Diterbitkan pada: 2026-01-07
Harga minyak turun karena pasar tidak lagi menghargai kelangkaan. Dengan pasokan melebihi permintaan, kelebihan barel disimpan, dan meningkatnya persediaan menggeser perdagangan minyak mentah dari yang didorong oleh rasa takut menjadi yang didorong oleh neraca keuangan. Harga akan turun hingga produksi melambat, permintaan meningkat, atau produsen mengurangi pasokan.
Pelemahan harga saat ini mengikuti pola yang sudah biasa: ketika surplus diperkirakan terjadi, berita utama terkait pasokan apa pun dapat mempercepat penurunan. Laporan terbaru tentang tambahan barel minyak Venezuela yang mencapai Amerika Serikat memperkuat ekspektasi akan pasokan yang melimpah dan permintaan musiman yang lemah pada awal tahun 2026.
Perkembangan di Venezuela penting sebagai sinyal, bukan sebagai peristiwa yang berdiri sendiri. Di pasar yang mengantisipasi kelebihan pasokan pada tahun 2026, bahkan kemungkinan adanya lebih banyak barel minyak dapat menekan harga. Karena harga minyak ditentukan berdasarkan margin, perubahan kecil dalam perkiraan arus produksi dapat memiliki dampak yang sangat besar.
Tujuan pengiriman tambahan juga penting. Pengiriman barel yang dialihkan dapat menekan harga lokal dan memengaruhi patokan global, terutama ketika sentimen pasar sudah negatif.
Cara paling andal untuk menekan harga minyak bukanlah melalui penurunan permintaan yang dramatis. Melainkan surplus yang stabil yang mengirimkan barel minyak ke dalam tangki penyimpanan. Ketika penyimpanan meningkat dari minggu ke minggu, penjual mulai bersaing untuk mendapatkan pembeli, dan harga menjadi alat yang membersihkan pasar.
Dinamika ini membuat ekspektasi persediaan tahun 2026 sangat berpengaruh. Peningkatan persediaan yang berkelanjutan yang diantisipasi menyebabkan kenaikan harga mereda, karena pasar memperkirakan lebih banyak minyak daripada yang dapat diserap pada harga saat ini.
Kurva berjangka juga menandakan kondisi pasar. Contango, di mana harga berjangka melebihi harga spot, sering menunjukkan kelebihan pasokan dan peningkatan kebutuhan penyimpanan. Struktur ini dapat membatasi pemulihan harga, karena menyimpan minyak menjadi lebih disukai daripada pembelian langsung.
Penurunan ini didorong oleh pertumbuhan pasokan non-OPEC yang stabil dan beragam. Ketika banyak sumber berkontribusi pada peningkatan pasokan, akan lebih sulit bagi kelompok mana pun untuk mengimbangi surplus tanpa disiplin yang konsisten.
Hal ini menghadirkan tantangan strategis untuk tahun 2026. Jika pertumbuhan pasokan non-OPEC+ terus berlanjut, OPEC+ harus memilih antara pengurangan produksi yang lebih dalam untuk mendukung harga, menerima harga yang lebih rendah untuk mempertahankan pangsa pasar, atau mengadopsi pendekatan jalan tengah untuk mengurangi volatilitas.
Permintaan minyak global masih meningkat dalam banyak perkiraan, tetapi pertumbuhannya moderat. Itulah titik tengah yang kurang nyaman di mana harga masih bisa turun. Permintaan tidak perlu runtuh agar harga minyak turun. Permintaan hanya perlu tumbuh lebih lambat daripada pasokan.
Terdapat beberapa titik terang, terutama di wilayah pengimpor besar di mana harga yang lebih rendah dapat mendorong penggunaan bahan bakar. Namun, konsumsi yang kuat di satu wilayah saja tidak cukup. Untuk menyeimbangkan kembali perekonomian global, kekuatan permintaan harus luas dan berkelanjutan di seluruh perekonomian utama.
OPEC+ dapat memandu arah pasar tetapi tidak dapat menetapkan harga tertentu. Pengaruhnya bergantung pada kredibilitas, koordinasi, dan implementasi yang efektif. Pasar merespons perubahan kebijakan aktual yang memengaruhi keseimbangan pasokan.
OPEC+ telah menunda peningkatan produksi yang direncanakan hingga awal tahun 2026, dengan alasan permintaan musiman dan kondisi pasar. Penundaan ini sedikit membantu dengan mencegah pasokan tambahan.
Namun, jeda saja tidak mengatasi surplus yang ada. Jika persediaan terus menumpuk, pasar biasanya akan menginginkan jeda yang lebih lama, pemotongan yang lebih dalam, atau penegakan batasan yang lebih ketat.
Ini adalah opsi yang paling tidak mengganggu dan dapat memperlambat penurunan harga, tetapi mungkin tidak cukup jika pasokan dan persediaan non-OPEC terus meningkat.
Ini adalah cara tercepat untuk mendukung harga dengan mengurangi surplus secara langsung. Namun, hal ini menimbulkan tantangan politik dan fiskal, karena pemotongan menurunkan pendapatan bagi anggota yang bergantung pada volume dan membuat kepatuhan lebih sulit di bawah tekanan anggaran.
