Publicado em: 2026-02-23
Richard Dennis e a Estratégia Turtle Trading continuam relevantes em 2026 porque respondem a uma questão antiga nos mercados financeiros: se uma abordagem baseada em regras pode reduzir os vieses emocionais que frequentemente prejudicam as decisões de negociação.
Em um ambiente em que os ciclos de notícias superam a análise fundamental, a abordagem Turtle evita previsões. Em vez disso, oferece uma forma estruturada de capturar grandes tendências à medida que se desenvolvem, ao mesmo tempo em que utiliza controles de risco disciplinados durante períodos menos favoráveis.
A importância do timing é prática, não teórica. Fundos que seguem tendências demonstraram que o desempenho anual pode oscilar fortemente mesmo quando a abordagem subjacente permanece amplamente consistente. Por exemplo, o Índice Barclay CTA (CTA significa consultor de negociação de commodities) rendeu 7.13% em 2022, caiu para -0.39% em 2023, subiu para 3.45% em 2024, entregou 3.16% em 2025 e estava em alta de 2.64% no acumulado do ano (YTD) em 23 de fevereiro de 2026.
Em 2026, o Turtle Trading ainda pode ser viável, desde que o desempenho seja avaliado conforme o design pretendido pela estratégia. A abordagem não é estruturada para gerar ganhos mensais consistentes, mas sim para evitar perdas catastróficas e participar das poucas tendências significativas que frequentemente definem o desempenho anual.
Benchmarks amplos de CTA permaneceram positivos, embora não espetaculares, nos últimos anos. O Índice Barclay CTA registrou retornos na faixa dos meios dígitos em 2024 e 2025 e voltou a ficar positivo no início de 2026. Subconjuntos de estratégias de seguimento de tendência têm sido mais voláteis, incluindo o drawdown do início de 2025 mencionado acima, seguido por um começo mais forte de 2026 em algumas medidas de tendência.
| Referência | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 Acumulado (YTD)* |
|---|---|---|---|---|---|
| Índice Barclay CTA | 7.13% | -0.39% | 3.45% | 3.16% | 2.64% |
*Desempenho acumulado de 2026 estimado com dados reportados até fevereiro de 2026.
A vantagem da estratégia persiste, mas os retornos são irregulares. Avaliar o sucesso mensalmente pode levar a abandonar a abordagem prematuramente, justo quando ela começa a demonstrar sua eficácia.
As implementações contemporâneas da estratégia evoluíram. Gestores de tendência modificaram horizontes temporais, diversificaram a exposição de mercado e adotaram novas ferramentas analíticas. Mesmo dentro de um quadro que valoriza a simplicidade, profissionais avançaram além de um conjunto estático de regras.
O Turtle Trading pode continuar lucrativo em 2026 quando os mercados apresentarem tendências sustentadas em taxas, moedas, commodities e índices acionários. Contudo, permanece vulnerável a reversões induzidas por políticas e a condições de mercado lateralizadas. A lucratividade é possível, mas depende da dinâmica vigente dos mercados.
A Estratégia Turtle Trading originou-se de um debate mais amplo sobre se traders bem-sucedidos nascem com habilidade ou podem ser treinados sistematicamente. Dennis sustentava que regras e disciplina eram mais importantes que o instinto. Para demonstrar isso, ele recrutou aprendizes por meio de anúncios no final de 1983 e em 1984, ofereceu treinamento intensivo e alocou capital real para que negociassem.
Um perfil no Wall Street Journal publicado em setembro de 1989 descreveu os resultados dos aprendizes Turtle como extraordinários, reportando um retorno anual composto médio de cerca de 80% para o grupo ao longo de vários anos. O mesmo artigo também advertiu que os retornos iniciais refletiam comissões incomumente baixas ou inexistentes e ausência de taxas de administração durante parte do período, além de outras suposições de reportação. O artigo também explica o apelido: Dennis comparou o processo a “criar” traders como tartarugas criadas em Singapura.
Um aspecto frequentemente negligenciado é que o Turtle Trading nunca foi concebido como uma ferramenta de previsão. Em vez disso, funciona como um quadro comportamental desenhado para impor disciplina, incluindo ações que podem parecer contraintuitivas, como comprar depois que os preços já subiram e vender depois que já caíram.
No seu cerne, o Turtle trading é uma estratégia seguidora de tendência regida por regras claramente definidas. Posições são abertas apenas quando o mercado rompe uma faixa e são mantidas enquanto a tendência permanecer favorável.
