Дата публикации: 2026-02-23
Ричард Дэннис и стратегия Turtle Trading остаются актуальными в 2026 году, потому что они отвечают на давний вопрос финансовых рынков: может ли подход, основанный на правилах, уменьшить эмоциональные искажения, которые часто подрывают торговые решения.
В среде, где новостные циклы опережают фундаментальный анализ, подход Turtle избегает прогнозирования. Вместо этого он предлагает структурированный способ захвата основных трендов по мере их развития, одновременно применяя дисциплинированные меры контроля риска в менее благоприятные периоды.
Важность тайминга практическая, а не теоретическая. Фонды, следующие за трендом, показали, что годовая доходность может резко колебаться даже при том, что сам подход остается в целом неизменным. Например, индекс Barclay CTA (CTA означает commodity trading advisor) принес 7.13% в 2022 году, снизился до -0.39% в 2023 году, вырос до 3.45% в 2024 году, показал 3.16% в 2025 году и был на уровне 2.64% с начала года (YTD) по состоянию на 23 февраля 2026 года.
В 2026 году торговля по методу Turtle по-прежнему может быть жизнеспособной при условии, что эффективность оценивается в соответствии с задумкой стратегии. Подход не рассчитан на получение стабильной ежемесячной прибыли, а скорее на предотвращение катастрофических убытков и участие в тех немногих существенных трендах, которые часто определяют годовую результативность.
Широкие CTA-бенчмарки в последние годы оставались положительными, хотя и без особого блеска. Индекс Barclay CTA показал доходность в среднем однозначном диапазоне в 2024 и 2025 годах и снова был положительным в начале 2026 года. Группы стратегий, ориентированных на тренд, были более волатильными, включая обсуждавшееся выше проседание в начале 2025 года, за которым последовал более сильный старт 2026 года по некоторым показателям тренда.
| Бенчмарк | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026, с начала года (YTD)* |
|---|---|---|---|---|---|
| Индекс Barclay CTA | 7.13% | -0.39% | 3.45% | 3.16% | 2.64% |
*Результат с начала 2026 года рассчитан на основе опубликованных данных по состоянию на февраль 2026 года.
Преимущество стратегии сохраняется, но доходность носит неравномерный характер. Оценка успеха по месяцам может привести к преждевременной отмене подхода в тот момент, когда он только начинает проявлять свою эффективность.
Современные реализации стратегии эволюционировали. Менеджеры, ориентированные на тренд, изменили временные горизонты, диверсифицировали рыночную экспозицию и применили новые аналитические инструменты. Даже в рамках, которые ценят простоту, профессионалы ушли дальше статического набора правил.
Торговля по методу Turtle может оставаться прибыльной в 2026 году, когда рынки демонстрируют устойчивые тренды по ставкам, валютам, товарным рынкам и фондовым индексам. Однако она уязвима к разворотам, вызванным политикой, и к рынкам в боковом тренде. Прибыльность достижима, но зависит от преобладающей динамики рынка.
Стратегия Turtle Trading возникла из более широкой дискуссии о том, являются ли успешные трейдеры по природе талантливыми или их можно систематически обучать. Дэннис утверждал, что правила и дисциплина важнее инстинкта. Чтобы доказать это, он набирал стажёров через объявления в конце 1983 и 1984 годов, проводил интенсивное обучение и выделял реальный капитал для их торговли.
Профиль в Wall Street Journal, опубликованный в сентябре 1989 года, описал результаты стажёров Turtle как выдающиеся, сообщив об усреднённой годовой сложной доходности примерно 80% для группы за несколько лет. В той же статье также отмечалось, что ранние показатели отражали необычно низкие или отсутствующие комиссии и отсутствие управленческих сборов за часть периода, а также другие допущения при представлении данных. Статья также объясняет прозвище: Дэннис сравнил процесс с «выращиванием» трейдеров, как черепах, выращиваемых в Сингапуре.
Часто упускаемый из виду аспект состоит в том, что Turtle trading никогда не задумывалась как инструмент прогнозирования. Скорее, это поведенческая структура, призванная обеспечить дисциплину, включая действия, которые могут казаться контринтуитивными, например покупку после того, как цены уже выросли, и продажу после того, как они уже упали.
В своей основе торговля по системе «Черепах» — это трендовая стратегия, управляемая чётко определёнными правилами. Входы осуществляются только при пробое диапазона, а позиции удерживаются до тех пор, пока тренд остаётся благоприятным.