Inilah skenario yang paling ditakuti pasar selama masa resesi. Jika produsen fokus pada volume produksi, harga mungkin akan turun hingga pemasok dengan biaya produksi lebih tinggi mengurangi produksi dan permintaan meningkat.
Kelompok produsen biasanya bertindak ketika penurunan harga menjadi cukup parah untuk membenarkan pemotongan produksi dan ketika mereka yakin pesaing tidak akan segera mengganti pasokan yang hilang. Kisaran harga rendah $50-an hingga rendah $60-an sangat penting: jika harga tetap di kisaran tersebut, pendekatan yang hati-hati mungkin sudah cukup, tetapi penurunan lebih lanjut meningkatkan tekanan untuk采取 tindakan yang lebih tegas.
Penurunan hingga $50 biasanya membutuhkan beberapa faktor bearish. Hal ini terjadi ketika pasar menahan kelebihan minyak dan tidak ada alasan kuat untuk mempertahankan posisi.
Skenario dasar yang mungkin terjadi untuk tahun 2026 adalah kisaran perdagangan yang luas, dengan kenaikan harga yang mereda kecuali jika persediaan terus menipis. Dalam kondisi surplus, harga akan kesulitan karena penjual melakukan lindung nilai terhadap kekuatan pasar dan produsen lambat untuk mengurangi pasokan sampai kerugian terlihat jelas.
Kelebihan pasokan melebar di awal tahun 2026, yang dikonfirmasi oleh beberapa peningkatan persediaan secara berturut-turut.
OPEC+ mengisyaratkan kesabaran, yang berarti tidak akan ada pemotongan yang lebih dalam di luar jeda saat ini.
Dalam skenario ini, $50 bukanlah perkiraan yang dramatis. Angka tersebut mewakili level keseimbangan di mana pasar mengantisipasi pembatasan pasokan, pertumbuhan produksi yang lebih lambat, dan permintaan yang lebih kuat untuk mulai menyeimbangkan kembali pasar.
Bahkan dengan kelebihan pasokan, harga minyak tidak turun secara linear. Logistik, masalah kilang, kendala pengiriman, dan hambatan regional dapat memperketat pasar tertentu meskipun keseimbangan global longgar.
Jika gesekan ini meningkat, harga mungkin akan stabil di atas $50 meskipun terjadi surplus, karena kekurangan lokal mendukung margin dan mendorong pasokan minyak dalam sistem.
Tren persediaan: Pola mingguan tunggal kurang penting dibandingkan pola berkelanjutan selama beberapa minggu.
Kurva berjangka: Contango yang lebih dalam sering menandakan kelebihan pasokan dan tekanan penyimpanan.
Pedoman OPEC+: Apakah penangguhan diperpanjang dan apakah persyaratan kepatuhan akan diperketat.
Momentum pasokan non-OPEC: Pantau tingkat pertumbuhan di luar kerangka OPEC+.
Kekuatan permintaan di importir utama: Permintaan yang luas dan berkelanjutan diperlukan untuk mengubah narasi pasar.
Harga minyak turun karena kekhawatiran tentang kelebihan pasokan dan meningkatnya persediaan. Data pasokan terbaru memperkuat ekspektasi akan masuknya barel tambahan ke pasar selama periode permintaan yang secara musiman lemah.
OPEC+ dapat memperlambat atau membalikkan penurunan dengan mengurangi pasokan yang cukup untuk jangka waktu yang lama guna mengubah tren persediaan. Jeda singkat dalam peningkatan yang direncanakan mungkin membantu, tetapi penumpukan persediaan yang terus-menerus seringkali membutuhkan tindakan yang lebih kuat.
Harga minyak $50 mungkin terjadi jika surplus melebar di awal tahun dan respons produsen terbatas. Dalam skenario ini, $50 bertindak sebagai level penyeimbang yang memperlambat pasokan dan mendorong permintaan yang lebih kuat.
Contango terjadi ketika harga berjangka melebihi harga spot, yang sering kali mencerminkan kelebihan pasokan dan peningkatan kebutuhan penyimpanan. Struktur ini dapat membatasi kenaikan harga, karena menyimpan persediaan menjadi lebih menarik daripada pembelian langsung.
Tidak selalu. Harga bensin bergantung pada kondisi penyulingan, persediaan bahan bakar, pajak, dan rantai pasokan lokal. Meskipun minyak mentah merupakan input utama, waktu dan besarnya perubahan harga dapat bervariasi.
Harga minyak turun karena produksi global melebihi permintaan pada harga saat ini, yang menyebabkan ekspektasi penyimpanan yang lebih tinggi. Berita pasokan memiliki dampak terbesar ketika memperkuat narasi surplus yang lebih luas, memicu reaksi pasar yang cepat dalam kondisi pasar yang bearish.
OPEC+ hanya dapat mendukung harga dengan menyelaraskan kebijakan dengan besarnya surplus. Menunda peningkatan produksi yang direncanakan memberi waktu tetapi tidak menghilangkan kelebihan pasokan. Jika persediaan terus meningkat hingga awal tahun 2026, penurunan lebih lanjut kemungkinan akan terjadi, sehingga harga $50 menjadi masalah praktis terkait waktu dan respons produsen.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
