Diterbitkan pada: 2026-01-20
Penetapan copper price atau harga tembaga telah berkembang melampaui korelasi langsung dengan pertumbuhan global. Dengan copper price LME tiga bulan mendekati $12.965 per ton dan harga spot sekitar $13.000, pasar memberikan premi kelangkaan pada unit yang dapat dikirim dan pada nilai opsi untuk menyimpan logam dalam jaringan gudang yang sesuai. Saat ini, pengalokasi persediaan yang menanggapi basis, spread, dan ketersediaan semakin menetapkan harga marjinal daripada pengguna akhir yang membeli tembaga untuk fabrikasi segera.
Kebijakan perdagangan mengubah ketatnya pasokan global yang sebelumnya terkendali menjadi kendala regional yang nyata. Pemberlakuan tarif 50% pada tembaga setengah jadi dan produk turunan yang banyak mengandung tembaga telah mengubah insentif arus perdagangan, sementara tenggat waktu peninjauan tembaga olahan pada 30 Juni 2026 mempertahankan strategi penempatan cadangan sepanjang sebagian besar tahun 2026.
Bersamaan dengan itu, kendala di hulu terlihat jelas dalam ekonomi pengolahan: biaya pengolahan dan pemurnian (TC/RC) patokan tahun 2026 yang dilaporkan sebesar $0 dalam beberapa perjanjian menunjukkan bahwa konsentrat cukup langka bagi pabrik peleburan untuk bersaing memperebutkan bahan baku, sehingga mendukung harga yang tinggi bahkan jika pertumbuhan permintaan melambat.
Defisit pasokan memang nyata, meskipun bervariasi menurut wilayah dan produk. Beberapa model tahun 2026 menunjukkan defisit tembaga olahan yang moderat, sementara yang lain mengindikasikan kekurangan yang lebih signifikan. Variabel kunci meliputi ketersediaan besi tua, elastisitas permintaan Tiongkok pada harga yang tinggi, dan berlanjutnya gangguan pertambangan sepanjang tahun.
Tarif menciptakan pasar tembaga dua tingkat. Sejak 1 Agustus 2025, tarif 50% untuk produk tembaga setengah jadi dan derivatif yang banyak mengandung tembaga telah berlaku. Meskipun katoda olahan saat ini tidak dikenakan tarif langsung, insentif untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko kebijakan di masa depan telah menarik logam ke Amerika Serikat, sehingga memperketat ketersediaan di wilayah lain.
Tanggal 30 Juni 2026 merupakan titik kritis bagi penetapan harga tembaga. Pada tanggal ini, diharapkan akan ada penilaian terbaru terhadap pasar tembaga olahan domestik, diikuti dengan keputusan apakah akan menerapkan bea impor bertahap untuk tembaga olahan, yang dimulai pada 1 Januari 2027 sebesar 15%, dan meningkat menjadi 30% pada tahun 2028. Jangka waktu ini mempertahankan permintaan yang telah dipersiapkan sebelumnya sepanjang sebagian besar tahun 2026.
Ketatnya pasar konsentrasi berfungsi sebagai indikator fundamental yang paling langsung. Biaya pengolahan dan pemurnian telah turun menjadi nol dalam beberapa perjanjian patokan tahunan, sementara harga spot dilaporkan berada di wilayah negatif. Perkembangan ini secara langsung menandakan bahwa kapasitas peleburan sekarang melebihi ketersediaan konsentrat yang ditambang.
Analisis teknis mengkonfirmasi terobosan harga baru-baru ini, tetapi juga menyoroti risiko potensi penurunan kembali. Copper price telah mencapai level tertinggi baru; namun, laju reli yang cepat menunjukkan bahwa koreksi harga kemungkinan akan terjadi jika premi AS berkurang, jika permintaan Tiongkok melambat, atau jika risiko makroekonomi yang lebih luas mendorong pengurangan posisi pasar.
Copper price LME diperdagangkan sekitar $13.000, dengan harga tiga bulan secara umum berada di kisaran $12.900-$13.200 dalam beberapa sesi terakhir. Pada patokan AS, tembaga COMEX diperdagangkan mendekati $5,89 per pon.
