Нийтэлсэн огноо: 2026-01-23
Шинэчилсэн огноо: 2026-01-26
“TACO trade” гэдэг нь зах зээлийн хэллэг бөгөөд эрсдэлтэй активууд дээр давтагдан илэрдэг хээ маягийг маш оновчтой илэрхийлдэг тул арилжааны ширээнээс гарч, олон нийтийн хэвлэл мэдээллийн гарчигт хүртэл орж ирсэн ойлголт юм.
Энэ ойлголт 2026 оны 1-р сард дахин өргөн хэрэглээнд орсон. Учир нь тарифын талаархи “шахалтын” мэдэгдэл богино хугацаанд эргэн татагдаж, үүний дараа ганцхан арилжааны сесс-ийн дотор хувьцаанууд огцом өссөн бодит жишээ гарсан юм.
“TACO” гэдэг товчлол нь “Trump Always Chickens Out” (Трамп эцэст нь ухардаг) гэсэн утгатай бөгөөд бодлогын аюул заналхийллээс үүдэн зах зээл унасны дараа хувьцаа худалдан авах стратегийг илэрхийлдэг. Хөрөнгө оруулагчид тухайн аюул заналхийлэл зөөлөрнө, хойшлогдоно эсвэл хэлэлцээгээр шийдэгдэнэ гэж таамаглаж, үүний үр дүнд хувьцааны үнэ дахин сэргэнэ гэж хүлээдэг.
Энэ хүрээнд “dip авах” буюу уналтаар худалдан авах нь зүгээр нэг уриа биш, харин гарчгийн нөлөөгөөр огцом нэмэгдсэн хэлбэлзэл ихэнхдээ хэвийн байдалдаа эргэн орно гэсэн магадлалд суурилсан хариу үйлдэл юм.
TACO trade нь тактикийн “цочрол ба сэргэлт” гэсэн тоглолтын загвар юм:
Алхам 1: Тарифын аюул, бодлогын гарчиг эсвэл хэлэлцээний хатуу байр суурь мэдээллийн сувгаар цацагдаж, эрсдэлтэй активууд хурдан зарагдана.
Алхам 2: Зах зээлд “dip” худалдан авагчид орж ирнэ. Учир нь аюул заналхийлэл засагдаж эсвэл хойшлогдоно гэж тэд таамагладаг.
Алхам 3: Хэрэв уг аюул зөөлөрч эсвэл бүрэн буцаагдвал, шорт байрлалууд хаагдаж, системчилсэн стратегиуд дахин тэнцвэржихийн хэрээр сэргэлт улам хурдасна.
Энэхүү нэр томьёо нь Financial Times-ийн тайлбараас улбаатай бөгөөд тарифын ухралт болон зах зээлийн хэлбэлзлийг тайлбарлах нийтлэлүүдийн хүрээнд өргөн тархсан.
TACO trade гэдэг нь “ямар ч уналтыг хэзээ ч авч бай” гэсэн үг биш. Харин “зах зээл бодит бодлого болж хувирахгүй гэж итгэж байгаа гарчгаас үүдэлтэй уналтыг ав” гэсэн санаа юм. Энэ итгэл л давуу талыг бий болгодог бөгөөд тэр нь өөрчлөгдөж болдог.
Энэ товчлол нь 2025 онд санхүүгийн гол хамрах хүрээнд нэвтэрсэн бөгөөд одоо хөрөнгө оруулагчид давтагдсан тарифын хязгаар болон дараагийн буцаалтыг хэрхэн үнэлдэгийг тодорхойлоход өргөн хэрэглэгддэг.
| Үе шат | Юу болдог вэ | Зах зээлийн хариу | Арилжаачид юуг ажигладаг вэ |
|---|---|---|---|
| 1. Аюул | Тариф, хориг, шийтгэлийн дохио гарна | Хувьцаа огцом унаж, хэлбэлзэл нэмэгдэнэ | VIX, кредит спред |
| 2. Заралт | Эрсдэлийг бууруулна | Корреляци өснө | ETF урсгал |
| 3. Ухралт | Хэллэг зөөлөрч, хугацаа сунгана | Хэлбэлзэл агшиж, зах зээл сэргэнэ | Албан мэдэгдэл |
| 4. Relief rally | Байрлалууд эргэнэ | Индекс хурдан сэргэнэ | Опционы динамик |
2026 оны 1-р сард Европ руу чиглэсэн тарифын аюул буцаагдсанаар АНУ-ын гол индексүүд нэг өдрийн дотор хурдан сэргэсэн нь үүний цэвэр жишээ болсон.
