Нийтэлсэн огноо: 2025-10-14 Шинэчилсэн огноо: 2025-10-20
Зах зээл нь хүний зан төлөвтэй адил, тодорхой бус ч давтагддаг хэмнэлтэй хөдөлдөг. Үнэ өсч, буурч, итгэл найдвар нэмэгдэж, буурч, өөдрөг үзэл ба цөхрөл ээлжилдэг.
Mastering the Market Cycle бүтээлдээ Ховард Маркс хамгийн амжилттай хөрөнгө оруулагчид ирээдүйг яг таг таамаглагчид биш, харин мөчлөгийн хэмнэлийг таньж, байрлалын стратегиа түүнд тохируулдаг хүмүүс гэдгийг сануулдаг.
“Зах зээлийн мөчлөгийг эзэмшинэ” гэдэг нь мөчлөг бүрийн эргэлтийг яг таах гэсэн үг биш. Харин эерэг ба сөрөг нөхцөл байдлыг ялгаж таних — олон нийтийн уур амьсгал хэт өөдрөг байгаа эсэх, болгоомжлол үгүй болсон эсэх, айдас бодит боломжийг үүсгэсэн эсэхийг таних чадварыг хөгжүүлэхийг хэлнэ.
Зах зээл дүүжин шиг, хэзээ ч тэнцвэрийн цэг дээр амардаггүй; тэр байнга нэг туйлын нөгөөд савладаг. Марксын ухаарал нь энэ хөдөлгөөнийг хэрхэн тайлж уншихыг хөрөнгө оруулагчдад заадагт оршино.
Марксын философийн гол цөм нь “магадлалыг өөрийн талд гаргах” санаанд оршино. Хөрөнгө оруулалт бол тодорхой байдлын тухай биш, харин магадлалын тухай — цаг хугацааны уртад амжилтын магадлалыг бүтэлгүйтлээс илүү болгож чаддаг орчныг бий болгох тухай юм.
Хамгийн чадварлаг хөрөнгө оруулагчид ирээдүйг таах бус, хүлээгдэж буй үнэ цэнийн үүднээс сэтгэдэг. Хэрэв хөрөнгө оруулалт ашиггүй болсон ч тухайн үед магадлалын хувьд ашигтай нөхцөлд хийгдсэн бол зөв алхам байж болно.
Харин эрсдэл өндөр, бодлогогүй орчинд хийсэн наймаа ашиг авчирсан ч тэр нь чадвар бус — аз юм. Бид мөчлөгийн хаана байгаагаа тодорхойлж чадвал, магадлалыг өөрийн талд хазайлгаж чадна — эрсдэл хэт үнэлэгдээгүй үед оролцож, хөөсрөл давамгайлах үед хол байж сурах.
Энэ магадлалд суурилсан сэтгэлгээ нь “хяналтын хуурмаг итгэл”-ийг орлож, “бэлтгэлтэй байх сахилга бат”-ыг төлөвшүүлдэг. Үүнээс харахад шилдэг хөрөнгө оруулалт гэдэг нь үргэлж зөв байх тухай биш, харин байнга буруу биш байх тухай юм.
Бүх зах зээлийн мөчлөг сэтгэлзүй ба санхүүгийн нум дагана. Энэ нь ихэвчлэн эргэлзээнээс эхэлж, итгэл рүү өсч, хөөсрөлөөр оргилж, илүүдлээ даахаа больж нурж, дараа нь нөхөн сэргээлтээр дахин сэргэдэг.
Маркс үүнийг хөрөнгө оруулагчдын сэтгэлзүйн дүүжин гэж тодорхойлдог: хэт гутранги үзлээс хэт өөдрөг үзэл рүү, дараа нь буцаад гутранги байдал руу. Айдас ба шуналын аль аль нь дараагийн эргэлтийн нөхцөлийг бүрдүүлдэг. Хоёр мөчлөг яг ижил биш ч тэдний бүтэц адилхан давтагддаг:
Сэргэлт: Хямралын дараа үнэ тогтворжиж, үнэ цэнийн хөрөнгө оруулагчид орж ирнэ.
Өргөжилт: Эдийн засгийн үзүүлэлт сайжирч, өөдрөг хандлага өснө.
Хөөсрөл: Үнэлгээ бодит байдлаас тасарч, эрсдэл тоомсоргүйдэнэ.
Нуралт: Бодит байдал эргэн ирж, зээл, хөшүүрэг задран унана.
