اريخ النشر: 2025-10-14 تاريخ التحديث: 2025-10-15
الأسواق، كما هو الحال مع السلوك البشري، تتحرك وفق أنماط - ليست أنماطًا يمكن التنبؤ بها تمامًا، بل دورية بشكل واضح. ترتفع الأسعار وتنخفض، وتزداد الثقة وتضعف، ويتناوب التفاؤل مع اليأس.
في كتابه "إتقان دورة السوق"، يذكرنا هوارد ماركس أن المستثمرين الأكثر نجاحا ليسوا أولئك الذين يتنبأون بالمستقبل بدقة، بل هم أولئك الذين يدركون إيقاع الدورات ويضبطون مواقفهم وفقا لذلك.
إن "إتقان" دورة السوق لا يعني توقيت كل منعطف. بل يعني تنمية الحكمة للتمييز بين الظروف المواتية وغير المواتية - عندما يكون الجمهور في حالة من النشوة، وعندما يُتجاهل الحذر، وعندما يخلق الخوف فرصة حقيقية.
السوق، كالبندول، لا يستقر أبدًا في حالة توازن؛ بل يتأرجح باستمرار من طرف إلى آخر. تكمن رؤية ماركس في مساعدة المستثمرين على تفسير هذه الحركة.
تتمحور فلسفة ماركس حول فكرة "استغلال الفرص". فالاستثمار لا يتعلق باليقين، بل بالاحتمالية - أي بتهيئة الظروف المناسبة، بحيث يصبح النجاح، مع مرور الوقت، أكثر احتمالية من الفشل.
يفكر أفضل المستثمرين بناءً على القيمة المتوقعة لا التنبؤ. قد يكون التداول أو الاستثمار صائبًا حتى لو تكبد خسارة، شريطة أن يكون ذلك في ظل احتمالات مواتية.
على العكس من ذلك، فإن الربح الناتج عن ظروف متهورة هو مجرد حظ، وليس مهارة. بتقييم وضعنا في الدورة، يمكن للمستثمرين تغيير توزيع الاحتمالات - باختيار اللحظات التي تكون فيها المخاطرة مُقَدَّرة بأقل من قيمتها الحقيقية، وتجنب اللحظات التي يُعمي فيها النشوة الحكمة.
هذه العقلية الاحتمالية تستبدل وهم السيطرة بانضباط الاستعداد. تُذكرنا بأن الاستثمار المتفوق لا يتعلق بالصواب بقدر ما يتعلق بتجنب الوقوع في الخطأ كثيرًا.
تتبع كل دورة سوقية منحنى عاطفيًا وماليًا. يبدأ عادةً بالشك، ثم يتطور إلى ثقة، ثم يبلغ ذروته في الحماس، ثم ينهار تحت وطأة فائضه، ثم يتعافى في النهاية من خلال التعافي وإعادة البناء.
يصف ماركس هذا الأمر بأنه بندولٌ في نفسية المستثمر: من التشاؤم المفرط إلى التفاؤل المفرط، ثم العودة إلى التفاؤل. تُهيئ تطرفات الخوف والجشع الظروف للانعكاس التالي. وبينما لا توجد دورتان متطابقتان، فإن تركيبهما غالبًا ما يتناغم:
التعافي: استقرار الأسعار بعد الأزمة؛ ودخول المستثمرين في القيمة.
التوسع: تتحسن الأساسيات، وينمو التفاؤل.
النشوة: تنفصل التقييمات عن الواقع؛ ويتم تجاهل المخاطر.
الانهيار: الواقع يؤكد نفسه من جديد؛ والرافعة المالية تتراجع.
اليأس: الفرصة تعود، لكن الثقة غائبة.
إن إدراك مكاننا في هذا التسلسل لا يضمن الدقة، ولكنه يساعد المستثمرين على تجنب جنون الحشود وتوقع العودة إلى التوازن.
لا توجد قوة واحدة تُحرك الأسواق بمعزل عن غيرها. فالنمو الاقتصادي، وتوفر الائتمان، والسلوك البشري، تتشابك معًا لتشكل أساس كل دورة سوقية. يُسلط ماركس الضوء على كيفية تفاعل هذه العناصر:
| نوع الدورة | برامج التشغيل الأساسية | العلامات النموذجية | الآثار الاستثمارية |
|---|---|---|---|
| الدورة الاقتصادية | النمو والتضخم وتحولات السياسة | اتجاهات الناتج المحلي الإجمالي وأسعار الفائدة | يرشد تخصيص الأصول على المدى الطويل |
| دورة الائتمان | الرافعة المالية، ومعايير الإقراض، والسيولة | فروق الائتمان ومعدلات التخلف عن السداد | إشارات الرغبة في المخاطرة النظامية |
| الدورة النفسية | المشاعر والثقة والسرد | نبرة وسائل الإعلام وتدفقات الأموال | يعكس التجاوزات السلوكية |
يُغذّي التوسع الاقتصادي التفاؤل، ويزيد سهولة الائتمان من الإقدام على المخاطرة، وتدفع العوامل النفسية كلا منهما إلى الإفراط. في نهاية المطاف، يُؤدي ارتفاع التكاليف، أو تشديد الائتمان، أو تراجع الثقة إلى انعكاس. يُساعد فهم هذه الديناميكيات المستثمرين على رؤية البنية الخفية وراء أسعار السوق.
رسالة ماركس الأبرز هي أن علم النفس يهيمن على الأسواق. فالعوامل الأساسية تُمهّد الطريق، لكن العواطف هي التي تُحدّد المسار. يتأرجح المستثمرون بين الثقة المفرطة والخوف المفرط، وكلٌّ منهما يُعزّز اتجاهات الأسعار حتى تتجاوزها.
