اريخ النشر: 2026-02-23
لا يزال ريتشارد دينيس واستراتيجية تداول السلاحف ذات صلة في عام 2026 لأنها تتناول سؤالاً قائماً منذ زمن طويل في أسواق المال: هل يمكن أن يقلل النهج القائم على القواعد من الانحيازات العاطفية التي تقوّض غالباً قرارات التداول؟
في بيئة تتسارع فيها دورات الأخبار على التحليل الأساسي، تتجنب مقاربة السلاحف التنبؤ. وبدلاً من ذلك، توفر طريقة منظمة لالتقاط الاتجاهات الرئيسة أثناء تطورها، مع تطبيق ضوابط مخاطرة منضبطة خلال الفترات الأقل ملاءمة.
أهمية التوقيت عملية وليست نظرية. أظهرت صناديق تتبع الاتجاه أن الأداء السنوي قد يتقلب بشدة حتى عندما يبقى النهج الأساسي ثابتاً إلى حد كبير. على سبيل المثال، عاد مؤشر Barclay CTA (CTA تعني مستشار تداول السلع) بعائد قدره 7.13% في 2022، وتراجع إلى -0.39% في 2023، وصعد إلى 3.45% في 2024، وحقق 3.16% في 2025، وكان قد ارتفع بنسبة 2.64% منذ بداية العام (YTD) حتى 23 فبراير 2026.
في عام 2026، يمكن أن يظل تداول السلاحف قابلًا للتطبيق، بشرط أن يُقيَّم الأداء وفق تصميم الاستراتيجية المقصود. ليست المقاربة مصممة لتوليد أرباح شهرية ثابتة، بل تهدف إلى تجنب الخسائر الكارثية والمشاركة في عدد قليل من الاتجاهات الكبيرة التي غالباً ما تحدد الأداء السنوي.
ظلت المعايير الشاملة لصناديق CTA إيجابية، وإن لم تكن استثنائية، في السنوات الأخيرة. سجل مؤشر Barclay CTA عوائد في منتصف خانة الآحاد في 2024 و2025 وكان إيجابياً مرة أخرى في بداية 2026. كانت مجموعات تتبع الاتجاه أكثر تقلباً، بما في ذلك الانخفاض المبكر في 2025 المشار إليه أعلاه، تلاه بداية أقوى لعام 2026 في بعض مقاييس الاتجاه.
| المؤشر المرجعي | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 منذ بداية العام* |
|---|---|---|---|---|---|
| مؤشر Barclay CTA | 7.13% | -0.39% | 3.45% | 3.16% | 2.64% |
*أداء 2026 منذ بداية العام مُقدَّر استنادًا إلى البيانات المبلّغ عنها حتى فبراير 2026.
تستمر ميزة الاستراتيجية، لكن العوائد متباينة. قد يؤدي تقييم النجاح على أساس شهري إلى التخلي عن النهج مبكراً، تماماً عندما يبدأ في إظهار فعاليته.
تطورت تطبيقات الاستراتيجية المعاصرة. عدل مديرو الاتجاه آفاق الزمن، ونوعوا التعرض السوقي، واعتمدوا أدوات تحليلية جديدة. وحتى داخل إطار يقدّر البساطة، تحدّث الممارسون المحترفون عن ما هو أبعد من مجموعة قواعد ثابتة.
يمكن أن يظل تداول السلاحف مربحًا في 2026 عندما تُظهر الأسواق اتجاهات مستمرة عبر أسعار الفائدة، والعملات، والسلع، ومؤشرات الأسهم. ومع ذلك، يظل عرضة للانعكاسات المدفوعة بالسياسة وظروف التداول العرضية. الربحية قابلة للتحقيق، لكنها مشروطة بديناميكيات السوق السائدة.
نشأت استراتيجية تداول السلاحف من نقاش أوسع حول ما إذا كان المتداولون الناجحون يمتلكون مهارة فطرية أم يمكن تدريبهم منهجيًا. جادل دينيس بأن القواعد والانضباط أهم من الحدس. لإثبات ذلك، جنّد متدربين عبر إعلانات في أواخر 1983 و1984، وقدم تدريبًا مكثفًا، وخصص لهم رأسمالًا حقيقيًا للتداول.
