөөд эдгээр нь сонгосон цонхны хугацаанд хамгийн өндөр ба хамгийн бага үнийг тэмдэглэдэг. Дээд зурвасыг давсан тохиолдлыг худалдаж авах дохио гэж, доод зурвасыг доош давсан тохиолдлыг зарах дохио гэж үзнэ.
Turtle дүрмийн олон товчлол нь ихэвчлэн хоёр нийтлэг хугацааг онцолдог: ойролцоогоор 20 арилжааны өдрийг хардаг хурдан систем ба ойролцоогоор 55 арилжааны өдрийг хардаг удаан систем, гарах нь эдгээр хүрээнээс богино таталтад суурилдаг.
Энэхүү стратеги нь аль хэдийн үргэлжилж буй чиг хандлагад орох зориулалттай, хаанаас эхлэхийг таамаглахыг зоридоггүй.
Мэлхийн дүрмийн номын хүч чадал нь орох хугацаанаас илүү эрсдэлийн хяналтад оршдог. Мэлхэйнүүд позицын хэмжээг зах зээлийн тогтворгүй байдал дээр үндэслэн тогтоодог байсан бөгөөд ингэснээр тогтворгүй зах зээлд нэг таагүй өдөр тайван зах зээлд нэг таагүй өдөртэй ижил хохирол учруулахгүй байх юм. Тэд мөн үнэ эсрэг чиглэлд шилжвэл алдагдлыг хязгаарлахын тулд хатуу гарах дүрмийг ашигласан.
Онолын хувьд энгийн ч энэ арга нь жижиглэнгийн арилжааны нийтлэг алдааг шийдвэрлэдэг: бүх арилжаанд жигд позицын хэмжээг хэрэглэж, дараа нь зах зээлийн нэг энгийн хөдөлгөөн нь харьцангуй их хохирол учруулж болохыг олж мэдэх.
Мэлхийнүүд мөн чиг хандлага тэдний талд шилжих тусам өртөлтөө нэмэгдүүлдэг байсан. Энэ арга нь ойлгомжгүй мэт санагдаж болох ч энэ нь практик юм: зах зээл хүчтэй хурдац харуулах үед болгоомжлоод эрт ашгаа авахаас илүүтэйгээр хэмжсэн давуу талыг ашиглах нь илүү үр дүнтэй байж болно.
Улмаар стратеги нь удаан хугацааны туршид онцгүй мэт санагдаж, зөвхөн тогтвортой чиг хандлага гарч ирэхэд л үр дүнтэй болохыг харуулдаг. Энэ нь зах зээл дундаж руу буцах зан төлөвөөс гажих үед ашиг олоход зориулж тусгайлан бүтээгдсэн.
Чиг хандлагын стратеги нь зах зээлийн үндсэн зуршилаар хооллодог: том хөдөлгөөнүүд ихэнх хүмүүсийн хүлээж байснаас удаан үргэлжилдэг. Төв банкны мөчлөг, инфляцийн цочрол, түүхий эдийн шахалт, өсөлтийн хүлээлтийн удаан хөдөлж буй өөрчлөлтүүд нь түгээмэл чиглэл үргэлжилсэн үеийг бий болгож чадна.
Мэлхийн арга нь ихэнх зөн совинтой зөрчилддөг гурван зан төлөвийг хэрэгжүүлдэг:
Энэ нь дундажыг бууруулдаггүй. Алдагдлыг тайлбарлах биш, хасах хэрэгтэй.
Энэ нь оргил эсвэл суурь түвшинг таах гэж оролддоггүй. Энэ нь үнийг дагадаг, тэр ч байтугай оройтсон мэт санагдсан ч.
Энэ нь ганц түүх дээр төвлөрдөггүй. Анхны үзэл санаагаар, энэ нь эрсдэлийг олон хөрвөх чадвартай фьючерсийн зах зээлд тараадаг байсан тул нэг ч сэдэв үр дүнг давамгайлж чадахгүй байв.
Энэхүү загвар нь яагаад чиг хандлагыг дагах стратеги нь тогтвортой, өсөж буй хувьцааны зах зээлд хамааралгүй мэт санагдаж болох ч уламжлалт багцууд бэрхшээлтэй тулгарах үед үнэ цэнэтэй болдгийг тайлбарладаг. Стратеги нь зах зээлийн чиглэлээс хамааран урт болон богино позиц авах боломжтой.
Бүх чиг хандлагыг дагах стратеги нь хуурамч дохио эсвэл амжилтгүй оролдлогын улмаас давтагдах зардал гаргадаг.
