Нийтэлсэн огноо: 2025-11-06 Шинэчилсэн огноо: 2025-11-11
Ричард Деннис сахилга баттай, дүрэмд суурилсан чиг хандлагын дагуу арилжаа хийснээр гайхамшигтай өгөөж гаргаж чаддаг бөгөөд арилжааны ур чадварыг сургаж болдог гэдгийг баталсан хүн юм.
Түүний “Туртл арилжаачдын туршилт” нь системтэй арилжааны жишгийг бий болгосон бөгөөд өнөөдөр ч тоон сангийн (quant funds) болон өөрийн шийдвэрт тулгуурладаг арилжаачдын стратегид нөлөөлсөөр байна.
Ричард Деннис Чикагогийн арилжааны танхимд ажлаа эхэлж, 1970-аад болон 1980-аад оны эхэн үеийн барааны урт хугацааны чиг хандлагыг ашиглан хурдтай өссөн.
Тэрээр жижигхэн хөрөнгөөр эхэлж, зах зээлийн томоохон хөдөлгөөнд системтэйгээр оролцон, өгөөж гаргасан: өсөлттэй үед шат дараалан нэмж орж, бууралтын үед алдагдлаа хурдан хязгаарлаж байсан.
Түүний арилжааны хэв маяг өдөр доторх жижиг арилжаа хийдэг “scalper”-уудаас эрс ялгаатай байв — тэр дунд болон урт хугацаанд байр сууриа хадгалж, томоохон чиг хандлагыг барьдаг байсан.
Деннисний арга барил үндсэндээ энгийн байв. Тэрээр зах зээл тогтвортой чиглэл үүсгэдэг бөгөөд тодорхой, давтагдахуйц дүрмүүдээр тэдгээрийг ашиглаж болдог гэж үздэг байв.
Энэхүү арга нь дараах элементийг хослуулсан:
Орцын дохио — үнийн хугарлын үед автоматаар оролцох,
Гарах дохио — тодорхой нөхцөл биелэхэд гарах,
Хувирдаг эрсдэлийн хэмжүүрээр байрлал тодорхойлох,
Хатуу эрсдэлийн хязгаар тогтоох.
Сэтгэлзүй чухал байсан ч системийн загварын дараагийн түвшинд байв — арилжаачин дүрэмд тулгуурлах ёстой, зөн совингоор үйлдэх ёсгүй. Энэ зарчим, эрсдэлийн хяналт, сахилга бат нь Туртл туршилтын үндэс болсон юм.
1983 онд Ричард Деннис болон Уильям Экхардт нар арилжааны чадвар төрөлхийн үү эсвэл сургаж болдог зүйл үү гэдгийг шалгах зорилгоор бодит туршилт хийсэн.
Тэд шинэхэн хүмүүсийг сонгон авч, богино хугацаанд нарийн дүрмийн дагуу сургаж, шалгалтад тэнцсэн хүмүүст арилжааны хөрөнгө олгосон.
Эдгээр оролцогчдыг “Туртлүүд” гэж нэрлэсэн. Дараагийн таван жилийн хугацаанд тэд нийтдээ Деннист маш их ашиг өгсөн гэж тооцогддог бөгөөд сахилга баттай шинэ арилжаачид механик чиг хандлагын системийг үр дүнтэй хэрэгжүүлж чадсан нь нотлогдсон.
| Он | Үйл явдал | Ахиц, ач холбогдол |
|---|---|---|
| 1983 | Эхний Туртл сургалтын бүлэг сонгогдов | Дүрэмд суурилсан сургалтын туршилт эхэлсэн |
| 1984 | Хоёр дахь бүлэг бэлтгэгдэв | Туршилт өргөжсөн, шинэ хөрөнгө оруулалт хийгдсэн |
| 1983–1988 | Туртлүүд Деннисний хөрөнгөөр арилжаа хийсэн | Нийт ашиг ойролцоогоор $175 сая орчим гэж дурдагддаг |
| 1980-аад оны сүүл | Зах зээлийн нөхцөл өөрчлөгдөж, алдагдал гарсан | Системийн сул талыг ил болгосон |
Туртл арилжааны дүрмүүд нарийн, механик шинжтэй байсан. Үүнд дараах зүйлс орно:
Орцын логик: Өмнөх хугацааны дээд үнийг давсан тохиолдолд худалдан авах, доод үнийг давсан үед богино байрлал нээх.