Pada tingkat harga saat ini, tembaga kurang berfungsi sebagai input industri standar dan lebih sebagai aset yang sensitif terhadap kebijakan dan dinamika persediaan. Pasar semakin menghargai lokasi logam, kecepatan pengiriman, dan kapasitas sistem gudang tertentu untuk memenuhi spesifikasi kontrak di tengah peraturan yang terus berkembang.
Data inventaris menggarisbawahi ketegangan utama untuk tahun 2026: stok yang terlihat secara global sedang didistribusikan kembali alih-alih berkurang secara merata di seluruh wilayah.
Stok LME: sekitar 147.425 ton pada 19 Januari 2026, turun dari sekitar 256.225 ton pada 31 Januari 2025.
Stok gudang tembaga SHFE: sekitar 152.655 ton per 19 Januari 2026.
Stok COMEX: angka terbaru menempatkan stok gudang AS sekitar 492.523 metrik ton, atau sekitar setengah juta ton pendek.
Lingkungan penetapan harga tahun 2026 ditandai oleh aliran persediaan regional ke Amerika Serikat, yang dapat membatasi ketersediaan LME dan menaikkan harga di luar AS, bahkan ketika keseimbangan global tidak mengalami kekurangan yang akut.
Tekanan terhadap pasokan tembaga paling terlihat pada menurunnya keandalan, terbatasnya ketersediaan konsentrat, dan semakin besarnya ketidakseimbangan antara kapasitas peleburan dan bahan baku yang tersedia.
1) Gangguan tambang dan risiko keandalan
Proyeksi pasokan tambang telah mengalami revisi berulang kali karena gangguan operasional, kendala perizinan, dan tingkat penurunan produksi yang tinggi pada aset yang sudah matang. Dalam beberapa perkiraan, gangguan individual cukup signifikan untuk mengurangi ratusan ribu ton dari pasokan sepanjang tahun 2025 dan hingga tahun 2026.
2) Chili menunjukkan perbaikan, tetapi belum berhasil membalikkan kurva penyebaran virus.
Chile terus menjadi landasan sentimen pasar tembaga global. Proyeksi produksi untuk tahun 2026 berkisar antara 5,5 hingga 5,7 juta ton, sedikit melebihi perkiraan tahun sebelumnya. Namun, meskipun target ini tercapai, peningkatan tersebut tidak cukup untuk mengurangi ketatnya pasar, terutama karena persediaan didistribusikan kembali antar wilayah akibat insentif kebijakan.
3) Ketegangan konsentrasi adalah sinyal yang paling keras.
Pasar konsentrat adalah tempat kelangkaan tembaga paling jelas terlihat, dengan patokan TC/RC tahun 2026 dilaporkan sebesar $0 per ton atau di bawahnya dalam beberapa perjanjian, yang mencerminkan pasokan yang ketat.
Ketika pabrik peleburan menerima margin pemrosesan nol atau negatif, mereka secara efektif menanggung biaya tambahan untuk mengamankan bahan baku. Dinamika ini mendukung prospek bullish struktural untuk tahun 2026, karena menunjukkan bahwa rantai pasokan dari tambang ke produk olahan terbatas bahkan sebelum terjadi percepatan pertumbuhan permintaan.
Permintaan tembaga jarang mengalami peningkatan tahunan yang pesat; sebaliknya, permintaan tersebut terakumulasi melalui berbagai saluran yang sulit digantikan.
Jaringan listrik dan elektrifikasi: peningkatan dan perluasan jaringan listrik membutuhkan banyak tembaga dan biasanya didukung oleh kebijakan pemerintah, yang mengurangi sensitivitas siklus.
AI dan pusat data: beban tembaga meningkat setelah memperhitungkan penyaluran daya, transformator, pengkabelan, dan redundansi.
Pengembalian produksi ke dalam negeri untuk sektor pertahanan dan industri: peningkatan pengeluaran strategis menggeser permintaan tembaga ke arah aliran produksi yang kurang sensitif terhadap harga.
Proyeksi jangka panjang menunjukkan bahwa pertumbuhan permintaan akan tetap substansial hingga tahun 2040. Beberapa analisis menunjukkan bahwa kesenjangan pasokan multi-juta ton mungkin muncul jika tidak ada proyek penambangan baru dan peningkatan tingkat daur ulang.
