Дата публикации: 2026-01-07
Цены на нефть падают, поскольку рынок перестал ценить дефицит. Предложение превышает спрос, избыток нефти накапливается, и растущие запасы переводят торговлю нефтью из сферы, движимой страхом, в сферу, движимую стремлением к экономии. Цены падают до тех пор, пока добыча не замедлится, спрос не увеличится или производители не сократят предложение.
Текущее снижение цен следует знакомой схеме: когда ожидается избыток предложения, любая информация, связанная с предложением, может ускорить падение. Недавние сообщения о дополнительных поставках венесуэльской нефти в Соединенные Штаты укрепили ожидания об избытке предложения и слабом сезонном спросе в начале 2026 года.
События в Венесуэле имеют важное значение скорее как сигнал, чем как самостоятельное событие. На рынке, ожидающем избытка предложения в 2026 году, даже возможность увеличения запасов может оказать давление на цены. Поскольку цена на нефть устанавливается на предельном уровне, небольшие изменения в ожидаемых объемах поставок могут иметь непропорционально большое влияние.
Важно также, куда будет направлено дополнительное предложение. Перенаправление баррелей может снизить местные цены и повлиять на мировые бенчмарки, особенно когда рыночные настроения уже негативны.
Самый надежный способ снизить цены на нефть — это не резкое падение спроса. Это стабильный избыток, который наполняет резервуары. Когда запасы нефти растут неделя за неделей, продавцы начинают конкурировать за покупателей, и цена становится инструментом, регулирующим рынок.
Эта динамика делает ожидания относительно запасов на 2026 год крайне влиятельными. Ожидаемое устойчивое увеличение запасов приводит к ослаблению роста цен, поскольку рынок ожидает больше нефти, чем может быть поглощено при текущих ценах.
Кривая фьючерсных цен также сигнализирует о рыночной ситуации. Контанго, когда фьючерсные цены превышают спотовые, часто указывает на избыточное предложение и увеличение потребности в хранении. Такая структура может ограничивать отскок цен, поскольку хранение нефти становится предпочтительнее немедленной покупки.
Спад обусловлен устойчивым и разнообразным ростом предложения со стороны стран, не входящих в ОПЕК. Когда несколько источников вносят вклад в увеличение предложения, любой группе становится сложнее компенсировать избыток без последовательной дисциплины.
Это представляет собой стратегическую задачу на 2026 год. Если рост предложения со стороны стран, не входящих в ОПЕК+, продолжится, ОПЕК+ должна будет выбрать между более глубоким сокращением добычи для поддержания цен, принятием более низких цен для сохранения доли рынка или принятием компромиссного подхода для снижения волатильности.
Согласно многим прогнозам, мировой спрос на нефть по-прежнему растет, но темпы роста умеренные. Это неудобная золотая середина, за которой цены могут еще упасть. Для падения цен на нефть не обязательно обваливаться. Достаточно, чтобы спрос рос медленнее, чем предложение.
Есть и позитивные моменты, особенно в крупных регионах-импортерах, где снижение цен может стимулировать потребление топлива. Но высокого уровня потребления в одном регионе недостаточно. Для восстановления баланса мировой экономики необходимо, чтобы спрос был широким и устойчивым во всех крупнейших экономиках мира.
ОПЕК+ может направлять движение рынка, но не может устанавливать конкретную цену. Ее влияние зависит от доверия, координации и эффективного осуществления. Рынки реагируют на реальные изменения политики, влияющие на баланс предложения.
ОПЕК+ приостановила запланированное увеличение добычи до начала 2026 года, ссылаясь на сезонный спрос и рыночные условия. Эта пауза оказывает незначительное положительное влияние, предотвращая увеличение предложения.
Однако приостановка не решает проблему существующего избытка. Если запасы продолжают расти, рынок, как правило, добивается более длительной приостановки, более существенного сокращения или более строгого соблюдения ограничений.
Это наименее разрушительный вариант, который может замедлить падение цен, но он может оказаться недостаточным, если предложение и запасы стран, не входящих в ОПЕК, продолжат расти.
Это самый быстрый способ поддержать цены за счет прямого сокращения излишков. Однако он создает политические и фискальные проблемы, поскольку сокращения снижают доходы для участников, зависящих от объема продаж, и затрудняют соблюдение требований в условиях бюджетного давления.