Классический подход «Черепах» использовал пробои недавнего ценового диапазона, часто описываемые через каналы Дончиана, которые отмечают максимальные и минимальные цены за выбранное окно. Пробой выше верхней границы рассматривается как сигнал на покупку; пробой ниже нижней границы — как сигнал на продажу.
Во многих сводках правил «Черепах» выделяют два распространённых окна: более быстрая система, ориентированная примерно на 20 торговых дней, и более медленная система, ориентированная примерно на 55 торговых дней, с выходами, основанными на более коротких откатах от этих диапазонов.
Стратегия рассчитана на вход в тренды, которые уже идут, а не на угадывание места их начала.
Сила букваря «Черепах» заключается скорее в управлении риском, чем во времени входа. «Черепахи» определяли размеры позиций с учётом волатильности рынка, чтобы один неблагоприятный день на волатильном рынке не наносил тот же урон, что и один неблагоприятный день на более спокойном рынке. Они также использовали строгие правила выхода, чтобы ограничивать убытки, если цена двигалась против них.
Хотя по сути просто, этот подход решает распространённую ошибку розничных трейдеров: назначение одинаковых размеров позиций для всех сделок и последующее обнаружение того, что одно рутинное движение рынка может привести к непропорциональным потерям.
«Черепахи» также увеличивали экспозицию по мере того, как тренд разворачивался в их пользу. Хотя это может показаться континтуитивным, на практике это разумно: когда на рынке проявляется сильный импульс, использование аккуратно нарастающего преимущества может быть эффективнее, чем преждевременное снятие прибыли из опасения.
В результате стратегия может казаться ничем не примечательной в течение длительных периодов, а затем показывать эффективность при появлении устойчивых трендов. Она специально разработана, чтобы приносить пользу в периоды, когда рынки отклоняются от поведения, связанного с возвратом к среднему.
Трендовые стратегии питаются базовой особенностью рынка: крупные движения часто длятся дольше, чем большинство ожидает. Циклы центральных банков, инфляционные шоки, резкие ценовые потрясения на товарных рынках и медленные сдвиги в ожиданиях роста — всё это может породить периоды, когда преобладающее направление сохраняется.
Метод «Черепах» закрепляет три поведения, которые противоречат большинству инстинктов:
Он не усредняет позиции. Убытки фиксируются, а не оправдываются.
Он не пытается предсказать вершины или дна. Он следует за ценой, даже если это кажется запоздалым.
Он не фокусируется на одной истории. По первоначальной задумке риск распределялся по множеству ликвидных фьючерсных рынков, чтобы ни одна тема не доминировала в результатах.
Такая конструкция объясняет, почему трендовые стратегии могут казаться неактуальными во времена устойчивых, растущих фондовых рынков, но становиться ценными, когда традиционные портфели сталкиваются с трудностями. Стратегия может принимать как длинные, так и короткие позиции в зависимости от направления рынка.
Все трендовые стратегии несут повторяющиеся издержки из‑за ложных сигналов или неудачных входов.
Рынки в боковом движении часто дают пробои, которые быстро проваливаются. Стратегия, которая покупает новые максимумы и продаёт новые минимумы, может нести повторяющиеся убытки, когда цены непредсказуемо флуктуируют. В такие периоды система может накапливать частые небольшие убытки, которые, хотя и незначительны по отдельности, в совокупности могут повлиять на общую доходность.
В записке Société Générale Prime Services начало 2025 года было приведено как наглядный пример того, насколько важен тайминг: индекс SG Trend Index упал на -4.9% в апреле и по состоянию на конец апреля находился в минусе -9.3% с начала года, после того как тренды внезапно развернулись и волатильность выросла.
Именно поэтому новички часто неправильно понимают подход. Они копируют вход по пробою и полагают, что это и есть «стратегия». Настоящая стратегия — принять, что многие сигналы будут ошибочными, при этом удерживать каждый убыток достаточно маленьким, чтобы оставаться в игре, пока рыночные условия не улучшатся.
Стратегию «Черепах» часто описывают как систему пробоев, но её главное преимущество — контроль рисков. Сигналы на вход привлекают внимание, однако именно управление риском позволяет выждать достаточно долго, чтобы поймать те немногие значимые тренды, которые определяют годовую доходность. На практике торговля по системе «Черепах» основывается на принципе: небольшие повторяющиеся убытки допустимы, тогда как крупные потери нужно избегать.