A abordagem clássica dos Turtles usava rompimentos de uma faixa de preço recente, frequentemente descrita por canais de Donchian, que marcam os preços mais altos e mais baixos ao longo de uma janela escolhida. Um rompimento acima da banda superior é tratado como um sinal de compra; um rompimento abaixo da banda inferior é tratado como um sinal de venda.
Muitos resumos das regras dos Turtle destacam duas janelas comuns: um sistema mais rápido que analisa aproximadamente 20 dias de negociação e um sistema mais lento que analisa aproximadamente 55 dias de negociação, com saídas baseadas em recuos mais curtos dessas faixas.
A estratégia foi criada para entrar em tendências que já estão em andamento, não para adivinhar onde elas vão começar.
A força do manual dos Turtles reside mais no controle de risco do que no timing de entradas. Os Turtles dimensionavam posições com base na volatilidade do mercado, de modo que um dia adverso em um mercado volátil não causasse o mesmo dano que um dia adverso em um mercado mais calmo. Eles também usavam regras de saída rígidas para limitar perdas caso o preço se movesse contra eles.
Embora simples na teoria, essa abordagem resolve um erro comum de traders de varejo: aplicar tamanhos de posição uniformes em todas as operações e posteriormente descobrir que um único movimento rotineiro do mercado pode resultar em perdas desproporcionais.
Os Turtles também aumentavam a exposição à medida que a tendência caminhava a seu favor. Embora essa abordagem possa parecer contraintuitiva, é prática: quando os mercados exibem forte impulso, capitalizar uma vantagem medida pode ser mais eficaz do que realizar lucros cedo por cautela.
Consequentemente, a estratégia pode parecer pouco notável por longos períodos, apenas para demonstrar eficácia quando surgem tendências sustentadas. Ela foi especificamente desenhada para se beneficiar em períodos em que os mercados se desviam de um comportamento de reversão à média.
Estratégias de tendência se alimentam de um hábito básico do mercado: grandes movimentos frequentemente duram mais do que a maioria das pessoas espera. Ciclos de bancos centrais, choques de inflação, apertos em commodities e mudanças de movimento lento nas expectativas de crescimento podem produzir períodos nos quais a direção predominante persiste.
O método Turtle impõe três comportamentos que entram em choque com a maioria dos instintos:
Não aumenta a posição para reduzir o preço médio. Perdas são cortadas, não justificadas.
Não tenta prever topos ou fundos. Segue o preço, mesmo que isso pareça tardio.
Não se concentra em uma única narrativa. Em seu espírito original, distribuía risco por muitos mercados futuros líquidos para que nenhum tema isolado dominasse os resultados.
Esse desenho explica por que estratégias seguidoras de tendência podem parecer irrelevantes durante mercados acionários estáveis e em alta, mas tornam-se valiosas quando portfólios tradicionais enfrentam dificuldades. A estratégia pode assumir posições compradas e vendidas, dependendo da direção do mercado.
Todas as estratégias seguidoras de tendência incorrem em custos recorrentes devido a sinais falsos ou entradas malsucedidas.
Mercados laterais frequentemente produzem rompimentos que rapidamente fracassam. Uma estratégia que compra novas máximas e vende novas mínimas pode incorrer em perdas repetidas quando os preços flutuam de forma imprevisível. Durante esses períodos, o sistema pode acumular perdas pequenas e frequentes que, embora individualmente pequenas, podem coletivamente impactar o desempenho geral.
Uma nota da Société Générale Prime Services destacou o início de 2025 como um exemplo claro de como o timing importa: o SG Trend Index caiu -4.9% em abril e estava em -9.3% no acumulado do ano até o final de abril, depois que as tendências reverteram subitamente e a volatilidade aumentou.
É também por isso que traders iniciantes frequentemente interpretam mal a abordagem. Eles copiam a entrada por rompimento e assumem que isso é a “estratégia.” A estratégia real é aceitar que muitos sinais estarão errados enquanto mantém cada perda pequena o bastante para permanecer no jogo até que as condições de mercado melhorem.
A estratégia Turtle é frequentemente descrita como um sistema de rompimento, mas sua vantagem principal está no controle de risco. Embora sinais de entrada atraiam atenção, a gestão de risco é essencial para durar tempo suficiente para capturar as poucas tendências significativas que definem a performance anual. Na prática, o trading Turtle baseia-se no princípio de que pequenas perdas repetíveis são aceitáveis, enquanto grandes perdas devem ser evitadas.