Гарчиг хэдхэн секундэд зах зээлийг хөдөлгөж чадна. Харин хоёр дахь хөдөлгөөн нь байрлал, ликвидити, дүрэмд суурилсан урсгалаас ихээхэн хамаардаг.
Одоогийн нөхцөлд уналт яагаад хурдан худалдан авалтад өртдөг шалтгаанууд:
| Жолооч | Борлуулалтын үеэр юу хийдэг вэ | Яагаад энэ нь "үнийн хямдралыг худалдаж авах"-ыг дэмждэг вэ |
|---|---|---|
| Бодлогын өөрчлөлтийн хүлээлт | Урт хугацааны айдсыг бууруулна | Хэрэв аюул заналхийллийг тохиролцох боломжтой гэж үзвэл борлуулалтыг түр зуурынх гэж үзнэ. |
| Холбооны нөөц | Хүүгийн эрсдэлийг хязгаарлана | Холбооны нөөцийн сангийн зорилтот хязгаар нь 2025 оны 12-р сарын бууралтын дараа 3.50%-3.75% байна. |
| Корпорацийн буцаан худалдан авалтууд | Байнгын эрэлт үүсгэнэ | S&P 500 индексээр 2025 оны 3-р улиралд буцаан худалдан авалт 249.0 тэрбум ам.доллар байв. |
| Идэвхгүй индекс "сантехник" | Системчилсэн урсгал | Индексжүүлсэн харилцан сан болон ETF-үүд 2025 оны 11-р сард 19.12 их наяд ам.долларын хөрөнгөтэй байсан. |
| Опционы дилерийн хеджинг | Дундаж руу татна | Урт гамма хеджинг нь уналт худалдаж авах, өсөлтийг зарах хандлагатай байдаг. |
| 0DTE опцион | Нэг сессэд төвлөрнө |
S&P 500 опционы үйл ажиллагааны 0DTE-ийн эзлэх хувь оргил үедээ 60% -иас дээш гарсан гэж мэдээлсэн. сарууд. |
Зах зээлийн борлуулалтыг үндсэн орлогын тохиргоо гэж үзэхээс илүү эрсдэлийн шимтгэлийн тохируулга гэж үзэхэд "уналт худалдаж авах" нь үр дүнтэй хэвээр байна.
TACO-ийн хүрээнд анхны бууралт нь хамгийн муу бодлогын замаас зах зээлийн худалдан авалтын хамгаалалт юм. Энэ зам магадлал багатай гэж үзвэл шимтгэл тогтворгүй болж, дундаж буцаалт нь анхдагч болдог.
| Зах зээлийн дэмжлэгийн хүчин зүйл | Яагаад хямдралтай худалдан авалтыг дэмждэг вэ |
|---|---|
| S&P 500 хувьцааг эргүүлэн худалдан авах | Эргүүлэн худалдан авалт нь хэлбэлзлийн огцом өсөлтийн үед тогтвортой, үнэлгээнд суурилсан үнийн саналыг өгдөг. |
| Индексийн сонголтуудын эрчим | Опционы хеджинг урсгал нь дараагийн үйл явцыг бууруулж, сэргэлтийг хурдасгаж болно. |
| SPX сонголтуудын давамгайлал | SPX дахь төвлөрсөн хөрвөх чадвар нь хеджийн урсгалыг индексийн түвшинд шууд дамжуулж чаддаг. |
| SPX үйл ажиллагааны 0DTE хувь | Маш богино хугацааны хеджинг нь гол цохилтын эргэн тойронд өдрийн доторх рефлексийг нэмэгдүүлдэг. |
| Балансын урсгал | Бүтцийн хөрвөх чадварын алдагдал бага байх нь хувьцааны эрсдэлийн мэдрэмжийг бууруулж чадна. |
Уналтаар худалдан авах нь зан чанарын асуудал биш. Энэ бол орчны (regime) шийдвэр юм. Доорх нь арилжаачинд ээлтэй, хэзээ илүү сайн ажиллах магадлалтайг шалгах жагсаалт юм.