Определение размера позиции в духе «Черепах» начинается с установления максимально допустимого убытка на сделку, после чего рассчитывается соответствующий объём позиции. Вместо произвольного выбора объёма размер позиции рассчитывается с учётом типичной волатильности инструмента и заранее определённой точки выхода, если сделка пойдёт против вас.
Проще говоря:
Выберите фиксированный лимит потерь на сделку (небольшая, заранее определённая часть счёта).
Установите расстояние стоп-лосса, исходя из нормального суточного движения инструмента или наиболее логичной технической точки выхода (например, ниже недавней зоны поддержки или ниже минимума за последние несколько недель при лонге).
Определите объём позиции так, чтобы при срабатывании стопа убыток оставался в пределах выбранного лимита.
| Шаг | Что вы задаёте | Пример |
|---|---|---|
| 1) | Риск на сделку | Фиксированный лимит потерь: $1,000 |
| 2) | Дистанция стоп-лосса | Расстояние от входа до стопа: $2.00 |
| 3) | Размер позиции | Риск ÷ расстояние стопа: 500 акций |
Этот подход формализует принцип «сделать убытки рутинными» через количественные лимиты риска.
Подход «Черепах» использует правила для стопов, а не эмоциональные решения. В классических версиях уровни выхода часто располагаются около недавних минимумов в длинных позициях и недавних максимумов в шортах, поэтому сделка остаётся открытой, пока тренд держится, и закрывается, когда тренд явно ослабевает.
Два практических принципа важнее, чем точная формула:
Стопы должны быть установлены до входа в сделку.
Стопы следует подтягивать только когда сделка идёт в вашу пользу, а не когда вы нервничаете.
При управлении несколькими сделками основной риск — это не один стоп, а возможность одновременного неблагоприятного движения нескольких позиций. Управление риском в стиле «Черепах» снижает этот риск за счёт диверсификации экспозиции, избегания чрезмерно больших позиций на сильно волатильных рынках и поддержания постоянного общего уровня риска даже при наращивании позиций в выигрышных сделках.
Именно поэтому система «Черепах» меньше о том, чтобы быть правым, и больше о том, чтобы сохранять последовательность, когда рынки — нет.
Стратегия «Черепах» — это основанная на правилах трендовая стратегия: она покупает, когда цена пробивает недавние максимумы, продаёт, когда цена пробивает недавние минимумы, быстро сокращает убытки и держит выигрышные позиции до ослабления тренда.
Современный отчёт Wall Street Journal указывает, что Деннис сравнивал обучение трейдеров с выращиванием черепах в Сингапуре, позиционируя программу как процесс, который через правила и повторение может подготовить квалифицированных трейдеров.
Логику можно применить к акциям, но первоначальная конструкция выигрывала от диверсификации по множеству ликвидных рынков, включая товары, процентные ставки и валюты. Версия, ориентированная на одну акцию, как правило, несёт больше специфического для компании риска, чем классический подход.
Они часто теряют небольшие суммы во время боковых рынков, потому что прорывы не подтверждаются и разворачиваются. Эти повторяющиеся, контролируемые убытки — «цена» за то, чтобы быть готовыми к редким периодам, когда рынки резко движутся в одном направлении.
Они копируют правило входа и игнорируют правила управления риском. В оригинальной системе размер позиции и лимиты убытков рассматривались как не подлежащие обсуждению, поскольку стратегия предполагает множество небольших убыточных сделок перед появлением нескольких крупных выигрышных.
Ричард Деннис и стратегия «черепах» остаются актуальными, потому что они воплощают дисциплинированную философию исполнения, а не жесткий предсказательный инструмент. Система учитывает частые ошибки и построена так, чтобы ограничивать влияние отдельных промахов.
Торговая стратегия Ричарда Денниса остается актуальной в 2026 году, потому что тренды на рынке по‑прежнему возникают, а поведенческие предубеждения продолжают влиять на принятие решений. Главная проблема — не в понимании правил, а в последовательном их соблюдении в течение длительных периодов низкой активности, чтобы быть готовым к решительным рыночным движениям.
Отказ от ответственности: Этот материал предназначен исключительно для общей информационной цели и не является (и не должен рассматриваться как) финансовой, инвестиционной или иной рекомендацией, на которую следует полагаться. Ни одно из приведенных в материале мнений не является рекомендацией со стороны EBC или автора о том, что какие‑либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят какому‑либо конкретному лицу.