Цөхрөл: Боломж эргэн ирдэг ч итгэл байхгүй.
Бид яг аль шатанд байгаагаа таних нь алдаагүй байх баталгаа биш ч, олон нийтийн галзууралд автахгүй байх, мөн тэнцвэрт байдал руу эргэх мөчийг урьдчилан таамаглахад тус болдог.
Зах зээлийг дан ганц нэг хүчин зүйл хөдөлгөдөггүй. Эдийн засгийн өсөлт, зээлийн хүртээмж, хүний сэтгэлзүй — эдгээр нь хамтдаа мөчлөг бүрийн үндсийг бүрдүүлдэг. Маркс эдгээр харилцан хамаарлыг дараах байдлаар тодорхойлсон:
| Мөчлөгийн төрөл | Гол хөтлөгч хүчин зүйлс | Түгээмэл шинж тэмдэг | Хөрөнгө оруулалтын үр дагавар |
|---|---|---|---|
| Эдийн засгийн мөчлөг | Өсөлт, инфляц, бодлогын өөрчлөлт | ДНБ-ийн чиглэл, хүүгийн түвшин | Урт хугацааны хөрөнгийн хуваарилалтанд чиг баримжаа болдог |
| Зээлийн мөчлөг | Хөшүүрэг, зээлийн стандарт, хөрвөх чадвар | Зээлийн спред, дефолтын түвшин | Системийн эрсдэлийн дуршлыг илтгэнэ |
| Сэтгэлзүйн мөчлөг | Сэтгэл санаа, итгэлцэл, өгүүлэмж | Мэдээний өнгө аяс, хөрөнгө урсгал | Хэт итгэл ба айдсын зан үйлийг тусгана |
Эдийн засгийн өсөлт өөдрөг хандлагыг тэжээж, амархан зээл эрсдэлийг өсгөж, сэтгэлзүй тэднийг аль алиныг нь туйлд хүргэдэг. Эцэст нь өсч буй зардал, хатууруулсан зээл эсвэл сул дорой итгэл бууралт үүсгэнэ. Эдгээр механизмыг ойлгох нь зах зээлийн үнийн цаад бүтцийг харж сурахад тус болдог.
Марксын хамгийн давтагддаг мессеж бол сэтгэлзүй нь зах зээлийг давамгайлдаг гэсэн санаа юм. Үндсэн үзүүлэлтүүд тайз бэлддэг ч, сэтгэл хөдлөл зохиолыг бичдэг. Хөрөнгө оруулагчид хэт итгэлтэйгээс хэт айдас руу савж, энэ хөдөлгөөн үнэ ханшийн чиглэлийг улам хэтрүүлдэг.
Зах зээлийн оргил үед эрсдэл бараг үгүй мэт санагдана. Хөрөнгө оруулагчид хэт өндөр үнэлгээг “энэ удаа өөр” гэж зөвтгөнө. Харин зах зээлийн ёроолд боломж асар их байдаг ч айдас үйлдлийг зогсооно.
Энд парадокс бий — хамгийн их эрсдэл нь эрсдэл хамгийн бага мэт харагдаж байх үед, харин хамгийн сайн боломж нь айдас давамгайлах үед бий болдог.
Мөчлөгийг эзэмшихийн тулд сэтгэл хөдлөлөө хянах — бусад айж байхад зоригтой байх, бусад шуналтай байхад тэвчээртэй байх — чадвар зайлшгүй шаардлагатай. Сөрөг чиглэлд сэтгэх нь тав тухгүй ч урт хугацааны амжилтын үндэс юм.
Маркс зах зээлийн эргэлтийг урьдчилан таамаглахын оронд, тухайн мөчлөгийн шатанд тохируулан хөрөнгө оруулалтын байр сууриа калибрлах санал болгодог. Хөрөнгө оруулалт нь хоёр туйлын хоорондох тасралтгүй шугам — довтолгоо ба хамгаалалт юм.
Үнэлгээ хэт өндөр, өөдрөг хандлага давамгайлах үед хамгаалалтын байр суурьтай бай: чанартай хөрөнгө барь, хөшүүргийг бууруул, хөрөнгөө хамгаал.
Айдас ноёлж, үнэ цэнэ гүн унасан үед довтолгооны байр суурьтай бай: эрсдэлээ нэмэгдүүл, боломжийг ашигла.
Энэ тэнцвэр нь “бүгд эсвэл юу ч үгүй” гэсэн цаг хугацааны алдаанаас сэргийлнэ. Зорилго нь төгс таамаг биш — болгоомжтой тууштай байх юм. Ингэснээр хөрөнгө оруулагчид олон мөчлөг дамнан давуу байдлаа өсгөж чадна.