Хажуу тийшээ хөдөлж буй зах зээлүүд ихэвчлэн хурдан бүтэлгүйтдэг гарцуудыг үүсгэдэг. Шинэ дээд үзүүрт худалдан авч, шинэ доод үзүүрт зардаг стратеги нь үнэ урьдчилан тааварлашгүй хэлбэлзэх үед давтан алдагдал хүлээж болно. Эдгээр үед систем нь тус бүрдээ бага ч гэсэн нийлбэрээр ерөнхий гүйцэтгэлд нөлөөлж болох олон удаагийн жижиг алдагдал хуримтлуулж болно.
Société Générale Prime Services-ийн тайлбарт 2025 оны эхэн үеийг цаг хугацаа чухал болохын тодорхой жишээ болгон онцолсон: SG Trend Index 4-р сард -4.9% буурч, чиг хандлага гэнэт эргэж, тогтворгүй байдал нэмэгдсэнээр 4-р сарын эцэс гэхэд он гарсаар -9.3% буурсан байна.
Шинэ трейдерүүд энэ аргыг ихэвчлэн буруу ойлгодог шалтгаан нь энэ юм. Тэд гарцын дүрмийг хуулж аваад энэ нь "стратеги" гэж боддог. Бодит стратеги бол олон дохио буруу байх болно гэдгийг хүлээн зөвшөөрч, зах зээлийн нөхцөл байдал сайжрах хүртэл тогтолцоонд үлдэхүйц байлгахын тулд алдагдал бүрийг хангалттай бага байлгах явдал юм.
Мэлхийн стратеги нь ихэвчлэн гарцын систем гэж тодорхойлогддог боловч түүний гол давуу тал нь эрсдэлийн хяналтад оршдог. Оролтын дохио анхаарлыг татдаг ч жилийн гүйцэтгэлийг тодорхойлдог цөөн тооны чухал чиг хандлагыг барьж авахуйц урт хугацаанд тэсвэрлэхэд эрсдэлийн менежмент зайлшгүй шаардлагатай. Практикт Мэлхий арилжаа нь жижиг, давтагдах алдагдлыг хүлээн зөвшөөрөх боломжтой, харин том алдагдлаас зайлсхийх ёстой гэсэн зарчимд суурилдаг.
Мэлхий загварын позицын хэмжээ тогтоох нь нэг арилжаанд хүлээх боломжтой дээд алдагдлыг тодорхойлж, дараа нь зохих позицын хэмжээг тооцоолж эхэлдэг. Дурын дүнг сонгохын оронд позицын хэмжээ нь зах зээлийн ердийн тогтворгүй байдал болон арилжаа таагүй чиглэлд шилжвэл урьдчилан тогтоосон гарах цэг дээр суурилдаг.
Энгийн хэллэгээр илэрхийлэх цэвэр арга:
Нэг арилжаанд тогтсон алдагдлын хязгаарыг сонгох (таны дансны бага, урьдчилан тодорхойлсон хэсэг).
Хэрэгслийн хэвийн өдрийн хөдөлгөөн эсвэл хамгийн логик техникийн гаралт дээр үндэслэн стоп-лоссын зайг тогтоох (жишээлбэл, урт позицын хувьд саяхны дэмжлэгийн бүс эсвэл сүүлийн хэдэн долоо хоногийн доод түвшнээс доош).
Хэрэв стоп идэвхжвэл алдагдал таны хязгаарт байхаар позицын хэмжээг тогтоох.
| Алхам | Та тогтоодог зүйл | Жишээ |
|---|---|---|
| 1) | Нэг арилжаанд хүлээн авах эрсдэл | Тогтмол алдагдлын хязгаар: $1,000 |
| 2) | Стоп-лоссын зай | Оролтоос стопын зай: $2.00 |
| 3) | Байрлалын хэмжээ | Эрсдэл ÷ стопын зай: 500 хувьцаа |
Энэхүү арга нь 'алдагдлыг уйтгартай байлга' гэсэн зарчмыг тоон эрсдлийн хязгааруудаар хэрэгжүүлдэг.
Turtle арга нь сэтгэл хөдлөлөөр бус дүрэмд суурилсан стоп-уудыг ашигладаг. Классик хувилбаруудад гарц ихэвчлэн урт байрлалын хувьд хамгийн сүүлийн доорд, богино байрлалын хувьд хамгийн сүүлийн өндөрт байрладаг тул тренд баригдаж байх үед арилжаа нээлттэй хэвээр байдаг, тренд тодорхой сулрахаар хаагдана.