Untuk Copper price forecast tahun 2026, elastisitas harga, khususnya di Tiongkok dan sektor manufaktur dengan margin keuntungan rendah, merupakan variabel permintaan yang kritis. Pada harga $13.000 per ton, substitusi ke aluminium menjadi lebih layak secara ekonomi dalam aplikasi tertentu, dan tingkat pengumpulan limbah tembaga meningkat. Akibatnya, penyesuaian kecil pada asumsi limbah tembaga dapat menggeser perkiraan keseimbangan produksi dari defisit menjadi mendekati keseimbangan.
Kerangka kebijakan saat ini bersifat spesifik dan terikat waktu.
Proklamasi tanggal 30 Juli 2025 memberlakukan tarif 50% atas impor produk tembaga setengah jadi dan produk turunan tembaga intensif, yang berlaku efektif mulai 1 Agustus 2025.
Kerangka kerja yang sama menyerukan pembaruan paling lambat 30 Juni 2026, untuk mendukung keputusan tentang apakah akan memberlakukan bea masuk bertahap pada tembaga olahan mulai 1 Januari 2027 (15%), dan meningkat menjadi 30% pada tahun 2028.
Pasar tembaga mengantisipasi penerapan tarif dengan memperhitungkan insentif untuk melakukan penimbunan logam sebelum tarif tersebut diberlakukan.
Tarif dan risiko tarif dapat menaikkan harga melalui mekanisme yang kurang diperhitungkan dalam banyak perkiraan:
Ketidakpastian kebijakan memperlebar selisih harga antara COMEX dan LME di AS.
Logam mulia mengejar harga premium karena para pedagang memanfaatkan peluang arbitrase.
Ketersediaan barang yang dapat dikirimkan oleh LME semakin ketat karena unit-unit ditarik dari pasar.
Harga jangka pendek menguat bahkan tanpa adanya penurunan signifikan dalam produksi tambang dan pengolahan global.
Mekanisme tersebut sesuai dengan pembagian persediaan saat ini: stok LME jauh lebih rendah daripada setahun yang lalu, sementara stok gudang AS telah melonjak.
Dengan copper price LME tiga bulan yang diperdagangkan antara $12.900 dan $13.200, level harga psikologis sangat penting, karena posisi dan dislokasi arus dapat mempercepat pergerakan pasar.
Level-level penting untuk tahun 2026 (Copper price LME):
Level resistensi: $13.300 hingga $13.400, zona rekor terbaru di mana reli dapat terhenti jika pembelian fisik menipis.
Level support pertama: $12.800 hingga $12.900, zona yang baru-baru ini bertahan selama penurunan harga.
Level support yang lebih dalam: $11.700 hingga $12.000, area yang kemungkinan akan diuji jika premi AS tertekan atau jika tekanan makro memaksa penjualan sistematis.
Struktur kurva forward dan spread sama pentingnya dengan harga spot. Spread tunai terhadap spread tiga bulan memberikan indikator cepat: premi tunai biasanya menandakan ketatnya pasar dalam waktu dekat, sementara contango menunjukkan kenyamanan pasar. Fluktuasi spread baru-baru ini memperkuat bahwa ketatnya pasar dapat bersifat episodik dan spesifik lokasi, bukan universal secara fisik.
Di COMEX, Copper price sekitar $5,8 hingga $5,9 per pon membuat $6,00 tetap menjadi fokus sebagai batas psikologis dan pemicu perilaku lindung nilai dalam permintaan fabrikasi.
Untuk tahun 2026, faktor teknis yang kritis bukan hanya harga tetapi juga partisipasi pasar. Tingkat open interest yang tinggi konsisten dengan pasar yang ditandai dengan risiko positioning yang signifikan.
Jika premi COMEX di atas LME menyempit secara signifikan, pelepasan tekanan dapat terjadi dalam dua tahap: pertama, arus masuk yang lebih lambat ke gudang-gudang AS, kemudian harga "kelangkaan" yang lebih rendah di luar AS karena logam menjadi lebih tersedia bagi sistem LME.