Зах зээлийн уур амьсгалыг танихад тоон мэдээлэл ба зөн совин аль аль нь хэрэгтэй. Маркс дараах үзүүлэлтүүдийг ажиглахыг санал болгодог:
Үнэлгээний хэмжүүрүүд — P/E харьцаа, зээлийн спред, өгөөжийн зөрүү
Зээлийн нөхцөл — зээлдүүлэгчид хэт зоригтой эсвэл болгоомжтой байгаа эсэх
Хөрөнгө оруулагчдын сэтгэлзүй — хэвлэл мэдээллийн өнгө аяс, хөрөнгийн урсгал, IPO идэвх
Түүхэн жишээ — өмнөх оргил ба ёроолтой төстэй загварууд
Хэт туйлын нөхцөл байдал удаан үргэлжилдэггүй. Зах зээл хэт халж эсвэл хэт хөрж байгааг таньснаар, олны хандлагад автахгүй, харин эргэлтийн мөчид бэлтгэх боломж бүрдэнэ.
Мөчлөгийн сэтгэлгээ нь даруу байдал ба өргөн өнцгийг шаарддаг. Маркс дараах оюуны загварыг санал болгодог:
Хэт хариу үйлдэл үзүүлэхгүйгээр ажигла — зах зээлийн өнгө аясыг ажигла, гэхдээ дагаж бүү үсэр.
Сэтгэлзүйн гажуудлыг тань — сүүлийн чиг хандлагыг хязгааргүй үргэлжилнэ гэж битгий бод.
Мөчлөгийг урт хугацааны төлөвлөгөөнд нэгтгэ — арилжааны дохио бус, харин үнэлгээ ба эрсдэлийн хүрээ болгон ашигла.
Тэвчээр ба сахилга батыг тэвэр — эдгээр хоёр бол нийлмэл өсөлтийн нууц.
Түүхээс суралц — мөчлөг бүр өөр боловч бүгд ижил сургамж өгдөг.
Түүний арга барил нь томъёо биш — сэтгэлгээний хэв маяг юм: зах зээл нь хүний мөн чанараар хөтлөгддөг, харин хүний мөн чанар хэзээ ч өөрчлөгддөггүй гэдгийг ухаарах.
Ямар ч хүрээ тодорхойгүй байдлыг бүрэн арилгаж чадахгүй. Гайхамшигтай хөрөнгө оруулагчийг дундаж нэгнээс ялгадаг зүйл бол “мэдэхгүй байгаагаа хүлээн зөвшөөрөх” чадвар юм. Маркс нарийн тооцоолол, загварууд санамсаргүй байдлыг дийлнэ гэсэн хуурмаг итгэлээс сэрэмжлүүлдэг.
Жинхэнэ ур чадвар нь урьдчилан таамаглалд бус, тэсвэрт байдалд оршино. Энэ нь олон хувилбарын төлөө бэлтгэлтэй байх, хөрвөх чадвараа хадгалах, хэт итгэлээс зайлсхийхийг хэлнэ. Тэр хэлсэн байдаг: “Та урьдчилан таамаглаж чадахгүй, гэхдээ бэлдэж чадна.” Энэ даруу байдал өөрөө хүч чадлын нэг хэлбэр болдог.
Зах зээлийн мөчлөгийг эзэмших гэдэг нь хөрөнгө оруулалтыг магадлал, зан чанар, сахилга батын урт хугацааны тоглоом гэж харахыг хэлнэ. Энэ нь бид хаана байгаагаа, бусад хэрхэн мэдэрч байгааг, түүнээс эрсдэл ба өгөөжийн тухай юу дүгнэхийг ойлгох явдал юм. Амжилт нь урьдчилан харах чадвараас бус, харин нөхцөлийг зөв үнэлэх ухаанаас хамаарна.
Эцэст нь, Маркс заадаг зүйл бол мөчлөгүүд бол ялах ёстой дайсан биш, харин ойлгох ёстой зам хөтөч юм. Тэд хөрөнгө оруулагчдад ялалтад даруу, хямралд тайван, бүх нөхцөлд ухаалаг байхыг сануулдаг. Тэдний хэмнэлийг таньж, хүчийг нь хүндэтгэж чадвал — та үнэхээр магадлалыг өөрийн талд гаргасан гэсэн үг юм.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