Гарах логик: Эсрэг чиглэлийн хугарал эсвэл дагаж мөрдөх стоп дохиогоор гарах.
Байрлалын хэмжээ тодорхойлох: Зах зээлийн хэлбэлзлээр эрсдэлийг тэнцвэржүүлж, хэт хэлбэлзэлтэй зах зээлд илүүдэл байрлал үүсгэхээс сэргийлэх.
Пирамиджуулалт: Ашигтай байрлалд шат дараалан нэмэлт орц хийх.
Эрсдэлийн хязгаар: Нийт хөрөнгийн багахан хувийг л нэг арилжаанд эрсдэлд оруулах.
Эдгээр элементүүд нийлж, нэгдсэн систем үүсгэдэг байв — чиг хандлагатай үед том ашиг, харин хязгаарлагдмал зах зээлд олон жижиг алдагдал гарна. Дүрэм сахих чадвар нь урт хугацаанд амжилтыг тодорхойлдог байлаа.
| Элемент | Зорилго | Үр нөлөө |
|---|---|---|
| Хугарлын оролт | Шинэ чиг хандлагыг эрт барих | Жижиг алдаа олон гардаг ч томоохон хөдөлгөөнийг барина |
| Хэлбэлзлээр хэмжээ тодорхойлох | Эрсдэлийг зах зээлүүдийн хооронд тэнцвэржүүлэх | Хэт их дүүрэлтээс сэргийлнэ |
| Дагаж гарах дүрэм | Ашгийг хамгаалах | Ашигтай байрлал урт хугацаанд үргэлжилнэ |
| Пирамиджуулалт | Батлагдсан чиг хандлагад илүү их оролцох | Ашгийг нэмэгдүүлдэг ч эрсдэл дагуулдаг |
Деннисний системийн хамгийн том давуу тал нь урт хугацааны чиг хандлагыг барих чадвартай, субъектив шийдвэрт найдах шаардлагагүй байв.
Энэхүү арга олон зах зээлд хэрэглэж болох бөгөөд бүрэн механик байдлаар хэрэгждэг. Гэвч сул тал нь зах зээлийн нөхцөлөөс хамааралтай — чиг хандлагагүй үед жижиг алдагдал давтагдаж, арилжаачны тэвчээрийг шалгадаг.
1980-аад оны дунд үеэс зах зээлийн бүтэц өөрчлөгдөж, системийн ашиг багассан нь эрсдэлийн хяналт болон “режимийн мэдрэмж”-ийн чухлыг харуулсан.
1980-аад оны сүүлээр, ялангуяа 1987 оны хөрөнгийн биржийн уналтын үед Деннис томоохон алдагдал амссан бөгөөд дүрэм зөрчсөн гэх маргаантай холбоотой гомдлууд гарч байсан.
Энэ нь системийн эрсдэлийг ил болгосон: дэндүү их хэмжээний хөрөнгө, хөшүүрэг болон хүний алдаа дүрмийг алдагдуулж болдгийг харуулсан.
Үүний дараа тэрээр системийн сайжруулалт, илүү нарийн бүртгэл хөтлөх, эрсдэлийн удирдлагыг тодорхой болгох зэрэг өөрчлөлт хийсэн. Энэ туршлага нь амжилттай түүхүүд ч ирээдүйн бүтцийн өөрчлөлтөд өртөмтгий байдгийг харуулсан сургамж болсон.
Деннисний туршилт орчин үеийн системтэй арилжааны үндэс болсон. Олон тоон сан (quant funds) болон чиг хандлагын дагуу арилжаа хийдэг CTA-уудын зарчим Туртлын дүрмээс үүдэлтэй: механик дүрэм, хэлбэлзлээр хэмжих, олон зах зээлийн төрөлжилт, байрлалын нарийн удирдлага.