Уналтыг өдөөсөн шалтгаан нь буцах боломжтой мэдээ байна
(татварын сүрдүүлэг, хэлэлцээний байр суурь, хугацааны өөрчлөлт гэх мэт)
Бондын зах зээл шинэ инфляцын цочрол үнэлж эхлээгүй, мөн Холбооны Нөөцийн Сан (Fed) дахин чангаруулах дохио өгөөгүй
Савлагаа өссөн ч эмх замбараагүй түвшинд хүрээгүй, эрсдэлийн зах зээл хэвийн ажиллаж байгаа
Буцаан худалдан авалт болон пассив урсгалууд ноцтой хязгаарлагдаагүй
Опционы хеджингийн нөхцөл нь momentum бус, mean reversion-ийг дэмжиж байгаа
TACO хэв маягийн уналт ихэвчлэн дараах шинжүүдтэй:
Сөрөг мэдээ гарсны дараа хурдан уналт, улмаар өдрийн дотор тогтворжилт
Мэдээ тодорхой болох эсвэл зөөлөрмөгц хурдтай сэргэлт
Зах зээл “хэт хурдан” сэргэх, энэ нь байршуулалт bearish тал руу хазайж, задрах шаардлагатай байсны дохио байх нь элбэг
TACO арилжаа бүтэлгүйтэх хүртлээ ажилладаг бөгөөд бүтэлгүйтлийн горим нь ихэвчлэн эргээд харахад илэрхий байдаг.
Хэрэв тарифыг өргөн хүрээнд хэрэгжүүлж, хэвээр хадгалбал "хэлэлцээрийн урамшуулал" алга болно. Зах зээл уналтыг боломж гэж үзэхээ больж, үнийн тохируулгын эхний үе шат гэж үзэж эхэлнэ.
Зах зээл нь бодлогын шийдвэр гаргахад санал хүсэлтийн механизм болж үйлчилдэг боловч энэ функц үргэлж баталгаатай байдаггүй. Хэрэв бодлого боловсруулагчид зах зээлийн уналтад мэдрэмтгий бус болвол TACO гогцоо суларна.
Хэрэв зах зээл дахин өндөр терминалын хүүтэй үнэ тогтоож эхэлбэл хямдралтай худалдан авалт илүү эмзэг болно.
Холбооны нөөцийн сангийн 2025 оны 12-р сарын мэдэгдэлд бодлогын хүүг 3.50-3.75% хүртэл бууруулсны дараа ч өгөгдлийн хамаарлыг онцолсон нь инфляцийн гэнэтийн зүйлс чухал хэвээр байж магадгүй гэсэн үг юм.
Дилерүүд цэвэр богино гамматай үед хеджинг нь хөдөлгөөнийг бататгаж, тогтворжуулахын оронд өөрсдийгөө тэжээдэг борлуулалтад хүргэдэг. Энэ нь "уналтын үнийг худалдаж авах" нь хэдэн сарын турш амархан санагдаж, дараа нь хэдэн долоо хоногийн турш гэнэт боломжгүй мэт санагдах нэг шалтгаан юм.