Prospek tembaga tahun 2026 paling tepat digambarkan sebagai kisaran dengan pemicu yang dapat diidentifikasi, bukan sebagai ramalan tunggal. Pasar sedang menyeimbangkan rantai pasokan konsentrat yang semakin ketat dengan distorsi perdagangan yang disebabkan oleh tarif dan elastisitas harga di akhir siklus.
| Skenario | Apa yang harus terjadi | Kisaran copper price LME tahun 2026 | Rentang tembaga COMEX 2026 |
|---|---|---|---|
| Kasus yang menggembirakan | Pasokan konsentrat tetap sangat ketat, premi AS bertahan hingga pertengahan tahun, persediaan di luar AS tetap tipis. | $12.500 hingga $14.500 | $5,70 hingga $6,60 |
| Kasus dasar | Keseimbangan fisik agak ketat, harga besi tua naik, permintaan China moderat pada harga tinggi, risiko tarif tetap diperhitungkan tetapi memudar setelah kejelasan tinjauan bulan Juni. | $10.800 hingga $12.800 | $4,90 hingga $5,90 |
| Kasus beruang | Gangguan mereda, limbah dan substitusi meningkat, perlambatan makro menghantam permintaan industri, premi AS anjlok. | $9.200 hingga $10.800 | $4,10 hingga $4,90 |
Skenario dasar untuk tahun 2026 copper price forecast rata-rata di kisaran $11.000-an per ton, dengan fluktuasi harga berpotensi mencapai kedua sisi $12.000 tergantung pada hasil peninjauan tarif dan keberlanjutan premi AS. Proyeksi ini berada di antara model konservatif yang mendekati keseimbangan dan skenario defisit yang lebih agresif, mencerminkan potensi aliran yang didorong oleh kebijakan untuk menyebabkan lonjakan harga ke kedua arah.
Copper price mungkin tetap tinggi pada tahun 2026 jika pasokan konsentrat tetap terbatas dan risiko tarif terus menarik persediaan ke Amerika Serikat. Namun, volatilitas yang tinggi kemungkinan akan menjadi fitur dominan, karena dislokasi regional dapat memicu lonjakan harga yang tajam bahkan ketika keseimbangan pengolahan global hanya bergeser sedikit.
Tidak secara langsung. Rezim saat ini mengenakan tarif 50% pada produk tembaga setengah jadi dan turunan yang banyak mengandung tembaga. Potensi bea masuk bertahap pada tembaga olahan terkait dengan tinjauan tahun 2026, dengan tanggal mulai yang diusulkan pada tahun 2027 dan 2028.
Premi lokasi dapat menarik logam yang dapat dikirim ke gudang-gudang di AS, terutama karena para pedagang melakukan lindung nilai terhadap risiko tarif di masa mendatang. Arus ini mengurangi ketersediaan LME dan dapat memperkuat harga di luar Amerika Serikat, bahkan jika total persediaan yang terlihat secara umum tetap mencukupi.
Biaya pengolahan dan pemurnian untuk konsentrat. Ketika TC/RC (biaya pengolahan dan pemurnian) anjlok mendekati nol atau negatif, ini menandakan pabrik peleburan bersaing untuk mendapatkan konsentrat yang langka, yang sering mendahului ketersediaan konsentrat olahan yang lebih ketat dan volatilitas harga yang lebih tinggi.
Ya, dalam aplikasi yang sensitif terhadap harga. Pada tingkat harga yang tinggi, substitusi ke aluminium dan peningkatan daur ulang dapat membatasi pertumbuhan permintaan. Namun, penggunaan penting seperti infrastruktur jaringan listrik, pertahanan, dan sistem listrik dengan keandalan tinggi tidak mudah digantikan dalam jangka pendek.
Copper price di tahun 2026 ditentukan oleh interaksi antara pengetatan rantai pasokan fisik dan redistribusi persediaan yang didorong oleh kebijakan. Fokuskan perhatian pada tekanan pasar dan risiko keandalan pasokan yang terus-menerus, yang mendasari skenario bullish fundamental, sementara tarif dan risiko terkait menciptakan lingkungan penetapan harga dua tingkat yang dapat memperkuat pergerakan harga melebihi apa yang disarankan oleh keseimbangan global saja.
Skenario yang paling mungkin adalah volatilitas dua arah yang signifikan di sekitar harga rata-rata yang tinggi. Skenario dasar yang berlabuh di kisaran rendah hingga menengah $11.000 per ton mengakomodasi potensi lonjakan di atas $13.000 selama periode premi AS yang tinggi, serta penurunan tajam ketika peningkatan kejelasan kebijakan mengurangi insentif penimbunan. Pada tahun 2026, tembaga diperkirakan akan berperilaku kurang seperti logam pertumbuhan konvensional dan lebih seperti aset yang dipengaruhi oleh dinamika kebijakan dan persediaan.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