Именно такого сценария рынки опасаются больше всего во время спадов. Если производители сосредоточатся на увеличении объемов производства, цены могут упасть до тех пор, пока поставщики с более высокими издержками не сократят объемы выпуска продукции, а спрос не увеличится.
Группы производителей обычно принимают меры, когда снижение цен становится достаточно серьезным, чтобы оправдать сокращение объемов поставок, и когда они считают, что конкуренты не смогут быстро компенсировать потери. Диапазон от 50 до 60 долларов за баррель имеет важное значение: если цены останутся на этом уровне, может быть достаточно осторожного подхода, но дальнейшее снижение цен усилит давление в пользу более жестких мер.
Падение до 50 долларов обычно происходит при наличии нескольких медвежьих факторов. Оно случается, когда рынок удерживает избыток нефти и не имеет веских причин для сохранения позиций.
Наиболее вероятный базовый сценарий на 2026 год предполагает широкий торговый диапазон, при этом рост цен будет спадать, если запасы не сократятся последовательно. В условиях избытка предложения цены будут испытывать трудности, поскольку продавцы будут хеджировать риски, связанные с ростом цен, а производители будут медленно сокращать поставки до тех пор, пока убытки не станут очевидными.
Избыток запасов увеличится в начале 2026 года, что подтверждается несколькими последовательными увеличениями запасов.
ОПЕК+ сигнализирует о терпении, то есть об отсутствии дальнейшего сокращения объемов добычи после текущей паузы.
В этом сценарии уровень в 50 долларов не является драматическим прогнозом. Он представляет собой равновесный уровень, на котором рынок ожидает ограничения предложения, замедления роста производства и усиления спроса для начала восстановления баланса.
Даже при избыточном предложении цены на нефть не снижаются по прямой линии. Проблемы с логистикой, переработкой, ограничениями в транспортировке и региональными узкими местами могут привести к ужесточению ситуации на отдельных рынках, несмотря на ослабление глобального баланса.
Если эти факторы трения усилятся, цены могут стабилизироваться выше 50 долларов, несмотря на избыток предложения, поскольку локальный дефицит будет поддерживать маржу и обеспечивать приток нефти в систему.
Тенденции изменения запасов: отдельные недели имеют меньшее значение, чем устойчивые многонедельные закономерности.
Кривая фьючерсов: более глубокое контанго часто сигнализирует об избыточном предложении и давлении на хранилища.
Рекомендации ОПЕК+: Будет ли продлена пауза и ужесточатся ли формулировки требований.
Динамика предложения вне ОПЕК: отслеживайте темпы роста за пределами ОПЕК+.
Высокий уровень спроса у основных импортеров: Для изменения рыночной конъюнктуры необходим широкий и устойчивый спрос.
Цены на нефть снизились из-за опасений по поводу переизбытка предложения и роста запасов. Новые данные о поставках подтверждают ожидания увеличения объемов поставок на рынок в период сезонного снижения спроса.
ОПЕК+ может замедлить или обратить вспять снижение добычи, сократив предложение на длительный период, чтобы изменить тенденции изменения запасов. Кратковременная пауза в запланированном увеличении добычи может помочь, но постоянное накопление запасов часто требует более решительных мер.
Цена на нефть в 50 долларов возможна, если избыток предложения увеличится в начале года, а реакция производителей будет ограниченной. В этом сценарии 50 долларов выступают в качестве промежуточного уровня, который замедляет предложение и стимулирует рост спроса.
Контанго возникает, когда фьючерсные цены превышают спотовые, что часто отражает избыточное предложение и возросшие потребности в хранении. Такая структура может ограничивать рост цен, поскольку хранение запасов становится более привлекательным, чем немедленная покупка.
Не всегда. Цены на бензин зависят от условий переработки, запасов топлива, налогов и местных цепочек поставок. Хотя сырая нефть является ключевым сырьем, сроки и масштабы изменений цен могут варьироваться.
Цены на нефть падают, потому что мировое производство превышает спрос при текущих ценах, что приводит к увеличению ожиданий по объемам хранения. Наибольшее влияние оказывают сообщения о поставках, когда они подкрепляют общую картину избытка предложения, вызывая быструю реакцию рынка в условиях спада.
ОПЕК+ может поддерживать цены только путем согласования политики с масштабами избытка предложения. Приостановка запланированного увеличения запасов дает время, но не устраняет избыток предложения. Если запасы продолжат расти до начала 2026 года, дальнейшее снижение вероятно, что сделает цену в 50 долларов практическим вопросом, зависящим от сроков и реакции производителей.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