Өөрийн шийдвэрт тулгуурладаг арилжаачид ч түүний философийг хэрэглэдэг — ашгийг урсга, алдагдлыг хурдан тасал. Технологи, зах зээл өөрчлөгдсөн ч түүний үндсэн ойлголт — тодорхой систем + сахилга баттай гүйцэтгэл нь зөн совингоос илүү байдаг — өнөөдөр ч үнэ цэнтэй хэвээр байна.
Деннисний сургамжуудыг хэрэгжүүлэхийг хүсвэл дараах зүйлсийг баримтлах хэрэгтэй:
Тодорхой, туршиж баталж болох дүрмийг бичгээр боловсруулах.
Зах зээлийн хэлбэлзэлд тулгуурлан байрлалын хэмжээг тодорхойлох.
Урт хугацааны дараалан алдагдал гарахад бэлэн байх — амьд үлдэх нь хамгийн чухал.
Системийг олон нөхцөлд туршиж, бодит (out-of-sample) баталгаажуулалт хийх.
Сахилга баттай гүйцэтгэл ба бүртгэл хөтлөлт нь стратегийн нэг хэсэг гэдгийг ухамсарлах.
Эдгээрийг хэрэгжүүлэхийн тулд даруу байдал, нарийн туршилт болон тууштай сахилга шаардлагатай.
1. Туртл туршилтын гол санаа юу байсан бэ?
Туртл туршилт нь арилжааны чадварыг дүрэмд суурилсан системээр сургаж болох эсэхийг шалгасан. Деннис шинэхэн хүмүүст чиг хандлагын дүрэм зааж, хөрөнгө өгсөн бөгөөд үр дүн нь сахилга баттай дагагчид бодит ашиг гаргаж чаддаг болохыг харуулсан.
2. Ричард Деннис эрсдэл ба байрлалын хэмжээг хэрхэн удирдсан бэ?
Тэрээр хэлбэлзлийг ашиглан байрлалын хэмжээг тодорхойлж, нэг арилжаанд нийт хөрөнгийн багахан хувийг эрсдэлд оруулдаг байсан. Энэ нь эрсдэлийг хязгаарлаж, олон зах зээлд төрөлжүүлэлт бий болгож, нэг алдаа бүх хөрөнгийг үгүй хийхээс хамгаалдаг.
3. Деннис яагаад 1980-аад оны сүүлээр томоохон алдагдал хүлээсэн бэ?
Зах зээлийн нөхцөл хурдан өөрчлөгдөж, хөшүүрэг өндөр байсан, мөн дүрмээ зарим тохиолдолд дагаагүйтэй холбоотой. 1987 оны уналт нь системийн гүйцэтгэл ба эрсдэлийн хяналтын сул талыг ил болгосон.
4. Жижиглэн арилжаачид Деннисний арга барилыг хэрэгжүүлж болох уу?
Тийм. Чиг хандлага илрүүлэх, хэлбэлзлээр эрсдэлийг тэнцвэржүүлэх, хатуу хязгаар тогтоох зарчим бүх түвшинд хэрэглэж болно. Гэвч жижиглэн арилжаачид дүрмээ орчин үеийн зах зээлд тохируулж, хөшүүргийг хянах хэрэгтэй.
Ричард Деннис арилжааны онол ба практикт гүн ул мөр үлдээсэн. Түүний гол мессеж энгийн ч гүн утгатай: бат бөх дүрэм боловсруул, эрсдэлээ ухаалгаар хэмж, сахилга баттай хэрэгжүүл. Туртл туршилт нь бүтэцтэй сургалт болон механик арга барил нь мэргэжлийн түвшний арилжаачдыг бий болгож чаддгийг харуулсан.
Гэсэн хэдий ч түүний дараагийн алдаа, сорилтууд нь бас үнэ цэнтэй сургамж өгдөг — систем сайн байлаа ч хэрэгжилт, эрсдэлийн удирдлага, шинэ нөхцөлд дасан зохицох чадвар шаардлагатайг сануулсан.
Деннисний амжилт ба алдаанаас аль алинаас нь суралцсан арилжаачид өнөөгийн зах зээлд илүү тэсвэртэй стратеги хөгжүүлэх боломжтой юм.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