ألقى ملف في صحيفة وول ستريت جورنال نُشر في سبتمبر 1989 الضوء على نتائج متدربي السلاحف ووصفها بأنها استثنائية، مشيراً إلى عائد سنوي مركب وسطي يقارب 80% للمجموعة على مدى عدة سنوات. وحذر المقال أيضاً من أن العوائد المبكرة عكست عمولات منخفضة للغاية أو عدم وجود عمولات وعدم وجود رسوم إدارة لجزء من الفترة، إلى جانب فروض تقريرية أخرى. كما يشرح المقال سبب اللقب: قارن دينيس العملية بـ«زراعة» المتداولين مثل السلاحف التي تربَّت في سنغافورة.
جانب يُغفَل عنه غالبًا هو أن تداول السلاحف لم يُقصَد به أبداً أن يكون أداة للتنبؤ. بل هو إطار سلوكي مصمم لفرض الانضباط، بما في ذلك إجراءات قد تبدو متضادة للحدس، مثل الشراء بعد ارتفاع الأسعار والبيع بعد انخفاضها.
في جوهرها، تُعد طريقة تداول السلاحف استراتيجية تتبع اتجاه مدفوعة بقواعد محددة بوضوح. تُفتح المراكز فقط عندما يكسر السوق نطاقًا وتُحتفظ بها طالما ظل الاتجاه مواتياً.
استخدم النهج الكلاسيكي لتداول السلاحف اختراقات نطاق سعري حديث، وغالبًا ما تُوصف عبر قنوات دونشيان التي تحدد أعلى وأدنى الأسعار خلال نافذة زمنية مختارة. يُعتبر الاختراق فوق الشريط العلوي إشارة شراء؛ ويُعتبر الاختراق دون الشريط السفلي إشارة بيع.
تُبرز العديد من ملخصات قواعد السلاحف نافذتين شائعتين: نظام أسرع ينظر إلى نحو 20 يوم تداول ونظام أبطأ ينظر إلى نحو 55 يوم تداول، مع الخروج اعتمادًا على ارتدادات أقصر من تلك النطاقات.
تم تصميم الاستراتيجية لدخول الاتجاهات الجارية بالفعل، وليس للتكهّن بمكان بدايتها.
تكمن قوة كتاب قواعد السلاحف في ضبط المخاطر أكثر منها في توقيت الدخول. كان السلاحف يحددون أحجام المراكز بناءً على تقلبات السوق، بحيث لا تُلحق يوم سلبي واحد في سوق متقلب نفس الضرر الذي قد يسببه يوم سلبي في سوق أكثر هدوءًا. كما استخدموا قواعد خروج صارمة لاحتواء الخسائر إذا تحرك السعر عكس مراكزهم.
رغم بساطته من الناحية النظرية، يعالج هذا النهج خطأً شائعًا لدى المتداولين الأفراد: تطبيق أحجام مراكز موحدة على جميع الصفقات ثم اكتشاف أن حركة سوق روتينية واحدة قد تؤدي إلى خسائر غير متناسبة.
زاد السلاحف أيضًا من التعرض عندما تحرك الاتجاه لصالحهم. وعلى الرغم من أن هذا النهج قد يبدو معاكسًا للحدس، إلا أنه عملي: عندما تظهر الأسواق زخمًا قويًا، قد يكون الاستفادة من ميزة محسوبة أكثر فعالية من جني الأرباح مبكرًا بدافع الحذر.
وبالتالي قد تبدو الاستراتيجية عادية لفترات ممتدة، لتظهر فعاليتها فقط عندما تظهر اتجاهات مستمرة. فهي مصممة خصيصًا لتحقيق فائدة خلال فترات انحراف الأسواق عن سلوك الإرجاع إلى المتوسط.
تتغذى استراتيجيات التتبع على عادة سوقية أساسية: الحركات الكبيرة غالبًا ما تستمر لفترة أطول مما يتوقعه معظم الناس. دورات البنوك المركزية، صدمات التضخم، ضغوط السلع، والتحولات البطيئة في توقعات النمو يمكن أن تُنتج جميعها فترات يستمر فيها الاتجاه السائد.
تفرض طريقة السلاحف ثلاث سلوكيات تتعارض مع معظم الغرائز:
لا تقوم بتعزيز المراكز عند الخسارة. تُقَصَّ الخسائر بدلاً من تبريرها.