O dimensionamento de posição ao estilo Turtle começa determinando a perda máxima aceitável por operação, e então calculando o tamanho de posição apropriado em conformidade. Em vez de escolher valores arbitrários, o tamanho da posição baseia-se na volatilidade típica do mercado e no ponto de saída predeterminado caso a operação se mova desfavoravelmente.
Uma forma clara de expressar em termos simples:
Escolha um limite de perda fixo por operação (uma pequena parcela predefinida da sua conta).
Defina a distância do stop loss com base no movimento diário normal do instrumento, ou na saída técnica mais lógica (por exemplo, abaixo de uma área de suporte recente ou abaixo da mínima das últimas semanas, no caso de uma posição longa).
Dimensione a posição de modo que, se o stop for atingido, a perda permaneça dentro do seu limite.
| Passo | O que você define | Exemplo |
|---|---|---|
| 1) | Risco por operação | Limite de perda fixo: $1,000 |
| 2) | Distância do stop loss | Distância do stop em relação à entrada: $2.00 |
| 3) | Tamanho da posição | Risco ÷ distância do stop: 500 ações |
Essa abordagem operacionaliza o princípio de "manter as perdas sem emoção" por meio de limites quantitativos de risco.
A abordagem Turtle usa stops baseados em regras, não emocionais. Nas versões clássicas, as saídas costumam ficar próximas às mínimas recentes para operações longas e às máximas recentes para operações curtas, de modo que a operação permanece aberta enquanto a tendência se mantém e é fechada quando a tendência enfraquece claramente.
Dois princípios práticos importam mais do que a fórmula exata:
Os stops devem ser colocados antes da entrada da operação.
Os stops só devem ser ajustados para mais próximos quando a operação se mover a seu favor, não quando você estiver nervoso.
Ao gerir múltiplas operações, o risco primário não é um único stop loss, mas a possibilidade de várias operações se moverem adversamente simultaneamente. A gestão de risco ao estilo Turtle mitiga isso diversificando a exposição, evitando posições excessivas em mercados altamente voláteis e mantendo um risco global consistente mesmo quando as posições são aumentadas em operações vencedoras.
É por isso que o sistema Turtle trata menos de estar certo e mais de manter consistência quando os mercados não estão.
A Estratégia Turtle é uma estratégia de tendência baseada em regras que compra quando o preço rompe máximas recentes, vende quando o preço rompe mínimas recentes, corta perdas rapidamente e mantém vencedoras até a tendência desaparecer.
Uma reportagem contemporânea do Wall Street Journal afirma que Dennis comparou o treinamento de traders ao crescimento de tartarugas em Singapura, enquadrando o programa como um processo que poderia produzir traders habilidosos por meio de regras e repetição.
A lógica pode ser aplicada a ações, mas o desenho original se beneficiou da diversificação através de muitos mercados líquidos, incluindo commodities, taxas e moedas. Uma versão com ação única normalmente carrega mais risco específico de empresa do que a abordagem clássica.
Eles frequentemente perdem pequenas quantias durante mercados laterais porque rompimentos falham e revertem. Essas perdas repetidas e controladas são o “custo” de estar posicionado para os raros períodos em que os mercados se movem fortemente em uma direção.
Copiam a regra de entrada e ignoram as regras de risco. O quadro original tratava o dimensionamento de posição e os limites de perda como inegociáveis, porque a estratégia prevê muitas pequenas operações perdedoras antes que surjam algumas grandes vencedoras.
Richard Dennis e a Estratégia Turtle persistem porque encarnam uma filosofia disciplinada de execução, em vez de serem uma ferramenta preditiva rígida. O arcabouço prevê erros frequentes e está estruturado para limitar o impacto de falhas individuais.
A estratégia de negociação de Richard Dennis permanece relevante em 2026 porque as tendências de mercado continuam a emergir e os vieses comportamentais persistem em influenciar a tomada de decisão. O principal desafio não está em entender as regras, mas em aderir a elas de forma consistente durante períodos prolongados de atividade limitada para ficar posicionado para movimentos decisivos do mercado.
Aviso: Este material tem apenas fins informativos gerais e não se destina a (e não deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou outro do qual se deva tomar como base. Nenhuma opinião expressa no material constitui recomendação pela EBC ou pelo autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento seja adequado para qualquer pessoa específica.