في ذروة السوق، تبدو المخاطر غائبة. يُبرر المستثمرون التقييمات المبالغ فيها، مقتنعين بأن "هذه المرة مختلفة". أما في قاع السوق، فتكثر الفرص، إلا أن الخوف يُشلّ الحركة. المفارقة هي أن الخطر الأكبر غالبًا ما يكمن عندما يكون مستوى المخاطرة المُتصوَّرة في أدنى مستوياته، والعكس صحيح.
لذا، يتطلب الإتقان انضباطًا عاطفيًا - شجاعة التصرف عندما لا يفعل الآخرون، وضبط النفس عندما يحيط بك الجشع. التفكير المخالف غير مريح، لكنه جوهر النجاح على المدى الطويل.
بدلاً من التنبؤ بتقلبات السوق، ينصح ماركس بضبط وضعك الاستثماري بناءً على توقعاتك لمسار الدورة. الاستثمار ليس ثنائيًا، بل هو استمرارية بين التمركز الهجومي والدفاعي.
عندما تكون التقييمات مبالغ فيها ويسود التفاؤل، عليك أن تتخذ موقفاً دفاعياً: احتفظ بأصول ذات جودة أعلى، وقلل من الرافعة المالية، وأعط الأولوية للحفاظ على رأس المال.
عندما يسيطر الخوف وتنعكس الأسعار باليأس، استخدم أسلوب العدوانية: زد من التعرض للمخاطر، ووسع نطاق الشراء، واستغل الصفقات.
هذا التوازن يجنّب المستثمرين مخاطر توقيت "الدخول الكامل" أو "الخروج الكامل". الهدف ليس الكمال، بل الحكمة - تعديل التعرض بما يتماشى مع احتمالات النجاح. بالتحلّي بالصبر والتأنّي، يمكن للمستثمرين مضاعفة ميزتهم الاستثمارية عبر دورات استثمارية متعددة.
يتطلب تحديد مزاج السوق كلاً من البيانات والحدس. يقترح ماركس أن يتعلم المستثمرون قراءة مؤشرات التطرف، بما في ذلك:
مقاييس التقييم - نسب السعر إلى الأرباح، وانتشار الائتمان، والفوارق في العائدات.
شروط الائتمان - ما إذا كان المقرضون متهورين أو حذرين.
معنويات المستثمرين - نبرة التعليق، وتدفقات الأموال، ونشاط الاكتتاب العام الأولي.
النماذج التاريخية - الأنماط المتكررة التي تعكس القمم أو القيعان السابقة.
نادرًا ما تستمر الظروف المتطرفة. بإدراك متى تكون الأسواق شديدة السخونة أو شديدة البرودة، يستطيع المستثمرون مقاومة الرغبة في اتباع القطيع، والاستعداد بدلًا من ذلك للانعكاس الحتمي.
يتطلب التفكير الدوري التواضعَ والتفكيرَ ببعدٍ ثاقب. يقدم ماركس نموذجًا عقليًا يمزج بين الملاحظة وضبط النفس:
راقب دون مبالغة - راقب نبرة السوق، ولكن لا تطاردها.
التعرف على التحيزات المعرفية - تجنب استقراء الاتجاهات الأخيرة إلى أجل غير مسمى.
دمج الدورات في التخطيط الطويل الأجل - ليس كإشارات تداول، ولكن كسياق للتقييم والمخاطرة.
احتضن الصبر والانضباط - الفضيلتين التوأمين للميزة المركبة.
تعلم من التاريخ - كل دورة هي فريدة من نوعها، ولكن كل واحدة منها تعلم نفس الدروس.
إن نهجه لا يعتمد على صيغة محددة بل على عقلية: الوعي بأن الأسواق مدفوعة بالطبيعة البشرية، والطبيعة البشرية لا تتغير.
لا يمكن لأي إطار عمل أن يقضي على عدم اليقين. ما يفصل المستثمر المتميز عن المستثمر العادي هو قبوله الجهل. يُحذر ماركس من وهم الدقة - الاعتقاد بأن النماذج المعقدة قادرة على التفوق على العشوائية.
الإتقان الحقيقي يتطلب بناء المرونة، لا الاستبصار. يعني الاستعداد لنتائج متعددة، والحفاظ على السيولة، وتجنب الثقة المفرطة. وكما يقول: "لا يمكنك التنبؤ، ولكن يمكنك الاستعداد". ومن المفارقات أن هذا التواضع يُصبح شكلاً من أشكال القوة.
إن إتقان دورة السوق يعني النظر إلى الاستثمار على أنه لعبةٌ مستمرة مدى الحياة، تجمع بين الحظوظ والمزاج والانضباط. يتعلق الأمر بفهم وضعنا الحالي، ومشاعر الآخرين، وما يعنيه ذلك من مخاطرة ومكافأة. لا يأتي النجاح من الاستشراف فحسب، بل من الوعي بالسياق - معرفة متى تكون الظروف مواتية ومتى يتطلب الأمر الحذر.
في نهاية المطاف، يُعلّم ماركس أن الدورات ليست أعداءً يجب هزيمتهم، بل هي أدلة يجب فهمها. ويُذكّر المستثمرين بالتواضع في النصر، والهدوء في الأزمات، والتحلي بالعقلانية طوال الوقت. فبإدراك إيقاعها واحترام قوتها، يُصبح المرء أكثر حظًا في الربح.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