لا تحاول توقّع القمم أو القيعان. تتبع السعر حتى لو بدا ذلك متأخرًا.
لا تركز على قصة واحدة. بروحها الأصلية، كانت توزّع المخاطر عبر العديد من أسواق العقود الآجلة السائلة حتى لا تهيمن فكرة واحدة على النتائج.
يوضح هذا التصميم سبب ظهور استراتيجيات تتبع الاتجاه كغير ذات صلة أثناء أسواق الأسهم المستقرة والصاعدة، لكنها تصبح ذات قيمة عندما تواجه المحافظ التقليدية صعوبات. يمكن للاستراتيجية اتخاذ مراكز شراء وبيع اعتمادًا على اتجاه السوق.
تتكبّد جميع استراتيجيات تتبع الاتجاه تكاليف متكررة بسبب الإشارات الكاذبة أو الدخول غير الناجح.
غالبًا ما تنتج الأسواق الجانبية اختراقات تفشل بسرعة. قد تتكبّد استراتيجية تشتري القمم الجديدة وتبيع القيعان الجديدة خسائر متكررة عندما تتقلب الأسعار بشكل غير متوقع. خلال هذه الفترات، يمكن للنظام أن يتراكم عليه خسائر صغيرة متكررة والتي، على الرغم من كونها فرديًا ضئيلة، قد تؤثر جماعيًا على الأداء الكلي.
سلطت مذكرة من Société Générale Prime Services الضوء على أوائل 2025 كمثال واضح على أهمية التوقيت: تراجع مؤشر SG Trend بنسبة -4.9% في أبريل وكان منخفضًا بنسبة -9.3% من بداية العام حتى تاريخه بنهاية أبريل، بعد أن انقلبت الاتجاهات فجأة وارتفعت التقلبات.
هذا هو أيضًا سبب سوء فهم المتداولين الجدد في كثير من الأحيان لهذا النهج. ينسخون مدخل الاختراق ويفترضون أنه هو "الاستراتيجية". الاستراتيجية الحقيقية هي قبول أن العديد من الإشارات ستكون خاطئة مع إبقاء كل خسارة صغيرة بما يكفي للبقاء في السوق حتى تتحسن ظروف السوق.
تُوَصَف استراتيجية السلاحف غالبًا كنظام اختراق، لكن ميزتها الأساسية تكمن في التحكم بالمخاطر. بينما تجذب إشارات الدخول الانتباه، فإن إدارة المخاطر ضرورية للبقاء طويلاً بما يكفي لالتقاط القلة من الاتجاهات الكبيرة التي تحدد الأداء السنوي. عمليًا، يعتمد تداول السلاحف على مبدأ أن الخسائر الصغيرة المتكررة مقبولة، بينما يجب تجنُّب الخسائر الكبيرة.
يبدأ تحديد حجم المركز على طريقة السلاحف بتحديد أقصى خسارة مقبولة لكل صفقة، ثم حساب حجم المركز المناسب بناءً على ذلك. بدلًا من اختيار مبالغ عشوائية، يعتمد حجم المركز على تقلب السوق المعتاد ونقطة الخروج المحددة سلفًا في حال تحركت الصفقة بعكسك.
طريقة بسيطة لشرح ذلك بمصطلحات واضحة:
اختر حد خسارة ثابت لكل صفقة (جزء صغير مُحدَّد مسبقًا من حسابك).
حدد مسافة وقف الخسارة استنادًا إلى الحركة اليومية العادية للأداة، أو أقرب مستوى فني للخروج بشكل منطقي (على سبيل المثال، أسفل منطقة دعم حديثة أو أسفل أدنى سعر لأسابيع قليلة للصفقة الطويلة).
حدِّد حجم المركز بحيث إذا وصل وقف الخسارة، تظل الخسارة ضمن الحد الذي اخترته.
| الخطوة | ما تحدده | مثال |
|---|---|---|
| 1) | المخاطرة لكل صفقة | حد خسارة ثابت: $1,000 |
| 2) | مسافة وقف الخسارة | مدى بُعد وقف الخسارة عن الدخول: $2.00 |
| 3) | حجم المركز | المخاطرة ÷ مسافة الوقف: 500 سهم |
تجسّد هذه المقاربة مبدأ «جعل الخسائر مملة» من خلال حدود مخاطر كمية.