Буцаан худалдан авалт тогтмол биш байдаг. Эдгээр нь орлогын цонхны эргэн тойронд удааширч болох бөгөөд корпорацийн итгэл суларвал буурч болно. Буцаан худалдан авалтын зогсонги байдлын үед толгой цочрол үүссэн үед сэргэлт нь найдваргүй байж болно.
| Дохио | Эрүүл уналт | Илүү аюултай уналт |
|---|---|---|
| Мэдээний явц | 24–72 цагийн дотор тодорхой болох, зөөлөрөх | Хурцдах, хугацаа тулгах, хэрэгжилтийн хэллэг |
| Савлагааны үзүүлэлт | Өсөөд тогтворжих | Өссөөр байх |
| Зах зээлийн бүтэц | Сэргэлт өргөн хүрээтэй | Нарийн, хурдан сулрах |
| Макро | Хүүний хүлээлт тогтвортой | Хүүгийн хүлээлт hawkish руу шилжих |
| Урсгалын дэмжлэг | Буцаан худалдан авалт, пассив дэмжлэг илрэх | Буцаан худалдан авалтын цонх хаагдаж, урсгал суларна |
Сахилга баттай TACO арга барил нь зориг зоригоос илүү үйл явцын тухай юм.
Гарчгийн төрлийг тодорхойл : Энэ нь хэлэлцээрийн аюул занал уу, бодлогын төсөл үү, эсвэл гарын үсэг зурсан шийдвэр үү? Зах зээл эдгээрийг өөр өөрөөр үнэлдэг.
Баталгаажуулахыг хүлээнэ үү : Яг ёроолыг нь тодорхойлохын оронд тогтворжуулалтыг олоход анхаарлаа төвлөрүүл.
Мэдрэмжийг биш түвшинг ашиглаарай : Хэрэв зах зээл гол дэмжлэгийг эвдэж, буцааж авч чадахгүй бол үүнийг урвалт биш харин мэдээлэл гэж үзээрэй.
Хувьсах чадварыг хүндэтгэх : Хэрэв хэлбэлзэл огцом өсч байвал байрлалын хэмжээ нь оролтын нарийвчлалаас илүү чухал юм. Хувьсах чанарын огцом өсөлт нь ихэвчлэн "уналт"-ыг "трендийн өдөр" болгон хувиргадаг.
TACO гэдэг нь “Trump Always Chickens Out” гэсэн товчлол бөгөөд тарифын сүрдүүлэг зах зээлийг дарамталж, дараа нь хойшлогдох эсвэл буцаагдах үед хурдан сэргэлт болдог хэв маягийг илэрхийлдэг.
TACO бол бодлогын сүрдүүлэг, түүнийг буцаах хүлээлттэй холбоотой тусгай хэлбэрийн “buy the dip”. Харин “buy the dip” нь ашгийн шок, хүүний гэнэтийн өөрчлөлт, техникийн уналтад ч хэрэглэгддэг бөгөөд эдгээр нь заавал хурдан сэргэх албагүй.
Олон нийтийн мэдээллээр энэ ойлголтыг 2025 онд Financial Times түгээмэл болгосон гэж үздэг бөгөөд тарифын сүрдүүлэг буцаж, хувьцаа сэргэсэн жишээнүүдтэй холбон хурдан тархсан.
Болно. Гэхдээ үр нөлөө нь тухайн зах зээлийн хөрвөх чадвар болон АНУ-ын бодлогын мэдээнд хэр мэдрэгээс хамаарна.
TACO арилжаа нь зах зээл байнгын бодлогын сүрдүүлэгт хэрхэн хариу үзүүлдгийг харуулдаг. Энэ нь хувьцаа заавал өснө гэсэн баталгаа ч биш, суурь үзүүлэлтүүд хамаагүй гэсэн нотолгоо ч биш.
Харин буцаан худалдан авалт давамгайлсан, богино хугацаатай опционоор дүүрэн, системчилсэн эрсдэлийн төсөвтэй зах зээлд эхний хөдөлгөөн ихэвчлэн хэтрүүлэг, хоёр дахь хөдөлгөөн нь тэнцвэр рүү шахалт байдгийг харуулж байна.
2026 онд сахилга бат гэдэг нь товчлол цээжлэх бус, мэдээ гарахаас өмнө хүчингүй болох цэгээ мэдэж байх явдал юм.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