Ямар нэг тодорхой том томьёоноос илүү дараах хоёр практик зарчим илүү чухал:
Стоп-уудыг арилжаа эхлэхээс өмнө байрлуулсан байх ёстой.
Стоп-уудыг чангалж багасгах ёстой зүйл бол арилжаа таны талд хөдөлсөн тохиолдолд л, харин та сандарсан үед биш.
Олон арилжааг зэрэг удирдахад гол эрсдэл нь ганц нэг стоп-лоос илүү олон арилжаа зэрэг таагүй явцад шилжих боломжит байдал байдаг. Turtle маягийн эрсдэл удирдлага нь илүүдэл нэг зах зээлд том байрлалаас зайлсхийх, өргөн хүрээтэй зах зээл дээр тэнцвэртэй нээлттэй байрлалыг хадгалахын зэрэгцээ диверсификейшнээр энэхүү эрсдэлийг бууруулдаг.
Ийм учраас Turtle систем нь зөв байх тухай бус, зах зээл тогтворгүй үед тогтвортой байж чаддаг байх тухай илүү их ач холбогдол өгдөг.
Turtle арилжааны стратеги бол дүрэмд суурилсан тренд стратеги бөгөөд үнэ сүүлийн өндөрлөлтөөс дээш тасарсан үед худалдаж авч, үнэ сүүлийн доогуур тасарсан үед зарах, алдагдлыг хурдан зогсоож, олсон ашгийг тренд сулрахаар болтол барьж байхаар зохион байгуулагдсан арга юм.
Тухайн үеийн Wall Street Journal-ийн нэг тайланд Дэннис арилжаачдыг сургасан явцыг Сингапурт яст мэлхий өсгөхтэй зүйрлэж, дүрэм ба давталтаар чадварлаг арилжаачдыг бий болгож болно гэж үзсэн гэжээ.
Энэхүү логикыг хувьцаанд хэрэглэж болох ч анхны зохион байгуулалт нь олон шингэн зах зээлийн дамжуулан диверсификейшнтэй байх давуу талтай байсан — бараа бүтээгдэхүүн, хүү, валют зэрэг. Нэг хувьцаанд төвлөрсөн хувилбар нь ихэвчлэн классик аргыг бодвол компани тус бүртэй холбоотой илүү их эрсдэл агуулдаг.
Тэд ихэвчлэн хажуугаар хөдөлж буй зах зээл дээр бага хэмжээний алдагдал хүлээдэг, учир нь брэйкаутууд бүтэлгүйтэж эргээд буудаг. Ийм давтагдсан, хянагдсан алдагдал нь зах зээл нэг чиглэлд хүчтэй гүйлгээ үүсэх ховор мөчүүдэд байр суурь эзлэхийн “зардал” болно.
Тэд орох дүрмийг хуулбарлаад эрсдэлийн дүрмүүдийг орхидог. Анхны загвар нь байрлалын хэмжээг тодорхойлох болон алдагдлын хязгаарлалтуудыг хэлэлцээгүй гэж үздэг байсан, учир нь стратеги нь хэд хэдэн том ялалт гарахаас өмнө олон жижиг алдагдал хүлээхийг урьдчилан таамагладаг.
Richard Dennis болон Turtle Trading Strategy оршин тогтсоор байна, учир нь тэд хатуу таамаглах хэрэгсэл биш харин сахилга баттай гүйцэтгэлийн философийг илэрхийлдэг. Энэхүү хүрээ нь давтагддаг алдааг урьдчилан тооцоолж, тус бүрийн алдааны нөлөөг хязгаарлах байдлаар бүтэцлэгдсэн.
Richard Dennis-ийн арилжааны стратеги 2026 онд ч холбогдохтой хэвээр байна; учир нь зах зээлийн чиг хандлагууд үргэлжлэн үүсэж, зан төлөвийн схемүүд шийдвэр гаргалтанд нөлөөлсөөр байгаа. Гол сорилт нь дүрмүүдийг ойлгоход биш, харин хязгаарлагдмал идэвхтэй удаан хугацааны туршид тэдгээрийг тогтмол дагаж, шийдвэрлэх зах зээлийн хөдөлгөөнд бэлэн байх явдал юм.
Тайлбар: Энэ материал нь ерөнхий мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад зөвлөмж өгөх зорилготой биш (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материал дотор өгсөн ямар ч санаа нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс тухайн тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь ямар нэгэн хүний хувьд зохимжтой гэж зөвлөсөн гэсэн үг биш юм.
2) BarclayHedge Indices, “Barclay CTA Index” (жил бүрийн өгөөж ба 2026 оны тооцоологдсон YTD өгөгдөл)