تعتمد طريقة السلاحف على أوامر وقف مبنية على قواعد، لا على المشاعر. في النسخ الكلاسيكية، غالبًا ما تكون نقاط الخروج حول القيعان الحديثة للصفقات الطويلة والقمم الحديثة للصفقات القصيرة، بحيث تبقى الصفقة مفتوحة طالما استمر الاتجاه، وتُغلق عندما يضعف الاتجاه بوضوح.
هناك مبدآن عمليان أهم من الصيغة الدقيقة:
يجب وضع أوامر الوقف قبل دخول الصفقة.
يجب تشديد أو تعديل أوامر الوقف فقط عندما تتحرك الصفقة لصالحك، وليس عندما تشعر بالتوجس.
عند إدارة عدة صفقات، الخطر الأساسي ليس وقف خسارة واحد بل احتمال تحرك عدة صفقات ضدك في وقت واحد. تُخفِّف إدارة المخاطر على طريقة السلاحف من ذلك عن طريق تنويع التعرض، وتجنب المراكز الكبيرة في الأسواق شديدة التقلب، والحفاظ على مخاطرة إجمالية متسقة حتى مع زيادة أحجام المراكز في الصفقات الرابحة.
لهذا السبب، نظام السلاحف يتعلق أقل بكونك على حق وأكثر بالبقاء ثابتًا عندما لا تكون الأسواق كذلك.
استراتيجية تداول السلاحف هي استراتيجية اتجاه قائمة على قواعد تشتري عندما يكسر السعر أعلى المستويات الحديثة، وتبيع عندما يكسر السعر أدنى المستويات الحديثة، تقطع الخسائر بسرعة، وتحتفظ بالصفقات الرابحة حتى يتلاشى الاتجاه.
تفيد تقرير صحفي معاصر في وول ستريت جورنال أن دينيس شبّه تدريب المتداولين بتربية السلاحف في سنغافورة، مُقدِّمًا البرنامج كعملية يمكن أن تخرج متداولين مهرة عبر القواعد والتكرار.
يمكن تطبيق المنطق على الأسهم، لكن التصميم الأصلي استفاد من التنويع عبر العديد من الأسواق السائلة، بما في ذلك السلع، وأسواق الفائدة، والعملات. عادةً ما تحمل نسخة السهم الواحد مخاطر محددة بالشركة أكثر من النهج الكلاسيكي.
يخسرون غالبًا مبالغ صغيرة أثناء الأسواق الجانبية لأن الاختراقات تفشل وتنعكس. تلك الخسائر المتكررة والمضبوطة هي «تكلفة» التمركز استعدادًا للفترات النادرة التي تتحرك فيها الأسواق بقوة في اتجاه واحد.
يقومون بنسخ قاعدة الدخول ويتجاهلون قواعد المخاطرة. الإطار الأصلي عالج تحديد حجم المراكز وحدود الخسارة كعناصر غير قابلة للتفاوض، لأن الاستراتيجية تتوقع العديد من الصفقات الخاسرة الصغيرة قبل ظهور عدد قليل من الصفقات الرابحة الكبيرة.
يستمر ريتشارد دينيس واستراتيجية تداول التيرتلز لأنهما يجسدان فلسفة انضباطية في التنفيذ بدلاً من أداة تنبؤية صارمة. الإطار يتوقع الأخطاء المتكررة ومصمم لتقليل تأثير الأخطاء الفردية.
تبقى إستراتيجية ريتشارد دينيس للتداول ذات صلة في عام 2026 لأن اتجاهات السوق لا تزال تظهر ولأن الانحيازات السلوكية تستمر في التأثير على عملية اتخاذ القرار. التحدي الأساسي لا يكمن في فهم القواعد، بل في الالتزام بها باستمرار خلال فترات ممتدة من قلة النشاط لتكون مستعدًا لحركات السوق الحاسمة.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة لأغراض المعلومات العامة فقط وليست مقصودة كـ (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يجب الاعتماد عليها. لا تشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو من المؤلف بأن أي استثمار أو أمان أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
1) Société Générale Prime Services & Clearing، «تحديث صناعة CTA: مواكبة متبعي الاتجاه» (مايو 2025)
2) BarclayHedge Indices، «Barclay CTA Index» (العوائد السنوية وطابع زمني مُقدَّر حتى تاريخه لعام 2026)
